Firma, často známá zkráceně jako Travelers, je jednou z největších pojišťovacích společností ve Spojených státech. Společnost byla založena v roce 1853 a její sídlo se nachází v New Yorku. Za poslední roky se její akcie dočkaly mnohonásobného zhodnocení. Dnes se podíváme, jestli tomu odpovídá situace a podnikání společnosti a zda má ještě další prostor pero další růst.

V průběhu 20. století se společnost rozrostla a diverzifikovala své produktové portfolio. Stala se tak jedním z předních poskytovatelů pojištění majetku a odpovědnosti v USA. V roce 1956 vstoupila na trh pojištění aut, což významně rozšířilo její nabídku. Během těchto let se Travelers zaměřila na inovace a technologické pokroky, což jí umožnilo poskytovat efektivnější a spolehlivější služby svým klientům.

V roce 2004 se $TRV spojila s The St. Paul Companies a vznikla St. Paul Travelers Companies, Inc., což dále posílilo její pozici na trhu. V roce 2007 se společnost přejmenovala na The Travelers Companies, Inc. Dnes je Travelers jedním z největších poskytovatelů pojištění ve Spojených státech, známá svou silnou finanční pozicí, širokou škálou produktů a závazkem k inovacím a kvalitním službám pro své zákazníky.

Zajímavost: Firma byla průkopníkem v oblasti pojištění proti nehodám a rizikům spojeným s cestováním. Když byla společnost založena v roce 1853, její první pojistka pokrývala nečekané úrazy, které by mohly potkat cestující na jejich cestách. Tato pojistka byla prodávána za pouhý dva centy a poskytovala krytí ve výši 500 dolarů. Tímto krokem Travelers otevřela cestu pro moderní pojišťovací průmysl, který dnes známe.

Management

Alan D. Schnitzer – CEO

Alan Schnitzer je předsedou a generálním ředitelem Travelers. Pan Schnitzer nastoupil do Travelers v dubnu 2007 jako místopředseda a hlavní právní ředitel. Poté vedl segment finančního, profesního a mezinárodního pojištění společnosti a následně segment obchodního a mezinárodního pojištění společnosti.

Před nástupem do Travelers působil Schnitzer jako vedoucí externí právník společnosti jako partner v advokátní kanceláři Simpson Thacher & Bartlett LLP, kde radil korporátním klientům v různých transakcích a obecných záležitostech korporátního práva.

Je také členem správní rady University of Pennsylvania a členem správní rady New York City Ballet, Memorial Sloan Kettering Cancer Center a Connecticut Council for Education Reform.

Alan získal bakalářský titul v oboru financí a účetnictví na Wharton School of the University of Pennsylvania a jeho J.D. na Columbia Law School.

Pokud by vás zajímalo více informací o samotném CEO, můžete se podívat na jeho osobní Linkedin, kde je pravidelně aktivní a kde sdílí úspěchy a události z firmy. Má zde také podrobně rozebranou svou profesní kariéru.

Obor/Specializace společnosti

Pojištění majetku a odpovědnosti: Travelers poskytuje pojištění majetku a odpovědnosti pro jednotlivce i firmy. Tento segment zahrnuje pojištění domů, bytů, osobního majetku, komerčních budov, zařízení a dalších typů majetku. Pojištění odpovědnosti kryje nároky třetích stran za škody na majetku nebo zranění, které by mohly vzniknout v důsledku činností pojištěného.

Pojištění aut: $TRV nabízí pojištění motorových vozidel pro jednotlivce i podniky. Kromě standardního krytí, jako je havarijní pojištění, pojištění proti krádeži a odpovědnost za škody způsobené třetím stranám, poskytuje také různé doplňkové služby a možnosti, jako jsou asistenční služby na silnici a ochrana proti nepojištěným řidičům.

Bonding a finanční záruky: Společnost je také významným poskytovatelem bondingových služeb a finančních záruk. Tento segment zahrnuje poskytování pojistek pro stavební projekty, soudní kauce, záruky za plnění smluv a další typy finančních záruk, které podnikům pomáhají zajistit si důvěru a podporu pro své obchodní aktivity.

Bonding: Bonding, neboli zajištění pomocí záručních obligací, je proces, při kterém pojistitel poskytuje finanční záruky nebo závazky třetím stranám, že konkrétní smluvní podmínky nebo závazky budou splněny.

Zdravotní pojištění a pojištění invalidity: Pro zaměstnavatele nabízí firma také zdravotní pojištění a pojištění invalidity pro zaměstnance. Tyto produkty zahrnují skupinové zdravotní pojištění, krátkodobé a dlouhodobé pojištění invalidity, a další benefity, které zaměstnavatelé mohou poskytovat svým zaměstnancům jako součást komplexního balíčku zaměstnaneckých výhod.

Speciální pojištění: Travelers poskytuje také specializovaná pojištění pro specifické potřeby a průmyslová odvětví. Mezi ně patří pojištění pro stavebnictví, námořní pojištění, pojištění letectví, pojištění energetiky a další. Tyto produkty jsou navrženy tak, aby splňovaly specifické požadavky a rizika, kterým čelí jednotlivé sektory.

Ziskovost a cash firmy

Společnost se v posledních několika letech dostala na nové vrcholy. Od začátku letošního roku se sice stále drží v zisku, ale ten již není tak významný, jako byl ještě v polovině května. Po posledních výsledcích se totiž společnost posunula významné níže.

Její tržní kapitalizace je v současné době 46,52 miliardy dolarů. Jedná se o hodnotu, která je od vrcholu nyní vzdálena o 14,75 %. V květnu byla tedy firma hodnocena na více než 50 miliard USD. Pro společnost dnes pracuje 33 300 lidí.

Jelikož je $TRV na trhu již dlouhá desetiletí a její původní zakladatelé a majitelé již nevlastní své podíly, je 99,57 % všech kdy vydaných akcií rozděleno mezi „klasické“ investory na trhu. Pouze 985 tisíc kusů je vlastněno soukromě mimo trh. Dluh společnosti je 8,03 miliardy dolarů.

V roce 2019 byly tržby $TRV 31,58 miliard dolarů. Provozní marže se v tomto roce pohybovaly na 8,24 % a čistý zisk tak byl 2,6 miliard dolarů přesně. V roce 2020, kdy začaly lockdowny se managementu podařilo navýšit tržby na 31,98 miliard USD. Dokonce se zvýšily i marže a firma tak vydělala 2,68 miliard dolarů. O rok později se revenue zvedlo na 34,82 miliardy dolarů. Nejvíce ale narostl profit margin. Jeho hodnota se vyšvihnula na 10,44 %. Čistý zisk byl 3,64 miliardy USD. V posledních dvou letech docházelo k rychlejšímu navyšování tržeb. V roce 2022 bylo revenue 36,88 miliard USD. Marže klesly zpět pod 10 % tedy na 7,65 %. Čistý výdělek Travelers byl 2,82 miliardy USD. V roce 2023 se tržby dostaly na doposud nejvyšší hodnotu 41,36 miliard dolarů. Provozní marže byly 7,18 % a čistý zisk se dostal na 2 miliardy a 970 milionů dolarů.

Společnost své podnikání provozuje především ve Spojených státech, kde má největší základnu. V loňském roce ji USA vynesly v tržbách 39,09 miliard dolarů. Jednalo se celkem o 94,49 % tržeb za rok 2023. 3,1 % tržeb doručila Kanada, kde si firma přišla na tržby ve výši 1,28 miliard dolarů. Ostatní státy mimo Severní Ameriku přidaly do pokladny 977 milionů USD nebo 2,41 % tržeb.

Největší procento (52,72 %) tržeb společnost získala z firemních pojistek. Loni to bylo 21,86 miliard dolarů. Osobní pojištění poté vyneslo 15,6 miliard USD nebo 37,62 % z celkové hodnoty tržeb. Posledních 9,67 %, které reprezentují 4,01 miliardy USD vyneslo speciální pojištění a dluhopisy.

Zisky na akcii byly v roce 2016 10,12 dolarů. Společnost tak překonala konsenzus trhu té doby o 4,17 %. V dalším roce se ale EPS výrazněji snížily a dosáhly hodnoty pouze 6,87 USD. Stále to bylo nad odhady trhu o více než 4 %. Následující 4 roky se ale firmě dařilo a její zisky na akcii rok od roku rostly. V roce 23018 byly 8,94 USD. V dalším roce se zvedly na 9,6 dolarů a v roce 2020 byly již 10,48 dolarů. Největší skok ale zaznamenaly až v roce 2021, kdy se dostaly na zatím nejvyšších 13 dolarů a 94 centů. Poslední 2 roky se totiž zisky na akcii zastavily a spíše stagnují. Rok 2022 vygeneroval EPS 12,42 USD a loni byly 13,13 USD. V dalších letech (i letos) by se ale jejich růst měl obnovit. Do roku 2027, kam sahají odhady, by se zisky na akcii mohly podle Wall Street dostat na 25,35 dolarů.

U vývoje tržeb se jedná o jinou pohádku. Od roku 2016 firma nezaznamenala totiž jediný rok, kdy by se hodnota revenue dostala níže, než byla před rokem. V roce 2016 byly tržby 24,96 miliard dolarů. Do roku 2018 se tržby vyšvihnuly na 27,71 miliard dolarů. V roce 2021 už byly 31,96 miliard USD. Poslední roky se tržby zvyšovaly ještě rychleji než kdy dřív. V roce 2022 byly 35,41 miliard USD a loni to bylo 40,2 miliardy dolarů. Tento trend by měl pokračovat i nadále. Do roku 2017 by se revenue mohlo podle aktuálních prognóz dostat až na 51,92 miliardy USD.

Tržby z jednotlivých segmentů se logicky také postupně navyšovaly. Ty ze firemních pojistek nejvíce. V roce 2017 byly „pouze“ 16,43 miliardy dolarů, ale v loňském roce se již dostaly na 21,86 miliard USD. Osobní pojištění rostlo za stejné časové období z 9,69 na 15,6 miliard dolarů. Další speciální pojištění se dostalo z 2m56 miliard dolarů v roce 2017 na 4,01 miliardy dolarů v roce 2023.

Provozní náklady

Společnost si své výdaje v průběhu let velmi dobře hlídala. Pouze v roce 2011, kdy za jeden kvartál utratila 7,18 miliard dolarů jí to „uteklo“. V té době totiž bylo běžné, že jeden kvartál vyšel management na 5,2-6 miliard USD. Od té doby se ale provozní náklady navyšovaly s tím, jak rostly tržby, tedy postupně. Do roku 2018 se firma dostala s kvartálním výdajem na 7 miliard dolarů a do roku 2021 se tato částka zvýšila pouze o 0,5 miliardy USD. Od té doby se ale společnosti začalo dařit na tržbách více, a tak si mohla dovolit i více utratit na výdajích a investicích. Nejvíce utratila na konci loňského roku, tedy 10,05 miliard dolarů za kvartál. Za poslední kvartál firma utratila 9,76 miliardy dolarů.

Dividenda

Společnost vyplatila svou první dividendu již v roce 1977. Řadí se tedy k dividendovým králům. První výplatu obdrželi majitelé akcií ve výši 0,025 USD na každou akcii. V roce 1986 se dividenda dělila na polovinu, protože došlo v tomto poměru i ke splitu akcií. Nová výplata byla 0,094 dolary. Splity v poměru 2/1 akcie poté zaznamenala ještě v letech 1994 a 1998.

Od té doby se dividenda může volně navyšovat, protože k dalšímu dělení akcií a snižování tak nominální hodnoty dividendy nedošlo. Momentálně se akcionáři mohou těšit na kvartální výplatu v hodnotě 1,05 dolaru. Roční dividendový výnos společnosti jsou 2,07 %.

Valuace/porovnání s konkurenty

Ocenění společnosti se až na malé výkyvy stejně jako výdaje posunovalo nahoru postupně. V roce 2011 se P/E poměr pohyboval na na tu doby vysokých 12,87 bodech. Zisky na akcii se totiž v té době propadly o více než polovinu. Do roku 2013 se ale firma dostala opět do „sedla“ a P/E se snížilo na 7,3 bodu. Následujících pět let postupně rostlo ve stejné trajektorii jako EPS. V roce 2018 se tak firma obchodovala za 15,8násobek budoucích tržeb. Kolem této hodnoty se společnost drží až dodnes. Od té doby si prošla pouze jediným propadem mezi lety 2020 a 2022, kdy se zisky na akcii snižovaly.

Rivalové

The Allstate Corporation $ALL: je jednou z největších amerických pojišťovacích společností, známá svou silnou přítomností na trhu a širokou škálou nabízených produktů. Společnost byla založena v roce 1931 jako dceřiná společnost společnosti Sears, Roebuck and Co., a jejím cílem bylo původně poskytovat pojištění automobilů. Allstate se od té doby výrazně rozrostla, posílila svou pozici na trhu a diverzifikovala, a v roce 1993 se stala nezávislou veřejně obchodovanou společností.

Chubb $CB: známá také jako Chubb, je jednou z největších veřejně obchodovaných pojišťovacích společností na světě. Společnost má dlouhou historii, sahající až do roku 1882, kdy byla založena v New Yorku jako Chubb & Son. V roce 2016 došlo k významné fúzi, kdy společnost ACE Limited převzala Chubb Corporation a přijala její jméno, čímž vznikla současná podoba Chubb Limited. Sídlo společnosti Chubb se nachází v Curychu, přestože má významné operační centrály také v USA. Společnost operuje ve více než 50 zemích světa a je známá svým silným zaměřením na underwriting a řízení rizik. Její tržní kapitalizace je dnes 103 miliard dolarů.

The Progressive Corporation $PGR: je jednou z největších a nejuznávanějších pojišťovacích společností ve Spojených státech. Od svého vzniku se firma soustředila na poskytování pojištění automobilů, což je i dnes jejím hlavním zaměřením. Progressive je průkopníkem v oblasti přímého prodeje pojištění a byla jednou z prvních společností, která nabídla pojištění přímo spotřebitelům prostřednictvím telefonu a později internetu. Díky tomu si společnost získala pověst inovátora, který využívá moderní technologie ke zlepšení služeb a zvýšení pohodlí pro své zákazníky.

Modrá - $TRV, Žlutá - $PGR, Oranžová - $ALL, Tyrkysová - $CB

Všechny společnosti z oboru a dnešního srovnání si od covidového propadu všude ve světě polepšily jak v tržbách a celkovém podnikání, tak také na akciových trzích. Nejlépe je na tom za poslední 4 roky a 6 měsíců firma $PGR jejíž akcie si připisují zhodnocení 187,5 %. Na druhém místě se pouze s malým náskokem obchoduje firma $CB, která je od roku 2020 výše o 68 %. Poslední 2 místa se v posledních týdnech intenzivně mění, ale dnes je výše firma $TRV, která si připisuje 53 % a předbíhá tak $ALL, která je výše o 50,3 %.

Plány do budoucna

Rozšiřování trhu: Travelers má v plánu rozšířit své působení na nové trhy a posílit svou přítomnost v mezinárodním měřítku. To zahrnuje nejen geografickou expanzi, ale také rozšíření produktového portfolia, aby mohla společnost lépe odpovídat na měnící se potřeby zákazníků v různých regionech. Fúze a akvizice jsou jedním z nástrojů, které Travelers zvažuje pro dosažení tohoto cíle.

Finanční stabilita a růst: Firma se snaží udržet silnou finanční pozici a stabilní růst. To zahrnuje odpovědné řízení rizik, efektivní alokaci kapitálu a optimalizaci nákladů. Společnost také plánuje pokračovat ve zvyšování hodnoty pro akcionáře prostřednictvím dividend a zpětných odkupů akcií.

Inkluze a diverzita: Společnost $TRV klade důraz na budování inkluzivního a diverzifikovaného pracovního prostředí. Společnost si uvědomuje, že různorodé týmy přinášejí inovativní myšlenky a perspektivy, které jsou klíčové pro úspěch v dynamickém obchodním prostředí. Plány zahrnují programy na podporu rovnosti, školení pro zaměstnance a nábor talentů z různých prostředí.

Inovace: Travelers plánuje pokračovat v investicích do technologií s cílem zlepšit své pojistné procesy, underwriting a zákaznické služby. Společnost se zaměřuje na využití datové analýzy, umělé inteligence a strojového učení k lepšímu hodnocení rizik a personalizaci nabídek pro své zákazníky. Digitalizace a automatizace pojistných procesů mají zefektivnit a urychlit služby, což povede k vyšší spokojenosti zákazníků.

Výhled

Akcie společnosti od loňského listopadu opravdu velmi výrazně posílily. Jejich cena se během několika měsíců dostala ze 160 na 230 dolarů. To byl růst o 44,13 %. Většina tohoto růstu se odehrála v letošním roce. Dobrá nálada na trhu a skvělé výsledky táhly cenu vzhůru. V polovině dubna ale tato euforie skončila a společnost vykázala horší než očekávané výsledky. Cena na to rychle reagovala poklesem o necelých 8 %. Od té doby se cena nadále snižuje, ale už mnohem pomaleji. Celkem se dnes akcie na trhu dá sehnat za 205 USD. To je o 11,7 % níže, než kdybyste nakupovali na vrcholu. Jak se na společnost ale nyní dívají analytici z Wall Street a kam predikují vývoj ceny? Podle Fair Price Indexu na Buliosu je akcie nyní o 31,3 % podhodnocená.

Z celkem 30 dotázaných analytiků by jich 8 z nich akcie ihned nakoupilo. Jejich výhled počítá s možným růstem ceny až o 22,65 % v nadcházejících 12 měsících. Další 2 analytici by si akcie také do svého portfolia zařadili, ale jejich výhled je již o něco nižší. Stačil by jim růst ceny akcie o 10,7 % na 227 dolarů. Nejvíce, tedy 16 analytiků, by akcie firma $TRV nyní pouze drželo a čekalo na další vývoj. Poslední 4 by se jich ale nejraději zbavili. Bojí se totiž možného poklesu ceny o 2,77 % na rovných 200 dolarů za akcii. A jak to s touto společností vidíte vy? Podělte se o své názory s komunitou v diskuzní skupině!

⚠ Na Buliosu najdete mnoho inspirace, konečný výběr akcií a stavba portfolia je však samozřejmě pouze na vás, proto vždy provádějte důkladnou vlastní analýzu. Praktické nástroje v rámci členství Bulios Black jsou vám vždy k dispozici.