KeyCorp: Dobré ukazatele a dlouhá historie stability. Má tato dividendová společnost vůbec nějaký háček?
Málokdy se najde společnost, u které by dobré ukazatele neskrývaly nějakého kostlivce ve skříni. Jinak tomu není ani u této velké banky. Tato rizika možná ale nejsou až tak drastická, jak by se mohlo zdát!
Bankovní krize ovlivnila mnoho institucí a nevyhnula se jí ani naše dnešní společnost. Rizika tu jsou, ale možná by se nemuselo jednat o až tak zásadní problém, který by zastínil jinak skvělé ukazatele tohoto stabilního dlouholetého hráče.
KeyCorp $KEY-1.3% je americká bankovní společnost se sídlem v Clevelandu, Ohio. Společnost byla založena v roce 1825 jako společnost Society for Savings, která byla první spořitelní a úvěrová instituce ve státě Ohio. V roce 1994 se společnost přejmenovala na KeyCorp a stala se plně integrovanou bankou nabízející rozsáhlé bankovní služby pro jednotlivce, malé a střední podniky, korporace a vládní organizace.
Dnes je KeyCorp jednou z největších bankovních společností ve Spojených státech, působící v 15 státech a zaměstnávající přibližně 18 000 lidí. Společnost poskytuje širokou škálu finančních služeb, včetně úvěrů, hypoték, investičních produktů, správy majetku, pojištění a dalších služeb.
KeyCorp
KEYKeyCorp se zaměřuje na to, aby byla pro své zákazníky dostupná a přístupná, a proto nabízí řadu online a mobilních služeb, aby zákazníci mohli spravovat své účty a transakce pohodlně z domova. Společnost také poskytuje služby pro malé a střední podniky, včetně úvěrů, účtů a dalších služeb, aby pomohla těmto podnikům růst a rozvíjet se.
Vzhledem k tomu, že KeyCorp je bankovní společnost, která poskytuje finanční služby, je vystavena řadě rizik, včetně úvěrového rizika a rizika trhu. O tom jsme se letos přesvědčili. Společnost však aktivně pracuje na správě těchto rizik a má pevnou finanční pozici, což ji umožňuje podporovat své zákazníky a investovat do růstu a rozvoje svého podnikání.
Sektor
KeyCorp působí v bankovním sektoru, což je odvětví finančních služeb. Bankovní sektor je klíčovým sektorem ekonomiky a zahrnuje širokou škálu finančních institucí, včetně bank, spořitelen, úvěrových družstev a dalších finančních institucí.
Bankovní sektor poskytuje různé finanční služby, jako jsou úvěry, hypotéky, účty, kreditní karty, investiční produkty, správu majetku, pojištění a další služby. Tyto služby jsou poskytovány jak jednotlivcům, tak podnikům a vládním organizacím. Zároveň je ale tento sektor vystaven mnoha rizikům.
Úvěrová rizika související s neočekávanými ztrátami v důsledku nesplácení úvěrů klienty. Banky musí velmi pečlivě hodnotit schopnost klientů úvěry splácet a úzkostlivě sledovat platební morálku existujících úvěrů. Úvěrová rizika obzvláště rostou v ekonomických cyklech.
💡 Vyšší náklady na obsluhu dluhu zvyšují riziko nesplácení úvěrů. Klienti mají problém splácet vyšší měsíční splátky, zejména pokud se zvyšují i životní náklady (např. na energie, potraviny apod.). To zvyšuje riziko, že úvěr nesplatí včas nebo vůbec. Vysoké sazby obvykle provází pokles cen nemovitostí, které slouží jako zajištění hypotečních úvěrů. To znamená, že pokud klienti nesplácejí, banka většinou získá z prodeje zajištění nižší částku, než na kolik vystavila úvěr. Vyšší úrokové sazby a dražší půjčky ztěžují podnikům jejich činnost a některé mohou mít potíže splácet své úvěry. Opět to snižuje pravděpodobnost úplného splacení úvěru. V dobách rostoucích sazeb je pravděpodobnější, že banky schválily i „rizikovější” úvěry s horšími podmínkami pro jejich plné splacení.
Tržní rizika vyplývající z výkyvů cen aktiv na finančních trzích, které ovlivňují hodnotu portfolia bank. Banky se je snaží řídit snižováním expozice určitým druhům rizikových aktiv. Likviditní riziko, kdy banka není schopna splnit své aktuální závazky v důsledku nesouladu splatností aktiv a pasiv. Banky proto musí udržovat vysoké rezervy likvidity, zejména v nestabilních situacích.
Konkurenční prostředí
KeyCorp se jako dominantní regionální banka v regionu Středozápad Spojených států musí potýkat s intenzivní konkurencí jak z řad velkých celonárodních bankovních institucí, tak i dalších regionálních finančních subjektů. Následující nástin popisuje několik hlavních konkurentů, s nimiž se KeyCorp setkává na svém trhu:
Bank of America $BAC-1.5% - Považovaná za největší banku v USA dle celkových aktiv, Bank of America je důležitým hráčem na poli bankovnictví. Její působení zahrnuje všechny klíčové segmenty bankovnictví a poskytuje širokou škálu služeb pro podniky a spotřebitele. Tato široká diverzifikace služeb ji činí silným konkurentem.
Wells Fargo $WFC+0.9% - Tato čtvrtá největší banka v USA poskytuje podnikové, osobní a investiční bankovnictví, splátkové půjčky, kreditní karty, pojištění, správu aktiv a další služby. Její silné postavení na trhu a široký sortiment služeb činí Wells Fargo dalším silným konkurentem KeyCorpu.
JP Morgan Chase $JPM+0.3% - JP Morgan Chase je největší banka v USA dle tržní kapitalizace. Zaměřuje se především na komerční a investiční bankovnictví, spotřebitelské úvěrování a platební služby. Díky svému velkému podílu na trhu a specializaci na určité segmenty bankovnictví představuje významnou konkurenci.
PNC Financial Services $PNC-0.4% - Jako druhá největší banka se sídlem ve středozápadních USA, PNC nabízí široké spektrum bankovních produktů a služeb pro podniky a jednotlivce. Její lokální základna a široká škála služeb ji činí přímým konkurentem KeyCorpu.
Výhody KeyCorpu v konkurenčním prostředí
Navzdory intenzivní konkurenci se KeyCorp dokázala dlouhodobě udržet v silné pozici na trhu, a to zejména díky své strategii zaměření na region Středozápadu USA, kde patří mezi přední poskytovatele finančních služeb. Existuje ale pár hlavních bodů, kde se společnosti momentálně daří odlišit se od davu a vyniknout:
- Silné regionální zaměření: KeyCorp má silnou přítomnost ve středozápadním regionu, což je klíčové pro porozumění specifickým potřebám zákazníků v tomto regionu. To umožňuje KeyCorpu nabízet přizpůsobené služby, které velké celonárodní banky nemohou poskytnout.
- Rozsáhlé portfolio služeb: KeyCorp nabízí širokou škálu finančních produktů a služeb, které pokrývají potřeby jak jednotlivců, tak podniků. Tímto se jim daří udržet si silnou zákaznickou základnu a konkurovat velkým bankám.
- Silný vztah se zákazníky: KeyCorp vynakládá značné úsilí na budování dlouhodobých vztahů se svými zákazníky, což je klíčové pro udržení zákaznické loajality a přilákání nových zákazníků.
- Finanční stabilita: V porovnání s některými konkurenty má KeyCorp silnou finanční bilanci, která je základem pro její konkurenceschopnost a růst.
- Inovace a technologie: KeyCorp se neustále snaží inovovat a integrovat nové technologie do svých služeb, což umožňuje lepší službu zákazníkům a zvyšuje její konkurenceschopnost na trhu.
Těmito konkurenčními výhodami KeyCorp úspěšně konkuruje s velkými celonárodními bankami a udržuje si silnou pozici na trhu středozápadních USA. Nemluvě samozřejmě o silných finančních ukazatelích, kterými $KEY-1.3% disponuje:
KeyCorp
KEYAktuální finanční situace
Začneme od dividendy. Ta v současnosti činí 7,38 %, což je opravdu působivé číslo. Pro posouzení udržitelnosti dividendy je klíčové porozumět výhledu zisků společnosti. Výkonnost KeyCorpu za poslední dekádu poskytuje užitečný kontext.
I když tržby obecně rostly, zisky jsou kolísavé už od roku 2018. Návratnost vlastního kapitálu byla často dvouciferná a čisté ziskové marže se pohybovaly nad 25 %.. Stručně řečeno, KeyCorp se za posledních 10 let zlepšil.
Od roku 2013 byla rostoucí dividenda vždy pokryta ziskem na akcii, čímž byla udržitelná. Nicméně spoléhat se na to i do budoucna by mohlo být omylem. Makroekonomické podmínky se nyní výrazně liší od nulových sazeb v letech 2013 až 2022.
V současné době má KeyCorp nerealizovanou ztrátu 5,5 miliardy dolarů. Nicméně pokud bude potřebovat likviditu, pravděpodobně bude muset některé prodat se ztrátou. Stručně řečeno, pokud nedojde ke kolapsu a banka nebude potřebovat dané cenné papíry prodat, pravděpodobně nevzniknou potíže. V prvním čtvrtletí roku 2023 se celkový objem úvěrů společnosti KEY mírně zvýšil.
Stejně jako většina bank se rozvaha společnosti KeyCorp skládá převážně z úvěrů a vkladů. Společnost v prvním čtvrtletí mírně zvýšila objem úvěrů, ale výrazněji zvýšila stav hotovosti/krátkodobých investic o 6 miliard USD na 9,2 miliardy USD. KEY má také pětileté CAGR dividendy ve výši 15 %. Navíc zvyšovala dividendu 12 let po sobě před tímto rokem.
Analytici odhadují 10% až 12% roční růst zisku na akcii v období 2024 až 2025 a mají konsenzuální rating Buy s průměrnou cílovou cenou 16,30 USD. Rizika u této společnosti jednoznačně jsou, ale ocenění se zdá být možná až zbytečně pesimistické. P/E je přeci jen: 6, P/B 0,7. Payout 49 %, Market cap pak kolem 10 miliard, short float pouhých 2,07 %.
Proč zrovna KeyCorp
V kontextu širšího bankovního sektoru KeyCorp vyniká svou schopností udržet silnou a stabilní pozici na středozápadě USA. To dokládá odolnost jejího obchodního modelu vůči silné konkurenci, kterou představují jak velké národní banky, tak jiné regionální finanční instituce.
Přestože banka čelí několika rizikům, například úvěrovým a tržním, je vidět, že KeyCorp aktivně pracuje na jejich řízení. Jak ukazuje zvýšení rezerv na potenciální ztráty z úvěrů, banka bere tato rizika vážně a je připravena na případné nesplácení úvěrů ze strany klientů. Tato ochota banky aktivně řešit a minimalizovat rizika ukazuje její zodpovědnost a profesionalitu, což může vést k vyšší důvěře investorů.
KeyCorp rovněž prokázala svou schopnost adaptovat se na dynamické ekonomické prostředí a výzvy související s pandemií. Kombinace silného zaměření na regionální trh, pevné finanční pozice a efektivního řízení rizik představuje strategii, která umožňuje KeyCorp úspěšně se vyrovnat s náročnými ekonomickými podmínkami.
Je také důležité zmínit, že KeyCorp se podařilo vydržet silnou dividendovou politiku, která je často lákavá pro investory. I když dividendový výnos je v současnosti působivý, musíme se zaměřit na jeho udržitelnost, která závisí na budoucím výhledu zisku. Makroekonomické podmínky se nyní výrazně liší od nulových sazeb v letech 2013 až 2022, což může představovat výzvu pro banky v obecné úrovni.
Navzdory významné konkurenci a potenciálním rizikům je KeyCorp dobře připravena na další rozvoj. S jejím pevným zaměřením na regionální trh, zodpovědným přístupem k řízení rizik a stabilní finanční pozicí může KeyCorp pokračovat ve svém úspěšném působení v bankovním sektoru a přitom čelit jakýmkoli budoucím výzvám. Nemluvě samozřejmě o silné dividendě, kterou společnost aktuálně má.
DODATEK 26.07.2023
Od analýzy KeyCorp vzrostla cena akcie o více než 15 % a byla oznámena nová 7 % dividenda (annual) ve výši 0,82 USD.