Vybrat správnou dividendovou akcii nikdy není lehké. Investor musí projít mnoho dat, ukazatelů, grafů, tabulek a v neposlední řadě musí mít také dobrý všeobecný přehled. Když vše sedí a hezky vychází, tak investor provede investici. Co když ale ne vždy všechno hezky sedí? Co jsou největší "red flagy", na které by si měl dát investor pozor?

Varovných signálů je samozřejmě teoreticky téměř nekonečno, protože sebemenší detail může potencionálně rozhodnout o budoucnosti firmy. Pravděpodobnost je ale malá, tudíž se budeme zabývat spíš velkými problémy a zásadními signály, které můžou způsobit (a v minulosti už způsobily) velké škody investorům.

Nízká likvidita akcie

Možná se to nemusí na první pohled zdát jako důležitý varovný signál, ale opak je pravdou. A to hned z několika důvodů.

• Je obtížné prodat akcie - Pokud chcete akcie prodat, může být obtížné najít kupce. To znamená, že můžete akcie prodat pouze s velkou slevou, nebo je vůbec neprodat. To může mít negativní dopad na vaši celkovou návratnost.
• Vyšší volatilita ceny - Málo obchodované akcie mají tendenci kolísat v ceně více než ty hodně obchodované. To znamená, že i když společnost stabilně roste a zvyšuje dividendy, cena akcií to nemusí odrážet. Může chvíli trvat, než se cena akcií přizpůsobí fundamentální hodnotě.
• Omezená likvidita může omezit růst společnosti - Pokud společnost potřebuje nový kapitál, aby se rozšířila, může mít potíže vydat nové akcie. To by mohlo zpomalit její růst a schopnost zvyšovat dividendy v budoucnu.
• Větší riziko poklesu v čase krize - V případě tržního poklesu budou investoři pravděpodobně opouštět málo likvidní a rizikovější akcie jako první. To může způsobit výraznější propad cen těchto akcií. Pokud budete potřebovat prodat, můžete utrpět velké ztráty.

Z těchto důvodů je pro dividendové investory důležité hledat dobře obchodovatelné akcie s dostatečnou likviditou. I když mají jinak dobré fundamentální ukazatele a vyplácejí stabilní dividendy. Nízká likvidita představuje riziko.

 ❓Jak poznám málo likvidní akcii❓

1. Malý objem obchodů - Pokud se akcie obchoduje v průměru méně než 100 000 akcií denně, je to známka nízké likvidity. Čím méně se akcie obchoduje, tím hůře ji lze koupit nebo prodat.
2. Velký spread mezi nabídkou a poptávkou - Pokud je rozdíl mezi nejvyšší nabídkou koupě a nejnižší nabídkou prodeje více než 5%, ukazuje to na nízkou likviditu. Čím větší spread, tím větší dopad na vaši celkovou návratnost.
3. Akcie se obchoduje jen občas - Některé akcie se obchodují pouze občas, což je zřejmý znak nedostatečné likvidity. Likvidní akcie by se měly obchodovat každý den. Nutno podotknout, že to se vám u běžně obchodovaných akcií z indexu asi nestane.
4. Vysoká volatilita - Málo likvidní akcie vykazují vyšší kolísání cen, protože každá velká objednávka může výrazně ovlivnit cenu. Stabilnější, lépe obchodovatelné akcie nejsou tak citlivé na velké objemy obchodů.
5. Nízká tržní kapitalizace - Obecně platí, že čím menší je tržní kapitalizace společnosti, tím méně likvidní jsou její akcie. Velké, dobře zavedené společnosti zpravidla nabízejí vysoce likvidní akcie.

Vysoký dluh

Že je vysoký dluh špatný napadne asi každého. Ale pozor! Může jít o dvousečnou zbraň. Dluh není špatný ve všech situacích. Podíváme se na to, kdy red flagem je a kdy ne.

❌Špatný je protože:

• Pokud má společnost velké splátky úroků z dluhu, musí na tyto splátky alokovat značnou část svého cash flow. Zbývá tak méně prostředků na výplatu dividend akcionářům. Dividendy mohou být nižší nebo dokonce nulové.

• S rostoucím zadlužením roste riziko, že společnost nebude schopna své závazky obsluhovat. To vede k riziku platební neschopnosti (defaultu).

Co je default?

Společnost nebude schopna splácet své závazky a dostane se do platební neschopnosti. Akcionáři a věřitelé přijdou o část nebo veškeré své investice, jelikož aktiva společnosti nestačí k uspokojení všech závazků. Default může vést až k úpadku společnosti a ztrátě její hodnoty.

• Protože je investice do vysoce zadlužených společností vnímána jako rizikovější, bývají takové akcie obvykle oceněny nižšími multiplikátory. To vede k nižší tržní ceně akcií, a tedy i nižší hodnotě investice. Všichni ale víme, že kupovat za nižší cenu je lepší. V tomto případě je ale nutné počítat také s vyšším rizikem.
• Nadměrné zadlužování společnosti může signalizovat, že současný management není schopen učinit optimální rozhodnutí ve smyslu zájmu akcionářů. Neschopný management pak představuje další riziko pro investory.
• V důsledku výše uvedených efektů bývají akcie vysoce zadlužených společností obvykle volatilnější. Je větší pravděpodobnost velkých výkyvů její ceny což investory odrazuje.

✅Je dobrý pokud:

• Pokud je návratnost investice financované z dluhu vyšší než úrokové náklady na dluh. Pokud společnost dokáže dosahovat na ziskových projektech vyšší návratnosti než jsou její úrokové náklady, může takto získané prostředky efektivně využít a zvýšit ziskovost.
• Pokud se ekonomické podmínky zlepší a společnost tak může svůj dluh snadněji splácet ze zvýšených cash flow. V době růstu může být dluhové financování výhodné.
• Pokud je dluh dlouhodobý a splátky jsou rozloženy do dlouhého období. Pokud společnost dokáže generovat dostatečné cash flow ke splácení dluhu po dlouhou dobu, nemusí být vysoký dluh nutně problémem.
• V některých odvětvích je vyšší zadlužení obvyklé a očekávané, např. v developerském byznysu. Pokud je zadlužení v odvětvové normě, nemusí být nutně varovným signálem.
• Pro investora je vždy důležité posuzovat výši zadlužení v kontextu dané společnosti a odvětví. Pouze absolutní čísla dluhu nejsou dostatečná pro správné ohodnocení. Můžete použít dva ukazatele:

1. Debt to equity: Ukazuje, kolik procent aktiv společnosti je financováno dluhem (debt) a kolik vlastním kapitálem (equity) akcionářů. Čím nižší, tím lépe - znamená nižší riziko pro investory. Poměry pod 50-70% se obvykle považují za dobré.
2. Debt to total capital: Ukazuje celkovou míru zadlužení (leverage) vztaženou k veškerému kapitálu firmy (debt + equity). Také platí, že nižší hodnoty, do 50-70%, znamenají nižší riziko pro investory.

Krátká historie vyplácení dividend

Toto je ukazatel, který je také na první pohled zřejmý. Zkráceně by se dalo říct, že s historií roste jistota. Samozřejmě to není záruka, ale přeci jenom jistý nádech kvality to s sebou nese.

Proč je krátká historie vyplácení dividend pro investory varovným signálem?

1. Není jistota, že společnost bude schopna dividendy udržet i nadále. Pokud společnost dividendy teprve nedávno zavedla, není zaručeno, že je bude schopna vyplácet dlouhodobě. V případě finančních potíží může být nucena dividendy snížit nebo úplně zrušit.
2. Společnost možná nemá dostatečně silnou schopnost generovat cash flow. Dividendy by měly pocházet ze stabilního volného cash flow, nikoli z dluhu. Krátká historie dividend tak signalizuje, že společnost možná nemá dostatečně silné cash flow k jejich dlouhodobému financování.
3. Dividendy mohou být financovány z nerozdělených zisků minulých let. To znamená, že společnost ve skutečnosti nemusí generovat dostatek zisku pro vyplácení dividend ve stávající výši. Dividendy tak mohou být neudržitelné.
4. V případě ekonomické recese bude společnost nucena dividendy škrtat. Pokud společnost nedokázala vyplácet dividendy v dobrých dobách, nebude toho schopna pravděpodobně ani v době recese. Dividendy budou muset být výrazně sníženy nebo zrušeny.

Investoři by měli být obezřetní v případě investování do společností s krátkou historií a nestálou dividendovou politikou. U takových firem je vysoké riziko, že dividendy nebudou udržitelné a budou muset být výrazně zredukovány.

Vysoký poměr výplaty dividendy

Vysoké payout ratio (podíl zisku vypláceného ve formě dividend) může být opravdu špatné. Opět z několika důvodů.

Nedostatek prostředků pro růst: Vysoké dividendy znamenají, že společnost zadržuje méně prostředků pro možné investice do růstu, inovací a expanze. Pokud by musela dividendy snížit, neměla by dostatek financí na podporu budoucího růstu, což by ohrozilo její perspektivu. Lepší je zadržet více zisku pro financování růstu.

Omezená flexibilita: Vysoké dividendy zavazují společnost je vyplácet, i kdyby to nebylo v jejím zájmu. Pokud by se ekonomické prostředí zhoršilo, byla by nucena dividendy snižovat, což by vedlo ke ztrátě důvěry investorů. Nižší dividendy poskytují větší flexibilitu reagovat na měnící se tržní podmínky. Posuďte třeba na příkladu níže. Apple má nižší dividendu, ale zároveň daleko větší manévrovací prostor, protože na pokrytí dividendy stačí pouze 16 %.

Závislost na dluhu: Pokud dividenda převyšuje volný cash flow, musí být financována z dluhu. To zvyšuje finanční riziko v podobě vyšších úrokových nákladů a závazků které budou splatné z budoucích cash flow. Lepší je financovat dividendy primárně z kladného volného cash flow.

Nedostatečná likvidita: Vysoké dividendy mohou znamenat, že společnost má málo volného cash flow pro nečekané výdaje nebo nastalé potíže. To ohrožuje likviditu a schopnost zvládnout finanční problémy. Je třeba ponechat dostatek volného cash flow pro případ možných problémů a ne je za každou cenu "spálit" na dividendy.

Nekrytá dividenda: Pokud dividenda převyšuje zisk, je nekrytá - přesahuje možný zisk, ze kterého je hrazena. Nekrytá dividenda se dlouho udržet nedá a bude muset být snížena, což opět poškodí důvěru investorů. Dividenda by měla být ideálně kryta ze zisku.

Z těchto důvodů je obvykle špatné, když je payout ratio společnosti příliš vysoké. Investoři by se měli vyhnout společnostem s neudržitelně vysokými dividendami. Lepší je, když společnost zadrží část zisku pro možné budoucí investice.

Nepříznivé ekonomické podmínky

Tento bod je hodně důležitý, protože je hodně aktuální. Slyšíte to ze všech stran - recese, krize, inflace a vysoké sazby. Proč to může mít zásadní vliv na dividendové investory?

1. Pokles poptávky a tržeb: Pokud poklesne poptávka po produktech společnosti, klesnou i její tržby a zisky. To může omezit její schopnost nadále vyplácet dividendy, zejména pokud je payout ratio již vysoké. Dividendy budou muset být sníženy.
2. Růst pohledávek a zásob: V recesi mohou růst pohledávky za zákazníky, kteří nejsou schopni platit, a zásoby neprodaných zásob, což zhoršuje cash flow a ziskovost. To ohrožuje schopnost společnosti vyplácet dividendy.
3. Zpřísnění podmínek financování: Banky mohou během krizí zpřísnit své požadavky na zajištění a splatnost úvěrů. Pro společnosti to znamená vyšší náklady na dluhové financování, což zhoršuje ziskovost. Vyšší náklady mohou ohrozit dividendovou politiku.

1. Více úspor: V dobách nejistoty lidé obvykle hromadí více hotovosti. To může vést ke snížení poptávky po produktech společnosti, v horším případě až ke ztrátě zákazníků. Opět to omezuje schopnost generovat zisk a ohrožuje dividendy.
2. Šok likvidity: V krizi se zhoršuje likvidita v celé ekonomice. I likvidní společnosti mohou zažívat dočasné problémy s likviditou, což ohrožuje jejich schopnost hradit závazky včetně dividend. Zhoršení likvidity je rizikem pro dividendové tituly.

Nepříznivé ekonomické podmínky a finanční krize představují značné riziko pro dividendové společnosti. Pokud k rizikům z recese a krize není přihlédnuto, může se stát, že dividendy budou muset být výrazně sníženy a investoři tak poškozeni.

Chybějící růstový potenciál

A to nejlepší nakonec. Dividendy jsou hezké, ale NEJSOU VŠÍM!

Chybějící růstový potenciál může být špatný pro dividendové společnosti a investory. Dokonce může být naprosto kritický! Pokud firma nemá žádné nebo jen omezené příležitosti ke zvyšování svých tržeb a zisků, bude její schopnost navyšovat dividendy omezená. Investoři očekávají pravidelné zvyšování výplat, takže pokud růst ochabne, nebudou moci dividendy nadále stoupat a cena akcií poklesne.

Firmy bez perspektivního růstového potenciálu ztrácejí dynamiku a tah na bránu. Jejich zisky rostou pomalu i když by mohly růst rychleji. To naznačuje investorům, že společnost ztrácí konkurenční výhodu a schopnost přinášet nové a lepší produkty. Stává se závislou na minulých úspěších a neinovativní, což ji vystavuje riziku, že ji přednosti konkurentů zcela přeskočí.

S omezenými růstovými příležitostmi nejsou k dispozici zajímavé nové investiční možnosti s dobrými výnosy. Volné prostředky nebudou mít dobré využití. Firma bude méně odolná vůči šokům, protože není schopna rychle růst v dobách prosperity. Je více zranitelná snižováním dividend v ekonomických krizích nebo recesích.

Nezapomínejte - dividenda je hezká, ale pokud akcie ztratí 90 % své hodnoty, tak jste nic moc nevydělali.

Slabá konkurenční pozice

Slabá konkurenční pozice může být špatná pro dividendové společnosti a varovným signálem pro investory. Pokud společnost ztrácí výhody proti svým konkurentům a její podíl na trhu klesá, je zranitelnější. Konkurenti mohou získávat více zákazníků, což ohrožuje schopnost společnosti generovat dostatečné zisky k výplatě dividend.

Pokud společnost není schopna inovovat a přicházet s novými produkty či službami, které by posílily její konkurenční pozici, bude stále více závislá na minulých úspěších. To ji vystavuje riziku, že ji konkurenční firmy s modernějšími řešeními zcela přeskočí. Její tržní podíl a zisky potřebné pro dividendy se budou snižovat.

S klesající konkurenceschopností roste závislost společnosti na minulém úspěchu a loajalitě stávajících zákazníků. Pokud tito zákazníci začnou přecházet k konkurentům s lepší nabídkou, bude ohrožena schopnost společnosti generovat dostatečné příjmy a zisky k podpoře dosavadní výše dividend. Dividendová politika bude muset být přehodnocena.

Investoři hledají stabilní perspektivu růstu dividend. Pokud je společnost náchylná k poklesu tržních podílů, zisků a schopnosti zvyšovat dividendy v důsledku slábnoucí konkurenceschopnosti, je pro ně riziková. Hrozí, že dividendy nebudou moci nadále růst uspokojivým tempem. To je signál, že investice do takové společnosti není v jejich zájmu. Slabá konkurenční pozice ohrožuje budoucnost dividendové společnosti a její schopnost poskytovat investorům stabilitu a růst výnosů, který od ní očekávají. Jaké existují druhy "moatu"? Jaké jsou příklady společností s velkou konkurenční výhodou?

1. Značka a loajalita zákazníků: Společnosti jako Coca-Cola $KO, Disney $DIS, Apple $AAPL mají globálně silné značky a vysokou loajalitu zákazníků. To představuje bariéru vstupu pro konkurenty.
2. Exkluzivní nebo proprietární technologie: Například Microsoft $MSFT (operační systémy), Google $GOOG  (vyhledávač, Android), Cisco $CSCO (sítě). Tyto technologie jsou těžké napodobit.
3. Úspory z rozsahu a nízké náklady: Walmart $WMT, Procter & Gamble $PG...  Noví konkurenti by museli utratit hodně, aby dosáhli stejných rozměrů, rozšíření a finanční pozice.
4. Síťové efekty: Platforem jako Visa $V , eBay, Facebook mají síťové efekty, které vytvářejí konkurenční výhody. Čím více uživatelů, tím více hodnoty. Těžké pro nové konkurenty přebrat zákazníky a pozici na trhu.
5. Strategická infrastruktura: TransCanada, Kinder Morgan, Enbridge $ENB mají strategicky důležité aktiva (ropovody, plynovody) s monopolními pozicemi. Je často nemožné znovu postavit něco podobného kvůli zákonům a ekologii či vlastnickým právům.
6. Značka a reputace: Společnosti jako Disney, Johnson & Johnson mají značky a reputaci, které přitahují zákazníky, zaměstnance a investory. Těžké je replikovat dobrou reputaci, která vybudována po desetiletí.
7. Patenty, licence a práva: Společnosti jako Johnson & Johnson, Disney, Marvel mají portfolio patentů, ochranných známek, autorských práv a licencí, která poskytuje ochranu před napodobeninami.
8. Vertikální integrace: Některé společnosti jako Caterpillar $CAT mají vysoce integrovaná vertikální řešení napříč dodavatelským řetězcem. Tím se stávají méně náchylnými na konkurenci a mají lepší kontrolu nad maržemi.
9. Exkluzivní dodavatelé nebo zákazníci: Společnosti jako Microsoft, Oracle mají exkluzivní smlouvy s velkými zákazníky (vlády, velké firmy). Anebo společnosti jako Intel, Nvidia mají omezený počet velkých technologických společností jako zákazníky. Podobně třeba obranný průmysl, který spolupracuje s vládami a organizacemi.