5 firem s dividendou nad 10 %
Výnos nad 10 % není odměna, ale kompenzace za riziko. U pěti dnešních firem je to riziko pokaždé jiné a u dvou z nich je samotné číslo výnosu zavádějící. Rozdíl mezi reálným příjmem a statistickým přeludem přitom rozhoduje o tom, jestli investor vydělá, nebo jen postupně dostává zpět vlastní peníze.
Klíčové body
Pět akcií, pět úplně odlišných způsobů, jak investor může získat dvouciferný příjem. Úvěrový byznys, komodity, finanční služby, reality i telekomunikace. Každý model přitom reaguje na jiné riziko.
Jedna z analyzovaných akcií se obchoduje zhruba 40 % pod účetní hodnotou. Tak výrazný diskont může představovat příležitost, ale zároveň ukazuje, jak velkou nedůvěru dnes trh vůči firmě má.
U další společnosti dosahuje dividendový výnos téměř 13 %, přestože výplata zůstává už několik let stejná. Rozhodující proto bude, jestli nový růstový plán dokáže zastavit tlak na marže a ziskovost.
Vysoká dividenda nemusí být fixní. U jednoho titulu se výplata mění každý kvartál podle cen komodit, investic a množství hotovosti, které po nich ve firmě zůstane.
Největší rozdíly mezi těmito akciemi nejsou v samotném procentu dividendy, ale v tom, co se děje pod povrchem. Zadlužení, kvalita úvěrů, marže, odkupy akcií nebo schopnost generovat hotovost mohou rozhodnout o tom, jak bude výplata vypadat za rok.
V celé analýze nejdeme jen po čísle výnosu. U všech pěti titulů rozebíráme skutečný budoucí dividendový výnos, krytí dividendy ziskem a cash flow, výplatní politiku, zadlužení, valuaci i konkrétní rizika, za která trh vysokým výnosem investora kompenzuje. Součástí jsou přehledné tabulky, grafy, srovnání zpětného a dopředného výnosu i detailní rozbor výsledků jednotlivých společností. Ukazujeme také případy, kdy údaj přes 10 % působí atraktivně, ale investor by v příštích dvanácti měsících dostal úplně jinou částku.
Dividendový výnos nad 10 % se na americkém trhu vyskytuje jen u úzké skupiny titulů a téměř nikdy nejde o náhodu. Trh takový výnos toleruje buď proto, že očekává pokles výplaty, nebo proto, že podnikání firmy generuje hotovost, kterou nemá kam jinam smysluplně alokovat. Rozlišit tyto dvě situace je pro investora podstatně důležitější než samotná výše dividendy.
Zásadní je přitom rozdíl mezi zpětným a budoucím výnosem. Screenery standardně pracují s dividendami vyplacenými za posledních dvanáct měsíců, tedy s tím, co už firma zaplatila. Pokud v mezidobí došlo ke snížení výplaty, ke změně dividendové politiky nebo k jednorázové mimořádné distribuci, může být zobrazený výnos zcela odtržený od toho, co akcionář reálně dostane v příštím roce. Právě tento problém se týká hned dvou firem z dnešní pětice, a to velmi výrazně.