Tyto 3 akcie jsou až 56 % pod maximem a trh je najednou vykupuje
Raketa, která ještě nikdy nevzlétla, má objednané starty za 515 milionů dolarů. Její výrobce je přesto 56 % pod ročním maximem a za týden vyrostl o 26 %. Spolu s ním trh vykoupil i dvě další zbité akcie - u jedné vznikl zisk jen v účetnictví.
Klíčové body
Raketa, která nikdy nevzlétla, má objednané starty za 515 milionů dolarů a první let se znovu odkládá.
Firma s tržbami 174 milionů dolarů vykázala čistý zisk 564 milionů a vysvětlení není v byznysu.
Jedna z trojice má marži 66 % a P/E 24, přesto jí trh věří ze všech tří nejméně.
Dvě z firem si krátce před odrazem nechaly proplatit nové akcie za miliardy dolarů.
Každá ze tří akcií má jiný termín, který rozhodne, jestli je týdenní skok udržitelný.
Tři odrazy za jeden týden, tři různé důvody
Ještě před dvěma týdny patřily Rocket Lab, IonQ a AppLovin mezi nejhůř zbité známé akcie na americkém trhu: všechny tři ležely zhruba o polovinu pod svým ročním maximem. Pak přišly čtvrtletní výsledky a během několika dní se každá z nich vyšvihla o 15 až 49 % nahoru. Rocket Lab přidal za týden 26 %, IonQ 15 % a AppLovin skoro 49 %.
Akcie | Cena 11. 11. | Roční maximum | Od maxima | Za týden |
|---|---|---|---|---|
Rocket Lab $RKLB | 66,15 USD | 151,00 USD | -56,2 % | +26,3 % |
IonQ $IONQ | 34,06 USD | 73,65 USD | -53,8 % | +15,3 % |
AppLovin $APP | 404,77 USD | 738,01 USD | -45,2 % | +48,9 % |
Na první pohled jde o stejný příběh: rekordní tržby, překonané odhady, obří hotovost na účtech. Pod povrchem ale trh u každé z nich zaplatil za něco úplně jiného. U jedné za zisk, který skutečně přistál v hotovosti. U druhé za zisk, který existuje jen v účetních výkazech. A u třetí za zakázky na raketu, která ještě nikdy neletěla.
Nejhlubší propad a nejvíc slibů má na kontě firma, která právě odsunula svůj nejdůležitější start.
Rocket Lab: rekordní tržby, odraz ale stojí na raketě, která nevzlétla
Z ročního maxima 151 USD spadla akcie Rocket Labu na 66,15 USD, tedy o 56,2 %. Výsledky za třetí čtvrtletí přitom vypadají na papíře skvěle: firma vykázala rekordní tržby 268 mil. USD (+73 % meziročně), objem nevyřízených zakázek vyrostl za jediné čtvrtletí o 52 % na 3,57 mld. USD. Poptávka po startech je tak silná, že firma zvedla cenu jednoho startu rakety Neutron z 55 na 70 mil. USD.
Jenže Neutron, na který je 16 objednaných misí za víc než 515 mil. USD, ještě nikdy nevzlétl. Na konferenčním hovoru zakladatel Peter Beck potvrdil, že první start se posouvá na rok 2027 poté, co inženýři našli dutiny v klenbě palivové nádrže prvního stupně. Čtvrtletní ztráta 0,12 USD na akcii navíc vyšla hůř, než analytici čekali, a akcie po výsledcích nejprve v poobchodní fázi klesla, než se otočila nahoru.
Je tu i druhá věc, o které se po růstu o 26 % mluví málo. V září Rocket Lab prodal 29,3 milionu nových akcií za 1,94 mld. USD, aby zaplatil převzetí satelitního operátora Iridium, které se má uzavřít až v polovině roku 2027. Velká část hotovosti 4,6 mld. USD na účtu je tedy předem složená záloha na tento nákup. Za každý dolar ročních tržeb dnes trh platí 45 dolarů a férová cena Bulios 31,37 USD leží 52,6 % pod aktuální cenou.
"Poptávka je výsledkem jak zužující se globální nabídky startů, tak důvěry našich zákazníků, že Rocket Lab je ten správný partner, který prolomí celosvětové omezení v přístupu na oběžnou dráhu."
Peter Beck, zakladatel a CEO Rocket Lab
IonQ: zisk, který vznikl v účetnictví, a nové akcie za 2 miliardy
IonQ je ze tří firem nejblíž svému dnu: z maxima 73,65 USD spadla na 34,06 USD (-53,8 %) a za celý rok je stále o 32,8 % níž. Výsledky za třetí čtvrtletí ale vypadaly jako průlom: tržby 173,8 mil. USD (+336 % meziročně), zakázky zdvojnásobené na 1,2 mld. USD a zvýšený výhled na celý rok na 505 až 515 mil. USD. K tomu postup do finále programu agentury DARPA, který může přinést až 300 mil. USD.
Nejvíc ale bije do očí čistý zisk 564 mil. USD. Firma s tržbami 174 mil. USD vykázala zisk trojnásobně vyšší, než kolik vůbec utržila. Vysvětlení je čistě účetní: jde o nepeněžní přecenění warrantů, tedy práv na nákup akcií, jejichž hodnota klesla spolu s cenou akcie. Právě odtud se bere P/E 71 i čistá marže 54 %. Provozně firma prodělala 133,6 mil. USD a za posledních 12 měsíců spálila 689 mil. USD volného cashflow.
Hotovost 3,7 mld. USD, kterou IonQ uvádí, vznikla z velké části v říjnu, kdy firma prodala akcie za 2 mld. USD po 40 USD za kus. Dnes stojí akcie o šest dolarů méně. Paradox: férová cena Bulios 36,22 USD leží 6,3 % nad aktuální cenou, takže jediná ze tří akcií je zhruba "na férovce" právě ta, jejíž zisk je nejméně hmatatelný.
"Naše nevypořádané zakázky se více než zdvojnásobily na 1,2 miliardy dolarů, a to i přesto, že jsme část zakázek proměnili v rekordní tržby za třetí čtvrtletí."
Inder Singh, provozní a finanční ředitel IonQ
AppLovin: nejvíc skutečných peněz, nejméně důvěry
AppLovin letos prošel nejdivočejší jízdou ze všech tří. Z maxima 738 USD se propadl až na 225 USD, poté co v lednu přišla další vlna útoků short-sellerů a zprávy o vyšetřování SEC kvůli sběru dat. Po výsledcích 5. listopadu akcie během jediného dne vyskočila o 31 % a týden uzavřela s plusem 48,9 %. Dnes stojí 404,77 USD, stále 45,2 % pod maximem.
Tady odraz stojí na penězích, které skutečně existují. Firma vykázala tržby 2,18 mld. USD (+55 %), čistý zisk 1,44 mld. USD (+72 %) a zisk na akcii 4,30 USD proti 2,45 USD před rokem. Z každého dolaru tržeb zůstalo 66 centů čistého zisku a volné cashflow 1,42 mld. USD šlo obratem na odkup vlastních akcií za 1,4 mld. USD. Představenstvo navíc schválilo další odkupy za celkem 3,6 mld. USD a výhled na čtvrté čtvrtletí zní 2,365 až 2,395 mld. USD.
A přesto trh této firmě věří nejméně. P/E 24 je proti pětiletému průměru 273 zlomek a akcie je dnes dokonce levnější než průměrný softwarový titul (P/E 31,6). Jenže férová cena Bulios 272,65 USD leží 32,6 % pod cenou. Trh zkrátka zisky vidí, ale nevěří, že vydrží. Sám šéf Adam Foroughi na hovoru varoval, že s růstem reklamy pro e-commerce budou silnější čtvrtá čtvrtletí následovat těžší první čtvrtletí.
"Tohle bylo jen částečné nasazení. ... Prostor pro růst je skutečný a jsme stále velmi na začátku."
Adam Foroughi, CEO a spoluzakladatel AppLovin
Co bude rozhodovat: tři termíny a tři signály
Rocket Lab musí nejdřív ukázat, že Neutron existuje jinak než v zakázkách. Prvním signálem budou tlakové a kryogenní testy opravené nádrže prvního stupně a nový konkrétní termín startu v roce 2027. Druhým výsledky 25. února 2027: firma slíbila na čtvrté čtvrtletí tržby 270 až 290 mil. USD a vyšší hrubou marži. Pokud Neutron znovu sklouzne, zakázky za 515 mil. USD zůstanou jen slibem a cena akcie bude dál stát na víře.
IonQ má snazší test: do konce roku musí dodat zhruba 190 mil. USD tržeb, aby splnila vlastní výhled. Hodně napoví upravená EBITDA a tempo pálení hotovosti; čistý zisk sám o sobě tu vypovídací hodnotu nemá. Pokud se warranty znovu přecení opačným směrem, účetní zisk se otočí ve ztrátu. A každá další emise akcií pod 40 USD bude znamenat, že firma ředí akcionáře levněji než v říjnu.
AppLovin čeká 10. února 2027, kdy ukáže, jestli tržby ve čtvrtém čtvrtletí rostou slíbeným tempem 43 až 44 % a jestli plné nasazení nové generace modelů přinese to, co Foroughi naznačil. Pokud ano, P/E 24 bude pro firmu s 66% čistou marží vypadat jako chyba trhu. Pokud se objeví nová zpráva o vyšetřování SEC, lednový scénář se může opakovat, a tentokrát z vyšší ceny.
Tři akcie, tři odrazy, ale jen u jedné z nich stojí týdenní skok na penězích, které už přistály na účtu. U zbylých dvou si trh zatím kupuje příslib, že přistanou příště.
