Největší zahraniční IPO v historii. SK Hynix v pátek vstupuje na Nasdaq a chce vybrat $28 miliard.

Zatímco se tady bavíme o tom, jestli je AI bublina nebo ne, jihokorejský výrobce pamětí právě chystá jednu z největších kapitálových operací všech dob.

SK Hynix $HY9H.F v pátek zahájí obchodování na Nasdaqu pod tickerem $SKHY. Nabídka zahrnuje 177,9 milionu amerických depozitních akcií (ADS), přičemž každá reprezentuje jednu desetinu kmenové akcie. Firma chce vybrat $28 miliard, což z toho dělá největší zahraniční listing v historii amerických trhů.

Referenční cena vychází přibližně na $158 za jednu ADS a celá firma by při této ceně měla tržní kapitalizaci kolem $1,2 bilionu. Poptávka je přitom více než sedminásobně vyšší než nabídka.

Proč teď a proč Amerika?

Odpověď je velmi jednoduchá. Peníze půjdou tam, kde jich je nejvíc potřeba, tedy do výrobních kapacit. Výtěžek z úpisu chce firma použít na rozšíření výrobních závodů v Jižní Koreji a na nákup EUV litografických strojů, za které má společnosti ASML $ASML zaplatit zhruba $7,8 miliardy.

Zároveň jde o způsob, jak zpřístupnit akcie americkým investorům. Ti dosud měli jen omezené možnosti, jak nakoupit akcie SK Hynix nebo Samsungu přes americké trhy. A zájem je obrovský, protože korejské akcie firmy vyrostly za posledních šest měsíců o 174 % a za poslední rok o neuvěřitelných 636 %.

Čísla, která jen tak u jiných společností neuvidíte

SK Hynix je jedním z vítězů současné paměťové krize. Podle vlastního podání u SEC drží 56,4 % trhu s HBM čipy, tedy pamětí s vysokou propustností, kterou potřebuje každé AI datacentrum. Klíčovým zákazníkem je $NVDA.

Poslední kvartál byl doslova rekordní ve všem:

- tržby za Q1 2026 dosáhly 52,6 bilionu wonů (zhruba $35,5 miliardy)

- provozní zisk 37,6 bilionu wonů

- provozní marže 72 %

- čistý zisk 40,3 bilionu wonů

- čistá marže 77 %.

Meziročně tržby vzrostly o 198 %. Taková čísla nemají ani softwarové firmy, natož výrobce hardwaru. Firma navíc disponuje hotovostní pozicí 35 bilionů wonů.

Poptávka po HBM na příští tři roky převyšuje výrobní kapacitu firmy. Šéf skupiny SK Chey Tae-won dokonce uvedl, že globální nedostatek waferů může trvat až do roku 2030, protože rozšíření kapacit zabere čtyři až pět let.

Kde je potenciální problém?

Paměťový byznys je historicky extrémně cyklický. Ještě před pár lety měli výrobci pamětí záporné hrubé marže a prodávali čipy pod výrobními náklady.

Micron $MU už tento styl pohybu opakovat nechce a tak například podepisuje pětileté strategické smlouvy se zákazníky, kteří se zavazují k odběru pevného objemu čipů s platbou předem. Zda to boom-bust cyklus skutečně zlomí, nikdo neví.

Vysoká volatilita

Paměťové akcie v úterý spadly do medvědího trhu (odepsaly více než 20 %), takže SK Hynix vstupuje na burzu v momentě, kdy sentiment kolem sektoru lehce ochladl. Na druhou stranu se akcie obchodují na pouhých 6,2násobku očekávaných zisků, tedy levněji než Micron s přibližně 7násobkem.

Co vy na to? Sáhnete po $SKHY hned v pátek, nebo raději zůstáváte u $MU či $NVDA a čekáte, jak dopadne první týden obchodování? A věříte, že tentokrát bude paměťový cyklus jiný?