Apple má za sebou nejsilnější třetí kvartál v historii. Je však valuace 5 bilionů oprávněná?
Apple ve čtvrtek 30. července zveřejnil výsledky za třetí kvartál fiskálního roku 2026 a překonal odhady analytiků prakticky ve všem: tržby vzrostly o 16 % na 109,4 miliardy dolarů a zisk na akcii o 29 % na 2,02 dolaru. Šlo o nejsilnější červnový kvartál v historii firmy. Akcie přesto klesla, a to kvůli té části podnikání, na které trh u Applu lpí nejvíc: službám. Services sice dosáhly rekordních 30,7 miliardy dolarů, ale zaostaly za očekávanými 31,2 miliardy, a protože jde o nejziskovější a strukturálně nejhodnotnější složku firmy, stačilo to spolu s opatrným výhledem marží srazit akcii o víc než 2 %.
Klíčové body
Tržby 109,4 miliardy dolarů, meziroční růst o 16 % a nejsilnější červnový kvartál v historii firmy.
Zisk na akcii 2,02 dolaru, meziroční skok o 29 %, tedy zisk rostoucí výrazně rychleji než tržby.
iPhone +22 % táhl kvartál a společně s oživením Číny zajistil dvouciferný růst ve všech regionech.
Services rekordních 30,7 miliardy dolarů, ale růst zpomalil na 12 % a segment zaostal za odhady, což srazilo akcii.
Hrubá marže 50,1 % byla nafouknutá jednorázovými celními refundacemi a výhled vedení ji posílá níž kvůli dražším pamětem.
Report přitom dodala nejhodnotnější firma světa. Pár dní předtím překročila tržní kapitalizace Applu $AAPL poprvé v historii pět bilionů dolarů, hranici, kterou do té doby zdolala jen Nvidia, a šlo zároveň o poslední výsledkovou konferenci Tima Cooka v čele firmy, který k 1. září předá řízení Johnu Ternusovi. Pro investora je ale podstatné něco jiného než rekordy: Apple opět výrazně roste, jenže tak vysoko oceněná firma potřebuje růst, který je zároveň dostatečně kvalitní a udržitelný, aby ospravedlnil cenu blízko historických maxim.
Výsledky v číslech
Položka (mil. USD) | Q3 FY2026 | Q3 FY2025 | Změna |
|---|---|---|---|
Tržby z produktů | 78 678 | 66 613 | +18,1 % |
Tržby ze služeb | 30 739 | 27 423 | +12,1 % |
Celkové tržby | 109 417 | 94 036 | +16,4 % |
Náklady na prodej | 54 647 | 50 318 | +8,6 % |
Hrubý zisk | 54 770 | 43 718 | +25,3 % |
Hrubá marže (%) | 50,1 % | 46,5 % | +3,6 p.b. |
Provozní náklady | 19 075 | 15 516 | +22,9 % |
Provozní zisk | 35 695 | 28 202 | +26,6 % |
Provozní marže (%) | 32,6 % | 30,0 % | +2,6 p.b. |
Čistý zisk | 29 789 | 23 434 | +27,1 % |
Zředěný EPS (USD) | 2,02 | 1,57 | +28,7 % |
Zdroj: oficiální konsolidované výkazy Apple za Q3 FY2026.
Nejdůležitější trend v tabulce není samotný růst tržeb, ale to, že zisk roste podstatně rychleji. Zatímco tržby přidaly 16,4 %, čistý zisk vzrostl o 27,1 % a provozní zisk o 26,6 %. To je učebnicový příklad provozní páky: náklady na prodané zboží rostly jen o 8,6 %, tedy zhruba poloviční rychlostí oproti tržbám, a hrubá marže se meziročně rozšířila o 3,6 procentního bodu. Provozní marže dosáhla 32,6 %, což je na firmu velikosti Applu mimořádné číslo.
Zde je ale nutná první opatrnost. Reportovaná hrubá marže 50,1 % zahrnovala podle managementu zhruba dva procentní body z jednorázových celních refundací a v EPS se tento efekt projevil přínosem 0,11 USD. Bez tohoto jednorázového vlivu by se marže pohybovala kolem 48 %, tedy v souladu s tím, co analytici očekávali. Stejnou logikou byl „čistý" zisk na akcii blíže 1,91 USD, což už je proti konsensu 1,89 USD podstatně těsnější překonání než optická čísla napovídají. Kvalita růstu je vysoká, ale část optického maržového skoku je dočasná.
iPhone: motor, který se nesmí zastavit
iPhone (mil. USD) | Q3 FY2026 | Q3 FY2025 | Změna | Podíl na tržbách |
|---|---|---|---|---|
Tržby z iPhone | 54 252 | 44 582 | +21,7 % | 49,6 % |
iPhone dodal růst 21,7 %, což je na vyspělém a nasyceném globálním trhu se smartphony pozoruhodné tempo. Za výsledkem stojí zejména cyklus iPhonu 17 postavený kolem výpočetní fotografie a neuronových funkcí běžících z části v soukromé cloudové infrastruktuře Applu. Poptávka přitom podle vedení vydržela silná i bez cenových slev, které někteří analytici před kalendářním druhým čtvrtletím předpovídali. Významnou roli hraje i cenový mix, protože rostoucí podíl dražších modelů zvedá průměrnou prodejní cenu a podporuje marži.
Investiční riziko zde ale nezmizelo, jen se posunulo. iPhone tvoří stále téměř polovinu všech tržeb, takže jakékoli zpomalení má nadproporční dopad na celou firmu. Instalovaná základna je obrovská, přes 2,5 miliardy aktivních zařízení napříč ekosystémem, což ale současně znamená vysokou penetraci a riziko prodlužování upgrade cyklů. Pokud uživatelé začnou telefony vyměňovat pomaleji, prodeje se opřou hlavně o cenu a nové funkce, nikoli o růst objemu. Klíčovou proměnnou dalších let bude, zda se AI funkce stanou dostatečně silným důvodem k výměně zařízení, nebo zda zůstanou příjemným doplňkem bez vlivu na frekvenci nákupů.
Services: nejdůležitější strukturální změna v podnikání
Services vzrostly o 12,1 % na rekordních 30,7 miliardy USD a tvořily 28,1 % celkových tržeb. Podstatná je ale jejich ziskovost. Hrubá marže segmentu se pohybuje kolem 76 %, tedy zhruba dvojnásobně nad marží hardwaru. Každý dolar navíc v Services proto přispívá k zisku mnohem více než dolar navíc v prodeji zařízení. To je jádro strukturálního argumentu: Apple se postupně mění z výrobce zařízení na společnost, která monetizuje instalovanou základnu skrze opakované příjmy z reklamy, App Store, AppleCare, hudby, videa, cloudu a plateb.