Lam Research Corporation je významná americká společnost působící v oblasti polovodičového průmyslu, specializující se na návrh, výrobu, marketing, renovaci a servis zařízení pro zpracování polovodičů. Tyto přístroje jsou klíčové pro výrobu integrovaných obvodů a zahrnují technologie jako jsou systémy pro leptání, depozice a čištění, které se používají v různých procesech výroby čipů. V posledních letech tento sektor zažívá významný růst. Jak se daří této akcii?

Představení

Společnost byla založena v roce 1980 a má sídlo ve Fremontu v Kalifornii, přičemž působí globálně s významnou přítomností ve velkých technologických centrech po celém světě. Firma hraje klíčovou roli ve výrobním procesu polovodičů. Zaměřuje se na atomární přesnost a inovativní řešení pro splnění rostoucích požadavků na miniaturizaci a zvýšený výkon polovodičových zařízení.

Společnost Lam Research je známá svým silným důrazem na výzkum a vývoj, který podporuje inovace při řešení složitých výzev výroby polovodičů. Portfolio zařízení společnosti zahrnuje technologie pro plazmové leptání, odstraňování fotorezistu a čištění waferů, které jsou nezbytné pro vytváření složitých struktur v moderních elektronických zařízeních.

Jako veřejně obchodovaná společnost se Lam Research také věnuje různým strategickým iniciativám, které mají za cíl posunout technologii polovodičů vpřed, včetně spoluprací s ostatními velkými hráči.

Zajímavost: Lam Research byla založena v roce 1980 Davidem K. Lamem, čímž se stala jednou z prvních společností, která se zaměřila na výrobní zařízení pro polovodičový průmysl, a to specificky na stroje pro etchování. Tato specializace pomohla formovat základy pro technologický rozvoj v oblasti mikroelektroniky.

Management

Timothy M. Archer – CEO

Během svého působení ve funkci generálního ředitele zařídil Timothy růst tržeb o více než 50 % a růst EPS o více než 85 %. Do společnosti Lam Research nastoupil v roce 2012 po akvizici společnosti Novellus Systems, Inc. (Novellus) a stal se výkonným viceprezidentem a provozním ředitelem společnosti Lam Research. Následně byl povýšen na prezidenta a provozního ředitele a v prosinci 2018 převzal pozici prezidenta a generálního ředitele.

Tim v současnosti působí v mezinárodním představenstvu SEMI, globální průmyslové asociace zastupující dodavatelský řetězec elektronické výroby a designu. Od roku 2020 do roku 2022 působil jako předseda Národního konsorcia pro postgraduální inženýrské studium pro menšiny (GEM), americké neziskové organizace.

Před nástupem do společnosti Lam strávil 18 let ve společnosti Novellus, kde působil jako provozní ředitel společnosti a zastával další výkonné pozice v oblasti podpory celosvětového prodeje, marketingu, spokojenosti zákazníků, vývoje produktů a obchodu. Svou kariéru zahájil ve společnosti Tektronix, Inc. v roce 1989 vývojem procesů pro vysokorychlostní bipolární integrované obvody.

Tim dokončil Management Development Program na Harvard Graduate School of Management a získal bakalářský titul v oboru aplikovaná fyzika na California Institute of Technology.

Pokud by vás o samotném CEO zajímalo více informací, můžete se podívat na jeho Linkedin, kde se dozvíte doplňující informace o jeho vzdělání a pracovních zkušenostech.

Obor/Specializace společnosti

Plazmové etchování: Lam Research vyvíjí zařízení pro plazmové etchování, což je proces selektivního odstraňování materiálu z povrchu křemíkového waferu. Tato technologie umožňuje vytvářet jemné struktury a vzory nezbytné pro moderní polovodičové zařízení, jako jsou tranzistory a pokročilé paměťové struktury.

Depozice: Společnost nabízí systémy jako ALTUS pro depozici konformních filmů pro aplikace wolframové metalizace, a VECTOR pro plazmové zlepšení chemické depozice parou (PECVD) a atomovou vrstvenou depozici (ALD). Tyto systémy umožňují vytváření tenkých filmů potřebných pro různé části polovodičových zařízení.

Odstraňování fotoresistu: Lam Research také vyvíjí systémy pro suché odstranění fotoresistu používající plazmovou technologii, která je důležitá pro čištění waferů po různých procesech na přední straně waferu a pro pokročilé balicí aplikace.

Čištění waferů: Firma nabízí technologie, jako jsou mokré a plazmové bevel čištění, které odstraňují částice, rezidua a filmy z povrchu waferu před nebo po sousedních procesech, což je klíčové pro zajištění vysoké výtěžnosti při výrobě čipů.

Pokročilé metrologie a kontrolní systémy: Lam Research integruje sofistikované metrologické a kontrolní systémy do svých výrobních zařízení. Tyto systémy umožňují výrobcům čipů přesně monitorovat a řídit složité výrobní procesy v reálném čase, což je klíčové pro udržení kvality a efektivity vysokého objemu výroby polovodičů.

Služby a podpora: Kromě svých výrobních technologií poskytuje Lam Research také rozsáhlé služby a podporu zákazníkům po celém světě. Tyto služby zahrnují technický trénink, údržbu a opravy zařízení, optimalizaci procesů a pomoc s implementací nových technologií. Společnost se zaměřuje na poskytování služeb, které pomáhají zákazníkům maximalizovat výkon a výtěžnost jejich investic do zařízení Lam Research.

Ziskovost a cash firmy

Společnosti se v posledních letech velmi dařilo. V roce 2023 její akcie zažily velmi výrazný nárůst jejich hodnoty. Bylo to hlavně díky tomu, že se firma dařilo v každém kvartálu překonávat odhady analytiků jak v tržbách, tak i ziscích na akcii. Další výsledky, první za tento kalendářní rok, můžeme očekávat 24. dubna.

Aktuální tržní hodnota společnosti je 128,94 miliard dolarů. Jedná se o historicky jednu z nejvyšších hodnota vůbec. Společnost se nyní na burze obchoduje pouze 2,3 % pod absolutním vrcholem. Pro společnost v současné době pracuje 17 200 lidí.

Z pohledu rozdělení akcií mají jasnou převahu „klasičtí“ investoři, kteří vlastní 99,47 %ˇvšech kdy vydaných akcií. Zbylých 694,19 tisíc akcií je stále drženo soukromě mimo trh.  Finanční situace firmy je také velmi dobrá. Její dluh je pouze 4,98 miliard USD, což je ve srovnání s hodnotou společnost zanedbatelné číslo. Hotovost, kterou má společnost nyní k dispozici je 5,64 miliard USD, takže by mohla dluh jednoduše platit.

V roce 23019 byly tržby společnosti 9,46 miliard dolarů. Profit margin byl 22,73 %. Čistý zisk byl v tomto roce 2,19 miliardy dolarů. V pandemickém období, tedy v roce 2020, klesly tržby na hodnotu 10,04 miliard dolarů. Provozní marže se snížily, ale pouze mírně, na 22,43 %. Čistý zisk byl v tomto roce 2,25 miliardy USD. K významnému nárůstu došlo v roce 2021. Revenue se dostalo na 14,63 miliard dolarů. Provozní marže se vyhoupnuly a 26,72 % a zisk firmy se tak dostal na 3,91 miliardy dolarů. V roce 2022 došlo k dalšímu růstu tržeb. Ty byly tentokrát 17,18 miliard USD. Provozní marže se navýšily o 0,08 % a čistý zisk se dostal na 4,61 miliardy dolarů. V loňském roce se revenue dostalo na zatím nejvyšší hodnotu 17,43 miliard USD. Provozní marže se snížily na 25,89 %. Čistý zisk společnosti se snížil o 100 milionů USD na 4,51 miliardy USD.

Společnost má své podnikání rozšířené po celém světě. Největší podíl tržeb, který je 25,61 % ale pochází z Číny. V této zemi společnost v roce 2023 utržila celkem 4,46 miliardy dolarů. Na druhém místě se nachází Jižní Korea, kde byly tržby 3,55 miliardy USD. Třetí zemí s největším podílem tržeb je Taiwan, který firmě vynesl 3,48 miliardy USD. Japonsko obsadilo čtvrté místo s tržbami 1,76 miliardy USD. To odpovídalo 10,09 % z celkové hodnoty tržeb v loňském roce. Spojené státy vynesly 1,67 miliardy USD a Zbytek Asie poté 1,35 miliard USD. Evropa obsadila poslední příčku s tržbami v hodnotě 1,16 miliard dolarů.  

Zisky na akcii byly v roce 2016 na hodnotě 6,36 USD. To bylo 2,45 % nad konsenzem trhu. Společnost se nad odhady v EPS drží až dodnes. V roce 2017 se EPS navýšily o necelou polovinu na 9,98 dolaru. Velký meziroční nárůst poté společnost zažila v roce 2018, kdy byly zisky na akcii 17,87 USD. V roce 2019 se jejich hodnota snížila na 14,54 USD. V dalším roce i přes pandemická opatření zisky na akcii dokázaly růst o 1,45 USD na akcii. V posledních třech letech se společnost potýká s velmi výrazným růstem EPS. V roce 2021 byly zisky na akcii 27,28 USD. V roce 2022 poté 33,12 USD a loni už to bylo 34,1 USD. V letošním roce by se jejich hodnota měla snížit až na 29,15 dolarů, ale v dalších letech by se firma měla navrátit k růstovému trendu. Do roku 2027 by se EPS mohly pohybovat až ve výši 52,51 dolarů.

Tržby jsou na tom velmi podobně. V roce 2016 byla jejich hodnota 5,89 miliard dolarů. V dalším roce se ale navýšily na 8,01 miliard USD. V obou těchto letech byl konsenzus trhu překonán o 0,32 %. Rok 2018 posunul společnost na vyšší level, když byly tržby 11,08 miliard dolarů. V dalších dvou letech se ale jejich hodnota držela na nižších hodnotách. V roce 2019 se firmě nepodařilo překonat odhady analytiků o 0,02 %. V roce 2020 si to management ale opravil, když revenue překonalo konsenzus o 1,18 %. V posledních třech letech stejně jako u zisků na akcii společnost roste. V roce 2021 byly tržby 14,63 miliard USD a v roce 2022 17,23 miliard USD. Letos by sice mělo revenue mírně klesnou, ale do roku 2027 by se podle výhledu mohlo dostat až na 23,9 miliard dolarů.

Nejvíce společnost pravidelně utrží na prodeji svých systémů a produktů. Tato hlavní část jejího business modelu jí v roce 2020 vnesla 6,63 miliard USD. V posledních letech ale došlo k velmi pěknému růstu a v roce 2023 byly z tohoto oboru podnikání tržby ve výši 10,7 miliard USD. Druhá část podnikání – zákaznická podpora a servis se dostala za stejné časové období z 3,42 miliard dolarů na loňských 6,73 miliard USD. Společnost tak v roce 2020 začala své podnikání dělit na tyto dvě složky místo jedné, jak to dělala dříve. Ta obsahovala celý její business model a pro investory tak nebylo jasné, jaká část tržeb pramení, z jakého konce podnikání.

Provozní náklady

Společnost si poctivě hlídá své výdaje a zvyšuje je pouze tak, jak se zvyšují její tržby a příjmy. Je tedy v dokonalé symbióze. V roce 2010 bylo třeba na jeden kvartál vynaložit 540 milionů dolarů. Tato hodnota se ale postupem času zvyšovala. V roce 2014 už to bylo 952 milionů dolarů a v roce 2016 management vynaložil na provoz jednoho čtvrtletí 1,27 miliardy USD. Výdaje se zvyšovaly rychleji do roku 2018, kdy byl jejich peak na 2 miliardách a 171 milionech za kvartál. Od této hodnoty se společnost na několik let vzdálila, a nejen kvůli pandemii své náklady omezila. Na nový vrchol se výdaje dostaly až na konci roku 2020. Nejdražší kvartál ale byl ten poslední, v roce 2022. Společnost za něj utratila 3,597 miliardy dolarů. V posledním kvartálu za loňský rok se výdaje snížily na 2,7 miliardy dolarů.

Dividenda

Společnost vyplácí dividendu již od roku 2014. Její výše byla 18 centů na jeden kus. Do dnešního dne se společnost nemusela uchýlit k přerušení dividendy. V roce 2020 ani covid nezapříčinil její snížení, ke kterému také nedošlo. Do dnešního dne se společnost dostala na nová maxima nejen v ceně akcie, ale také v hodnotě tržeb. Díky tomu se samozřejmě navýšila i hodnota dividendy. Ta je nyní přesné 2 dolary. Aktuální roční výnos je 0,84 %.

Valuace/Porovnání s konkurenty

P/E poměr společnosti se v posledních 10 letech moc neměnil. Většinu času se společnost pohybovala kolem hodnoty 14,5 bodu. Největší výstřel tento poměr zažil v roce 2013. V tomto roce se P/E společnosti dostalo díky rychlému poklesu zisků na akcii až na hodnotu 123,75 USD. Z této úrovně se hodnota P/E poměru dostala ale rychle níže. Od roku 2014 se dalších 6 let společnost držela mezi hodnotami 14 a 16 bodů. Až v posledních letech se P/E společnost začalo zvyšovat díky rychlému nárůstu EPS a hodnoty akcie. Aktuální P/E poměr je těsně pod 37 body.

Rivalové

KLA $KLAC: známá také pod původním názvem KLA-Tencor, je přední americká společnost se sídlem v Milpitas v Kalifornii, specializující se na technologie pro kontrolu procesů a řízení výtěžnosti v oblasti výroby polovodičů a příbuzných elektronických průmyslových odvětvích. Společnost byla založena v roce 1975. Firma poskytuje širokou škálu produktů a služeb, včetně systémů pro inspekci a metrologii waferů, zařízení pro kontrolu chemických procesů, a softwarová řešení pro semikonduktorový průmysl. Tyto produkty a služby umožňují výrobcům polovodičů identifikovat a analyzovat defekty na různých površích vzorovaných i nevzorovaných waferů, což je klíčové pro zajištění kvality a efektivity výrobních procesů.

ASML $ASML: je přední společnost ve výrobě zařízení pro výrobu polovodičů, známá především svými systémy pro litografii. Tato nizozemská firma, založená v roce 1984, se specializuje na vývoj a výrobu fotolitografických strojů, které jsou nezbytné pro výrobu počítačových čipů. ASML je jedním z hlavních dodavatelů těchto zařízení na světovém trhu a jediným dodavatelem některých pokročilých technologií v této oblasti. Společnost poskytuje široké spektrum produktů včetně extrémního ultravioletového (EUV) a hlubokého ultravioletového (DUV) litografického zařízení, metrologických systémů a inspekčních systémů. Tyto technologie umožňují výrobu čipů s vyšší hustotou a menší velikostí, což je klíčové pro neustálý pokrok v miniaturizaci elektronických zařízení.

Axcelis Technologies $ACLS: Axcelis Technologies, Inc., známá svou expertizou v oblasti iontové implantace, je americká společnost zaměřená na návrh, výrobu a servis zařízení pro výrobu polovodičů. Společnost, která byla založena v roce 1978, sídlí v Beverly, Massachusetts, a má více než 1,620 zaměstnanců. Axcelis poskytuje široké spektrum vybavení včetně vysokoenergetických, vysokoproudých a středoproudých implantérů, které jsou klíčové pro výrobu polovodičových čipů používaných v různých elektronických zařízeních.

Všechny společnosti z dnešního seznamu se v posledních letech velmi výrazně pohnuly nahoru. Narostly jim tržby i zisky na akcii, a to hlavně díky vysoké poptávce právě po jejich produktech – polovodiče. Nejvíce si polepšila akcie společnosti $ACLS, která si od roku 2023 připisuje 373 %. Na druhém místě se nachází společnost $KLAC, která je za poslední 3 a 1/3 roku nahoře o 291 %. Poslední dvě společnosti jsou od sebe velmi málo vzdálené. 252 % si připsala společnost $ASML a o 244 % je výše firma $LRCX.

Plány do budoucna

Expanze a inovace v technologii čipů: Lam Research se soustředí na podporu technologického pokroku, zejména v oblasti polovodičů nové generace. To zahrnuje vývoj technik EUV litografie, které jsou zásadní pro zmenšování na 3nm a méně. Tyto inovace jsou klíčové pro zlepšení schopností budoucích logických a DRAM zařízení.

Pokročilá řešení balení: Akvizice společnosti SEMSYSCO posílila schopnosti Lam Research v oblasti pokročilých substrátů a procesů balení. Tento strategický krok je zaměřen na podporu výrobců čipů při přechodu na technologie založené na čipletech, což zlepšuje výzkum a vývoj společnosti Lam v oblasti balení v Evropě a rozšiřuje její globální síť.

Rozvoj pracovních sil a virtuální platformy: Lam Research investuje do rozvoje pracovních sil, zejména v Indii, aby řešil nedostatek talentů v oblasti polovodičů. Využívají své portfolio Semiverse Solutions k vytvoření virtuálních ekosystémů pro výrobu polovodičů. Tyto virtuální platformy mají za cíl efektivněji a bezpečněji školit inženýry, čímž demokratizují přístup k dovednostem výroby polovodičů na globální úrovni.

Udržitelnost a firemní odpovědnost: firma se zaměřuje na udržitelné praktiky a zlepšení své struktury řízení, aby zajistila odpovědný růst. Jejich úsilí je řízeno silným závazkem k environmentálnímu a sociálnímu řízení, které formuje jejich strategická rozhodnutí a inovace.

Posílení globálních operací: společnost bude posilovat své operace a infrastrukturu ve strategických lokalitách po celém světě. Zahrnuje to významné investice do laboratoří a kancelářské infrastruktury, které zlepšují jejich inženýrské operace, zejména v Indii, kde mají v úmyslu podporovat rostoucí místní průmysl polovodičů.

Výhled

Akcie společnosti Lam Research se v posledních letech těšila opravdu velmi silnému růstu. Jednak posiluje s trendem trhu, jako například Nvidia, nebo zbytek tohoto sektoru, ale i díky svému vlastnímu růstu. Její revenue a zisky na akcii se velmi výrazně zvýšily. Od začátku letošního roku se akcie nachází výše o 28 %. Nadcházející výsledky, které budou oznámeny ke konci měsíce by se mohla akcie pohnout opět na nový vrchol, který tento rok již několikrát navýšila. V posledních týdnech se ale cena drží pod hodnotou 1000 dolarů. Od nového vrcholu je nyní akcie níže o 5,05 %.

Akcie společnosti jsou nyní sice o několik procent nad svou férovou cenou, ale z 31 analytiků by je stále 14 z nich nakoupilo. Podle jejich výhledu na dalších 12 měsíců by se společnost mohla pohnut výše o 18,07 %. V takovém případě by se společnost mohla nacházet na hodnotě 1130 USD za jednu akcii. Další analytik by akcie také nakoupil, ale jeho výhled je již o něco nižší. Nejvíce, tedy 15 analytiků by akcie ale nadále drželo. Poslední analytik by se jich ale nejraději zbavil, protože se bojí možného propadu až o 22,68 %. Akcie by tak stála 740 dolarů. Jak se na akcie této společnosti díváte vy? Máte je v portfoliu?

⚠ Na Buliosu najdete mnoho inspirace, konečný výběr akcií a stavba portfolia je však samozřejmě pouze na vás, proto vždy provádějte důkladnou vlastní analýzu. Praktické nástroje v rámci členství Bulios Black jsou vám vždy k dispozici.