Analýza Citigroup: Banka je podle analytiků jednou z nejvíce podceněných společností na trhu
Banky byly vždy mezi dividendovými investory oblíbené. Citigroup se navíc nyní podle analytiků nachází v extrémně dobré situaci. Jak se to ale stalo?
Společnost Citigroup $C-1.4% je americká mezinárodní bankovní a finanční služby poskytující společnost s hlavním sídlem v New Yorku. Byla založena v roce 1812 jako City Bank of New York a postupně se rozvíjela díky růstu obchodních vztahů s Evropou. V roce 1894 se banka stala první bankou v USA, která vydávala zahraniční směnky.
Během 20. století se banka rozšířila do mnoha dalších oblastí, včetně investičního bankovnictví, obchodování s cennými papíry a správy aktiv. V roce 1955 se firma sloučila s First National Bank of New York a v roce 1967 se přejmenovala na Citibank. V roce 1976 se poté spojila s Travelers Group a vytvořila tak Citigroup Inc.
V 90. letech se Citigroup stala jednou z největších finančních institucí na světě a rozšířila své působení do mnoha dalších zemí. V roce 1998 se banka spojila s americkou pojišťovnou Travelers Group, čímž vznikla největší finanční služby poskytující společnost na světě. Toto spojení však bylo zpochybněno vládními úřady, které obvinily Citigroup z monopolního chování a narušení hospodářské soutěže.
V roce 2000 se proto Citigroup rozdělila na dvě samostatné společnosti - Citigroup a Travelers Property Casualty Corp. Během finanční krize v roce 2008 byla Citigroup jednou z bank, které se dostaly do vážných finančních potíží. Banka využila vládní pomoci a získala finanční injekci ve výši 45 miliard dolarů. V roce 2009 se banka rozhodla pro prodej některých svých aktiv a snížení nákladů, aby se vrátila k ziskovosti.
Od té doby se Citigroup soustředila na poskytování finančních služeb a správu aktiv v mnoha zemích po celém světě. V roce 2021 byla Citigroup šestou největší bankou v USA podle celkového objemu aktiv a poskytovala širokou škálu finančních služeb, včetně bankovnictví pro střední a velké podniky, investičního bankovnictví a správy aktiv pro soukromé a institucionální klienty. Aktuálně se ale už nachází na místě třetím!
To ji poskytuje neuvěřitelnou stabilitu a sílu. Citigroup se v posledních letech zaměřila na restrukturalizaci a snižování nákladů. Banka se také soustředí na rozvoj digitálních služeb a technologií, aby lépe konkurovala ostatním hráčům na trhu a zlepšila zákaznickou zkušenost. Má silné mezinárodní působení a významnou pozici na trzích v Asii a Latinské Americe. To jí umožňuje profitovat z růstu těchto trhů a diverzifikovat své zdroje příjmů.
Také má silné kapitálové zabezpečení a přísnou kontrolu rizik. To Citigroup umožňuje přežít i v případě krizových situací a udržovat si důvěryhodnost u svých investorů. Celkově lze říci, že Citigroup nabízí investorům kombinaci silného kapitálového zabezpečení, mezinárodního působení, snižování nákladů a rozvoje digitálních služeb.
To jí umožňuje být konkurenceschopnou na trhu a získat důvěru investorů. Kromě toho, s vysokým dividendovým výnosem a stabilními dividendami, Citigroup může být vhodnou volbou pro investory hledající stabilní příjem a dlouhodobé investiční příležitosti. Pojďme se ale na společnost podívat trochu více do detailu...
Finanční výkonnost
Investoři se v posledních několika týdnech ke společnosti vrátili a podpořili sentiment k nákupu poté, co v květnu zaostávala za ostatními firmami v sektoru financí. I přesto zůstává Citigroup výrazně podhodnocena v porovnání s jinými firmami v jejím sektoru (P/E 7,47; P/B 0,49).
Citigroup je sebevědomá v dosažení tržeb za FY23 "kolem 78 miliard až 79 miliard dolarů". Hlavní hnací silou valuace Citigroup jsou její institucionální klienti (ICG), kteří tvoří více než 80% její valuace. Market cap společnosti je 89,75 miliard dolarů, debt to equity ratio je 1,34. Toto číslo se navíc u společnosti drží poměrně stabilně, což je definitivně dobrý náznak pro investory.
Citigroup má velmi konzervativně vyhrazené rezervy pro budoucí ztráty v celkové hodnotě 20 miliard dolarů, což odpovídá poměru rezerv k financovaným úvěrům přibližně 2,7%. Z finančních ukazatelů Citibank je zřejmé, že se bance daří udržovat přiměřenou provozní výkonnost. Ukazuje dobrý růst příjmů a kontrolu nad výdaji.
Se svou kapitálovou přiměřeností CET1 na úrovni 13,4% vypadá její rozvaha dobře kapitalizovaná a pravděpodobně dostatečně odolná, aby ustála šok finančního systému. To jsou jasné kvantifikovatelné argumenty ve prospěch Citibank.
💡 CET1 je zkratka pro Common Equity Tier 1. Obecně jde o jeden z ukazatelů kapitálové přiměřenosti bank. Konkrétně CET1 vyjadřuje podíl tzv. základního kapitálu kategorie 1 (Common Equity Tier 1) na celkových rizikově vážených aktivech banky.
V posledních letech Citibank úspěšně tlačila úsilí o zjednodušení a přetvoření šíře a hloubky pokrytí svého hodnotového řetězce, což vyústilo v prodej podstatné části své globální spotřebitelské bankovní franšízy a posílení klíčových podnikání jako transakční služby, transakční bankovnictví, kreditní karty a investiční bankovnictví.
Navíc se zdá, že se Citibank zlepšuje v řízení rizikové expozice ve své rozvaze, včetně úrokového rizika a rizika doby splatnosti, protože bankovnictví je především o alokaci kapitálu. S tímto rámcem se manažerský tým Citibank zdá být téměř nejvíce schopný na Wall Street, jak ukazují ztráty z přecenění cenných papírů ve výši pouze 25 miliard dolarů.
Pro srovnání, nerealizované ztráty hlavních konkurentů JPMorgan Chase, Wells Fargo, Bank of America a Morgan Stanley činily přibližně 37 miliard, 42 miliard, 109 miliard a 9 miliard dolarů. Zdá se, že Citibank si vede dobře. Přesto tu stále existuje systémové riziko finančního stresu v bankovním systému. Jeden takový jsme letos už viděli.
Dividenda
Citigroup byla známá svými vysokými dividendami. Nicméně, v roce 2009, během finanční krize, byla Citigroup nucena snížit svou dividendu na symbolickou hodnotu jednoho centu za akcii, aby vůbec přežila. Naštěstí už nejsme v roce 2009. Od té doby se Citigroup postupně zotavovala a v roce 2019 zvýšila svou dividendu o krásných 13 % na 51 centů za akcii.
Nicméně, v roce 2020, kvůli dopadu pandemie na ekonomiku, Citigroup oznámila, že sníží svou dividendu na 41 centů za akcii, aby udržela dostatečný polštář. Jednalo se o další krok zpět co se dividendy týče, ale naštěstí byla od té doby výplata zvýšena zpátky nad 50 centů na akcii. Její aktuální výnos je 4,5 %, payout ratio 32 % a naposledy akcionářům vyplatila 53 centů na akcii.
| Ex/EFF DATE | CASH AMOUNT | PAYMENT DATE |
| 08/04/2023 | $0.53 | 08/25/2023 |
| 04/28/2023 | $0.51 | 05/26/2023 |
| 02/03/2023 | $0.51 | 02/24/2023 |
| 11/04/2022 | $0.51 | 11/23/2022 |
| 07/29/2022 | $0.51 | 08/26/2022 |
💡 Aktuální annual dividenda činí $2.04, což by při investici 1000 dolarů do akcií $C-1.4% znamenalo roční dividendovou výplatu zhruba 43 dolarů.
| Rok | Dividendový výnos $C-1.4% | Dividenda v $ |
| 2020 | 4,28 % | 2,04 |
| 2021 | 4,28 % | 2,04 |
| 2022 | 4,28 % | 2,04 |
| 2023 | 4,5 % | 2,08 |
Výsledky Q2
Citigroup nedávno oznámila své příjmy a výnosy za druhé čtvrtletí, které překonaly očekávání i přes mírný meziroční pokles. Banka vykázala zisk na akcii ve výši 1,33 USD oproti předpokládaným 1,30 USD a tržby ve výši 19,44 miliardy USD oproti očekávaným 19,29 miliardy USD.
Přesto se tržby Citigroup oproti stejnému období loňského roku snížily o 1 %. Tento pokles lze přičíst poklesu v sektorech trhů a investičního bankovnictví, které se v souvislosti s nejistým makroprostředím a nižší volatilitou potýkaly s problémy. Tyto faktory vedly ke snížení aktivity klientů a k podprůměrným výsledkům na trhu.
Čistý zisk banky se snížil o 36 % na 2,9 miliardy USD, tj. 1,33 USD na akcii, oproti 4,5 miliardy USD, tj. 2,19 USD na akcii, v loňském roce. Tento pokles byl způsoben zvýšenými náklady, vyššími úvěrovými náklady a nižšími výnosy. Podle generální ředitelky Jane Fraserové přispěla k tomuto poklesu příjmů neochota klientů účastnit se od dubna trhů kvůli nejistotě spojené s omezením amerického dluhu.
Upozornila také na dosud neprojevené oživení v investičním bankovnictví, což vedlo k neuspokojivému čtvrtletí. Navzdory těmto problémům zaznamenala Citigroup pozitivní vývoj v oblasti osobního bankovnictví a správy majetku, kde příjmy v tomto segmentu vzrostly ve čtvrtletí o 6 % na 6,4 miliardy USD. Tento růst byl způsoben výrazným nárůstem objemu úvěrů.
Banka také ve druhém čtvrtletí vrátila akcionářům celkem 2 miliardy USD prostřednictvím běžných dividend a zpětného odkupu akcií. Celkově lze říci, že navzdory náročnému makroekonomickému prostředí výsledky Citigroup za druhé čtvrtletí dokládá sílu jejího diverzifikovaného obchodního modelu a robustní rozvahy.
Vedení banky úspěšně pokračuje v řízení organizace v tomto náročném období a zároveň využívá příležitostí k růstu, zejména v oblasti osobního bankovnictví a správy majetku.
Potenciál a rizika
Citigroup je jednou z největších bankovních institucí na světě, což jí poskytuje velký potenciál v oblasti bankovnictví a finančních služeb. Mezi hlavní výhody patří globální rozsah služeb, které nabízí, a silná pozice na trhu. Banka má rozvinuté globální sítě a má přístup k mnoha trhům, což z ní činí silného hráče v oblasti investičního bankovnictví, obchodování a správy majetku.
Citigroup má také silné postavení v oblasti korporátního a obchodního bankovnictví, což znamená, že má spoustu příležitostí pro růst a rozvoj. Banka také investuje do nových technologií a digitálních inovací, což jí umožňuje zlepšovat způsob, jakým nabízí své služby a zákazníkům poskytuje lepší zážitek.
Nicméně, Citigroup také čelí několika rizikům. Banka musí čelit přísným regulacím a dohledu, což může omezit její schopnost rychle reagovat na tržní změny a inovovat. Citigroup také musí řešit riziko úvěrových ztrát, což může být velkým problémem v období recese a nestability na trhu.
V neposlední řadě také čelí riziku řízení rizik. Banka musí být schopna správně vyhodnotit a spravovat rizika, kterým čelí, a zajistit, aby byla řízena efektivně a transparentně. Nedostatečné řízení rizik může vést ke ztrátám a negativnímu vlivu na zákazníky a akcionáře. O tom se tento rok přesvědčily některé menší banky.
Citigroup má také problémy s interními kontrolami, ale snaží se tuto oblast zlepšit investicemi do potřebné technologie, aby byla banka spolehlivější. To je důležité, když každý den přesouváte 4 biliony dolarů. JPMorgan Chase však v oblasti interních kontrol Citigroup předčil.
Nicméně v roce 2022 byl bývalý výkonný pracovník JPMorgan Chase Tom Anderson povýšen na pozici hlavního zodpovědného vedoucího pro dodržování předpisů v Citigroup. Náklady spojené s touto transformací by se v průběhu střednědobého období měly snížit, což by mohlo Citigroup učinit lepší a ziskovější bankou.
Proč Citigroup?
Citigroup je podle analytiků jednou z nejpodceňovanějších akcií na trhu. Společnost se úspěšně snaží modernizovat svou technologickou infrastrukturu, prodávat nejziskovější aktiva a posilovat své služby v oblasti Wealth Managementu.
Hodnota akcie na jednu akcii stále roste, ziskovost je solidní, ale cena stále klesá. Principem hodnotového investování je nakupovat akcie s velkou slevou od skutečné hodnoty, a Citigroup je momentálně velmi atraktivním nákupem za současné ceny.
Jedním z největších líbivých aspektů investic do Citigroup je kombinace její velikosti a diverzifikace. S větší než dvousetletou historií je Citigroup jednou z nejstarších a největších finančních institucí na světě. Její působení je globální, s velkými operacemi v mnoha různých segmentech finančního průmyslu, včetně retailového bankovnictví, korporátního bankovnictví, investičního bankovnictví a správy aktiv.
Její odolnost je založena na její globální přítomnosti a široké diverzifikaci. Tento model je navržen tak, aby poskytoval stabilní výnosy i v průběhu hospodářských cyklů. Navíc Citigroup je důkladně regulovaná a má silné kapitálové rezervy, což z ní dělá bezpečného hráče v nestabilních časech.
Na druhou stranu, Citigroup prošla mnoha obtížnými obdobími, jako byla finanční krize v roce 2009. Ačkoli je nyní ve velmi odlišné a silnější finanční pozici, existují výzvy, kterým čelí a které musí řešit. Jednou z nich je nutnost dále zlepšovat své řízení rizik a sledování regulací.
Celkově lze říci, že Citigroup má mnoho atraktivních aspektů pro investory, které by se daly shrnout do následujících 6 bodů.
- Velká finanční instituce s globální přítomností: Citigroup je jednou z největších bank na světě a má opravdu silnou globální přítomnost.
- Citigroup má pevné kapitálové základny a robustní kapitálovou přiměřenost.
- Stabilní vysoká dividendu, která se jen tak nějak nevytratí.
- Zlepšující se efektivita a řízení rizik: Citigroup se zlepšuje v oblasti efektivity a řízení rizik, což by mohlo vést k zlepšené budoucí finanční výkonnosti.
- Závazek k digitální transformaci: Citigroup je zaměřená na inovace a digitální transformaci, což by mohlo posílit její konkurenceschopnost.