Analýza společnosti ASML: Kritický dodavatel polovodičového průmyslu s monopolním postavením, který vyplácí dividendu

V Evropě pravděpodobně najdete jen omezené množství podniků, kterým se podařilo zaujmout podobně silnou konkurenční pozici v globální ekonomice jako ASML. V čem tedy spočívá konkurenční výhoda společnosti ASML?

ASML Holding N.V. 

ASML $ASML+5.1% je předním dodavatelem pro polovodičový průmysl. Společnost poskytuje výrobcům čipů hardware, software a služby pro hromadnou výrobu vzorů integrovaných obvodů (mikročipů). Společně se svými partnery řídí vývoj dostupnějších, výkonnějších a energeticky účinnějších mikročipů.

AMSL má monopol na výrobu EUV

Společnost ASML máme pevně spojenou s vývojem technologií pro extrémní ultrafialovou litografii zvanou EUV, ale samozřejmě nejen s nimi. Je však pravda, že právě díky EUV může být vedení této firmy velice spokojeno. S využitím vlnové délky pouhých 13,5 nm (téměř rentgenového rozsahu) dokáže technologie EUV dělat velké věci v malém měřítku. Pomocí vlnové délky 13,5 nm EUV systémy vytvářejí ty nejjemnější čáry na mikročipech. Používají se ve velkoobjemové výrobě k vytvoření vysoce komplexních základních vrstev nejpokročilejších mikročipů (uzly 7 nm, 5 nm a 3 nm).

Pokud máte relativně nový smartphone, jednu z nejnovějších herních konzolí nebo chytré hodinky, je pravděpodobné, že jste přímo těžili z EUV litografické technologie. Špičkové mikročipy obsahují miliardy tranzistorů. S každou novou generací výrobci čipů přidávají stále více menších tranzistorů, aby byly čipy výkonnější, rychlejší a energeticky účinnější.

Portfolio společnosti zahrnuje také další 3 klíčové nabídky: systémy pro hlubokou ultrafialovou litografii (DUV), renovované systémy a metrologické a kontrolní systémy.

https://youtu.be/2kJDTzFtUr4

Společnost ASML, která byla založena v roce 1984, rychle expandovala a nyní patří mezi tři největší světové společnosti vyrábějící polovodičové vybavení a poskytuje služby zákazníkům, jako je Samsung a Taiwan Semiconductor. Z geografického hlediska působí společnost ASML celosvětově - má 32 tisíc zaměstnanců rozmístěných v 60 pobočkách ve více než 15 zemích. Přibližně 70 % příjmů společnosti ASML pochází od výrobců čipů v Asii.

Lze předpokládat, že společnost, která má zájem vyrábět moderní čipy pomocí technologie EUV, využije produkty nabízené firmou ASML. Ta může očekávat, že poptávka po příslušných výrobních zařízení v čase poroste, přičemž už v této době je odbyt slušný a vedle toho tu jsou pochopitelně i výrobní stroje pro DUV (Deep UltraViolet) litografii.

Počet prodaných systémů ASML po celém světě v letech 2015 až 2021

ASML se obchoduje na burze Euronext Amsterdam a NASDAQ pod symbolem ASML.

Poslední výsledky společnosti

Společnost ASML před pár týdny oznámila své hospodářské výsledky za 2. čtvrtletí. Mnoho technologických investorů tyto výsledky očekávalo, protože jako lídr v oblasti litografických zařízení má společnost poměrně dobrý přehled o tom, co se v této oblasti děje.

ASML mírně překonala odhady analytiků týkající se horního i dolního řádku a tržby mírně překonaly výhled vedení. Tržby dosáhly 5,43 miliardy EUR (+35 % r/r) a zisk na akcii 3,54 EUR (+40 % r/r). Společnosti rovněž poklesla hotovost na 4,27 miliardy USD ve 2Q22, což bylo způsobeno většinově programem zpětného odkupu akcií v hodnotě 9,21 miliardy USD a výplaty dividend v hodnotě 2,35 miliardy USD za posledních dvanáct měsíců. Společnost tak vrací svým stávajícím akcionářům skutečně hodnotu.

V příštích čtyřech letech se očekává, že společnost ASML vykáže vynikající růst tržeb a čistého zisku při CAGR 12,875 %, resp. 21,705 %. Tato čísla představují sice pokles o -5,2 % oproti předchozím odhadům z května 2022, nicméně je zřejmé, že konsenzuální odhady zůstávají optimistické, pokud jde o budoucí růst společnosti ASML, vzhledem k trvalému zlepšení marží čistého zisku na 33,3 % do roku 2025 ve srovnání s 21,9 % v roce 2019 a 31,6 % v roce 2021.

Drahé ocenění 

Při pohledu na finanční výsledky společnosti ASML si troufám tvrdit, že ASML je bezpochyby skvělá společnost. Investoři by si však měli uvědomit, že akcie ASML se obchodují relativně draze. Za posledních 5 let akcie ASML vzrostly o přibližně 193 %. Kromě toho jsou akcie ASML nyní oceněny na forwardovém P/E pro rok 2023 ve výši přibližně 35x, což je téměř 100% prémie oproti mediánu sektoru podle odhadu Seeking Alpha. Kromě toho je P/B oceněno na přibližně x22, což představuje prémii 453 %.

Slovo na závěr 

Akcie ASML se mi líbí, protože se domnívám, že se jedná o jeden z mála skutečně vynikajících evropských podniků se silnou konkurenceschopností, atraktivním obchodním růstem a vysokou ziskovou marží. Nicméně při 100% prémii vůči sektoru jsem také toho názoru, že akcie ASML jsou oceněny příliš draze na to, aby se investor mohl těšit z atraktivního poměru riziko/odměna - zejména proto, že polovodičový průmysl už nyní vstoupil do klesajícího cyklu, který se tu nějakou dobu pravděpodobně udrží.

Máš svůj účet? Tak se přihlas . A nebo vytvoř nový.

Tady není co řešit. Super kvalitní a podstatná společnost, což ví každý a je to započítáno v ceně.

Souhlasím s předražeností

Myslím si, že cena jen tak dolů nepůjde. V dalším kvartále se mají započítat ještě ''prodeje navíc'' z uplynulého čtvrtletí, což by mohlo být důvodem dalšího růstu v kombinaci s novými prodeji.

Timeline Tracker Overview