Cílem investičních fondů je dosáhnout maximálního zhodnocení investic při přiměřeném riziku. To znamená, že je vše vyváženo a vysoká diverzifikace nedokáže doručit takové zhodnocení, jako individuální akcie. Tento fond ale dokáže vynášet 14,5 %. Jak je to možné a jak toho dosáhl, na to se teď podíváme.

Mnohým investorům se pravděpodobně zatají dech, když pomyslí si na 14,5% výnos. Ale příběh Pimco Dynamic Income Fund ($PDI+0.3%) je ještě lepší. Tento uzavřený fond (CEF) vyplácí své dividendy měsíčně namísto čtvrtletně. Vedoucí manažer PDI, Dan Ivascyn, se v roce 2014 ujal kormidla jako investiční ředitel PDI ve stopách „krále dluhopisů“ Billa Grosse. Ivascyn má svou vlastní přezdívku: Jeho kolegové ho popsali jako „zvíře“ pro jeho vytrvalost a znalosti trhu.

Pod jeho vedením PDI prohledává sektory s pevným příjmem po celém světě, aby našli skvělé investiční příležitosti. Fond má v současnosti čistá aktiva téměř 4,5 miliardy dolarů + vlastní dluhopisy vydané vládou USA, místními vládami a zeměmi s rozvíjejícími se trhy. PDI však také hojně investuje do cenných papírů souvisejících s hypotékami a dalšími aktivy generujících příjem.

PIMCO Dynamic Income Fund

PDI

$20.45 $0.06 +0.29%

Capital Structure

Market Cap

5.6B

Enterpr. Val.

8.9B

Valuation

P/E

10.4

P/S

11.4

Při otevření $20.41

Denní rozsah $20.40 - $20.46

Roční rozsah $15.45 - $20.46

Od svého založení v roce 2012 dosáhl PDI průměrné celkové návratnosti kolem 10 %. Jeho čistá hodnota aktiv se v tomto období každým rokem zvyšovala, s výjimkou roku 2022, kdy řada velkých zvýšení úrokových sazeb ze strany Federálního rezervního systému srazila ceny dluhopisů.

V současnosti je cena PDI zhruba o 4,8 % vyšší než jeho NAV. Nemyslete si však, že fond je příliš drahý. Ve skutečnosti se PDI obvykle obchoduje za ještě vyšší prémii. Rozdíl je vidět na následujícím obrázku,  kde je žlutě vyznačena cena fondu respektive jeho akcií a žlutá je

Ještě důležitější je, že existuje dobrý důvod očekávat, že cena PDI v nepříliš vzdálené budoucnosti poroste. 

Když se úrokové sazby pohybují níže, cena PDI se pohybuje výše. A úrokové sazby by měly klesnout, zvláště pokud americká ekonomika vstoupí do recese, jak předpovídají mnozí ekonomové.

S tou recesí je to momentálně hodně klidné a na trhu je taková nálada, že už všechny hrozby pominuly a jedeme na nové vrcholy. To může být kámen úrazu a mnozí na to můžou později doplatit.

Cena PDI by mohla vzrůst mnohem dříve, než úrokové sazby klesnou. Obchodníci s dluhopisy, stejně jako většina investorů, hledí dopředu. Pokud se domnívají, že sazby v blízké době pravděpodobně klesnou, ceny dluhopisů (a ceny fondů, jako je PDI, které dluhopisy vlastní) se před poklesem úrokových sazeb posunou výše.

Je pravda, že existuje několik problémů s nákupem PDI. Jednak by úrokové sazby mohly zůstat vysoké mnohem déle, než mnozí předpokládají což by mohlo brzdit jakoukoli vzestupnou dynamiku fondu.

Poplatky PDI jsou v porovnání s mnoha fondy také vysoké. Jeho správcovský poplatek je aktuálně 1,1 %. Celkové náklady jsou ještě vyšší. Například PDI využívá pákový efekt (půjčování), což znamená, že přináší úrokové náklady.

I když úrokové sazby brzy neklesnou, zdá se pravděpodobné, že se neposunou o mnoho výše. Dlouhodobým investorům pravděpodobně nebude vadit, že obdrží ultra vysoký výnos, zatímco jejich počáteční investice se příliš nezmění.

Jistě, poplatky PDI jsou vysoké. Ale také umožňují investorům přístup k některým z největších odborníků na dluhopisy na planetě. A výnos fondu 14,5 % je bez všech poplatků. Zejména investoři averzní k riziku budou pravděpodobně hledat jinde.

Pro ty, kteří hledají vysoký příjem a jsou ochotni přijmout určité riziko, by však nákup PDI mohl být skvělým krokem.