3 podhodnocené akcie ze zdravotnického sektoru
Zdravotnictví patří v posledních dvou letech k sektorům, na které investoři zanevřeli. Regulatorní tlak, rostoucí náklady na péči a nejistota kolem veřejných programů stáhly ocenění řady firem na úrovně, jaké trh dříve přisuzoval spíše upadajícím odvětvím. Nízký násobek ale sám o sobě nic neznamená. Rozhodující je, zda pesimismus v ceně převyšuje skutečná rizika, nebo je naopak podceňuje.
Klíčové body
Zdravotnictví patří k nejvíce přehlíženým částem trhu. U některých firem se ocenění propadlo na úrovně typické spíše pro upadající odvětví.
Tři levné akcie, ale tři úplně jiné důvody. Rozhodující je, zda trh správně oceňuje strukturální problémy, nebo už zašel v pesimismu příliš daleko.
Běžné screenery mohou výrazně klamat, ne ale na Buliosu. Zisk, hotovost i volné cash flow mohou vypadat úplně jinak, než jaká je ekonomická realita.
Nízké P/E ještě neznamená skutečné podhodnocení. U této trojice je potřeba oddělit jednorázové problémy od těch, které mohou ovlivňovat výsledky ještě několik let.
Kde trh započítává až příliš negativní scénář? Rozdíl mezi dočasnou krizí a strukturálním problémem může rozhodnout o budoucím potenciálu těchto akcií.
Zdravotnický sektor je dnes jedním z nejrozpolcenějších koutů amerického akciového trhu. Zatímco farmaceutické firmy s léky na obezitu nebo výrobci zdravotnických technologií se obchodují s vysokou prémií, zdravotní pojišťovny, správci lékových benefitů a digitální zdravotnické platformy jsou oceněny s hlubokým diskontem vůči širokému trhu.
Rostoucí využívání péče po pandemii, škrty ve státních programech Medicaid, konec rozšířených dotací na pojištění v rámci zákona Affordable Care Act a politický tlak na zprostředkovatele lékových cen jsou důvody, proč se do tohoto sektoru příliš investorů nehrne.
Právě v takovém prostředí vznikají situace, kdy trh promítne nejhorší scénář do ceny dříve, než se skutečně naplní. Pro dlouhodobého investora je ale klíčové rozlišit dočasný problém od strukturálního. Tři firmy v této analýze představují tři zcela odlišné typy podhodnocení a každá z nich vyžaduje jiný způsob čtení čísel. Které to jsou?