Trefa do černého. Warren Buffett opět předvedl svoji výjimečnost

Legendární investor Warren Buffett a jeho společnost Berkshire Hathaway si na začátku této pandemie vysloužili kritiku za to, že se zbavili některých akcií. Zejména pak v bankovním sektoru, které si od té doby vedly docela dobře. Třeba Wells Fargo a Goldman Sachs. Věštec z Omahy však také učinil několik rozhodnutí, která se ukázala být naprosto perfektní. Jedno takové si rozebereme.

Pár chyb možná udělali. Ovšem zdá se, že Buffett a Bershire si počínali správně, neboť akcie Berkshire jsou na historických maximech. Dalším krokem, který se Buffettovi během pandemie povedl a který se podle mého názoru přehlíží, je rozhodnutí udržet velkou pozici Berkshire ve společnosti American Express $AXP, která se nyní obchoduje na historických maximech. 

Není to tak snadné, jak to vypadá

Ačkoli toto rozhodnutí nyní vypadá jako bezvýznamné, považuji Buffettovo rozhodnutí zachovat podíl Berkshire v American Express za další důvod, proč je jedním z nejlepších investorů všech dob. V prvních měsících pandemie nikdo nevěděl, co se stane s ekonomikou. Recese přišla náhle a banky se připravovaly na obrovské ztráty z úvěrů, protože lidé omezili fyzickou interakci a ekonomika se víceméně na několik týdnů a dokonce měsíců zastavila.

V této chvíli se Buffett rozhodl, že si bude více vybírat, které banky si ponechá v portfoliu Berkshire, protože se mu nelíbila míra expozice společnosti vůči tomuto sektoru. Zejména dluhy z kreditních karet mají tendenci vykazovat vyšší ztráty než jiné kategorie úvěrů, protože spotřebitelé mají menší tendenci splácet dluhy, když se dostanou do finančních problémů. Po velké recesi vzrostl podíl úvěrů z kreditních karet, který vyjadřuje pravděpodobné ztráty v procentech celkového úvěrového portfolia, na neuvěřitelných 11 %.

Navíc před pandemií pocházela přibližně třetina účtovaných obchodů společnosti American Express - což představuje výdaje na kreditní karty American Express - z cestovního ruchu a zábavy, tedy z odvětví, která se z pandemie ještě plně nevzpamatovala.

Společnost American Express však již dlouho zaujímá přední místo v Buffettově portfoliu. Berkshire v současné době drží 151,6 milionu akcií, což z American Express činí třetí největší podíl v akciovém portfoliu konglomerátu Berkshire. Buffett očividně věřil značce, kterou American Express za tu dobu vybudoval, stejně jako generálnímu řediteli Stevu Squerimu a zbytku vrcholového vedení, že společnost provedou pandemií.

Buffettovo přesvědčení ohledně společnosti American Express se nyní velmi vyplácí. Akcie nedávno uzavřely na 194 dolarech za akcii, což je historické maximum.

Společnost vychází z pandemie v lepší kondici, než když do ní vstupovala. Zdá se, že se konečně vrací růst úvěrů a konečné zůstatky úvěrů společnosti American Express ve čtvrtém čtvrtletí vzrostly o více než 15 %. Zatímco celkový objem se vrátil na úroveň před pandemií, vyúčtované obchody v oblasti cestování a zábavy ve čtvrtém čtvrtletí roku 2021 dosahovaly pouze 82 % objemů zaznamenaných ve čtvrtém čtvrtletí roku 2019. Ten by se měl i nadále zotavovat, protože pandemie snad bude pokračovat v trendu ústupu a lidé začnou opět cestovat. Ve skutečnosti by mohlo dojít k prudkému nárůstu výdajů v tomto segmentu, pokud bude existovat odložená poptávka po cestování.

A konečně, společnost American Express zvýšila své projekce růstu zisku na akcii a tržeb na úroveň, která je vyšší, než jakou si společnost představovala před pandemií. V roce 2022 společnost American Express očekává zisk na akcii ve výši 9,25 až 9,65 USD při tržbách, které by měly vzrůst o 18 % až 20 % z 42,4 miliardy USD, které společnost dosáhla v roce 2021. Ve skutečnosti se očekává, že zisk na akcii bude nižší než 10 USD na akcii, kterých American Express dosáhla v letošním roce, ale to je způsobeno nesouvisejícími jednorázovými událostmi.

Co se můžeme naučit od Buffetta

Zůstat u American Express nebylo pro většinu investorů během pandemie pravděpodobně snadné rozhodnutí, vzhledem k vysoké míře odpisů pohledávek, které může podnikání v oblasti kreditních karet během poklesu zaznamenat. Ještě ke všemu s tím, jak bylo ovlivněno cestování a zábava. Pro Buffetta však bylo toto rozhodnutí pravděpodobně docela snadné, protože byl naprosto skálopevně přesvědčen o ceně akcií. Měl znalost společnosti a důvěru ve schopnost managementu udržet se v této společnosti. To je to, co ho odlišuje od zbytku.

Zásadní chyba: Pokud toto při investování děláte, okamžitě s tím přestaňte

Nejedná se o investiční doporučení. Jde čistě o amatérský pohled na základě analýzy Brama Berkowitze