Broadcom vykázal za druhé fiskální čtvrtletí 2026 rekordní tržby a překonal očekávání analytiků, přesto akcie v aftermarket obchodování klesly o přibližně 12 %. Důvodem byla prognóza tržeb z AI polovodičů ve třetím čtvrtletí ve výši 16 miliard dolarů, zatímco trh počítal se 17,2 miliardy - schodek sedmi procent stačil k tomu, aby smazal předchozí kurzové zisky. Výsledek ilustruje, jak vysoko si trh momentálně nastavil laťku a jak citlivě reaguje na jakékoli zaváhání v AI segmentu.
Rekordní čtvrtletí nestačilo na překonání očekávání
Celkové tržby za druhé čtvrtletí dosáhly 22,19 miliardy dolarů, což představuje meziroční růst o 48 %, a mírně překonaly konsenzuální odhad 22,13 miliardy. Upravený zisk na akcii činil 2,44 dolaru oproti očekávaným 2,39 dolaru. Výsledky byly solidní napříč segmenty, ale trh se zaměřil na výhled, nikoli na historická čísla. Ve světě, kde valuace AI akcií předbíhají fundamenty o kvartály, nestačí překonat odhady, nutné je překonat i neoficiální cíle buy-side analytiků, které bývají výrazně vyšší než publikovaný konsenzus.
AI tržby vzrostly o 143 %, přesto zklamaly
Tržby z AI polovodičů ve druhém čtvrtletí dosáhly 10,8 miliardy dolarů, což představuje meziroční růst o 143 %. Přesto zůstaly pod interními odhady buy-side analytiků, kteří počítali s 11,3 miliardy. Strukturálně je to paradox: trojciferný růst, a přesto zklamání. Vysvětlení je jednoduché - trh přecenil tempo, jakým hyperscaleři (provozovatelé velkých datových center jako Meta $META nebo Google $GOOG) přecházejí na zákaznické čipové architektury navrhované ve spolupráci s Broadcomem $AVGO. Prognóza 16 miliard pro třetí čtvrtletí přitom stále představuje výrazné zrychlení oproti předchozímu čtvrtletí, ale psychologii trhu určuje porovnání s očekáváními, nikoli absolutní čísla.
Software zaostal, polovodiče táhly
Výsledky dvou hlavních segmentů ukázaly rozdílný obraz. Zatímco tržby z polovodičových řešení vzrostly o 79 % meziročně na 15,01 miliardy dolarů a překonaly odhady 14,65 miliardy, segment infrastrukturního softwaru vzrostl pouze o 9 % na 7,18 miliardy. Software, pocházející převážně z akvizice VMware v roce 2023, zatím nenaplňuje tempo růstu, které by odpovídalo zaplacené prémii. Pro investory jde o signál, že Broadcom zůstává primárně příběhem AI hardwaru, nikoli diverzifikované platformy. Celkový výhled na třetí čtvrtletí, tržby přibližně 29,4 miliardy dolarů, meziroční růst o 84 %, sice překonal konsenzus 28 miliard, ale zůstal pod agresivnějšími cíli buy-side ve výši 30 miliard.
CEO Tan neslíbil víc, než bylo nutné
Jedním z klíčových signálů večera bylo, co CEO Hock Tan neřekl. Zopakoval cíl překročit 100 miliard dolarů ročních AI tržeb do roku 2027, ale krátkodobé projekce ani celkový výhled pro rok 2026 nezvýšil. Pro část investorů šlo o zklamání, při takovém tempu poptávky mohli očekávat zvýšení výhledu. Tan zřejmě volí opatrný přístup, aby se vyhnul situaci, kdy by v příštím čtvrtletí nesplnil cíl, který sám stanovil. Tato taktika je z pohledu řízení firemní komunikace racionální, krátkodobě ale přispěla k propadu akcií.
Koncentrace zákazníků a konkurenční tlak jsou reálná rizika
Broadcom stojí na relativně úzkém zákaznickém portfoliu, hlavními odběrateli zakázkových AI čipů (tzv. custom silicon) jsou Google, Meta, Anthropic, OpenAI a pravděpodobně ByteDance. Google je v tomto segmentu nejdéle, tensor processing units (TPU, specializované čipy pro AI výpočty) vyvíjí ve spolupráci s Broadcomem od roku 2015. Tato závislost na hrstce zákazníků sice přináší viditelnost výnosů, ale zároveň znamená, že jediné strategické rozhodnutí některého z těchto hráčů může citelně zasáhnout výsledky. Marvell Technology $MRVL v tomto segmentu sílí a část zakázek, o které oba hráči soupeří, přebírá na svůj účet.
Reakce sektoru a nálada na trhu
Pokles Broadcomu okamžitě ovlivnil ostatní polovodičové tituly. Akcie Intelu $INTC a AMD $AMD klesly v aftermarket obchodování o 1,5–2,2 %. Akcie Nvidie $NVDA, která během regulární seance ztratila 3,6 %, zůstaly po uzavření burzy přibližně beze změny, investoři zřejmě odlišili obchodní model Broadcomu (zakázkové čipy) od Nvidie (standardizované GPU). Ryan Lee z Direxion shrnul, že trh v aktuální fázi AI rally vyžaduje od firem perfektní výsledky a jakékoli zaváhání trestá tvrdě. Technologičtí giganti mají pro rok 2026 naplánované výdaje na AI infrastrukturu ve výši přibližně 700 miliard dolarů, takže poptávka v makropohledu zůstává robustní. Otázkou ale zůstává, jak velký podíl z těchto výdajů připadne na zakázkové čipy Broadcomu oproti vlastním řešením hyperscalerů nebo GPU Nvidie.