Skvělá dividendová investice jménem AT&T

Telekomunikační společnost AT&T $T nedávno ukončila svou cestu za digitálním obsahem, kterou zahájila v roce 2015, kdy koupila DIRECTV za 49 miliard dolarů, a později v roce 2018 koupila Time Warner za dalších 85 miliard dolarů. Investorům se však pokrok, který AT&T v oblasti videa udělala, nikdy nelíbil a za posledních pět let akcie proto klesly o více než 30 %...

AT&T nyní odděluje svou divizi Warner Media a spojením s Discovery vytváří samostatnou společnost. AT&T se tak opět stane specializovanou telekomunikační společností a zde jsou tři důvody, proč by z toho investoři měli být nadšení.

1. Přeměna jedné akcie na dvě

To, že AT&T vystupuje z oblasti streamingu a obsahu, neznamená, že to musí dělat i její akcionáři. V rámci fúze společností Warner Media a Discovery získají akcionáři AT&T 71 % výsledného kapitálu. Jinými slovy, pokud vlastníte akcie AT&T, získáte akcie nové společnosti.

Nová společnost bude mít všechna mediální aktiva AT&T $T, včetně HBO a HBO Max, Warner Bros, DC Universe, TBS, TNT, CNN, Cartoon Network a mnoha dalších značek a kanálů, které budou kombinovány s vlastní nabídkou kanálů Discovery, včetně Discovery, HGTV, Food Network, TLC a dalších.

Nová společnost s názvem Warner Bros. Discovery bude zjevně disponovat obrovskou sbírkou duševního vlastnictví a také streamovací službou pro jeho distribuci. Warner Media přinese HBO Max a Discovery vlastní také službu, kterou nazývá Discovery Plus.

Nová společnost se samozřejmě bude muset osvědčit, ale investoři AT&T $T nyní získají vlastnický podíl v této nové společnosti navíc ke svému stávajícímu vlastnictví telekomunikačního byznysu AT&T.

2. Ozdravení rozvahy

Obrovské zadlužení společnosti AT&T bylo jedním z hlavních důvodů, proč cena jejích akcií v posledních letech klesala. Společnost si výrazně půjčila na financování akvizic se společnostmi DIRECTV a Time Warner a od transakce s Time Warner před třemi lety nikdy nedosáhla významného pokroku ve splácení rozvahy.

V současné době má společnost v rozvaze celkový dluh ve výši zhruba 180 miliard dolarů a její poměr dluhu k EBITDA je čtyřnásobný, což znamená, že AT&T $T má čtyřikrát vyšší dluh než zisk před úroky, zdaněním, odpisy a amortizací (zisk před řadou účetních úprav).

Poměr dluhu k EBITDA společnosti AT&T byl před nákupem DIRECTV zhruba dva, takže se společnost za posledních pět let hodně zadlužila. V rámci transakce s Discovery se AT&T $T zbavuje dluhu ve výši 43 miliard dolarů, což sníží poměr dluhu k EBITDA na přibližně 2,6, až bude transakce v polovině roku 2022 dokončena. A vedení společnosti již plánuje další snižování dluhu.

Vedení společnosti snížilo dividendy a stanovilo, že poměr výplaty dividend bude činit 40 % očekávaného cash flow společnosti AT&T $T ve výši 20 miliard dolarů po odštěpení. To by znamenalo, že na dividendu bude vyčleněno přibližně 8 miliard dolarů, když společnost v roce 2020 na dividendy vynaložila 15 miliard dolarů. Hrubá matematika ukazuje na snížení o 50 %, což pravděpodobně podráždí dividendové investory.

Je však důležité si uvědomit, že investoři se v současné době těší 7,6% dividendovému výnosu, takže snížená dividenda bude stále vyplácet více než mnoho jiných dividendových akcií. Společnost by mohla dodatečnou hotovost použít na zpětný odkup akcií, což by pomohlo nejen jejímu zisku na akcii, ale zároveň posunulo cenu akcií výše.

3. AT&T je příliš levná

Očekává se, že AT&T v roce 2021 vydělá 3,36 dolarů na akcii, takže se akcie obchoduje s poměrem ceny k zisku 8,1, což je výrazně méně než forwardový poměr P/E indexu S&P 500 $SPY, který činí 22. V roce 2021 se očekává, že akcie AT&T $T vydělají 3,36 dolarů na akcii. 

Až dojde k odštěpení, společnosti AT&T klesnou zisky, podnikání společnosti Warner Media totiž přineslo v roce 2020 zhruba pětinu zisků AT&T. Nezapomeňte však, že investoři je získají ve formě akcií nové společnosti Warner Bros. Discovery. AT&T by se bez příspěvku Warner Media stále obchodovala s velkým diskontem vůči trhu, takže se cena akcií zdá být velmi atraktivní ještě před zohledněním bonusu v podobě akcií z odštěpení.

V AT&T $T investorům zůstane více zaměřený telekomunikační podnik, který je méně zadlužen a měl by finanční flexibilitu pro zpětný odkup akcií nebo další splácení dluhu. Je velmi pravděpodobné, že investoři by mohli ocenit akcie vyšším oceněním, protože rozvaha společnosti se zlepší, takže AT&T se při dnešní ceně jeví jako výhodná koupě.

DISCLAIMER – nejsem investiční profesionál, ale jen zaujatý retailový investor, takže se nejedná o investiční doporučení. Před nákupem si prosím udělejte vlastní analýzu. 

zdroj