Investování do akcií je populárním způsobem, jak si zhodnocovat své úspory a budovat bohatství. Pro začátečníky může být svět investic však matoucí a riskantní. Jedním z nástrojů, který vám může pomoci posoudit finanční stabilitu společnosti a snížit rizika investice, je Altmanovo Z-Score.

Altmanovo Z-Score je finanční ukazatel, který slouží k posouzení finanční stability a bonity společnosti. Tento ukazatel byl vyvinut profesorem Edwardem Altmanem v roce 1968 a od té doby se stal důležitým nástrojem pro investory a analytiky při hodnocení rizika spojeného s investicemi do akcií.

Co je to Altmanovo Z-Score?

Altmanovo Z-Score je číselný ukazatel, který kombinuje několik klíčových finančních proměnných společnosti do jednoho čísla. Cílem tohoto ukazatele je určit pravděpodobnost, že daná společnost zkrachuje během následujících dvou let. Tento ukazatel bere v úvahu pět finančních faktorů a přiřazuje jim váhy podle jejich důležitosti:

1. Working Capital to Total Assets (Pracovní kapitál / Celková aktiva)

Tato proměnná měří, kolik pracovního kapitálu (aktiva minus závazky) má společnost ve srovnání s celkovými aktivy. Vyšší hodnota této proměnné je lepší, protože naznačuje větší dostupnost likvidních prostředků pro pokrytí krátkodobých závazků.

2. Retained Earnings to Total Assets (Nerozdělený zisk / Celková aktiva)

Tato proměnná zkoumá, kolik zisků společnost zadržuje a reinvestuje do svého podnikání ve srovnání s celkovými aktivy. Opět, vyšší hodnota této proměnné je lepší.

3. Earnings Before Interest and Taxes (EBIT) to Total Assets (Výsledek hospodaření před úroky a zdaněním / Celková aktiva)

Tato proměnná měří schopnost společnosti generovat zisk z provozní činnosti ve srovnání s celkovými aktivy.

4. Market Value of Equity to Book Value of Total Liabilities (Tržní kapitalizace / Cizí kapitál)

Tato proměnná bere v úvahu tržní hodnotu vlastního kapitálu společnosti ve srovnání s knihovní hodnotou jejích dluhů. Vyšší hodnota naznačuje lepší situaci.

5. Sales to Total Assets (Tržby / Celková aktiva)

Tato proměnná měří efektivitu společnosti v generování tržeb ve srovnání s celkovými aktivy.

Jak interpretovat Altmanovo Z-Score?

Altmanovo Z-Score poskytuje investorům jednoduchý způsob, jak rychle získat představu o finanční stabilitě společnosti. Ukazatel se spočítá podle následujícího vzorce:

Z-Score = 1,2*A + 1,4*B + 3,3*C + 0,6*D + 1,0*E

Kde:

• A je Working Capital to Total Assets.
• B je Retained Earnings to Total Assets.
• C je EBIT to Total Assets.
• D je Market Value of Equity to Book Value of Total Liabilities.
• E je Sales to Total Assets.

Použití Altman Z-Score je relativně jednoduché. Společnosti se přidělí hodnoty na základě výše uvedených komponent a tyto hodnoty se sečtou. Celkový výsledek Z-Score se poté porovná s určitými mezemi, které Edward Altman stanovil:

• Z-Score nad 3,0: Společnost je v dobré finanční kondici a má nízkou pravděpodobnost bankrotu.
• Z-Score mezi 1,8 a 3,0: Společnost je v obtížné finanční situaci a může mít potíže s plněním svých závazků.
• Z-Score pod 1,8: Vysoká pravděpodobnost finančního problému a bankrotu.

Příklad výpočtu

Podíváme se na Altmanovo Z-Score pro společnost Microsoft.

A = 80,1 mld. / 411,9 mld. = 0,19

B = 118,8 mld. / 411,9 mld. = 0,29

C = 91,2 mld. / 411,9 mld = 0,22

D = 2431,5 mld. / 205,7 mld. = 11,81

E = 211,9 mld. / 411,9 mld. = 0,51

Z-Score = 1,2 * 0,19 + 1,4 * 0,29 + 3.3 * 0,22 + 0,6 * 11,8 + 1,0 * 0,51

Z-Score = 8,95

Podle výpočtu má Microsoft Altmanovo Z-Score kolem 8,95, což je velmi vysoká hodnota. To naznačuje, že Microsoft má velmi malou pravděpodobnost finančního problému a bankrotu podle Altmanova modelu.

Finanční krize v roce 2008

Většina z nás si pamatuje rok 2008 jako období, kdy světová ekonomika čelila jedné z největších finančních krizí v historii. Tato krize měla značný dopad na životy lidí po celém světě, a přestože od té doby uplynuly roky, stále máme co se z ní poučit.

Klíčem k pochopení této krize je Altmanovo Z-Score, které nám pomůže rozklíčovat, co se stalo a proč. V roce 2007 bylo mediánové Z-Score firem 1,81. To znamená, že mnoho firem bylo ve skutečnosti v mnohem horším stavu, než se zdálo. Altmanovy výpočty naznačovaly, že krize je nevyhnutelná a že by mohla být způsobena nesplácením dluhů firem.

Ale co se stalo? Jak jsme se dostali do situace, kdy se ekonomika hroutila? Překvapivě to vše začalo s hypotečně zajištěnými cennými papíry, známými také jako MBS (mortgage-backed securities). Tyto cenné papíry byly spojeny s hypotečními úvěry a byly považovány za stabilní investici.

Bohužel, realita byla jiná. Když se začaly hromadit nesplácené hypotéky a ceny nemovitostí začaly klesat, MBS ztratily na hodnotě a následovala lavina finančních problémů. Firmy začaly v roce 2009 masově nesplácet své závazky, a to druhou nejvyšší mírou v historii.

Jaký je význam Altmanova Z-Score pro investory?

Pro začínající investory je Altmanovo Z-Score užitečný nástroj, který jim může pomoci při rozhodování o investicích do akcií. Pokud plánujete investovat do společnosti, jejíž Z-Score je nižší než 3,0, měli byste provést důkladnou analýzu a zvážit rizika spojená s touto investicí.

Nicméně je důležité si uvědomit, že Altmanovo Z-Score není jediným faktorem, který by měl ovlivňovat vaše investiční rozhodnutí. Měli byste také zvážit další faktory, jako je konkurenční prostředí, tržní trendy a dlouhodobý výhled společnosti.