𝐏𝐨𝐧𝐝𝐞𝐥𝐨𝐤 𝐬𝐚 𝐳𝐚č í𝐧𝐚 𝐯𝐞𝐫𝐲 𝐛𝐥𝐨𝐨𝐝𝐲

Trhy ešte nie sú otvorené. Ale pre-market dnes ráno hovorí úplne jasne — bude to ťažký deň.

V nedeľu Izrael prvýkrát od začiatku vojny zaútočil priamo na iránsku ropnú infraštruktúru. Zasiahnuté boli skladovacie depoty paliva v Teheráne. Reakcia bola okamžitá — Brent futures vyleteli na 107 dolárov za barel, WTI prerazil hranicu 100 dolárov a futures na S&P 500, Nasdaq aj Dow sú všetky dole viac ako 1 %.

Toto je nová fáza vojny. Prvých osem dní sa útočilo prevažne na vojenskú a jadrovú infraštruktúru. Teraz prišla ropa. A to mení všetko.

𝐍𝐞𝐛𝐨𝐥 𝐬𝐨𝐦 𝐩𝐫𝐞𝐤𝐯𝐚𝐩𝐞𝐧ý

Keď 28. februára spustili USA a Izrael operáciu Epic Fury a prvý úder zasiahol priamo Najvyššieho vodcu Chameneího, nebol som šokovaný. Smutný — áno. Ale nie prekvapený.

Písal som tu o tomto scenári opakovane. USA sa vyhrážali celé mesiace. Armáda sa sťahovala do Perzského zálivu. Rokovania s Iránom v februári skončili bez výsledku. Signály boli všade pre toho, kto ich chcel vidieť. Práve preto sme mali portfólio pripravené — zlato, obranné spoločnosti, energetika. Nie náhoda. Príprava.

🛢️ 𝐊𝐨ľ𝐤𝐨 𝐦ô𝐳𝐞 𝐫𝐨𝐩𝐚 𝐞š𝐭𝐞 𝐯𝐲𝐥𝐞𝐭𝐢𝐞ť?

Toto je otázka číslo jedna na Wall Street dnes ráno.

Za posledný týždeň vzrástol Brent o takmer 40 % a dnes ráno sa krátko obchodoval nad 115 dolármi. Hormuzský prieliv, cez ktorý za normálnych podmienok prechádza 20 % globálnej ropy aj LNG, je efektívne uzatvorený. Technicky je otvorený — ale žiadna shipping spoločnosť nie je ochotná riskovať prechod pod hrozbou rakiet a dronov. Výsledok je rovnaký.

A situácia sa zhoršuje. Qatar vyhlásil force majeure na export LNG po iránskych útokoch — návrat k normálu môže trvať najmenej mesiac. Qatar pritom dodáva 20 % globálneho LNG. Zasiahnutá bola aj rafinéria Ras Tanura spoločnosti Saudi Aramco — jedna z najväčších na svete. Krajiny Perzského zálivu sa snažia presmerovať exporty cez terminály v Červenom mori, ale tými trasami sa dá nahradiť len zhruba tretina objemov, ktoré normálne prechádzajú cez Hormuz.

Na Wall Street niektorí analytici už otvorene diskutujú o scenári podobnom ropnému embargu zo 70. rokov. Hormuz sa v modernej histórii nikdy úplne nezatvoril — a práve to pridáva investorom na nervozite.

Pozitívna správa? Financial Times informoval, že krajiny G7 diskutujú o uvoľnení až 400 miliónov barelov zo strategických rezerv. Po tejto správe ceny korigovali o zhruba 15 dolárov. Čo nám to hovorí — trh je extrémne citlivý na akýkoľvek náznak deeskalácie. Ak by sa situácia upokojila, ceny môžu klesať rovnako rýchlo, ako rástli.

Ďalší míľnik, ktorý analytici sledujú, je 120 dolárov za barel. Či ho dosiahneme, závisí od jednej veci — ako dlho zostane Hormuz zablokovaný.

𝐖𝐨𝐥𝐟𝐞 𝐑𝐞𝐬𝐞𝐚𝐫𝐜𝐡 𝐭𝐨 𝐝𝐚𝐥 𝐝𝐨 č í𝐬𝐞𝐥

Každých 20 dolárov navyše na rope znamená 0,1 % menej amerického HDP a 0,4 % viac inflácie. Atlanta Fed GDPNow model už znížil odhad rastu Q1 z 3,0 % na 2,1 % — len za posledný týždeň. A to sme ešte nevideli plný dopad dnešných cien v reálnej ekonomike.

VIX volatility index sa pohybuje okolo 35 bodov — najvyššie od apríla 2025, keď Trump oznámil clá na väčšinu svetových ekonomík. CNN Fear and Greed Index zatiaľ neukazuje extrémnu paniku, ale nervozita je viditeľná všade.

Vyššie ceny ropy sa rýchlo premietnu do drahšieho paliva, to do celej ekonomiky, a tým sa skomplikuje výhľad pre centrálne banky. Pravdepodobnosť zníženia sadzieb Fedom v marci je teraz len 5 %. V Európe niektorí účastníci trhu začínajú dokonca uvažovať o tom, že ECB alebo Bank of England by mohli sadzby neskôr v roku znova zvýšiť.

𝐓𝐞𝐧𝐭𝐨 𝐭ý𝐳𝐝𝐞ň 𝐣𝐞 𝐧𝐚𝐛𝐢𝐭ý

Okrem vojny a ropy nás čakajú makro čísla, ktoré ukážu ako hlboko sa šok už prepísal do ekonomiky — v stredu CPI, vo štvrtok PPI, v piatok PCE a druhý odhad HDP. Ak CPI prekvapí nahor, zabudnite aj na júnové zníženie sadzieb.

A k tomu earnings. Toto je týždeň kde sa toho deje naozaj veľa naraz.

🟢 $NIO — utorok pred otvorením

NIO sledujem dlho a toto môže byť skutočne historický moment. Spoločnosť prvýkrát v celej histórii očakáva prevádzkový zisk — 100 až 172 miliónov dolárov. Tržby by mali vyskočiť z 19,7 na ~32,8 miliárd RMB medziročne a dodávky v Q4 dosiahli rekordných 124 807 kusov — rast o 71,7 %.

Čísla za Q4 budú dobré — to je jasné. Mňa zaujíma guidance na Q1. NIO čelí spomaleniu po čínskom Novom roku, prechodu dotačných schém a vyšším daňovým nákladom pre kupujúcich. Ako to manažment uchopí v komentári — to rozhodne o reakcii akcie viac ako samotný historický zisk.

🟢 $ORCL — utorok po zatvorení

Oracle je pre mňa momentálne jeden z najzaujímavejších príbehov v tech sektore. Akcia je od septembrového vrcholu dole takmer 54 % a obchoduje sa okolo 153 dolárov. Pritom backlog zmlúv dosiahol rekordných 523 miliárd dolárov — nárast o 433 % medziročne. Tieto dve čísla vedľa seba mi jednoducho nedávajú zmysel.

Analytici čakajú tržby ~16,92 miliardy a EPS ~1,71 USD, čo by bol rast o 20 % respektíve 16 % medziročne. OCI cloud infraštruktúra rástla v predchádzajúcom kvartáli o 68 % a GPU príjmy o 177 %. Riziká sú reálne — dlh narástol o 40 % na 124 miliárd dolárov a voľný peňažný tok je hlboko záporný. Ale pri backloge 523 miliárd to môžem pochopiť. Beat výsledkov môže spustiť prudký odraz. Miss môže akciu tlačiť k $130.

🟢 $PATH — streda po zatvorení

UiPath sledujem ako barometer reálneho nasadenia AI v podnikoch — nie infraštruktúra, ale praktická automatizácia. Guidance bol stanovený na tržby 462–467 miliónov a ARR 1,844–1,849 miliardy. V predchádzajúcom kvartáli dosiahla firma prvý GAAP zisk vo svojej histórii. Viac ako 950 firiem vyvíja AI agentov priamo na ich platforme a cez Maestro je orchestrovaných 365 000 procesov. To nie je marketingové číslo — to je reálna adopcia.

🟢 $S — štvrtok po zatvorení

SentinelOne uzatvára fiškálny rok — prvýkrát v histórii by mal prekročiť 1 miliardu dolárov v tržbách. Guidance na Q4 hovorí o 271 miliónoch, čo je 20 % rast medziročne. Po decembrovom reporte akcia klesla o 14 % napriek dobrým číslam — latka je teda tentoraz nastavená nízko. A geopolitická nestabilita je pre cybersecurity paradoxne pozitívny tailwind. Toto ma zaujíma.

🟢 $ULTA — štvrtok po zatvorení

Viem čo si myslíte — prečo kozmetika keď svet horí. Práve preto. ULTA je pre mňa makroindikátor. Ekonómovia tomu hovoria "lipstick effect" — v ťažkých časoch ľudia šetria na veľkých nákupoch, ale neprestanú si kupovať malé potešenia. Ak ULTA zahlási slabý výhľad, to bude pre mňa signál, že americký spotrebiteľ naozaj začína šetriť. Analytici čakajú EPS ~7,91 USD — firma prekonala konsenzus štyri kvartály po sebe a má rekordných 46,3 milióna členov vernostného programu.

🟢 $ADBE — štvrtok po zatvorení

Adobe bola pod tlakom dlho — obavy z AI konkurencie, padnutá akvizícia Figmy, otázky o monetizácii. Guidance hovorí o tržbách 6,25–6,30 miliardy a non-GAAP EPS 5,85–5,90 USD. Adobe uzatvorilo akvizíciu Semrush za 1,9 miliardy a prehĺbilo integráciu s ChatGPT. Kľúčové nebude číslo — bude príbeh. Ak manažment presvedčí trh o AI monetizácii, môže to byť inflexný bod.

𝐌ô𝐣 𝐩𝐥á𝐧

Nenaháňam nič. Portfólio je tam kde malo byť — zlato, obrana, energetika robia svoju prácu.

Historicky trhy po geopolitických konfliktoch najprv klesnú, ale typicky si za niekoľko týždňov prirastú späť. Tento vzorec je reálny. Ale predpokladá krátkodobý konflikt — a tento nie je zjavne krátkodobý. Každý deň navyše so zablokovaným Hormuzom zvyšuje riziko ďalších cenových skokov.

Ak CPI v stredu prekvapí nahor a trhy ďalej padajú, začnem opatrne budovať pozície vo firmách ktoré sú predávané agresívnejšie ako si zaslúžia. Pre tých z vás čo tu ste kratšie — viem že sledovať červené čísla každý deň nie je príjemné. Ale práve toto sú momenty, ktoré o rok budete spomínať ako príležitosť. Tú ktorú ste využili alebo premárnili.

Ja tieto obdobia úprimne mám rád. Volatilita je tam kde sa rodia najlepšie príležitosti.