V současné době působí na trhu s polovodiči celá řada firem. Ty 2 nejznámější a zároveň největší společnosti, o kterých se nejvíce mluví jsou Advanced Micro Devices $AMD+4.9% a Taiwan Semiconductor Manufacturing $TSM+0.9%. V tomto článku se pokusíme zhodnotit, která z nich je dnes výhodnější volbou pro investory.

Rozdíly mezi akciemi AMD a TSM

Investoři se musí rozhodnout, zda chtějí investovat do výrobce polovodičů, který vyrábí skutečný produkt pro jiné společnosti, což by byla společnost TSM, nebo zda chtějí jít do společnosti AMD, která je konstruktérem polovodičů bez vlastní výroby. 

Vzhledem k tomu, že společnost AMD sama nevlastní žádné továrny, provozuje velmi kapitálově nenáročnou činnost, která generuje silné volné peněžní toky. TSM naproti tomu musí neustále investovat do nových továren, což vyžaduje velké kapitálové výdaje. 

Obchodní model společnosti TSM má však i své výhody. Společnost TSM těží z celkového růstu poptávky bez ohledu na to, zda čipy prodává společnost AMD, NVIDIA $NVDA+1.7% nebo mnoho dalších provozovatelů bez továren. Dalo by se tedy říci, že TSM je diverzifikovanějším hráčem na poli polovodičů, protože její úspěch není vázán na růst poptávky jediné společnosti. TSM naopak těží z širokého růstu poptávky v celém odvětví.

Je lepší koupit akcie AMD nebo TSM?

Podíváme-li se na rizika obou společností, za zmínku stojí především geopolitika. Společnost Taiwan Semiconductor Manufacturing sídlí na Tchaj-wanu, a byla by tedy velmi ohrožena, pokud by se situace mezi Čínou a Tchaj-wanem vyhrotila. To sice není v nejbližší době příliš pravděpodobné, ale rusko-ukrajinská krize ukazuje, že geopolitické napětí může eskalovat i v dnešním světě. Při případné eskalaci by pravděpodobně došlo k obrovskému narušení provozu společnosti TSM a investoři by mohli pocítit trvalou ztrátu kapitálu. To je u TSM klíčové riziko.

Kromě toho se rizika nezdají být vysoká, protože makroekonomické vlivy, silná pozice na trhu a diverzifikace mezi mnoha zákazníky vedou k relativně nízkým provozním rizikům.

Ačkoli společnost AMD nemá sídlo na Tchaj-wanu, přesto by byla vystavena potenciální eskalaci konfliktu mezi Tchaj-wanem a Čínou. TSM je pro společnost AMD klíčovým výrobním partnerem, takže v případě, že by se tento konflikt někdy vyostřil, společnost AMD by pravděpodobně zaznamenala velké narušení. Pravděpodobně by však byla zasažena méně než společnost TSM, protože by si mohla hledat jiné výrobní partnery mimo Tchaj-wan. 

Krátkodobé vyhlídky společnosti AMD jsou velmi dobré, ale její činnost stále ohrožují některá další rizika. V nedávné minulosti jsme byli svědky toho, že AMD v technologické oblasti stáhlo náskok Intelu $INTC+1.5%, což naznačuje, že v budoucnu by tomu mohlo být i naopak. Neexistuje však žádná záruka, že společnost AMD bude mít takto silnou pozici na trhu i v roce 2030 ve srovnání se společnostmi Intel, NVIDIA atd. Investoři by tedy měli sledovat provozní pokrok společnosti AMD ve srovnání s tím, s čím přicházejí její konkurenti.

Slovo na závěr

Celkově jsem názoru, že ani je jedna ze společností v tuhle chvíli nevypadá špatně. Co se jedná AMD, společnost zažívá velmi silný růst (viz graf výše) a má atraktivní produktovou řadu, přičemž její ocenění je přiměřené. Osobně ale považuji společnost TSM za ještě atraktivnější. Společnost TSM má na svém trhu dominantnější postavení, je více diverzifikovaná a obchoduje se za nižší ocenění něž AMD.

Autorem původního článku je Jonathan Weber . Nejedná se tak o investiční doporučení a případné investiční rozhodnutí je jen ve vašich rukách.