Trh s primárními veřejnými nabídkami akcií byl v posledních dvou týdnech překvapivě normální, alespoň navenek.

Britský výrobce čipů Arm Holdings, Instacart, který se zabývá rozvozem potravin a Klaviyo představovaly šanci oživit trh IPO, který byl dlouho v rozkladu. Výsledky však nebyly přesvědčivé.

Společnosti Arm, Instacart a Klaviyo stanovily ceny svých nabídek na horní hranici nebo nad rámec nedávných očekávání a jejich akcie v první den obchodování vzrostly. Od té doby však ustoupily a akcie společností Arm a Instacart krátce klesly pod své ceny při IPO. Společnost Arm po skoku o 25 % v první den obchodování následujících šest dní klesala. Akcie technologických společností minulý týden obecně klesaly, taženy dolů tím, že se investoři vyrovnávali se skutečností, že Federální rezervní systém to s udržováním vyšších sazeb po delší dobu myslí vážně.

„Všechny IPO začaly silně a pak se vytratily. Dokud se to nenapraví, bude to pro trh IPO stále slabý začátek,“ řekl Renos Savvides, vedoucí oddělení kapitálových trhů společnosti Neuberger Berman.

IPO jsou důležitou součástí americké ekonomiky, a pokud se tok společností uvádějících akcie na burzu zpomalí, může to zpomalit i tvorbu kapitálu a pracovních míst. Když společnosti vstoupí na burzu, peníze z prodeje akcií se dostanou do kapes zaměstnanců a prvních investorů. Pokud společnosti uvádějí akcie na burzu v době, kdy jsou mladší a mají větší prostor pro růst, může jejich IPO umožnit drobným veřejným investorům získat v budoucnu velké zisky.

Poradci společností Arm, Instacart a Klaviyo si uvědomovali, jak velký význam má jejich uvedení na trh. Nabídky strukturovali opatrně. Všechny tři společnosti si například zajistily základní nebo strategické investory, kteří se předem zavázali, že koupí část IPO.

Koneckonců trh IPO je stále ospalý, alespoň ve srovnání s tím, kde byl v roce 2021, než Fed zahájil své tažení za zvýšení sazeb. V tomto světě nízkých sazeb se investoři hledající výnosy rádi chopili rizikových růstových akcií, což vyhnalo ceny startupů na historická maxima. Podle výzkumné společnosti Dealogic získaly tradiční IPO v USA v roce 2021 více peněz než kdykoli předtím.

To vše se zastavilo v listopadu téhož roku, kdy členové Fedu vyjádřili obavy z inflace a varovali, že by mohli zvýšit úrokové sazby rychleji, než se očekávalo.

Ceny, které byli investoři ochotni zaplatit za rychle rostoucí společnosti – veřejné i soukromé – se propadly. Podle údajů společnosti Dealogic se v loňském roce podařilo v USA z IPO získat nejnižší částku za posledních dvacet let.

Když společnost Instacart minulý týden vstoupila na burzu, prodala své akcie za cenu, která ji ocenila na 9,9 miliardy dolarů na plně zředěném základě. To bylo hluboko pod oceněním 39 miliard dolarů, které Instacart získal v kole financování v roce 2021.

Podle skeptiků to znamená, že atmosféra roku 2021 je dávno pryč, alespoň prozatím. Investoři a poradci říkají, že ochota společnosti Instacart přijmout tak výrazné snížení ocenění v rámci IPO je pro trh vlastně dobrým znamením, protože by to mohlo povzbudit ostatní, aby udělali totéž.

„Většina investorů rizikového kapitálu si uvědomuje, že poslední kola v mnoha případech představovala nesplnitelné cíle před vstupem na burzu,“ řekl Mark Caccavo, generální partner společnosti Millennia Capital, který investuje do společností v pozdní fázi rizikového kapitálu.

Další velké kotace v uplynulém roce – včetně jednotky Mobileye společnosti Intel, která se zabývá samořízenými automobily, společnosti Kenvue, která se zabývá zdravotní péčí o spotřebitele, společnosti Johnson & Johnson, řetězce středomořských restaurací Cava Group a kosmetické společnosti Oddity Tech – rovněž nabízejí smíšený pohled na trh IPO. Oddity a Kenvue se obchodují pod svými hodnotami IPO; Mobileye a Cava Group rostou.

Podle lidí obeznámených s dalším IPO se očekává, že módní návrhář obuvi Birkenstock uvede své akcie na burzu v říjnu, zatímco společnost Waystar, která se zabývá softwarem pro platby ve zdravotnictví, zvažuje nabídku akcií před koncem roku. Poradci pro IPO tvrdí, že trh je otevřený pro velké společnosti s prokazatelnými výsledky.

„Investoři jsou novým emisím nakloněni, ale jen pro určitý typ společností,“ řekl Chris Donini, výkonný ředitel společnosti Raine Group, který byl poradcem společnosti Arm při IPO. „Investoři chtějí vidět finanční stabilitu a katalyzátor růstu.“

Savvides, který radí manažerům portfolia společnosti Neuberger Berman ohledně IPO, uvedl, že nyní dostává tři až pět žádostí týdně o schůzku „na zkoušku“ od soukromých společností, které zvažují IPO. Před šesti měsíci dostával možná jednu nabídku týdně nebo žádnou.