PEG – poměr P/E k růstu
PEG ratio kombinuje valuaci (P/E) s očekávaným růstem zisku. Pomáhá odpovědět na otázku, zda vysoké P/E je ospravedlněno rychlým růstem.
Jak se PEG počítá
Základní vzorec:
- P/E je poměr ceny k zisku
- Růst EPS je očekávaný roční růst zisku na akcii (v procentech, bez znaku %)
Příklad: Firma má P/E 30 a očekávaný růst zisku 15 % ročně. PEG = 30 / 15 = 2,0.
Jak interpretovat výsledek
| PEG | Interpretace |
|---|---|
| < 1,0 | Potenciálně podhodnoceno vzhledem k růstu |
| 1,0 | „Férová" valuace (P/E = růst) |
| 1,0–2,0 | Mírně nadhodnoceno |
| > 2,0 | Potenciálně drahé |
Pravidlo palce: PEG = 1 znamená, že P/E odpovídá tempu růstu. Firma s růstem 20 % a P/E 20 má PEG 1.
Co PEG vypovídá
PEG pomáhá srovnat firmy s různým růstem:
| Firma | P/E | Růst | PEG | Hodnocení |
|---|---|---|---|---|
| A | 15 | 5 % | 3,0 | Drahá pro pomalý růst |
| B | 30 | 25 % | 1,2 | Přiměřená pro rychlý růst |
| C | 20 | 30 % | 0,7 | Levná vzhledem k růstu |
Firma B s vysokým P/E je ve skutečnosti levnější než firma A s nízkým P/E.
Které růstové tempo použít
Existují různé přístupy:
| Varianta | Zdroj | Výhody/Nevýhody |
|---|---|---|
| Forward PEG | Odhad analytiků na 1 rok | Aktuální, ale může být nepřesný |
| 5letý PEG | Průměrný očekávaný růst 5 let | Dlouhodobější pohled |
| Historický PEG | Skutečný růst za 3–5 let | Ověřený, ale minulost |
Nejčastěji se používá 5letý očekávaný růst EPS.
Omezení PEG ratio
PEG má důležité limity:
- Závislost na odhadech – očekávaný růst může být nepřesný
- Lineární předpoklad – předpokládá konstantní růst
- Záporný růst – PEG nedává smysl pro klesající firmy
- Nízký růst – u pomalých firem je PEG vždy vysoké
- Ignoruje kvalitu – nerozlišuje udržitelný vs. jednorázový růst
PEG vs. P/E
| Situace | P/E | PEG | Závěr |
|---|---|---|---|
| Rychle rostoucí firma | Vysoké | Nízké | P/E je ospravedlněno |
| Pomalá firma | Nízké | Vysoké | „Levná" firma je ve skutečnosti drahá |
| Kvalitní růst | Střední | Nízké | Dobrá příležitost |
Odvětvové použití
PEG je nejužitečnější pro:
- Růstové akcie – technologie, biotechnologie
- Srovnání v rámci odvětví – která růstová firma je levnější
- Growth vs. Value – kvantifikace růstové prémie
Pro hodnotové akcie s nízkým růstem je PEG méně relevantní.
Peter Lynch a PEG
PEG zpopularizoval legendární investor Peter Lynch:
„Férově oceněná společnost bude mít P/E rovné tempu růstu zisku."
Lynch preferoval PEG pod 1,0 jako signál podhodnocení.
Jak ukazatel používat v praxi
Pro komplexní valuaci kombinujte PEG s:
- P/E – základní valuace
- P/FCF – kvalita zisku
- ROIC – udržitelnost růstu
- Net Profit Margin – ziskovost
Ověřte:
- Je růst udržitelný? (Podívejte se na historii)
- Jaký je zdroj růstu? (Organický vs. akvizice)
- Jsou odhady analytiků realistické?
Praktický tip
PEG pod 1,0 je atraktivní, ale ověřte kvalitu růstu. Firma může mít nízké PEG díky jednorázovému růstu (prodej divize, účetní úpravy) nebo nerealistickým odhadům. Kvalitní firma s PEG 1,5 a udržitelným růstem může být lepší investice než firma s PEG 0,8 a nejistým růstem.