K výsledkům Targetu $TGT je dobré si dohledat podrobnější čísla. Na první pohled totiž včerejší report vypadal jako naprostý zázrak a nejlepší kvartál za dlouhé roky. Zisk explodoval a akcie po výsledcích posilovala.
Za druhý kvartál firma vykázala čistý zisk 4,11 dolaru na akcii. Odhady analytiků přitom počítaly s podstatně nižší hodnotou. Tržby meziročně vyrostly o 5,3 procenta na 26,5 miliardy dolarů. Srovnatelné tržby prodejen, které jsou v tomto byznysu klíčové, přidaly solidních 3,8 procenta. Akcie na to zareagovaly růstem těsně pod hranicí 162 dolarů.
Má to ale jeden obrovský háček. Zásadní část tohoto překvapivého růstu zisku vůbec nepochází z prodeje triček nebo potravin. Target si do výsledků započítal jednorázový benefit ve výši 994 milionů dolarů ze starších celních vratek. Jen tenhle samotný účetní manévr přidal ke zmíněnému zisku na akcii rovných 1,65 dolaru. Reportovaná provozní marže díky tomu vyletěla skoro na deset procent, což je u běžného maloobchodu naprosto ojedinělá hodnota.
Když ale tenhle mimořádný a neopakovatelný příjem odmažete, zjistíte, že jádrový byznys sice roste, ale nijak revolučně. Ziskovost se bez celních vratek reálně zvedla zhruba o jeden procentní bod.
To samozřejmě neznamená, že management nic nedělá. Ještě před časem se řetězec potýkal s obrovským přebytkem neprodaných zásob a lidé plnili košíky jen základními potravinami. Teď se trend začíná pomalu obracet. Úplně nejdůležitější metrika je pro mě v tomto ohledu fyzická návštěvnost prodejen. Ta vzrostla o 3,6 procenta. Zákazníci se tedy do uliček reálně vrací a podle managementu začínají nakupovat i módu nebo dekorace do bytu.
Podle mě trh momentálně trochu zanedbává kvalitu těch reportovaných čísel. Investoři prostě viděli masivní meziroční zisk a agresivně zvedli cenu akcií nahoru. Firma se evidentně vymanila z nejhorších problémů minulých let a zásoby má konečně pod kontrolou. Cesta k trvalému růstu ale musí stát na reálných tržbách, nikoliv na jednorázovém vrácení peněz od státního aparátu.
Mnohem stabilnější obrázek v tomto sektoru dlouhodobě ukazuje konkurenční Walmart $WMT . Ten se v posledních kvartálech soustředí na brutální efektivitu a nemusí spoléhat na podobné účetní injekce, aby překonal očekávání trhu. Navíc dokáže mnohem lépe oslovit i zákazníky s vyššími příjmy.
Sledujete vůbec dění kolem velkých amerických řetězců, nebo se klasickému maloobchodu kvůli historicky tenkým maržím a silné konkurenci raději vyhýbáte?
