Rekordní parky, ziskový streaming, akcie za patnáctinásobek. Kde je chyba?
Provozní zisk segmentů nahoru o 21 %, rekordní kvartál v parcích, streaming poprvé se slušnou marží a odkupy akcií za nejméně devět miliard dolarů. Titul přesto stojí zhruba polovinu toho co na jaře 2021 a obchoduje se za patnáctinásobek letošního zisku. Vysvětlení té mezery nenajdete ve vykázaném zisku, ale ve dvou položkách, o kterých se na výsledkovém callu skoro nemluvilo.
Klíčové body
Provozní zisk segmentů vzrostl o 21 % a upravený zisk na akcii o 28 %, akcie je přesto od ledna v minusu.
Vykázaný zisk na akcii spadl o 48 % na 1,51 dolaru. Skoro celý rozdíl proti loňsku dělá jediná daňová položka z roku 2025.
Sportovní divize s ESPN ztratila 17 % provozního zisku v kvartálu, kdy měla nejvyšší sledovanost od roku 2016.
Odkupy akcií za devět miliard ročně samy o sobě umazávají zhruba 5 % akcií za rok.
Čistý dluh za devět měsíců vyrostl o 4,5 miliardy dolarů - a to je ta část příběhu, která se do titulků nedostala.
Pátého srpna 2026 vykázal Walt Disney $DIS třetí fiskální kvartál, který by před třemi lety nikdo nečekal. Tržby 25,25 miliardy dolarů, meziročně o 7 % výš. Provozní zisk segmentů 5,56 miliardy, o 21 % výš. Upravený zisk na akcii 2,06 dolaru proti očekávaným 1,86. Divize Experiences, tedy parky, hotely a lodě, doručila rekordní kvartální tržby 9,97 miliardy a provozní zisk 3,02 miliardy. A streaming, který firmu roky stál miliardy, vydělal 712 milionů dolarů.
Na tržbách přitom firma mírně zaostala, analytici v průměru čekali zhruba 25,43 miliardy. Trh přesto zareagoval růstem o 3,7 % a druhý den o dalších 2,9 %. Akcie zavřela 6. srpna na 104,68 dolaru. Zní to jako vítězství, dokud si nepřipomenete, odkud ten skok začal: z 98,18 dolaru. A že i po něm je titul od začátku roku zhruba o 13 % níž.
Ještě zajímavější je pohled o pět let zpátky. V březnu 2021 se Disney obchodoval kolem 200 dolarů a za tehdy probíhající fiskální rok nakonec vykázal tržby 67,4 miliardy dolarů. Za posledních dvanáct měsíců má 98,9 miliardy a ve fiskálním roce 2025 vydělal ve svých divizích 17,6 miliardy proti 7,8 miliardy v roce 2021. Firma je podstatně lepší a stojí o polovinu míň.
Takový rozpor obvykle znamená jednu ze dvou věcí. Buď trh něco přehlíží a nabízí se zapomenutá hodnota. Nebo trh naopak vidí něco, co z výkazů vyčíst nejde - a nízký násobek je jen správně nastavená cena za byznys, jehož zisk příští roky někam odteče. Které z toho platí u Disney?