Imperial Oil Limited: Kanadský těžař černého zlata
Nedávné výsledky ropné společnosti Imperial Oil překonaly konsenzus trhu. K dosažení nového vrcholu to ale zatím nestačilo. Má firma na to, aby se dostala nad $75 za akcii a překonala tak svůj dosavadní cenový rekord?
Imperial Oil Limited vlastní a provozuje několik rafinérií, včetně těch v Sarnia, Strathcona a Nanticoke. Společnost je také významným hráčem na poli těžby ropných písků, konkrétně v projektu Kearl, který je jedním z největších těžebních projektů svého druhu na světě. Kromě toho se Imperial Oil zabývá těžbou tradiční ropy a zemního plynu v různých lokalitách po celé Kanadě.
Společnost $IMO+2.9% je známá svou značkou Esso, pod kterou prodává své produkty, jako jsou pohonné hmoty a maziva, spotřebitelům po celé zemi. Imperial Oil Limited je dceřinou společností ExxonMobil, která vlastní přibližně 69,6 % jejích akcií. Tohle propojenost s jedním z největších ropných gigantů na světě umožňuje Imperial Oil využívat technologické inovace a globální zkušenosti své mateřské společnosti.
Zajímavost: v roce 1947 společnost objevila obrovské zásoby ropy v Leducu v Albertě, což bylo klíčovým momentem pro kanadský energetický sektor. Tento objev vedl k ropné horečce v Albertě a zásadně změnil ekonomický a průmyslový vývoj regionu.
Managment
Bradley W. Cornson – CEO
Brad byl 1. ledna 2020 jmenován předsedou, prezidentem a výkonným ředitelem společnosti Imperial Oil.
Svou kariéru zahájil u společnosti ExxonMobil v roce 1983 v New Orleans v Louisianě kde zastával různé technické, provozní, obchodní a manažerské funkce po celém světě. Kromě několika pozic po celých Spojených státech zastával také klíčové vedoucí pozice v Hongkongu a Londýně.
V roce 2009 byl jmenován viceprezidentem ExxonMobil Production Company se zodpovědností za těžbu ropy a plynu v Evropě a kaspických regionech. O šest let později byl jmenován prezidentem ExxonMobil Upstream Ventures a viceprezidentem ExxonMobil Corporation, kde byl zodpovědný za dohled nad globálními upstream akvizičními a odprodejovými programy ExxonMobil. Pod jeho vedením ExxonMobil $XOM+1.2% uskutečnil klíčové strategické akvizice v Permské pánvi, Papui Nové Guineji, Mosambiku a Brazílii.
Bradley Corson, rodák z Illinois, má bakalářský titul v oboru chemického inženýrství na Auburn University. V současnosti působí v představenstvu Kanadské asociace producentů ropy a také působí ve výkonné radě skautů Ameriky. Společně s jeho ženou Joan mají dva syny.
Obor/Specializace společnosti
Průzkum a těžba: Imperial Oil se věnuje průzkumu a těžbě tradičních ropných a plynových rezerv v různých lokalitách po celé Kanadě. Tato činnost zahrnuje identifikaci a rozvoj nových nalezišť, stejně jako využívání pokročilých technologií k maximalizaci výtěžnosti a efektivity těžby.
Ropné písky: Společnost je lídrem v těžbě ropných písků, zejména prostřednictvím svého projektu Kearl v Albertě. Tento projekt využívá inovativní technologie, které umožňují efektivní a ekologičtější těžbu. Ropné písky představují významný podíl na celkové produkci ropy společnosti.
Rafinace a marketing: $IMO+2.9% vlastní a provozuje několik rafinérií v Kanadě, kde zpracovává surovou ropu na různé ropné produkty, jako jsou benzín, nafta, letecké palivo a maziva. Produkty jsou prodávány pod známými značkami, jako je Esso, což zajišťuje silnou přítomnost na maloobchodním trhu s palivy.
Chemická výroba: Firma se zabývá výrobou a prodejem chemických produktů, včetně petrochemikálií a specializovaných chemikálií používaných v různých průmyslových odvětvích. Tato divize přispívá k diverzifikaci příjmů a umožňuje Imperial Oil využívat synergie mezi rafinačními a chemickými procesy.
Technologický výzkum a inovace: Imperial Oil investuje do technologického výzkumu a vývoje s cílem zlepšit efektivitu a udržitelnost svých operací. Společnost se zaměřuje na inovace v těžbě ropných písků, snižování emisí skleníkových plynů a zvyšování energetické účinnosti. Tím se snaží minimalizovat ekologický dopad svých aktivit a zajistit dlouhodobou udržitelnost.
Ziskovost a cash firmy
Společnost se několik posledních měsíců pohybuje v bočním trendu. Ani nedávně kvartální výsledky, které byly pozitivní a dokázaly překonat odhady analytiků jak v ziscích na akcii, tak v tržbách, nedokázali cenu za jednu akcii dostat na nový vrchol. Jakmile se cena výrazněji pohne, nastane pravděpodobně nový trend.
Aktuální tržní kapitalizace společnosti sice není na své maximální hodnotě, ale je k ní vel i blízko. Konkrétně se jedná o necelých 6 %. Kapitalizace firmy je dnes 37,46 miliard dolarů. Pro společnost $IMO+2.9% pracuje 5 300 lidí.
Z pohledu rozdělení akcií jsme o jejich držení již napověděli. Společnost je investory vlastněna pouze ze 30,68 %. 371 milionů akcií, což je zbytek akcií firmy, totiž vlastní společnost $XOM+1.2%. Má tedy jasně největší hlasovací právo a kontrolu nad společností. Dluh Imperial Oil je 3,2 miliardy dolarů. Hotovost, kterou management nyní disponuje je 1,48 miliardy dolarů.
V roce 2019 společnost utržila celkem 24,83 miliardy dolarů. Čistý zisk byl při provozních maržích 6,83 % na hodnotě 1,7 miliardy USD. V roce 2020 se podnikání firmy celkově snížilo. Revenue se propadlo na 16,13 miliard dolarů a marže se snížily až pod nulu. Jejich hodnota byla záporných 9,04 %. Firma $IMO+2.9% v tomto roce prodělala 1,46 miliardy dolarů. V nadcházejících dvou letech ale její podnikání velmi výrazně vyrostlo. Tržby se dostaly v roce 2021 na 28,13 miliard dolarů. Profit margin vyskočil na 6,97 % a zisk tak byl 1,96 miliardy USD. Zatím nejúspěšnější rok 2022 přinesl firmě revenue ve výši 42,22 miliardy USD. Provozní marže se navýšily na 12,82 % a čistý zisk byl 5,41 miliardy dolarů. Loni se tržby snížily na 33,44 miliardy dolarů. Marže klesly na 10,12 % a čistý zisk byl 3,69 miliard dolarů.
Společnost, jelikož je jakousi prodlouženou rukou Exxonu, má své podnikání rozšířené výhradně v Kanadě. Z této země pochází 100 % jejích tržeb. Které byly v loňském roce 38,25 miliard dolarů.
Největší podíl tržeb společnosti pochází z prodeje na přesunu (hlavně pomocí potrubí) ropy a zemního plynu. Tato hlavní část jejího business modelu jí v roce 2023 vynesla 37,15 miliard dolarů. To odpovídá 97,12 % z celkové hodnoty tržeb. Z chemické úpravy vytěžených produktů poté firma utržila 934 milionů dolarů. Poslední 0,44 % pochází z vývoje těžební činnosti.
Zisky na akcii se v roce 2017 pohybovaly na hodnotě 1,01 USD. To bylo o 1,24 % nad očekáváním trhu. V dalších dvou letech se společnosti dařilo hodnotu zisků na akcii postupně zvyšovat. Nejprve na 2,09 a poté na 2,22 USD. V roce 2020 se ale díky zpomalení ekonomiku a celého businessu se EPS propadly na -1,99 USD. Odhady trhu v té době byly o 195 % výše. Další roky se ale firmě začalo dařit. Rozjezd v roce 2021 byl sice pomalejší, ale i tak to znamenalo, že se EPS dostaly opět do kladných hodnot. V roce 2022 byly poté zisky na akcii doposud nejvyšších 8,2 dolarů. Loni byly 6,41 USD. Podle aktuálních výsledů by se firmě $IMO+2.9% mělo dařit tyto hodnoty držet minimálně do roku 2027 s pomalým růstem od roku 2025.
U tržeb to nebylo tak špatné. Jejich hodnota se sice také pokaždé nezvedala, ale nedošlo zde k tak závažným výkyvům jako u zisků na akcii. V roce 2017 byla hodnota tržeb 23,48 miliard dolarů. O rok později se hodnota revenue navýšila na 25,7 miliard USD. V roce 2019byly tržby společnosti 26,33 miliardy dolarů. V covidovém roce se jejich hodnota snížila na 17,57 miliard dolarů. Trh s takovým propadem počítal a roto se společnosti nepodařilo odhady v té době překonat pouze o 3,29 %. Až v roce 2021 se jí poprvé od roku 2017 podařilo překonat konsenzus trhu. Tržby byly 29,72 miliardy dolarů. Rok 2022 byl podobně jako u EPS tím nejlepším. Revenue v té době bylo 44,02 miliardy dolarů. Loni se ale jeho hodnota snížila na 38,46 miliard dolarů. Do roku 2026 by se na této hladině měla společnost držet, ale v roce 2027 by mělo dojít k poklesu tržeb.
Vývoj tržeb z největšího sektoru $IMO+2.9% je za poslední roky velmi zajímavý. V roce 2017 tržby z něj byly 16,53 miliardy dolarů. Do roku 2019 se dostaly na 18,19 miliard dolarů. V roce 2020, kdy dosáhly svého absolutního vrcholu se pohybovaly na 42 miliardách a 390 milionech dolarů. Chemický segment se za stejné časové období s takovým růstem rozhodně nesetkal. V roce 2017 vynesl 885 milionů dolarů ve srovnání s 934 miliony loni.
Provozní náklady
Náklady společnosti se v minulosti měnily spíše na základě aktuálních tržních podmínek než podle toho, kolik společnost zrovna vydělávala peněz i když zde drobné podobnosti také najdeme. Ropný business je závislý na ceně právě onoho „černého zlata“, která se během dne dokáže velmi výrazně měnit. V roce 2010 na jeden kvartál společnost potřebovala 5,5 miliardy dolarů. Tato hodnota se do roku 2014 pomalu navyšovala, až se dostala na 7,7 miliardy USD. V dalších dvou letech poté přišel pokles. V polovině roku 2016 společnost za jeden kvartál utrácela „pouze“ 4 miliardy dolarů. Od této doby do roku 2020 přišlo neutrální období, které navýšilo výdaje pouze na 6 miliard dolarů. V roce 2020 se jejich hodnota, tentokrát díky poklesu podnikání, snížila v jednom kvartálu na 3,2 miliardy USD. Od tohoto dna ale začaly výdaje rychle stoupat. Do roku 2022, kdy se firmě velmi dařilo její výdaje rostly. Dostaly se až na 11 miliard dolarů. V roce 2023 i letos jeden kvartál firmu vychází podobně, tedy na 8 miliard dolarů.
Dividenda
Společnost se na akciovém trhu pohybuje již od šedesátých let dvacátého století. Svou první dividendu vyplatila již v roce 1987. bylo to ve výši 0,004 dolaru na jednu akcii. Firma $IMO+2.9% se tak řadí k dividendovým králům, kteří dividendu vyplácí již přes 37 let. Dividenda se od tohoto data ale příliš nezvyšovala. V roce 1998, kdy došlo ke splitu akcií v poměru 3/1 byla dividenda už ale 0,043 USD. K dalšímu splitu zatím nedošlo.
Dividendu společnost nebyla nucena nikdy přerušit, a tak se i přes snížení v krizových letech dostává k těm nejodolnějším. Aktuálně se majitelé akcií mohou těšit na kvartální výplatu ve výši 0,435 USD na jednu akcii $IMO.
Valuace/Porovnání s konkurenty
P/E poměr společnosti byl v roce 2010 na hodnotě 15 bodů. Do roku 2015 se ale díky stále se zvyšujícím ziskům na akcii dostával tento poměr na nižší a nižší hodnoty. Zastavil se až na 8,7 bodech. Odtud se poté během pouhých pár měsíců dostal na svou maximální hodnotu 96 bodů, protože EPS rychle a výrazně klesly. V roce 2017 se společnost srovnala na P/E 17, ale v dalším roce došlo opět k rychlému růstu. Tentokrát „pouze“ na 59 bodů. Odtud P/E klesalo až do roku 2020, kdy dosáhlo hodnot nula, což zapříčinily záporné zisky na akcii. Dnes se /E pohybuje na zajímavé hodnotě 9,7 bodů. Společnost je podle našeho Fair Price Indexu na Buliosu o 47,7 % podhodnocená.
Rivalové
Woodside Energy Group Ltd $WDS+3.6%: je australská ropná a plynárenská společnost, která se řadí mezi největší hráče v energetickém sektoru v regionu. Společnost byla založena v roce 195. Woodside se specializuje na průzkum, těžbu a zpracování zemního plynu a ropy. Jedním z nejvýznamnějších projektů společnosti je North West Shelf Project, který je jedním z největších LNG projektů na světě. Tento projekt zahrnuje těžbu, zpracování a export zemního plynu a kondenzátů a má zásadní význam pro australský exportní sektor.
TotalEnergies SE $TTE+1.6%: Tato firma působí ve více než 130 zemích a její aktivity zahrnují všechny fáze hodnotového řetězce v energetickém sektoru. Společnost je významným hráčem na trhu s ropou a zemním plynem, s rozsáhlými operacemi v Africe, na Středním východě, v Evropě, Severní a Jižní Americe a v Asii. Firma je také jedním z předních světových výrobců a obchodníků s LNG, což je klíčová součást jejího portfolia. V posledních letech TotalEnergies významně investuje do obnovitelných zdrojů energie, jako jsou solární a větrné elektrárny, s cílem přechodu na nízkouhlíkovou energetiku.
Ovintiv Inc. $OVV+1.1%: Společnost se specializuje na využívání nekonvenčních zdrojů ropy a plynu, zejména z břidlicových formací. Její hlavní aktivity jsou soustředěny do několika klíčových oblastí: Permian Basin v Texasu, Anadarko Basin v Oklahomě a Montney v západní Kanadě. Tyto oblasti jsou známé svými bohatými zásobami nekonvenční ropy a zemního plynu, které Ovintiv efektivně těží pomocí pokročilých technologií, jako je horizontální vrtání a hydraulické štěpení.
Modrá - $IMO+2.9%, Žlutá - $OVV+1.1%, Oranžová - $WDS+3.6%, Tyrkysová - $TTE+1.6%
Za poslední 3 roky a 7 měsíců je na tom s růstem nejlépe společnost $IMO+2.9%, jejíž akcie si připisují parádní zhodnocení ve výši 181 %. Na druhém místě se 103% růstem za stejně časové období máme z dnešního srovnání firmu $OVV+1.1%. Společnost $TTE+1.6% je sice stále v zisku (31,5 %), ale už je to výrazně méně než předchozí dvě společnosti. Na posledním místě poté máme $WDS+3.6%. Její akcie jsou od roku 2020 níže o 23 %. Díky tomuto propadu se ale podle našeho Fair Price Indexu nyní na burze obchodují o 33 % pod svou férovou hodnotou.
Plány do budoucna
Rozvoj těžebních projektů: Společnost plánuje pokračovat v rozvoji svých těžebních operací, zejména v oblasti ropných písků. Jedním z klíčových projektů je rozšíření těžby v projektu Kearl, kde Imperial Oil využívá pokročilé technologie ke zvýšení efektivity a snížení environmentálního dopadu.
Investice do technologií a inovací: $IMO se zaměřuje na inovace a technologický výzkum s cílem zlepšit efektivitu svých operací. Plánuje investovat do nových technologií, které umožní efektivnější těžbu a zpracování ropy a zemního plynu, a zároveň snižovat emise skleníkových plynů. Zároveň to ale zvýší efektivitu těžby a tím pádem podpoří budoucí tržby.
Rozvoj kapacit rafinace a chemické výroby: Imperial Oil hodlá pokračovat v modernizaci a rozšíření svých rafinérií a chemických závodů. Cílem je zvýšit kapacitu a efektivitu výroby, aby byla schopna lépe reagovat na měnící se požadavky trhu a zvyšovat svou konkurenceschopnost. I když byl tento sektor v posledních letech spíše opomíjen, vedení by to chtělo změnit a více tak vyvážit potažmo diverzifikovat podnikání firmy.
Expanze na nové trhy a diverzifikace portfolia: Společnost zvažuje expanzi svých aktivit do nových geografických oblastí a trhů. Diverzifikace portfolia zahrnuje nejen tradiční ropné a plynárenské projekty, ale také investice do obnovitelných zdrojů energie a alternativních technologií, které podporují přechod na nízkouhlíkovou ekonomiku.
Výhled
Společnost si zatím stále užívá růst z konce minulého a ze začátku letošního roku. Její akcie od začátku roku 2023 posílily o 43 % a aktuálně se zdržují mezi hodnotami 65 a 72 dolarů. Na grafu akcie se tak vytvořila z pohledu technické analýzy ukázková býčí vlajka. Pokud by se tedy společnosti podařilo vystoupit z aktuálního bočního trendu průrazem na nový vrchol, mohla by následovat rally podobně jako tomu bylo na začátku roku. Poslední kvartální výsledky dokázaly potvrdit velmi silně nastavení firemního businessu a z tohoto pohledu jí tedy nic nedrží. Na to, jak v posledních dnech volatilita ovládá ostatní společnosti se tato drží velmi dobře. Jak se na to dívají analytici z Wall Street?
Z 20 dotázaných analytiků by jich 5 z nich akcie společnosti ihned nakoupilo. Jejich výhled na nadcházejících dvanáct měsíců počítá s možným růstem ceny akcie až o 19,86 %. Pokud by k tomu došlo, jedna akcie by se na trhu prodávala za 83,42 USD. Zbylých 15 z nich by ale akcie pouze drželo a čekalo na další pohyb. Pozitivní je, že žádný analytik by tuto firmu ze svého portfolia nevyřadil. To se moc často nevidí. A jak se na firmu $IMO díváte vy? Máte ji v portfoliu?
Disclaimer: Na Buliosu najdete mnoho inspirace, výběr akcií, strategie a stavba portfolia je však pouze na vás, proto vždy provádějte důkladnou vlastní analýzu a vzdělávejte se.