Zisk nahoru o 23 %, akcie dolů o 3,5 %. Co si trh ve výsledcích S&P Global špatně přečetl
Když S&P Global $SPGI v úterý 28. července ráno zveřejnila výsledky za druhý kvartál, během několika minut se objevily titulky ve stylu "tržby překonaly odhad, zisk zklamal". Jeden z velkých agregátorů dokonce napsal, že firma vykázala upravený zisk 4,08 dolaru na akcii proti konsensu 5,00 dolaru. Akcie ten den uzavřela o 3,52 % níž na 424,36 dolaru.
Klíčové body
Část titulků hlásila propadák v zisku, část beat. Obojí o stejném čísle.
Ratingová divize vyrostla o 17 %, indexová o 20 %. Energie o pouhá 3 %.
Vedení zvýšilo letošní odkupy akcií o tři miliardy dolarů na více než sedm.
Pětina růstu zisku na akcii přišla z daní, ne z byznysu.
Akcie je 23 % pod ročním maximem a levnější než Moody's.
Jenže upravený zisk na akcii nebyl 4,08 dolaru. Byl 4,83 dolaru a meziročně vzrostl o 23 %. Číslo 4,08 je zisk podle pro forma účetnictví bez úprav, tedy úplně jiná metrika. A konsensus? Ten se rozpadl na několik nesouměřitelných čísel podle toho, kdo stihl přepočítat modely: odhad FactSetu byl 4,81 dolaru, odhad Zacks 4,49 dolaru. Proti oběma firma překonala. Podobný zmatek vznikl kolem výhledu: agregátory hlásily "snížení výhledu zisku z 19,40 až 19,65 na 17,50 až 17,75 dolaru", což vypadá jako desetiprocentní sekera. Firma přitom v tiskové zprávě výslovně píše, že nový výhled není s tím předchozím přímo srovnatelný, protože ten starý počítal s celoročním příspěvkem mobilitní divize. A tu 1. července vyčlenila do samostatné společnosti.
Nemá smysl dělat z toho spiknutí. S&P Global letos zveřejnila hned tři různé sady čísel: vykázaná podle GAAP, pro forma bez Mobility a pro forma non-GAAP upravená. Kdo si nepřečetl poznámky pod čarou, dostal špatnou odpověď.
Zajímavější než mediální zmatek je ovšem to, co se pod ním schovává. Ratingová a indexová divize, tedy dva byznysy, na kterých celá teze o S&P Global stojí, doručily rekordní kvartál. Datová divize a energetika zaostávají. Akcie stojí 424 dolarů proti ročnímu maximu 579 dolarů, a i po započtení akcie Mobility, kterou akcionáři dostali navíc, je to zhruba 23 % dolů. K tomu se obchoduje s citelným diskontem proti Moody's $MCO . Je tedy S&P Global po rozdělení štíhlejší a lepší firma, kterou trh přehlédl, nebo pomalejší firma, která jen chvíli těží z dluhopisového boomu?