Tahle firma má v rukávu eso, které analytici i investoři nadále slepě přehlížejí

Jako investor, kterého zajímají především základní údaje u firem, mám vždy radost, když se moje obezřetná due diligence vyplatí. A ve správném časovém horizontu může hluboké porozumění faktorům, jako je rozvaha společnosti, obchodní model a návratnost kapitálu, znamenat rozdíl mezi dobrou a skvělou investicí. To je případ i společnosti Bio-Rad Laboratories $BIO, globální společnosti v oblasti věd (life sciences), která doposud do značné míry unikala pozornosti investorů i analytiků. Investice do společnosti Bio-Rad zahrnuje některé zajímavé ekonomické faktory, které bychom jako investoři podle mě neměli přehlížet.

Symbol: $BIO 

Momentální cena: 780,03 $

Kapitalizace: 23,18 mld. $

Předpokládaná potenciální cena dle Tipranks: 845 $ (+8,33 %)

Krátká rekapitulace společnosti Bio-Rad a celého odvětví

Společnost Bio-Rad Laboratories vyrábí produkty pro klinickou diagnostiku pro odvětví hned několika přírodních věd. Označení life sciences je vlastně zastřešující pojem, který zahrnuje obory biotechnologie, farmacie, zdravotnické techniky a biomedicíny.

Pokud jde o činnost společnosti Bio-Rad $BIO, její klinická diagnostika, která se zabývá prodejem laboratorních přístrojů a nástrojů, se na jejích tržbách podílí přibližně 50 %. Její divize Life Sciences vyvíjí celou řadu genových, krevních a buněčných testů, což tvoří dalších 50 %.

Tržní kapitalizace společnosti Bio-Rad činí 23,09 miliardy dolarů, což ji velikostí řadí přibližně do středu mezi jejími konkurenty v odvětví. Například tržní kapitalizace obří společnosti Thermo Fisher Scientific činí 214 miliard dolarů a společnost Compugen má zase hodnotu přibližně jen 550 milionů dolarů.

Zatímco k technologickému a cloudovému pokroku v tomto odvětví docházelo již před pandemií, koronavirus toto tempo ještě značně urychlil. Celosvětové podnikové financování digitální zdravotní péče dosáhlo v roce 2020 výše 21,6 miliardy dolarů, což je o 103 % více než v roce předchozím. Výzkumníci ze společností Expert Market Research a Industry Research předpověděli, že toto odvětví by mohlo do roku 2030 růst složenou roční mírou růstu (CAGR) přibližně o 13 %.

Společnost Bio-Rad $BIO má jistě dobrou pozici k tomu, aby využila těchto dvou tržních proudů, které jsou poháněny především nově nastupující digitalizací zdravotnictví. Většina investorů a analytiků však u této málo známé biotechnologické společnosti postrádá jednu klíčovou věc...

Tajemství jménem Sartorius

Kapitálová investice společnosti Bio-Rad $BIO do německého dodavatele farmaceutických výrobků a laboratorního vybavení Sartorius AG představuje jeden z hlavních důvodů, proč zastávám názor, že se $BIO od konkurence značně odlišuje.

Společnost začala investovat do společnosti Sartorius již v roce 2003 s počátečním kapitálovým vkladem 10,4 milionu dolarů. Do konce roku 2004 vlastnila společnost Bio-Rad přibližně 23% podíl ve svém německém protějšku. Zájmy obou společností se shodují, protože Sartorius a Bio-Rad $BIO působí na podobných a sousedících trzích (například mechanické separace).

Od roku 2021 se podíl společnosti v Sartoriusu zvýšil na 37 %, což společnosti Bio-Rad v loňském roce přineslo nerealizované kapitálové zisky ve výši 4,5 miliardy dolarů. Pro kontext, to je 177 % celkových tržeb společnosti Bio-Rad.

Zatímco společnost Bio-Rad má mnoho zjevného, co lze doporučit, je zde skryté tajemství: Zisky z investice do společnosti Sartorius se nepromítají do výnosů ani do EBITDA ve výkazu zisku a ztráty. Spíše je najdeme níže, v položce "změna reálné tržní hodnoty majetkových cenných papírů" v části "výnosy před zdaněním", mezi provozními výnosy a čistým ziskem. Je to proto, že podle účetních pravidel je tato položka vlastně "potenciálním příjmem", který by společnost Bio-Rad mohla v budoucnu získat, pokud by prodala své akcie společnosti Sartorius.

To znamená, že s růstem tržní kapitalizace společnosti Sartorius roste i reálná hodnota ceny akcií společnosti Bio-Rad. Kromě toho má pozice společnosti Sartorius pozitivní dopad na zisk na akcii (EPS) akcionářů, i když její hodnota není odvozena od výnosů. Je to proto, že jedna polovina výpočtu zisku na akcii čistý zisk vychází ze zisku před zdaněním, kam jsme právě uvedli kapitálové zisky společnosti Sartorius. Výsledkem je, že čistý zisk a zisk na akcii jsou u společnosti Bio-Rad nepoměrně vyšší ve srovnání s provozními příjmy a výnosy; zatímco její kapitálové podíly společnosti Sartorius vzrostly v letech 2019 až 2020 o 127 %, růst nejvyšších příjmů společnosti Bio-Rad $BIO byl v posledních třech letech ve skutečnosti poměrně vyrovnaný, a to při CAGR 5,6 %.

V důsledku toho mohou mít i analytici a investoři, kteří jsou vůči společnosti Bio-Rad optimističtí, tendenci příspěvky společnosti Sartorius podceňovat. Je to proto, že býčí komentáře mají tendenci započítávat růst tržeb a EBITDA a mohou opomíjet tyto druhy položek níže.

Bude však tato pozice pro společnost Bio i do budoucna dlouhodobě přínosná? Odpověď zní ano. Zbývajících 73 % společnosti Sartorius vlastní rodina (rodinný závod) a Bio-Rad má v úmyslu společnost zcela převzít, až v roce 2028 vyprší platnost rodinného trustu. To znamená, že investoři mají v dlouhodobém horizontu potenciál ještě mnohem většího růstu.

DISCLAIMER – nejsem investiční profesionál, ale jen zaujatý retailový investor, takže se nejedná o investiční doporučení. Před nákupem jsi prosím udělejte vlastní analýzu.