Analýza Conagra Brands: Vyhraje tento potravinářský gigant svůj souboj s nepříznivým prostředím?
Potravinářské společnosti jsou známé svou odolností vůči makroekonomickým cyklům a vlivům. Ne vždy je to ale pravidlem, což potvrzuje naše dnešní společnost. Vyhraje tento dividendový gigant svůj boj s negativními vlivy?
Běžné potraviny jsou ze své podstaty extrémně odolné proti špatným makroekonomickým vlivům, protože je lidé neomezí nikdy. Ani to ale není záruka pro všechny společnosti v tomto sektoru. A je to přesně případ i našeho dnešního zástupce.
Conagra Brands $CAG-0.3% je americká společnost zabývající se potravinářskými výrobky a zpracováním obilovin. Její portfolio zahrnuje mnoho populárních trvanlivých produktů včetně značek jako jsou Birds Eye, Healthy Choice, Slim Jim, Orville Redenbacher's a Marie Callender's.
Conagra se zaměřuje na pět hlavních kategorie potravinářských výrobků:
- Trvanlivé hotové jídlo pod značkou Healthy Choice a Marie Callender's.
- Zmrazené potraviny a vybavení na grilování pod značkou Orville Redenbacher a pokrmy pod značkou Birds Eye.
- Snacky jako jsou Slim Jim, Reddi-wip a Act II.
- Sušenka PAM a Mazola.
- Balené maso pod značkami Armour a Margherita.
Conagra má pevné postavení na trhu se svými hlavními značkami, které prodává do více než 100 zemí po celém světě. Společnost velmi dbá na inovace a rozšiřování své nabídky, aby uspokojovala měnící se preference spotřebitelů.
Conagra za rok 2022 vykázala tržby ve výši 11,2 miliardy dolarů. Společnost vyplácí dividendu, jejíž výnos je aktuálně 3,9 %. Conagra se v posledních letech potýká s rostoucími náklady vstupů jako je obilí, energie a obaly, které ovlivňují její marže. Společnost se snaží tyto tlaky vyrovnávat cenovými nárůsty a efektivitou nákladů.
Conagra má stabilní postavení díky svým etablovaným značkám, ale musí aktivně bojovat proti konkurenci jak ve fyzických obchodech tak v online prostředí. Dynamika trhu se zvyšuje ze strany nových výrobců i tradičních hráčů.
Sektor a konkurence
Conagra Brands působí v sektoru zpracovatelů potravin, přičemž její hlavní konkurenti v USA jsou velcí výrobci balených potravin jako Campbell Soup $CPB+0.7% Company, General Mills $GIS-0.5%, Kellogg Company, Kraft Heinz Company $KHC+0.1% a The J.M. Smucker Company $SJM-0.5%. Všichni tito hráči se zaměřují na podobné kategorie potravin, jako jsou konzervy, trvanlivé produkty, zmrazené potraviny, sušenky a různé druhy sendvičů a pokrmů.
Konkurenční prostředí v této oblasti je velmi nasycené. Hlavní konkurenční faktory zahrnují cenu, velikost značek, produktovou inovaci a distribuci. Etablující se firemní značky jsou pro výrobce stěžejní, protože preferují značky, které znají a důvěřují jim. Proto investují velké množství financí do marketingu a budování povědomí. Na druhou stranu nové lokální nebo online značky stále nabízejí alternativy pro spotřebitele, kteří hledají lepší složení nebo specifické potřeby.
Roste také konkurence ze strany obchodních řetězců, které vyrábějí vlastní privátní značky - například velké supermarkety jako Walmart $WMT+1.3%, Kroger a Target $TGT-1.1%. Tyto privátní značky nabízejí nižší ceny pro spotřebitele a zvyšují tak konkurenční tlak na zavedené značky jako je Conagra.
Prognózy počítají se stálým růstem tohoto sektoru, protože trvanlivé balené potraviny zůstávají jednou z nejpřitažlivějších možností pro spotřebitele. Firmy jako Conagra však musí nepřetržitě inovovat, aby udržely a zvyšovaly svůj podíl na trhu.
Aktuální situace
Čistá zisková marže společnosti CAG se za posledních 5 let pohybovala mezi 5 % až 11 %, dosáhla maxima v roce 2021 a minima ke konci roku 2022. Od roku 2022 se ziskovost pomalu ale stabilně zvyšuje. Nedávný obrat k lepšímu je slibný, musí ale vydržet.
Conagra má konzistentní výplatu dividend, ale výplatní poměr kolem 87 %už je trochu nehezký. Naznačuje to, že dividendu může být obtížné udržet v příštích letech, protože růst tržeb není dostatečný k pokrytí růstu dividend.
Za 3 roky generovala Conagra 1,3 mld. USD čistého zisku a 380 mil. pohltila, tedy zhruba 900 mil. USD zbývá k výplatě dividend. To naznačuje, že dividenda je udržitelná, i když vyžaduje téměř veškerou hotovost.
Analytici očekávají stabilní růst díky síle klíčových odvětví a cenotvorby. Žádný propad tržeb v nadcházejícím roce naznačuje odolnost proti zhoršením. To dělá Conagru defenzivní investiční příležitostí.
Předpokládá se i růst marží na úroveň, kterou Conagra v minulosti dosahovala. Management řídí růst OPM, což signalizuje strategické rozhodnutí. Tak by se společnost mohla stát hodnotnější a financovat zpětné odkupy.
OPM je zkratka pro provozní ziskovou marži (operating profit margin). Je to ukazatel ziskovosti, který se počítá jako provozní zisk (EBIT) dělený tržbami.
Riziko představuje, že růst tržeb není dostačující a že vysoký výplatní poměr může být obtížné udržet. Zlepšující se makroekonomické prostředí by mohlo podpořit růst ziskovosti. Investoři by určitě rádi viděli, kdyby trend zvyšování ziskovosti v návaznosti na poslední vývoj pokračoval. Záleží ale na mnoha faktorech, včetně růstu poptávky, konkurence a reakce na inflační tlaky.
Conagra dobře oživila růst, který se zdá být udržitelný i do budoucna. Má silnou cenotvorbu, což ji činí defenzivní volbou, protože je méně závislá na cyklických vlivech. Marže Conagry jsou atraktivní, s působivou návratností vůči konkurenci.
Nicméně obavy jsou, že i když se růst vrátil, pravděpodobně nebude vyšší než inflace. Úroveň zadlužení je také poměrně vysoká, což znamená, že kromě distribuce existující hotovosti bude nutné snižovat zadlužení.
Dividenda společnosti je aktuálně cca 3,9 %, P/E trochu vyšší - 19,4. P/B 1,78, payout ratio 87 %, což je zásadní bod a riziko této společnosti. Short float 2,91 % a debt/equity 1,04.
Zaměřila se na zvyšování marží, pro investory klíčový ukazatel. Inflace slábne, ostatní výrobci spotřebního zboží hlásí dobré výsledky, takže vyhlídky pro Conagru jsou slibné. Fúze a akvizice sice čísla ovlivňují, ale značky Conagry nejsou neochvějné a trpí silnou konkurencí. Na to je důležité myslet.