Meta se čím dál víc spoléhá na dluh místo vlastní hotovosti. Akcie po výsledcích klesá o 9 %.

Meta ve středu 29. července zveřejnila výsledky za druhé čtvrtletí 2026 a překonala odhady analytiků v tržbách, které vzrostly o 28 % na 60,8 miliardy dolarů. Zisk ale zaostal za očekáváním a meziročně klesl o 14 %, hlavně kvůli metrice, na které report nakonec stál: volnému peněžnímu toku. Ten se kvůli rekordním investicím do AI infrastruktury propadl z 8,5 miliardy dolarů na pouhých 784 milionů, a právě to poslalo akcii dolů o víc než 7 %.

Meta Platforms zveřejnila výsledky za druhé čtvrtletí 2026 dne 29. července. Číslo, které nejlépe vystihuje čtvrtletí, je rozdíl mezi tempem růstu tržeb a tempem růstu nákladů: zatímco tržby rostly o 28 %, celkové náklady vzrostly o 55 % a provozní marže se sesunula ze 43 % na 31 %. Meta $META tak potvrdila, že její reklamní podnikání zůstává mimořádně silné. Současně ukázala, jak citelně se do výsledků promítá rozhodnutí investovat do umělé inteligence částky, které ještě před dvěma lety působily nepředstavitelně. Investor, který Metu sleduje, tak neřeší jen to, zda firma roste. Klíčovou otázkou zůstává, zda se desítky miliard dolarů nalévané do datových center a výpočetní kapacity promítnou do rychlejšího růstu reklamního podnikání, nových zdrojů příjmů a zlepšujícího se cash flow, nebo zda jde zatím především o útratu s nejistou návratností.

AI už dnes zrychluje naše hlavní podnikání a otevírá dveře zcela novým firemním příležitostem.

Uvedl v tiskové zprávě generální ředitel Mark Zuckerberg.

Výsledky druhého kvartálu v číslech

*dopočet z položek purchases of property and equipment (16 538 mil.) a principal payments on finance leases (474 mil.) za Q2 2025, zveřejněných ve výkazu peněžních toků

Pod povrchem tabulky se skrývají dva důležité body. První je, že provozní cash flow rostlo rychleji než tržby, o 25 % na 31,9 miliardy dolarů, což potvrzuje, že samotné podnikání generuje čím dál víc hotovosti. Druhý bod je, že tuto hotovost téměř kompletně spotřebovaly kapitálové výdaje, které meziročně vzrostly o 83 %. Volný peněžní tok tak klesl na zlomek loňské hodnoty, přestože ještě v prvním čtvrtletí 2026 dosahoval 12,4 miliardy dolarů. Pokles proto není známkou zhoršujícího se podnikání, je to přímý důsledek rozhodnutí financovat výstavbu AI infrastruktury primárně z vlastních zdrojů namísto odkladu investic.

Druhým klíčovým bodem je nákladová položka výzkum a vývoj, která vzrostla o 67 % na 21,7 miliardy dolarů a je zdaleka nejrychleji rostoucí nákladovou kategorií. Odráží se v ní kombinace vyšších odpisů z nově zprovozněné AI infrastruktury, u níž odpisy a amortizace vzrostly o 46 % na 6,4 miliardy dolarů, rostoucích nákladů na akciové odměny ve výši 7,7 miliardy dolarů, meziročně o 58 % víc, a náboru výzkumníků pro Meta Superintelligence Labs.

Reklamní podnikání zůstává hlavním motorem

Kvalita růstu: víc zobrazení i vyšší ceny

Meta je i po letech investic do AI stále primárně reklamní firma. Reklamní tržby dosáhly 59,4 miliardy dolarů, tedy 98 % celkových tržeb. Meziroční růst o 27 % (26 % bez vlivu měn) se skládá ze dvou složek, které se tentokrát doplňovaly rovnoměrněji než v předchozích čtvrtletích: počet zobrazených reklam vzrostl o 14 % a průměrná cena za reklamu o 12 %. Jde o zdravější kombinaci než čistě objemový růst, protože ukazuje, že Meta dokáže zvyšovat ceny, aniž by musela agresivně navyšovat množství reklamy a riskovat zhoršení uživatelského zážitku.

Tempo růstu impresí se zpomalilo z 19 % na 14 %, zatímco cena za reklamu zůstala stabilní. Zpomalení objemu při stabilní ceně je typický vzorec pozdější fáze cyklu, kdy firma přestává primárně růst objemem inventáře a čím dál víc se spoléhá na lepší cílení a vyšší hodnotu jednotlivé reklamní pozice pro inzerenta. Právě v této oblasti Meta argumentuje, že se projevuje přínos AI doporučovacích systémů.