Duolingo je 70 % pod maximem, ale tržby rostou o 18 %. Kde je chyba?
Denní uživatelé na maximu, retence rekordní, zvýšený výhled zisku a odkupy akcií nakoupené pod dnešní cenou. A akcie po výsledcích dolů o dvanáct procent, osmasedmdesát procent pod loňským květnovým maximem. Vysvětlení neleží v žádném z těch titulků, ale v jednom řádku rozvahy, který přestal růst.
Klíčové body
Denní uživatelé rostli o 23 %, ale bookings jen o osm procent - a v konstantních měnách o šest.
Firma podle vlastního odhadu dobrovolně nevybrala přes 50 milionů dolarů, aby uživatelům ubrala překážky.
Odložené výnosy v rozvaze za první pololetí vzrostly o 1,8 %. Ve stejném období loni to bylo o 15,6 %.
Vykázaný čistý zisk klesl o 26 %, přestože zisk před zdaněním byl prakticky stejný.
Měsíční uživatelé přidali jen deset procent. Denní třiadvacet. Ten rozdíl je celý spor.
Duolingo $DUOL zveřejnilo 5. srpna výsledky za druhý kvartál a na papíře to byl dobrý kvartál. Firma překonala vlastní květnový výhled ve všech třech hlavních číslech: tržby 298,5 milionu dolarů proti plánovaným 295,5, bookings 289,1 milionu proti plánovaným 283,5 a upravená EBITDA 77,3 milionu proti plánovaným 71,0. Zředěný zisk na akcii 66 centů překonal konsensus analytiků 62 centů. A hlavně: denní aktivní uživatelé vyrostli o 23 procent na 58,7 milionu, což je zrychlení z 21 procent v prvním kvartálu.
Firma zároveň zvýšila celoroční výhled upravené EBITDA z 310 na 320 milionů dolarů a marži z 25,7 na zhruba 26,5 procenta. Proti únorovému plánu (marže kolem 25 procent) je to zlepšení o půldruhého bodu. Hrubá marže 72,6 procenta překonala vlastní očekávání 71 procent.
Akcie na to zareagovaly propadem o zhruba dvanáct procent, z 135,32 dolaru na necelých 120. Od konce roku 2025, kdy se obchodovaly za 175,50 dolaru, jsou níž zhruba o třetinu. Den předtím banka BofA snížila doporučení na "underperform" s cílovou cenou 93 dolarů. Průměrné doporučení čtyřiadvaceti analytiků znělo před výsledky "držet" s cílovou cenou kolem 114 dolarů, tedy pod dnešní cenou akcie.
Rozpor mezi obsahem výsledků a reakcí trhu je tak velký, že si zaslouží vysvětlení. Není v jednom čísle, které by někdo přehlédl. Je ve dvou číslech, která vedle sebe nedávají smysl: uživatelů o 23 procent víc a peněz vybraných od zákazníků o osm procent víc. Kdo má pravdu, uživatelé, nebo pokladna?