Analýza Kronos International: Vyšší Cash Flow by mohl pomoci udržet aktuálně vysokou dividendu
Společnost Kronos Worldwide, renomovaný výrobce a prodejce pigmentů oxidu titaničitého (TiO2), si vydobyla své místo v chemickém průmyslu s více než stoletou tradicí...
Díky tomu, že její výrobky jsou nepostradatelné v nesčetných průmyslových odvětvích, včetně výroby barev, plastů, papíru, kosmetiky, léčiv a keramiky, si společnost KRO vypěstovala rozmanitou zákaznickou základnu, která přispívá k jejímu rozsáhlému působení v přibližně 100 zemích.
Portfolio společnosti obohacené o více než 40 druhů pigmentů TiO2 je důkazem jejího odhodlání uspokojovat rozmanité potřeby trhu. Historie společnosti Kronos Worldwide je spletitá a vyznačuje se významným vývojem, strategickou expanzí a technologickým pokrokem.
Oxid titaničitý (TiO2) je všestranný pigment s širokou škálou využití v průmyslu. Jako hlavní složka bílých pigmentů se využívá v barvách, lakách, plastech, gumě a papíru k zvýšení bělosti a odolnosti vůči UV záření. V potravinářství slouží jako bílý potravinářský pigment E171. Ve zdravotnictví a kosmetice je ceněn pro svoji schopnost blokovat UV záření, čímž nachází uplatnění ve slunečních krémech a kosmetických výrobcích. Dále se používá ve fotokatalýze pro rozklad znečištění a v stavebnictví pro vylepšení vlastností materiálů. Tímto způsobem si TiO2 nachází uplatnění v mnoha odvětvích, což potvrzuje jeho význam a univerzálnost.
Oxid titaničitý
Cesta společnosti začala v roce 1916 komerční výrobou TiO2 pigmentů v norském Fredrikstadu a u Niagarských vodopádů v USA. Tyto dva nezávislé subjekty byly v roce 1922 začleněny pod hlavičku amerického konglomerátu National Lead (NL Industries, Inc.). V roce 1927 byla v německém Leverkusenu založena společnost Titan Company, což znamenalo počátek působení společnosti KRO v této zemi.
Tento subjekt byl společným podnikem společností Bayer AG, I.G. Farben a NL Industries. Významný pokrok byl zaznamenán na přelomu let 1938/1939 zavedením rutilové modifikace TiO2, která se používá převážně dodnes. Po druhé světové válce byla společnost Titan po úplném převzetí společností NL Industries přejmenována na Kronos Titan-GmbH.
V následujících desetiletích společnost Kronos Worldwide rozšířila své obzory založením nových výrobních závodů v Belgii, USA a Kanadě, což podtrhuje její strategický přístup ke globální expanzi. V roce 1969 byl slavnostně otevřen nejnovější závod v německém Nordenhamu. Společnost se dále etablovala jako významný hráč se sedmi výrobními závody v pěti zemích, včetně Německa, Norska, Belgie, USA a Kanady.
Společnost Kronos se také prostřednictvím své obchodní jednotky Kronos ecochem pustila do uvádění na trh železitých solí, vedlejšího produktu svého výrobního procesu, který se používá zejména při čištění odpadních vod a jako reduktor chromanů v cementu.
Finanční situace a DIVIDENDA
Analýza finanční výkonnosti společnosti Kronos Worldwide odhaluje náročný scénář. K červnu 2023 společnost zaznamenala prudký pokles tržeb o 21,60 %, což činí 443,20 milionu USD. Tento pokles doprovázel dramatický pokles čistého zisku o 117,86 %, což vedlo k čisté ztrátě ve výši 8,20 milionu USD. EBITDA společnosti byla rovněž v záporných číslech, což ukazuje na provozní potíže.
Rozvaha společnosti Kronos vykázala snížení celkových aktiv o 9,41 % a výrazný pokles hotovosti a krátkodobých investic o 54,36 %. Přestože celková pasiva zaznamenala snížení o 14,87 %, celkové finanční zdraví společnosti zůstalo nejisté. To se odrazilo v ukazatelích návratnosti společnosti, kde návratnost aktiv (ROA) dosáhla záporné hodnoty -1,66 % a návratnost kapitálu (ROC) -2,22 %.
Navzdory těmto finančním potížím si společnost Kronos udržela dividendový výnos ve výši 9,29 %, což svědčí o jejím odhodlání zvyšovat hodnotu pro akcionáře. Dividendová historie společnosti prokázala konzistentní výplatu dividend, přičemž poslední z nich činila 0,19 USD na akcii a byla vyhlášena 2. srpna 2023. Tento závazek vyplácet dividendy je obzvláště pozoruhodný vzhledem k finanční situaci společnosti a odhaluje souběh hodnoty pro akcionáře a finanční obezřetnosti.
Analýza modelu diskontovaných peněžních toků (DCF) společnosti Kronos Worldwide naznačila, že společnost je podhodnocena přibližně o 30 %, přičemž vnitřní hodnota jedné akcie činí 11,3 USD ve srovnání se současnou cenou akcie 7,9 USD. Zásadní je však vzít v úvahu omezení a předpoklady obsažené v modelu DCF, který nezohledňuje cykličnost odvětví ani budoucí kapitálové požadavky.
Analýza SWOT (strengths, weaknesses, opportunities and threats) společnosti Kronos Worldwide dále osvětlila její finanční situaci. Mezi silné stránky společnosti patří silné krytí dluhu ziskem a konkurenceschopný dividendový výnos. Potenciální hrozby však byly identifikovány v podobě nedostatečného krytí dluhu provozním peněžním tokem a vyplácení dividend při současné ztrátovosti.
Jako příležitost byla identifikována schopnost společnosti udržet si hotovostní cash flow po dobu delší než tři roky na základě současných volných peněžních toků. To spolu s dobrou hodnotou založenou na poměru P/S a odhadované reálné hodnotě představovalo potenciální možnosti růstu a oživení. Přítomnost varovných signálů však rozhodně vyžaduje opatrný přístup potenciálních investorů.
Poslední kvartální výsledky
Analýza zprávy o výsledcích společnosti Kronos Worldwide (KRO) za druhé čtvrtletí ukazuje, že se společnost zažívá problémy. Tržby prudce poklesly na 443,2 milionu USD z 565,3 milionu USD před rokem a společnost vykázala čistou ztrátu 8,2 milionu USD oproti čistému zisku 45,9 milionu USD ve stejném čtvrtletí loňského roku. Výrazný kontrast v meziročních výsledcích vyvolává obavy o budoucí výhled společnosti a udržitelnost její dividendy.
Důvody k optimismu:
I přes vykázanou ztrátu a nižší výkonnost oproti konsensuálním odhadům stále existují faktory, které by mohly společnosti Kronos Worldwide v budoucnu přinést lepší čísla. Trh s pigmenty oxidu titaničitého, hlavního produktu společnosti Kronos, je ovlivňován několika proměnnými včetně globální poptávky, nákladů na suroviny a provozní efektivity. Jakýkoli pozitivní posun v těchto proměnných by mohl vést ke zlepšení finančních výsledků.
Jakékoli oživení globálních ekonomických podmínek a zvýšená poptávka po oxidu titaničitém na rozvíjejících se trzích by mohly potenciálně zvýšit prodeje. Oxid titaničitý se široce používá v nátěrových hmotách, plastech a papíru, což jsou odvětví, která by mohla s hospodářským oživením zaznamenat růst.
Schopnost společnosti Kronos efektivně řídit provozní náklady a využívat úspory z rozsahu by mohla zvýšit marže. Ke snížení nákladů může přispět i technologický pokrok a optimalizace procesů. Společnost Kronos by také mohla prozkoumat diverzifikační strategie, rozšířit své produktové portfolio nebo vstoupit na nové trhy, aby zmírnila rizika a zvýšila zdroje příjmů.
Udržitelnost aktuální dividendy
Historické výplaty dividend společnosti jsou pro příjmové investory na první pohled rozhodně přitažlivé. Vzhledem k ohlášeným ztrátám a současným tržním podmínkám se však udržitelnost těchto dividend stává hlavní otázkou, kterou si všichni musíme položit.
Společnost by sice mohla udržet dividendy, aby si udržela důvěru investorů, ale pro investory je zásadní sledovat cash flow a úroveň zadlužení společnosti. Společnost, která vyplácí dividendy a zároveň hospodaří se ztrátou, tak může činit na úkor svého finančního zdraví. A na následujících 2 grafech je jasně vidět, jak moc je aktuální Cash Flow společnosti volatilní!
Investoři musí být při zvažování společnosti Kronos Worldwide jako investiční možnosti opatrní a pečliví. Neschopnost společnosti překonat konsensuální odhady zisku na akcii v posledních čtyřech čtvrtletích a nedostatečná výkonnost vůči indexu S&P 500 jsou varovnými signály.
I přesto společnost aktuálně disponuje velmi vysokou dividendou, která by mohla být pro některé investory lákavá, i kdyby došlo k jejímu výraznému snížení. Přeci jen dividenda společnosti aktuálně nabízí 9,3 % yield, který se navíc dostal takto vysoko zejména díky nedávnému poklesu akcií.
Ačkoli mohou existovat potenciální katalyzátory pro zlepšení výkonnosti společnosti Kronos Worldwide, současné finanční výsledky a výhled odvětví představují náročné prostředí. Investoři by měli pozorně sledovat vývoj jak na úrovni společnosti, tak na úrovni odvětví, a činit dobře informovaná rozhodnutí na základě tolerance k riziku a investičních cílů. Lákadlo dividend by mělo být vyváženo celkovou finanční stabilitou a perspektivami růstu společnosti.