Dneska se podíváme na to, proč se většině dividendových investorů nikdy nepodaří dosáhnout svých investičních cílů, kvůli jedné zásadní chybě. A zítra na vás čeká pokračování, "Co mohou dividendoví investoři udělat pro změnu svého osudu?"

Než budeme pokračovat, na úvod se podíváme na jeden inspirativní citát Warrena Buffetta, který těm vnímavějším z vás už možná napoví, jaký zásadní problém čeká na každého investora inkasujícího dividendy:

"Naši akcionáři jsou dnes mnohem bohatší, než by byli, kdybychom prostředky, které jsme použili na akvizice, věnovali na zpětný odkup akcií nebo dividendy." 

                                                                  - Warren Buffett

Když je totiž ten dolar místo v kapse společnosti ve vaší kapse, stáváte se jeho správcem a jste zodpovědní za jeho vhodné alokování. Ovšem když je ten dolar v kapse společnosti, je za jeho rozdělení odpovědná ona. Může se rozhodnout, zda bude investovat do nových projektů, kupovat další podniky, snižovat dluh, držet hotovost v rozvaze, odkupovat akcie nebo - nedej bože - kupovat firemní tryskáče a zvyšovat si vlastní odměny.

To je důvod, proč společnost Berkshire Hathaway $BRK-B-1.0% svým investorům ani přes úspěch gigantických rozměrů nikdy na dividendách nevyplatila ani jediný dolar. Buffett totiž vždy věřil, že bude pro nakládání s přebytečnými dolary lepším správcem než investoři. A přiznejme si, když si projdete historii jeho nakládání s volným cash flow Berkshire, musíte přiznat, že měl z naprosté většiny pravdu.

Mnoho manažerských týmů však nemá stejný mandát jako Buffett. Jejich úkolem je rozvíjet svůj hlavní byznys a jakoukoli diverzifikaci nebo další investice musí velmi pečlivě zvažovat. Dobré manažerské týmy by si měly uvědomit, že ne vždy mají smysluplně expanzivní využití pro veškerou přebytečnou hotovost. Měly by tedy vracet hotovost akcionářům formou dividend, zpětného odkupu akcií nebo obojího.

Pokud se rozhodnou pro dividendu, stanete se správcem přebytečných dolarů rázem vy. To je na jednu stranu posilující. Znamená to, že si můžete vybrat, jak tyto peníze rozdělíte. Dokud nebudete v penzi, s největší pravděpodobností budete dividendy jednoduše reinvestovat, abyste zvýšili svou základnu aktiv. To se bude dít buď pasivně prostřednictvím DRIPů, nebo aktivně vašim výběrem akcií, do kterých budete investovat.

Jakmile odejdete do důchodu, pravděpodobně začnete tyto peníze z dividend spíš používat na pokrytí každodenních výdajů. Vaše nově nabytá moc s sebou tedy přináší také nově nabyté povinnosti. Pokud se vám nepodaří úspěšně inkasované dividendy investovat, může se stát, že v budoucnu nebudete mít dostatek prostředků na pohodlný odchod do důchodu.

V tomto příspěvku se dozvíte, proč mnoho investorů bohužel nedosáhne svého cílového příjmu, i když mají o dividendách leccos nastudováno a věří, že se jim to podaří. Ale nezůstaneme jen u špatné zprávy - zítra koukneme i na to, jak tento problém, který potenciálně čeká hromadu investorů, vyřešit.
 

Proč je investování do růstu dividend nefunkční

Růžový příslib dividendového investování zní na první pohled naprosto fantasticky. Stát se správcem přebytečných dolarů je ale jen polovina půvabu dividendového investování. Druhá polovina spočívá ve vytvoření peněžních příjmů, které odpovídají našim cílům.

Koneckonců, hlavním důvodem, proč většina z nás investuje do finančních aktiv, je to, abychom v budoucnu - nejpozději při odchodu do důchodu - měli dostatek prostředků na udržení našeho vysněného životního stylu.

Nezáleží na tom, zda váš životní styl zahrnuje potahování kubánských doutníků na jachtě s mojitem v druhé ruce, minimalistický život v malém domku někde v horských lesích, nebo cokoli mezi tím. K udržení svého životního stylu vždy potřebujete určitý objem finančních prostředků.

Chcete-li financovat svůj životní styl, pokud vaše finanční aktiva negenerují hotovost, budete muset některá z nich jedině prodat, abyste mohli pokrýt své výdaje. A základním příslibem dividendového investování je, že se nebudete muset vůbec dotknout své jistiny. Budete žít z pravidelných dividendových výnosů, aniž byste se museli portfolia jakkoli dotýkat.

Tato myšlenka je obzvláště posilující, protože předpokládá, že vaše bohatství bude zcela soběstačné a budete jej tím pádem moci předat budoucím generacím. Naznačuje také, že až zestárnete a budete méně aktivní, nebudete muset aktivně vybírat pozice k prodeji a rozhodovat se, jakou část portfolia si ještě ponechat. Jednoduše si necháte vyplatit dividendy a vyrazíte je utratit za každodenní výdaje.

To je základní příslib každého, kdo se vás snaží nalákat na dividendy: Kupujte akcie, které vyplácejí rostoucí dividendy, reinvestujte dividendy a v budoucnu budete bohatí a krásní. A co je důležitější, budete moci žít z pasivního příjmu - dividend - na věky věků!

Lákavý slib, těžká realita

Tato ideální vize se však ve velké části portfolií plných dividendových akcií nakonec nestane realitou, protože mnoho investorů, kteří investují do dividendového růstu, jednoduše nahlíží do seznamů akcií vyplácejících dividendy, jako je S&P Dividend Aristocrats a vybírá si akcie podle nich.

Takové akcie ale velmi často, přestože dlouhodobě vyplácejí rostoucí dividendy - neuspokojí příjmové potřeby investorů, a to zcela bez ohledu na jejich časový plán. Většina bystrých investorů si intuitivně uvědomí, že to, kolik dostanete v příštím roce na dividendách, je funkcí dvou základních proměnných:

• Dividendový výnos
• Míra růstu dividend

Z toho vyplývá, že k dosažení určité úrovně příjmu budete potřebovat určitou kombinaci výnosu a růstu. Dále z toho také vyplývá, že musí existovat tak vysoké výnosy, aby nebyl nutný žádný růst dividend. Na druhé straně to znamená, že pravděpodobně existují výnosy tak nízké, že k dosažení cílového příjmu bude zapotřebí jedině absurdně vysoká míra růstu dividend.

Vezměme si například největší složku indexu S&P Dividend Aristocrats: Albemarle $ALB-3.7% . Akcie v současné době na dividendách ročně vynáší 0,71 %. Zatímco v uplynulém desetiletí rostla dividenda složeným ročním růstovým tempem (CAGR) 9 %, v posledních pěti letech se toto tempo snížilo na 4 %.

Promítněme si dividendu, kterou byste od investice $ALB-3.7% očekávali do budoucna za předpokladu, že se dokáže vrátit ke svému dlouhodobějšímu tempu růstu o 9 % ročně. Pokud dnes investujete do téhle akcie 10 000 dolarů a veškeré výnosy z dividend budete při současném výnosu reinvestovat, přičemž dividenda poroste 9% tempem ročně:

• Příští rok obdržíte 71 dolarů na dividendách. (0,71 % vaší původní investice).
• V 10. roce obdržíte na dividendách 166 dolarů (1,66 % původní investice).
• Ve 20. roce obdržíte na dividendách 419 dolarů (4,19 % původní investice).

Pojďme se na to podívat ještě z trochu jiné perspektivy: Pokud dnes do $ALB-3.7% investujete 1 milion dolarů, získáte za 20 let na dividendách od společnosti pouze 41 900 dolarů. Vyžít z dividend u akcie, jako je $ALB-3.7%, by tedy vyžadoval buď...

• Mít teď hned opravdu hodně peněz na investování.
• Mít HODNĚ dlouhý investiční horizont.
• Mít velmi nízká očekávání ohledně životního stylu v důchodu.
   

...Nebo spíše kombinaci všech tří možností 😅

Jasně, slyším vás, jak protestujete. Toto je extrémní příklad, který ale v principu ukazuje, proč většině lidí nebude pouhé slepé investování do dividendových aristokratů k důchodu s dostatečným pasivním dividendovým příjmem stačit. $ALB-3.7% totiž není v žádném případě ojedinělý případ.

Pojďme hodit očko na některé z 10 nejvýznamnějších podílů populárního dividendového fondu Vanguard Dividend Appreciation ETF $VIG-0.1%:

• Microsoft $MSFT-0.8%
• JPMorgan $JPM+0.3%
• Walmart $WMT+1.3%
• Visa $V-0.2%
• Home Depot $HD-0.1%
• Procter & Gamble $PG+1.6%
• Comcast $CMCSA-0.4%
• Oracle $ORCL+0.2%

Všechny tyto společnosti jsou velmi dobře známé, vynikající korporace se skvělými obchodními modely. Většina z vás pravděpodobně denně využívá služby nebo produkty alespoň jedné z výše uvedených společností. Přesto mnohé z nich ani omylem nenaplní příjmová očekávání většiny dividendových investorů.

Vezměte si největší pozici, $MSFT-0.8%. Její roční dividendový výnos činí 1,09 %. Pokud do $MSFT-0.8% investujete 10 tisíc dolarů a budete každoročně reinvestovat veškeré dividendy, v 10. roce pravděpodobně získáte příjem cirka 120 dolarů, tedy méně než 2 % původní investice.

Podívejme se společně ještě na $WMT+1.3%, absolutní klasiku v portfoliích dividendových investorů. Akcie ročně na dividendách vynáší 1,66 % a pravděpodobně bude i nadále zvyšovat dividendu tempem 2 % ročně, jako tomu bylo v minulosti. Pokud dnes investujete do $WMT+1.3% 10 tisíc dolarů a budete reinvestovat dividendy, získáte v 10. roce zase pouze něco okolo 230 dolarů na dividendách. 

Chápu, že bez kontextu mohou tato čísla působit lehce matoucím dojmem. Jsou 2 % za 10 let málo, nebo hodně? Upřímně vám můžu říct, že je to téměř nic. Pojďme si ale výše uvedené příklady srovnat s akcií, kterou držíme v portfoliu Bulios Dividends: Eni SpA $E+0.0%

$E+0.0% v současné době ročně na dividendách vynáší 8,08 % a pravděpodobně bude v příštích 10 letech pokračovat v růstu dividendy o 10 až 15 % ročně, jen poslední 3 roky to bylo 16 %. Pro zjednodušení si řekněme, že půjde o 12,5% růst. Pokud dnes do $E+0.0% investujete 10 tisíc dolarů a budete reinvestovat dividendy, v roce 10 obdržíte na dividendách již krásných 2 323 dolarů! 

Mohl bych vám uvést dalších 50 podobných příkladů dobrých dividendových akcií, ale není to potřeba - jednoduše řečeno všechny budou mít výrazně lepší dividendový potenciál než populární, dobře známé akcie, které byly zmíněny výše. Tato analýza tedy vede k poznání, že aby akcie měla dobrý dividendový potenciál, potřebuje kombinaci růstu a výnosu.

Zastaralé metriky jako Chowderův poměr (růst + výnos) nefungují dobře, protože naznačují, že akcie, která vynáší 1 % a roste tempem 12 % ročně, je podobná té, která vynáší 3 % a roste tempem 9 % ročně. Ve skutečnosti tomu ale tak není. Ne že by za špatné, nefunkční investování do dividendových akcií mohli sami investoři. Problémem je rovněž nedostatek nástrojů a vzdělání kolem dividendového investování. To ale naštěstí změníme právě projektem Bulios Dividends, takže jste na správném místě 😉

Co mohou dividendoví investoři udělat pro změnu svého osudu?

Tuhle otázku si zodpovíme už v zítřejším pokračování...