Žádná krize se v blízké době neblíží...Podle těchto výpočtů nás totiž možná čeká naprostý opak

Podívejme se společně na to, jestli se doopravdy nacházíme v nadhodnoceném trhu podle toho jak se v historii choval snad nejznámější akciový index S&P 500. Průměrný výnos indexu S&P $SPY od roku 1928 do roku 2020 je 7,78 % bez DRIP (dividend reinvestment plan - bez reinvestování dividend) a 11,89 % s DRIP, reinvestováním dividend. Do průměru jsou však započteny i následující hodnoty, tedy jedny z nejznámějších krachů. 

• krize na trhu s bydlením v roce 2008 (-38,49 %/-37 %)
• krach .com/ 11. září 2002 (-23,37 %/-22,1 %)
• krach .com 2000 (-10,14 %/-9,1 % v roce 2000 a -13,04 %/-11,89 % v roce 2001)
• krach v důsledku palivové krize v roce 1973 (-17,37 %/-14,66 % v roce 1973 a -29,72 %/-26,47 % v roce 1974)
• poválečný medvědí trh v letech 1946-1948 (-11,87 %/-8,07 %, 0 %/+5,71 % a -,64 %/+5,5 %).
• 1939-1941 2. světová válka medvědí trh (-5,45 %/-0,41 %, -15,29 %/--9,78 %, -17,86 %/-11,59 %, resp.)
• recese v roce 1937 (-38,59 %/-35,03 %)
• 1929-1932 velký krach - černé pondělí (-11,91 %/-8,42 %, -28,48 %/-24,9 %, -47,07 %/-43,34 %, -15,15 %/-8,19 %).

Stejně jako je tam započteno dalších 14 let, kdy došlo k medvědímu trhu, korekci nebo kdy byly výnosy mírně záporné či stabilní, celkem 31 let se zápornými nebo žádnými výnosy za posledních 93 let....

To znamená, že musí existovat dostatečně vysoké výnosy, aby se tato čísla vyrovnala a stále se dospělo k průměru 7,78 %/11,89 % nebo snad ne? 

Při zkoumání průměrů je často lepší podívat se na medián, tedy prostřední číslo v řadě, protože nebude zkresleno hodnotami rozdílnými od přibližného středu. Při zohlednění každého záporného roku vychází medián na výnos 10,79 % bez DRIP a 14,31 % s DRIP. Pokud se však podíváme pouze na roky s kladným výnosem, medián činí 16,87 % bez dripu a 20,05 % s dripem. To znamená, že vzhledem k tomu, že medián je číslo uprostřed, polovina všech let má výnos vyšší než tyto mediány. Jednoduše řečeno, polovina všech let, musí být nad mediánem, tedy mít ještě vyšší výnosy. 

Schválně se tedy podívejme na roky, které po každém z krachů následovaly. 

• 1933: 46.59%/53.99%
• 1938: 25.21%/31.12%
• 1975: 31.55%/37.2%
• 1989: 27.25%/31.69%
• 2003: 26.38%/28.68%
• 2009: 23.45%/26.46%

Každý rok po roce, ve kterém došlo ke krachu, měl výnos podstatně vyšší než mediánový kladný výnos. Na začátku letošního roku byl index S&P 500 $SPY na úrovni 3700,65 bodu. Pár dní zpátky, 19. srpna 2021, byl na úrovni 4405,8, což představuje 19,055% výnos od začátku roku před DRIP.

To znamená, že $SPY měsíčně zhodnotil přibližně 2,12 %. Pokud by pokračoval přesně stejným tempem, uzavřel by rok s výnosem 25,41 % před DRIP. Pokud by tomu tak bylo, jednalo by se o dvacátý nejvyšší výnos před DRIP za posledních 93 let (sotva v první dvacítce) a stále nižší než ve všech ostatních letech po krachu (ten rok sám byl začátkem současné býčí série).

V loňském roce, od 1. ledna do 31. prosince, činil výnos 16,26 %/18,4 %. Ale také došlo z důvodu koronaviru k razantnímu zotavení, z minima 2304,92 na 3756,07, což představuje nárůst o téměř 63 %. Stojí za zmínku, že ostatní krachy byly urychleny nějakou velkou hospodářskou krizí; energetickou, realitní atd. Podle mého názoru je s loňským krachem nejsrovnatelnější Černé pondělí 1987, o němž se předpokládá, že bylo alespoň částečně způsobeno počítačovou chybou, a které se také poměrně rychle zotavilo.

Růst, který zažíváme již od roku 2009, není ani nejdelší v historii. Od roku 1982 do roku 1999, nebo dokonce 1994, pokud se chceme vyhnout všemu, co by se dalo rozumně označit za součást .com bubliny, byly pouze dva roky - 1990 a 1994 - záporné nebo rovnoměrné, a to -6,56 %/-3,1 %, respektive -1,54 %/+1,32 %.

Srovnejte to se současnou býčí vlnou, v níž byly tři roky záporné nebo beze změny: 2011 s 0,00 %/+2,11 %, 2015 s -0,73 %/+1,38 % a 2018 s -6,24 %/-4,38 %.

Porovnejme si průměrné výnosy:

• 1982-1994: 11.21%/15.44%
• 1982-1999: 15.41%/19.12%
• 2009-2020: 13.15%/15.53%

A mediánové výnosy:

• 1982-1994: 12.40%/16.61%
• 1982-1999: 16.02%/21.295%
• 2009-2020: 13.10%/15.53%

Celkově srovnatelná výkonnost, kdy ani příslušný kladný medián není vždy překonán. Z deseti nejlepších let výnosů indexu S&P $SPY je v první desítce pouze jeden rok současného býčího rally a to rok 2013. Jinak pouze tři další roky - 1975, 1995 a 1997 - se vyskytly v posledních 60 letech, přičemž dalším nejnovějším je rok 1958.

Pět nejvyšších výnosů podle roku je následujících:

• 1933: 46.59%/53.99%
• 1954: 45.02%/52.62%
• 1935: 41.37%/47.67%
• 1928: 37.88%/43.61%
• 1958: 38.06%/43.36%

I nejnižší z nich je podstatně vyšší než nejvyšší roky (2013 a 2019) v posledních 10 letech. Ačkoli je průměrné p/e možná vyšší než v předchozích obdobích, odráží to pravděpodobně posun od hodnoty k růstu v důsledku rychlého tempa zlepšování a inovací v odvětví technologií. Žijeme v poměrně bezprecedentní době: technologie nikdy nepokročily tak rychle, lidé nikdy nežili tak dlouho, světová populace nikdy nebyla tak vysoká, ekonomiky nikdy nebyly tak globalizované a rozvíjející se trhy jsou stále rozvinutější. Je logické, že se nacházíme v období silné expanze.

To neznamená, že tato býčí série nemůže nebo nikdy neskončí, nebo že dokonce nedojde k zádrhelům, ale dobré roky nejsou špatnou věcí, nejsou nutně předzvěstí špatných časů, které přijdou, a posledních několik let dokonce nebylo (zatím) mimořádně dobrých, alespoň pokud pracujeme na základě historických výnosů.

DISCLAIMER – nejsem investiční profesionál, ale jen zaujatý retailový investor, takže se nejedná o investiční doporučení. Před nákupem jsi prosím udělejte vlastní analýzu.