Tyson Foods: Stabilizace cen plodin v USA může mít výrazný dopad na marže společnosti
Společnost Tyson Foods, uznávaný výrobce balených potravin, má své kořeny hluboce zakořeněné v masném průmyslu, kde se specializuje na kuřecí, vepřové a hovězí maso. Společnost byla založena Johnem W. Tysonem v roce 1935 a její rozmach nastal během druhé světové války, kdy kuřecí maso nebylo federální vládou zdaněno. Toto období strategicky využila a položila tak základy pro svou budoucí expanzi...
Dnes je společnost Tyson důkazem odolnosti značky a zaměstnává přibližně 141 000 osob, z toho 122 000 ve Spojených státech. Působnost společnosti se rozkládá převážně na středozápadě a jihu, s četnými pobočkami v Arkansasu, Texasu, Iowě a dalších východních státech USA.
Společnost Tyson Foods je významným hráčem, který vyrábí přibližně pětinu hovězího, kuřecího a vepřového masa spotřebovaného ve Spojených státech. Společnost diverzifikovala své působení na trhu, dodává do renomovaných řetězců, jako jsou KFC, Taco Bell, McDonald's a Burger King, a zároveň zásobuje maloobchodní prodejce potravin, distributory potravin a malé restaurační podniky.
Rozsáhlé portfolio výrobků společnosti zahrnuje řadu produktů živočišného a rostlinného původu, které jsou vyráběny v jejích 123 zpracovatelských závodech. V roce 2019 se společnost Tyson pustila do segmentu rostlinných bílkovin a uvedla na trh značku Raised & Rooted.
Tato značka, odrážející adaptivní strategii společnosti, zpočátku nabízela vegetariánské nugety a směsné hamburgery, později se vyvinula tak, že zcela vyloučila živočišné produkty. Kromě toho společnost Tyson v roce 2021 rozšířila nabídku vegetariánských výrobků pod svou značkou Jimmy Dean, což signalizuje posun směrem k uspokojování různých spotřebitelských preferencí.
Historická cesta společnosti vykresluje obraz odolnosti a přizpůsobivosti. Od svého vzniku v ekonomicky bouřlivých třicátých letech minulého století přes expanzi v období druhé světové války až po neustálou diverzifikaci je společnost Tyson Foods příkladem značky, která se vyvíjí s dobou.
Finanční výkonnost
Finanční situace společnosti Tyson Foods zaznamenala nesčetné výkyvy. Navzdory poklesu o více než 40 % z maximálních hodnot v roce 2022 zůstává ocenění společnosti nízké, což odráží její převažující příklon k výrobkům s nižší marží.
Zásadní roli při ovlivnění ziskovosti společnosti Tyson sehrál prudký nárůst cen hospodářských zvířat, který ji zanechal ve stavu sotva ziskovém. S očekávanou normalizací cen hospodářských zvířat v důsledku snížení cen plodin však existuje potenciální stabilizace marží společnosti Tyson.
Dividendová výkonnost společnosti zůstává pro investory světlem naděje. Velkorysé dividendy s výnosem 3,62 % poskytují polštář proti poklesu akcií. V roce 2023 si společnost Tyson zachovala konzistentní výplatu dividend ve výši 0,48 USD na akcii pro třídu A a 0,432 USD pro třídu B.
Mírný nárůst oproti dividendám v roce 2022, které činily 0,46 USD, resp. 0,414 USD, naznačuje stabilní výnos pro investory navzdory náročným podmínkám na trhu. Finanční výkazy pro rok 2022 odhalují výnosy ve výši 53,28 miliardy USD, což znamená meziroční změnu o 13,25 %.
Navzdory poklesu čistého zisku na 3,24 miliardy dolarů se společnosti podařilo dosáhnout čisté ziskové marže ve výši 6,08 %. Rozvaha vykazuje pokles hotovosti a krátkodobých investic o 58,84 %, ale celková aktiva zaznamenala mírný nárůst o 1,41 %. Pasiva se snížila o 7,83 %, což posílilo finanční zdraví společnosti.
Výkaz peněžních toků však vykázal znepokojivou čistou změnu peněžních prostředků o -237,15 %, přičemž volný peněžní tok poklesl o 91,52 %. I přes tyto výkyvy poskytuje konzistentní výplata dividend společnosti Tyson Foods a možnost stabilizace trhu opatrně optimistický výhled.
Čtvrtletní výsledky za Q3
Poslední čtvrtletí bylo pro společnost Tyson Foods obdobím přizpůsobování a růstu, které se vyznačovalo prováděním strategických změn v provozu a zkoumáním inovací v nabídce výrobků. Společnost se vypořádala s problémy na trhu, zejména v segmentech kuřecího a vepřového masa, ale zůstala ostražitá při identifikaci příležitostí ke zlepšení a rozšíření trhu.
Segment kuřecího masa:
Podmínky na trhu s kuřecím masem zůstaly náročné, ceny komodit v různých částech byly ve srovnání s minulým rokem výrazně nižší. Společnost Tyson však prokázala odolnost a dosáhla postupného zlepšení upraveného provozního příjmu o více než 100 milionů USD, aniž by tržní podmínky výrazně ovlivnily její výsledky.
To bylo důkazem interních iniciativ, které společnost realizovala, jako je uzavření dvou závodů a převedení dvou dalších na výrobu bez kostí, racionalizace SKU, zásob a dalších aktiv. Zaměření týmu na výnosy, výdaje a efektivitu vedlo k pozoruhodnému zlepšení ziskovosti během jediného čtvrtletí. Společnost rovněž oznámila nadcházející uzavření dalších čtyř závodů na výrobu kuřat, celkem jich letos uzavřela šest, což dokládá odhodlání optimalizovat provoz.
Segmenty hovězího a vepřového masa:
V oblasti hovězího masa společnost Tyson překonala očekávání, když vyvážila nabídku s poptávkou zákazníků a využila sezónního nárůstu hodnot výsekového masa. Odvětví však čelí protivětru, neboť likvidace stád nadále omezuje nabídku, což vede k vyšším nákladům na skot, zužujícím se spreadům a náročným podmínkám na exportním trhu.
Segment vepřového masa byl pod tlakem zvýšených nákladů na krmivo a nízkých výsekových cen, které vedly ke stlačení rozpětí ve výsledcích, což bylo dále ovlivněno požárem v jednom ze zpracovatelských závodů.
Připravené potraviny:
Připravené potraviny vynikly jako klíčový pilíř růstu a ve 3. čtvrtletí dosáhly mimořádně dobrých výsledků. Klíčové obchodní linie zaznamenaly silný objemový růst a získaly podíl v librách i dolarech. Vzhledem k tomu, že společnost Tyson Focus 6 nadále překonává odvětví v růstu objemu, vypadá budoucnost pro připravené potraviny slibně. Ikonické maloobchodní značky společnosti, jako jsou Tyson, Jimmy Dean, Hillshire Farm a Ball Park, si i nadále udržují lepší výsledky na trhu, vykazují 5% nárůst oproti stavu před rokem a drží si status oblíbené značky u spotřebitelů.
Finanční ředitel John Tyson poskytl podrobný přehled finančních výsledků a zdůraznil meziroční pokles tržeb o 2,6 %, který byl způsoben především segmenty vepřového a kuřecího masa. K poklesu upraveného provozního zisku přispěly především problémy v segmentech hovězího a kuřecího masa, kde se projevily vyšší vstupní náklady na libru plynoucí ze zvýšených nákladů na skot, nepříznivé dopady derivátů a vyšší mzdové náklady.
I přes tyto problémy společnost zaznamenala zlepšení upraveného zisku na akcii a je na trajektorii neustálého zlepšování. V jednotlivých segmentech se společnost potýkala s klesajícími tržbami a provozními ztrátami u vepřového a kuřecího masa, ale tržby z hovězího masa zůstaly v podstatě stejné a u hotových jídel došlo ke zvýšení provozního zisku.
V tomto čtvrtletí byly rovněž zaznamenány nepeněžní náklady vyplývající ze snížení hodnoty goodwillu, což ovlivnilo vykázaná čísla na bázi GAAP. Navzdory těmto problémům společnost Tyson ukončila čtvrtletí se silnou likviditou a je i nadále odhodlána dodržovat strategii disciplinované alokace kapitálu s cílem maximalizovat dlouhodobou hodnotu pro akcionáře.
Aktualizovaný výhled na rok 2023
Tyson zachovává svůj výhled celkových tržeb společnosti v rozmezí 53 až 54 miliard dolarů, přičemž očekává, že se bude pohybovat na spodní hranici s přibližně stejným růstem tržeb v tomto roce. Výhled pro jednotlivé segmenty se liší, přičemž společnost očekává ziskové marže u hovězího masa na horní hranici rozpětí a u vepřového masa na horní hranici rozpětí ztrát.
Společnost však podle vedení pokračuje v optimalizaci provozu, zkoumá tržní příležitosti a investuje do síly značky a důvěry spotřebitelů. Přestože společnost Tyson čelí nepříznivým vlivům v různých segmentech, zůstává odolná, zaměřuje se na efektivitu a je připravena na budoucí růst, zejména v segmentu připravených potravin.
Proč zvážit akcie $TSN-2.5%
Vzhledem k povaze sortimentu ve kterém společnost operuje, který se odklání od značkových výrobků s vyšší marží, ji investoři často považují za komoditní společnost a přisuzují jí odpovídající nízké ocenění. Toto vnímání se ještě zhoršilo, když akcie od svého maxima v roce 2022 zaznamenaly pokles o více než 40 %.
Přesto společnost Tyson Foods vykazuje odolnost. V současné době se společnost potýká se sníženou ziskovostí v důsledku prudkého nárůstu cen hospodářských zvířat, který má dopad na ziskové marže. S pozorovatelným poklesem cen plodin se však očekává, že ceny hospodářských zvířat budou následovat její příklad a normalizují se, což povede ke stabilizaci marží společnosti Tyson.
Společnost předvedla svou schopnost generovat v roce 2019 značné zisky, a to ve výši 5,40 USD na akcii. Pokud se společnosti Tyson podaří vrátit na úroveň ziskovosti před pandemií, představuje současná cena akcií ocenění na úrovni pouhého desetinásobku těchto zisků, což podtrhuje podhodnocenost akcií.
Navíc má Tyson Foods působivou historii konzistentních a rostoucích výplat dividend. Dividendová historie odhaluje nepřetržité zvyšování její sazby na akcii u akcií třídy A i B od roku 2019. Dokonce i uprostřed výzev a výrazného poklesu hodnoty akcií si společnost udržuje svůj závazek vůči akcionářům tím, že zachovává výplatu dividend.
Tento závazek svědčí o silné finanční disciplíně a upřednostňování výnosů pro akcionáře, a to zejména tváří v tvář poklesům na trhu po čtvrtletních výsledcích. Schopnost udržet výplatu dividend podtrhuje sílu a odolnost, která je vlastní obchodnímu modelu a operacím společnosti Tyson, a naznačuje silnou pozici peněžních toků a vyvážený přístup k alokaci kapitálu.
Historická konzistence společnosti ve výplatě dividend, očekávání obnovení ziskovosti a výrazný pokles ceny akcií od roku 2022 přispívají k tomu, že se jedná o atraktivní možnost pro investory, kteří hledají jak příjem prostřednictvím dividend, tak potenciální zhodnocení kapitálu.
Finanční pozice společnosti, disciplinovaná alokace kapitálu a aktualizovaný výhled na fiskální rok 2023 rozhodně odrážejí výhledový přístup zaměřený na dlouhodobou hodnotu pro akcionáře a vedoucí postavení na trhu.