Grab ovládl jihovýchodní Asii. Proč to trh pořád nechce ocenit?
Tržby, EBITDA i počet uživatelů na maximu, zvýšený výhled a odkup vlastních akcií za 750 milionů dolarů. A přesto akcie o čtvrtinu níž než na začátku roku. Odpověď na ten rozpor neleží v titulcích, ale v mezeře mezi vykázaným a provozním ziskem, v úvěrové knize, která za dvanáct měsíců ztrojnásobila, a v jednom březnovém hlasování, kterého si skoro nikdo nevšiml.
Klíčové body
Grab vykázal za druhý kvartál čistý zisk 235 milionů dolarů. Provozní zisk činil 19 milionů.
Úvěrové portfolio narostlo za rok o 197 % na 2,3 miliardy dolarů.
Od února firma oznámila akvizice za víc než miliardu dolarů, jednu z nich v USA.
Osmnáctý kvartál v řadě s rostoucím upraveným EBITDA. Akcie je 45 % pod ročním maximem.
V březnu akcionáři odhlasovali zdvojnásobení hlasovací síly akcií třídy B.
V pondělí po uzavření amerických trhů zveřejnil Grab Holdings $GRAB výsledky za druhý kvartál a byla to přehlídka rekordů. Tržby vzrostly o 22 % na 997 milionů dolarů proti konsensu 990 milionů, upravené EBITDA o 54 % na 168 milionů, počet měsíčně transagujících uživatelů dosáhl 54 milionů. Zisk na akcii 0,06 dolaru překonal odhad 0,01 dolaru, byť ten stavěly jen dvě analytické firmy. Vedení zvedlo celoroční výhled tržeb ze 4,04 až 4,10 miliardy na 4,10 až 4,15 miliardy a výhled upraveného EBITDA ze 700 až 720 milionů na 720 až 740 milionů. Představenstvo k tomu schválilo odkup vlastních akcií za dalších 750 milionů dolarů.
Trh reagoval kladně, akcie v poobchodní fázi přidala kolem 4 % na zhruba 3,82 dolaru. Jenže i po tomhle skoku platí, že akcie uzavřela pondělí na 3,67 dolaru, tedy zhruba o čtvrtinu níž než na začátku roku, kdy stála kolem 5 dolarů, a asi 45 % pod ročním maximem 6,62 dolaru z loňského září. Proti ceně, na které akcie zahájila obchodování při vstupu na burzu v prosinci 2021, jde o necelou třetinu.
Rozpor mezi tím, co firma vykazuje, a tím, co za ni trh platí, se během roku 2026 rozevřel do rozměrů, které si žádají vysvětlení. Ta obvyklá odpověď, tedy že trh nemá rád jihovýchodní Asii nebo že peníze plošně odtékají z rozvíjejících se trhů do amerických AI jmen, letos nesedí. Indonéská GoTo Group $GOTO.JK , přímý konkurent na největším trhu regionu, vykázala letos první dvě zisková čtvrtletí za sebou při tržbách o 28 % vyšších. Problém tedy nebude v regionu.
Vysvětlení je jinde a je poctivější ho hledat přímo ve výkazech a v zápisech z valné hromady. Grab za posledních dvanáct měsíců potichu přestavěl své těžiště. Firma, kterou většina investorů drží jako platformu na jízdy a rozvoz jídla, dnes provozuje tři digitální banky, drží úvěrové portfolio za 2,3 miliardy dolarů a v červenci dokoupila americkou investiční aplikaci. Její vykázaný zisk přitom z provozu skoro nepochází a rozhodovací moc ve firmě se letos v březnu ještě zúžila.
Kupuje tedy dnešní investor stále tu appku, kterou si myslí, že kupuje?