$COIN: ZISK 719 MIL. $, NO NA TRHU VIDÍME VÝPREDAJE. PREČO?
📊 AKO SA DARÍ FIRME A MOJEJ POZÍCII?
$COIN tvorí v mojom portfóliu približne 1,7 %. Moja priemerná nákupná cena je 151,6 $ a pozícia je aktuálne na −6,1 % (cena 142,4 $ počas obchodovania 30. 10. 2026).
Akcia po výsledkoch klesá o viac ako 11 % oproti včerajšej uzávierke 160,59 $. Na prvý pohľad pritom štvrťrok vyzerá výborne. Keď sa však pozriem pod povrch, chápem, prečo trh reagoval zdržanlivo.
✅ ČO SA DEJE? (ČÍSLA)
❌ Tržby 1,216 mld. $, medziročne −35 %, oproti 2. štvrťroku bez zmeny. Konsenzus bol v rozpätí 1,20 až 1,233 mld. $ (LSEG podľa CNBC 1,233; Seeking Alpha 1,22; MarketBeat 1,21; 28. – 29. 10.). Výsledok zodpovedá očakávaniam, oproti odhadu LSEG je mierne nižší.
✅ Zriedený zisk na akciu 2,51 $ oproti očakávanej strate 0,10 až 0,23 $ (Benzinga, MarketBeat). Takmer celý zisk však tvorí precenenie kryptoaktív o 715 mil. $. Ide o nehotovostnú položku, ktorá sa pri poklese cien kryptomien môže zmeniť na stratu.
❌ Upravený čistý zisk 77,7 mil. $, medziročne −82 %. Analytici podľa agentúry Bloomberg (cituje ju Startup Fortune) očakávali približne 112 mil. $.
✅ Upravená EBITDA 333 mil. $, oproti 2. štvrťroku +60 %, medziročne −58 %. Je to pätnásty kladný štvrťrok za sebou.
📉 Transakčné tržby 590 mil. $ (−44 %). Drobní investori 450 mil. $ (−47 %), inštitúcie 92 mil. $ (−32 %). Volatilita kryptomien bola podľa firmy na najnižšej úrovni za niekoľko rokov.
💰 Predplatné a služby 570 mil. $ (−20 % medziročne, +3 % oproti 2. štvrťroku), čo je 49 % čistých tržieb. Výhľad bol 500 až 580 mil. $. Stablecoiny priniesli 307 mil. $ a priemerný objem USDC v produktoch Coinbase dosiahol rekordných 22 mld. $.
📊 Prevádzková marža 5,1 % oproti 25,7 % pred rokom. Upravené náklady 975 mil. $ boli pod výhľadom 980 až 1 080 mil. $ ✅
📈 Výhľad na 4. štvrťrok: predplatné a služby 550 až 630 mil. $. Transakčné tržby za október do 25. 10. dosiahli približne 165 mil. $. Celoročný výhľad upravených nákladov firma opäť znížila, a to na 4,15 až 4,30 mld. $.
🧠 ČO HOVORÍ VEDENIE?
Fakt: firma má 8,6 mld. $ v hotovosti. Od začiatku roka splatila 1,27 mld. $ dlhu a spätne odkúpila vlastné akcie za 1,25 mld. $. Na ďalšie spätné odkupy jej zostávajú 2 mld. $. Počet akcií klesol z 267,8 na 264,8 mil. Spätné odkupy teda nefinancuje novým dlhom, v súvahe však stále má 5,9 mld. $ dlhodobého dlhu.
Fakt: firma má 4 204 zamestnancov oproti 4 795 pred rokom. Májové prepúšťanie sa už prejavuje v nákladoch.
Plán: zlúčenie derivátových búrz INTX a Deribit je dokončené a v 4. štvrťroku sa vracia platforma Coinbase Pro. Predikčné trhy dosahujú v prepočte na celý rok tržby vyše 200 mil. $. Generálny riaditeľ Brian Armstrong sa chce v roku 2027 viac venovať zákazníkom a produktom.
Tón: Armstrong tvrdí, že nové produkty už prinášajú výsledky, no trh to zatiaľ nevidí. Finančná riaditeľka Alesia Haas zároveň upozorňuje, aby sa z októbrových čísel nerobili predčasné závery.
Otázky analytikov boli krátke a odzneli v priamom prenose na sieti X. Týkali sa najmä bitcoinu (firma už kúpila svoj 18 000. bitcoin), vzťahu so spoločnosťou Circle a agentov s umelou inteligenciou. Vedenie sa otázkam nevyhýbalo, odpovede však neboli konkrétne. O oživení obchodovania drobných investorov veľa čísel nezaznelo.
🔍 MÔJ POHĽAD
Diverzifikácia funguje, no zatiaľ len ako tlmič. Predplatné a služby udržiavajú tržby okolo 570 mil. $ a predikčné trhy rastú. Jadro podnikania však stále závisí od volatility. V októbri dosahujú transakčné tržby približne 6,6 mil. $ denne, v 3. štvrťroku to bolo 6,4 mil. $. Výrazné oživenie to zatiaľ nie je.
Riziko vidím aj pri stablecoinoch. Ich výnos závisí od úrokových sadzieb, takže pokles sadzieb by zasiahol práve najstabilnejšiu časť tržieb.
Ocenenie: pri cene 142 $ je trhová hodnota firmy približne 37,7 mld. $. To je asi 6,7-násobok tržieb za posledné štyri štvrťroky (5,63 mld. $) a 27-násobok upravenej EBITDA (1,41 mld. $). Na firmu, ktorej tržby klesli o 35 %, to nie je lacné.
Moja stratégia pri $COIN je jednoduchá. Akciu vnímam ako stávku na halvingový cyklus bitcoinu. Vždy, keď cena klesne k podpore okolo 145 až 146 $, dokúpim aspoň jednu akciu. Takto som nakúpil aj pri tomto prepade. Prevažnú väčšinu pozície plánujem predať, keď bude halvingový cyklus vrcholiť.
Slabé obchodovanie a nízka volatilita sú podľa mňa typické pre fázu, keď sa oplatí postupne nakupovať. Čísla zároveň potvrdzujú disciplínu v nákladoch, takže firma toto obdobie zvláda bez problémov so súvahou.
Riziko vidím v tom, že cena dnes klesla pod moju podporu, na 142 $. Ak sa pod ňou udrží, podpora prestane platiť a cena môže klesnúť ešte nižšie.
📌 ZHRNUTIE
* Zisk 719 mil. $ tvorí najmä precenenie kryptoaktív, upravený zisk klesol o 82 %.
* Tržby klesli o 35 %, obchodovanie brzdí nízka volatilita.
* Predplatné a služby (49 % tržieb) a predikčné trhy firmu stabilizujú.
* Náklady sú pod výhľadom, súvaha je silná a spätné odkupy nie sú financované novým dlhom.
* Dokupujem pri podpore 145 až 146 $, prevažnú väčšinu predám pri vrchole halvingového cyklu.
Pri $COIN si opäť pripomínam, že účtovný zisk a peniaze z podnikania sú dve rôzne veci. Ak vás zaujíma, ako s takýmito pozíciami pracujem v celom portfóliu, môžete ma sledovať alebo kopírovať na eToro.
Nejde o investičné odporúčanie. Zdieľam svoj prístup.