Jak jsem psal například ve včerejším článku o Tesle, existují společnosti, které lze nacenit na několik let dopředu, ale musí se jednat o silné podniky, které v příštích letech dosáhnou příslušných výsledků. Kromě mnoha je na trhu momentálně jedna firma u které s valuací naprosto nesouhlasím... 

Společnost Cloudflare $NET+5.0%, která poskytuje cloudové internetové služby, je na vzestupu a jen za poslední měsíc posílila o téměř 40 %. Je nyní společnost Cloudflare hloupou investicí a není pro investory příliš pozdě na to, aby z jejího vlastnictví profitovali? Odpověď může záviset na vašem časovém horizontu.

Jak drahá je společnost Cloudflare?

Společnost Cloudflare patří momentálně mezi nejžhavější akcie na trhu. Za poslední měsíc vzrostla o 40 % a za poslední rok dokonce o 230 %. Tržní kapitalizace nyní činí 56 miliard dolarů, zatímco analytici očekávají za celý rok 2021 tržby jen ve výši 632 milionů dolarů.

To oceňuje akcie poměrem ceny k tržbám na téměř 89, což z nich činí jednu z nejdražších společností na celém trhu 😬. Pro srovnání, její nejbližší konkurent, společnost Fastly $FSLY+3.7%, má poměr P/S 16. Ačkoli se zdá, že Cloudflare $NET+5.0% v poslední době dosahuje mnohem vyšších výkonů, stojí za pětinásobné ocenění oproti Fastly při podobné úrovni růstu tržeb? Nestojí...

Od roku 2018 rostly tržby společnosti Cloudflare v průměru o 50 %, ale ocenění akcií se neustále zvyšovalo. Těsně před pandemií koronaviru se akcie Cloudflare $NET+5.0% obchodovaly s poměrem P/S pod 20.

Je ocenění v krátkodobém horizontu opodstatněné?

Proto si myslím, že nyní nemusí být ten správný čas na investici do společnosti Cloudflare $NET+5.0%. Mohly by akcie v krátkodobém horizontu vzrůst? Ano mohly, ale je těžké najít prostor pro to, aby akcie již při takovém ocenění dále rostly.

Vezměme v úvahu, že zatímco tržby společnosti v posledních několika letech rostly v průměru o 50 %, analytici se domnívají, že růst tržeb by se mohl v příštích letech zpomalit. 

Konsensus předpokládá 46% růst tržeb za celý rok 2021 a 34% růst v roce 2022. Pokud jsou tyto odhady přesné, těžko si představit, že by investoři byli ochotni zaplatit tak vysoké ocenění za zpomalující se růst.

A co hůř, společnost zatím není zisková. Je normální, že rostoucí firma nevykazuje zisk, protože hotovost, kterou vygeneruje, pumpuje zpět do firmy, aby financovala výdaje, jako je prodej a marketing a výzkum a vývoj.

Když je však akcie takto drahá, investoři nastavují vysokou laťku pro výkonnost společnosti. V posledním čtvrtletí, tedy ve druhém čtvrtletí roku 2021, společnost Cloudflare $NET+5.0% ještě ani nedosáhla kladné provozní marže, i když se k ní se zápornými 3 % blíží. 

Analytici očekávají, že se zisk vyrovná v roce 2023, ale to také znamená, že skutečný zisk podniku může být ještě dva až tři roky vzdálený. I když si nemyslím, že Cloudflare $NET+5.0% je dnes dobrou koupí, je to společnost, kterou je třeba zvážit, až se její ocenění sníží. 

Vedení společnosti odhaduje, že její nové služby zvýšily celkovou velikost oslovitelného trhu z 32 miliard dolarů v roce 2018 na částku, která by do roku 2024 mohla dosáhnout 100 miliard dolarů. Navíc se zdá, že zákazníkům se její služby líbí; čistá míra udržení zákazníků je 124 %, což naznačuje, že zákazníci utrácejí více peněz, jakmile se stanou zákazníky.

Schopnost přinášet nové produkty a služby online a přimět zákazníky, aby více utráceli, ponechává prostor pro možnost, že společnost Cloudflare překoná dlouhodobé odhady tržeb analytiků. 

Společnost Cloudflare $NET+5.0% získává "velké zákazníky" (definované jako zákazníci utrácející 100 000 dolarů a více) rychlým tempem, od 2. čtvrtletí 2018 jejich počet roste o 67 % ročně. Pouze 19 % zákazníků z žebříčku Fortune 1000 je ale platícími zákazníky, což společnosti ponechává prostor pro další získávání nových zákazníků v budoucnu.

Sečteno a podtrženo, Cloudflare je inovativní společnost s různými způsoby, jak dosáhnout růstu prostřednictvím rozšiřování produktů a získávání nových zákazníků. To však nekompenzuje v současnosti velmi drahé ocenění, které by se v budoucnu jistě mohlo snížit. Proto si nemyslím, že je dnes nejlepší čas na nákup společnosti Cloudflare, a před zvažováním nákupu akcií bych rád viděl výrazný pullback, klidně 30 až 50 %.

DISCLAIMER: Nejsem investiční profesionál, ale jen zaujatý retailový investor, takže se nejedná o investiční doporučení.