Square roste raketovým tempem a rozhodně neplánuje někdy brzo zpomalit 🚀

Tato společnost je narušitelem fintech sektoru a roste opravdu rychlým tempem. Firma právě vykázala několik hvězdných zisků za poslední čtvrtletí a nevykazuje žádné známky, že by měla někdy brzo zpomalit. Navíc sice drahá, ale dobře načasovaná akvizice pomůže společnosti expandovat. Akcie $SQ se sice obchodují poměrně za hodně a o tom, jestli existuje dostatek katalyzátorů ospravedlňující momentální valuaci jde jen polemizovat. Podívejme se ale nejprve na to, jak dopadly kvartální výsledky.

Zisky za 2. čtvrtletí byly solidní

Mějte na paměti, že od té doby, co společnost umožnila přístup ke kryptoměně (Bitcoinu), se příjmy rozjely naplno. V právě oznámeném čtvrtletí činily čisté příjmy 4,68 miliardy dolarů, což je meziroční nárůst o neuvěřitelných 143 %. Bez započtení transakcí s Bitcoiny $BTC-USD  činily celkové čisté příjmy ve druhém čtvrtletí 1,96 miliardy dolarů, což je i tak meziroční nárůst o 87 %. I když se stále jedná o obrovský růst, je vidět, jak velký význam mají pro společnost bitcoinová aktiva. Celkově hrubý zisk činil 1,14 miliardy dolarů a meziročně vzrostl o 91 %.

Příjmy z transakcí prudce rostou

Příjmy z transakcí činily 1,23 miliardy dolarů a meziročně vzrostly o 80 %, zatímco hrubý zisk činil 543 milionů dolarů, což je o 85 % více. Investory může zklamat skutečnost, že objemy byly nižší, než se očekávalo, přestože oproti předchozímu roku prudce vzrostly. Square zpracoval 42,8 miliardy dolarů v hrubém obratu, což je meziroční nárůst o 88 %. Hrubý zisk z transakcí jako procento GPV (Gross Payment Volume) činil 1,27 %, což je meziročně o 2 bazické body méně a čtvrtletně o 5 bazických bodů méně. To bylo pravděpodobně hlavní negativum, které firma vykázala, ale je důležité si uvědomit, že takto napjatě oceněné fintech firmě může sebemenší negativum podráždit akcionáře natolik aby způsobili masivní prodeje.

Jak již bylo řečeno, tržby založené na předplatném a službách se rovněž téměř zdvojnásobily na 685 milionů, zatímco hrubý zisk činil 561 milionů dolarů, což je meziroční nárůst o 90 %. Mějte na paměti akvizici společnosti TIDAL, které měla na poslední čtvrtletí docela značný dopad.

Aplikace Cash a Bitcoin

Největším tahounem celkového růstu byla firma úžasná aplikace Cash App. Cash App vygenerovala tržby ve výši 3,33 miliardy dolarů a zároveň přinesla hrubý zisk 546 milionů dolarů. To je obrovský růst. Příjmy vzrostly o 177 %, zatímco hrubý zisk se téměř zdvojnásobil. Velký podíl na tom měl opět Bitcoin. Pokud vynecháme Bitcoin, příjmy Cash App činily 606 milionů dolarů, což je i tak meziroční nárůst o 87 %.

Mějte na paměti, že cena Bitcoinu po většinu druhého čtvrtletí klesaly a volatilita byla na místě. Volatilita pomáhá příjmům z obchodování, ale očekávejte ještě pozitivnější sílu zisku, pokud se cena Bitcoinu zase začne zvedat. Což se zhruba v posledním týdnu děje. Celkově si myslím, že byl přístup ke kryptoměnám pro Square obrovský. Cash App přinesla ve 2. čtvrtletí tržby v Bitcoinech ve výši 2,72 miliardy dolarů a hrubý zisk v Bitcoinech 55 milionů dolarů. To je trojnásobný nárůst oproti loňskému roku.

Samotná společnost bere peníze a sama je investuje přímo do Bitcoinu, jak sama uvedla na posledním konferenčním hovoru.

Ve čtvrtém čtvrtletí roku 2020 jsme do Bitcoinu investovali 50 milionů dolarů a v prvním čtvrtletí roku 2021 170 milionů dolarů. Jako nehmotný majetek s neurčitou dobou životnosti podléhá Bitcoin ztrátám ze snížení hodnoty, pokud reálná hodnota Bitcoinu klesne během hodnoceného období pod účetní hodnotu. Ve druhém čtvrtletí jsme vykázali ztrátu ze snížení hodnoty investice do bitcoinu ve výši 45 milionů dolarů. K 30. červnu 2021 činila reálná hodnota naší investice do Bitcoinu 281 milionů dolarů na základě zjistitelných tržních cen, což je o 127 milionů dolarů více než účetní hodnota investice.

Jak vidíte, tak má Square investici docela ohlídanou. Jedinou nevýhodu, kterou s oznámením této zprávy vidím je, že se $SQ  možná v budoucnu bude (podobně jak například Coinbase) obchodovat v mírné korelaci s cenou Bitcoinu, což se může odrazit jak pozitivním, tak negativním způsobem.

Malé podniky se vracejí a zisk na akcii roste

Jedním z největších zákazníků a tahounů příjmů společnosti Square jsou malé podniky. Ty se nyní však vracejí, když se celkově zlepšuje situace s koronavirem a svět se znovu otevírá. Malé podniky jako součást širšího ekosystému prodejců byly zodpovědné za tržby ve výši 1,31 miliardy dolarů a hrubý zisk ve výši 585 milionů dolarů, což je v obou případech o více než 80 % více než před rokem. Opět solidní růst.

Celkově činil čistý zisk na akcii 0,45 dolarů. Pokud vynecháme prodej DoorDash a znehodnocení Bitcoinu, základní EPS činil 0,39 dolarů, zatímco upravený EBITDA byl 360 milionů dolarů a prudce vzrostl z 98 milionů dolarů před rokem. Celkový upravený zisk na akcii činil 0,66 dolarů, což je obrovský nárůst o 0,48 dolarů oproti stavu před rokem.

Nová akvizice, drahá, ale zajímavá

V souvislosti se zveřejněním výsledků o tomto víkendu se Square dohodl na koupi australské společnosti Afterpay $AFTPF  za 29 miliard dolarů (mimochodem, vše v akciích) a přidal tak schopnosti (buy now, pay later). Zatímco akcionáři Afterpay si mohou část z této částky vzít v hotovosti, celkově Square za Afterpay zaplatí zhruba 125 dolarů za akcii v australských dolarech, což představuje 30% prémii. To je vážně drahé, nebudeme si nic namlouvat. Transakce bude uzavřena až v roce 2022, takže se skutečné fiskální výsledky do té doby mohou lišit. Akcionáři společnosti Afterpay budou vlastnit přibližně 20 % nově sloučené společnosti na plně zředěném základě, takže se definitivně jedná o rozsáhlou transakci. Společnost Afterpay má však za sebou vlastní obrovský růst a prudký nárůst popularity, takže se domnívám, že možnosti, které firma přinese společnosti Square dlouhodobě definitivně pomohou.

DISCLAIMER – nejsem investiční profesionál, ale jen zaujatý retailový investor, takže se nejedná o investiční doporučení. Před nákupem jsi prosím udělejte vlastní analýzu.