Recese. Nutí všechny ekonomické, sociální i geopolitické vrstvy, skupiny a oblasti k zásadním krokům. Povětšinou ve znamení utahování opasků. Recese obvykle také nutí společnosti k omezování počtu zaměstnanců. Propouštějí zaměstnance. Odkládají kapitálové výdaje. Hromadí hotovost a snižují náklady. To vše není úplně dobrá zpráva pro investory. Ne vše je ale tak černé, jak se zdá.

Dividendy jsou obvykle nedotknutelné. Investoři na ně spoléhají a správní rady společností se zdráhají je snížit, natož úplně zastavit, a to i v době hospodářského poklesu, který podle mnoha prognostiků přichází.

Čtvrtletní výplaty jsou sotva všelékem, který by jednotlivým investorům pomohl překonat hospodářský a tržní pokles, ale akcie vyplácející dividendy poskytují určité útočiště. Ve většině amerických recesí od 40. let 20. století zůstaly dividendy netknuté a zmírňovaly bolest, kterou investoři pociťovali, když jejich portfolia utrpěla újmu během poklesů trhu, které recese obvykle provázejí.

"Akciové trhy během recese klesají, protože se snižují zisky a klesá výkon ekonomiky," říká Ed Clissold, hlavní stratég pro USA ve společnosti Ned Davis Research. Dividendové akcie však poskytují "určitou úroveň příjmu a celkového výnosu", i když se ceny akcií dostávají pod tlak.

Dividendy vysílají signál, "že manažerské týmy věří v udržitelnost podnikání a že budou mít peněžní toky na výplatu dividend," dodává. To je za mě možná důležitější, než samotná dividenda.

Ben Snider, hlavní akciový stratég společnosti Goldman Sachs , poukazuje na to, že během 12 recesí v USA od druhé světové války činil medián poklesu dividend vyplácených společnostmi z indexu S&P 500SPX pouze 1 %. V pěti z těchto recesí - v letech 1949, 1974, 1980, 1981 a 1990 - nedošlo k žádnému poklesu, říká. Goldman tato čísla vypočítal porovnáním předchozích čtyř čtvrtletí na začátku každé recese s posledními čtyřmi čtvrtletími na jejím konci.

"Už jen díky historickým údajům byste se mohli cítit docela klidně, pokud jde o trajektorii do budoucna, a to i v případě recese," říká Snider.

Recese se samozřejmě liší délkou trvání a příčinami. Vezměme si dvouměsíční hospodářský pokles od února do dubna 2020, kdy pandemie způsobila dočasné zastavení činnosti velké části americké ekonomiky a hrubý domácí produkt se snížil o třetinu. V tomto roce pozastavilo výplatu dividend 42 společností z indexu S&P 500 a došlo k 28 snížením. Ačkoli mnoho z těchto škrtů pocházelo od společností, které byly nejvíce postiženy výlukou Covid, "rok 2020 byl obzvláště výjimečný v rychlosti, s jakou se ekonomika zastavila a zpomalily se peněžní toky společností," říká Snider.

Dodává však, že "i v nejostřejší a nejhlubší recesi v novodobé historii klesly dividendy v indexu S&P 500 pouze o 3 %".

Pak je tu recese, která trvala od konce roku 2007 do poloviny roku 2009. Dividendy na akcii v indexu S&P 500 během tohoto období klesly o 24 %, což je podle Goldman Sachs zdaleka nejhorší výsledek ze všech recesí v USA od konce 40. let minulého století. Jen v roce 2008 pozastavilo výplatu dividend 22 společností z indexu S&P 500 a podle indexů S&P Dow Jones došlo ke 40 snížením výplat.

Mnoho z těchto snížení dividend však provedly banky a další finanční společnosti v souvislosti s krizí rizikových hypoték, která zpustošila ekonomiku. Například Citigroup na začátku roku 2008 snížila čtvrtletní dividendu z 5,40 USD na akcii na 3,20 USD. Během recese ji snížila ještě dvakrát a nakonec ji pozastavila. Banka obnovila vyplácení čtvrtletní dividendy až v polovině roku 2011, a to ve výši jednoho centu na akcii.

Během recese, která se odehrála v roce 2001, klesly dividendy v indexu S&P 500 o 6 %, což byl druhý největší pokles po poklesu v letech 2007-2009.

Přestože tato recese byla spojena s prasknutím technologické akciové bubliny, snížení dividend se týkalo nejen technologických akcií, částečně proto, že některé z velkých firem v tomto sektoru v té době dividendy ani nevyplácely. Například společnost Microsoft zahájila vyplácení dividend až v roce 2003.

Co tedy nyní, když jsou předpovědi recese den ode dne hlasitější?

Clissold a jeho kolegové z Ned Davis Research analyzovali akcie v indexu S&P 500, které vyplácejí dividendy, ve srovnání s těmi, které je nevyplácejí, a to při každé recesi od poloviny 70. let. Poukazuje na to, že akcie vyplácející dividendy mají tendenci dosahovat lepších výsledků než akcie, které je nevyplácejí, když se blíží recese a v počátečních fázích jejího poklesu.

"V období poklesu trhu mají dividendové akcie tendenci být stabilnější a klesat méně" než akcie, které dividendy nevyplácejí, říká Clissold. "Trhy mají tendenci vést ekonomiku, takže akcie obecně mají tendenci dosahovat vrcholu v průměru pět až šest měsíců před začátkem recese."

Disclaimer: V žádném případě se nejedná o investiční doporučení. Jde čistě o můj souhrn a analýzu na základě dat z internetu a několika dalších analýz. Investice na finančních trzích jsou rizikové a každý by měl investovat na základě svého rozhodnutí. Jsem pouze amatér dělící se o své názory.