Podle Goldman Sachs $GS mají investoři nasazené růžové brýle. Měli by si je sundat nebo je v první řadě vůbec nemají?

Peter Oppenheimer, hlavní globální akciový stratég Goldman Sachs, nemá pověst člověka, který by investory strašil jen tak. Teď ale říká něco, co se investorům po skvělém roce může poslouchat špatně.

Uplynulých dvanáct měsíců byl podle něj fenomenální výkon nejen na S&P 500, ale i na dalších světových trzích, a právě proto od tohoto bodu čeká výnosy nižší. Konkrétně střední až vyšší jednotky procent za následující rok. S&P 500 je letos v plusu už 12 %.

Co je jádrem problému?

Výnos amerického desetiletého dluhopisu dnes vystoupal na 4,81 %, nejvýš od listopadu 2023, třicetiletý se dostal na 5,29 % a dvouletý se drží kolem 4,4 %. Kdyby to byl americký problém, dalo by se to svést na deficit. Jenže japonský desetiletý výnos poprvé od roku 1996 přeskočil 3 %, britský je nejvýš od poloviny roku 2007 a německý se vrátil na úrovně z roku 2011, tedy z vrcholu evropské dluhové krize.

Když se americký, japonský, britský i německý trh vyprodávají naráz, není to náhoda, ale signál. Investoři přestávají věřit, že vlády zvládnou svůj dluh a inflaci současně. Americký deficit se pohybuje kolem dvou bilionů dolarů a jen letos vydaly $MSFT a $AMZN dluhopisy za 220 miliard dolarů. Nabídka dluhu tak dnes roste rychleji než chuť ho kupovat, takže kupci logicky chtějí vyšší prémii.

Mimochodem, tenhle problém jsme probírali i na streamu. Můžete si ho pustit už teď na YTB Buliosu.

Spouštěčem celého řetězce událostí je ropa. Po eskalaci napětí kolem Íránu a Hormuzského průlivu se dostala zpátky nad 90 dolarů za barel. Dražší energie se přelévá do dopravy, zemědělství i výroby a ceny komodit jako kukuřice nebo cukr v posledních týdnech vystřelily nahoru.

Nejhorší na tom je, že trh tyhle pohyby většinu roku ignoroval. Tento vzorec popsal stratég Matt Maley z Miller Tabak slovy, že vyšší výnosy akciím nevadí, dokud jim najednou vadit nezačnou. A do toho se mění i režim centrálních bank.

Trh dnes přisuzuje zhruba 66% pravděpodobnost tomu, že Fed pod vedením Kevina Warshe tento měsíc sazby zvýší, což je skok ze zhruba 40 % před týdnem. Inflace v EU v srpnu vyskočila na 3,3 % a i od ECB se čeká zvýšení.

Nikdo tady nepředpovídá krach, spíše pomalejší růst. Scénář, kde akcie ještě porostou, ale pomalu a s vyšší volatilitou. To dlouhodobému investorovi však nevadí. Pozor by si měli dávat především tradeři.