Za poslední tři roky činila roční míra růstu dividend dnešní analyzované společnosti 35,20% a tržby se zvyšovaly v průměru přibližně o 15,40 % ročně, což je tempo, které překonává přibližně 80,53 % globálních konkurentů.

Dnes se zaměříme na bankovní sektor, kde se podíváme na významného hráče z Chile, který se může pyšnit bohatou historií, úspěchy, dominancí na tamním trhu a především tučnou dividendou. O jakou společnost se jedná?

Představení společnosti

Banco de Chile $BCH je jednou z předních finančních institucí v Chile a klíčovým hráčem na tamním trhu. Kořeny banky sahají až do roku 1893, kdy byla založena pod názvem Banco de Valparaíso. Dnes je Banco de Chile široce respektována nejen díky své dlouhé historii, ale také díky svému rozsáhlému portfoliu služeb a svému silnému postavení na trhu.

Banco de Chile se zabývá celou škálou finančních služeb, včetně bankovnictví, investic, pojištění, hypotečních úvěrů a dalších produktů a služeb. Její působnost sahá přes celé území Chile, s rozsáhlou sítí poboček a bankomatů, které pokrývají jak městské, tak venkovské oblasti. Díky tomu je dostupnost služeb Banco de Chile v zemi vysoká, což přispívá k její široké popularitě a rozsáhlé zákaznické základně.

Jedním z faktorů, které Banco de Chile odlišují od konkurence, je důraz na inovace a moderní technologie. Banka aktivně investuje do digitálních platforem a technologických inovací, což jí umožňuje poskytovat svým zákazníkům vysokou úroveň pohodlí a efektivity. Online bankovnictví, mobilní aplikace a další digitální nástroje jsou klíčovými prvky, které umožňují zákazníkům snadný přístup ke svým účtům a transakcím, a tím zvyšují celkovou spokojenost zákazníků.

Další konkurenční výhodou Banco de Chile je silná reputace a důvěryhodnost na trhu. Díky své dlouhé historii a stabilnímu provozu si banka získala respekt a důvěru zákazníků i obchodních partnerů. To jí poskytuje solidní základ pro další růst a rozvoj, a také jí umožňuje přilákat nové zákazníky a udržet si stávající.

Stručná fakta o Banco de Chile

• Založena v roce 1893.
• Přední chilská finanční instituce.
• Nejsilnější uznání na trhu mezi chilskými bankami.
• Druhá největší banka z hlediska celkových úvěrů.
• Vynikající mix financování.
• Solidní kapitálové přiměřenosti Tier I a II.
• Silné hodnocení ESG.
• Investiční stupeň (S&P: A |Moody's: A2)

Jaké bylo poslední čtvrtletí společnosti?

V posledním kvartálu (prosinec 2023) se výsledky společnosti Banco de Chile vyvíjely následovně: Celková aktiva vzrostla z 55,255 miliard na 55,793 miliard chilských pesos (CLP), což představuje mírný růst oproti předchozímu roku (Zhruba $68.56 miliard na $68.88 miliard CLP).

V oblasti výnosů byl zaznamenán významný nárůst z úroků, a to z 2,321 miliard na 3,182 miliard CLP, což svědčí o rostoucí aktivitě v oblasti úvěrů (Zhruba $2.87 miliard na $3.94 miliard CLP). Nicméně náklady spojené s úroky také vzrostly ze 1,041 miliard na 1,635 miliard CLP, částečně kvůli vyšším sazbám (Zhruba $1.27 miliard na $1.99 miliard CLP). 

Celkový zisk z provozní činnosti před ztrátami z úvěrových rizik klesl na 1,879 miliard CLP, což představuje pokles oproti předchozímu roku (Zhruba $2.30 miliard na $2.47 miliard).  

Celkový čistý zisk společnosti se snížil na 1,244 miliard CLP, což je o něco méně než v předchozím roce (Zhruba $1.52 miliard na $1.54 miliard CLP). To může signalizovat potenciální tlak na ziskovost v důsledku nárůstu úrokových nákladů a zvýšeného rizika úvěrů. Společnost však stále udržuje silnou finanční pozici, což by mohlo poskytnout základ pro budoucí růst.

Březen 2024

Chilské banky zveřejnily své měsíční údaje o zisku a ztrátě za březen 2024 a výsledky z velké části naznačují zpomalení z velmi solidní základny roku 2023. V případě Banco de Chile se čisté úrokové výnosy meziročně nadále zvyšují, i když na sekvenční bázi (tj. ve srovnání s minulým čtvrtletím) se čísla banky celkově snížila, což není překvapivé vzhledem k tempu, jakým centrální banka (Banco Central de Chile nebo "BCCh") snižuje úrokové sazby. 

Ziskovost v 1. čtvrtletí 2024 se začíná obracet

Poté, co Banco de Chile ve 4. čtvrtletí 2023 překonala několik velkých snížení sazeb, začala pozorovat známky zpomalení. Podle zprávy o výsledcích hospodaření do března (chilské banky totiž hlásí předběžné měsíční výsledky před úplným čtvrtletním zveřejněním) banka zaznamenala kombinaci slabších čistých úrokových výnosů (mezičtvrtletní pokles o vysoké jednociferné procento), nižších nákladů (také mezičtvrtletní pokles o vysoké jednociferné procento) a nižší tvorby opravných položek k úvěrovým ztrátám (mezičtvrtletní pokles o nízké procento). Spolu s vyššími daněmi a podílem na zisku to znamená, že návratnost vlastního kapitálu se v 1. čtvrtletí vrátí na 20 % (oproti 30 % v minulém čtvrtletí).

Výhled na rok 2024

Toto zpomalení je do určité míry započítáno ve výhledu banky na rok 2024. Připomeňme si, že na makroúrovni vedení nastínilo očekávání růstu HDP ve výši 1,5 % a rozpětí spotřebitelské inflace 4,5-5,0 %. Růst úvěrů banky je však také veden k tomu, aby dosáhl +5-6 % za rok (+6 % retail; +5 % komerční) - což je významně nad HDP. A i když vedení nastavilo vodítko čisté úrokové marže níže na 3,2 % až 3,5 % (oproti 4,7 % v roce 2023), dvojitý úder v podobě rychle klesajících úrokových sazeb a nového chilského stropu pro mezibankovní poplatky (v říjnu 2024 konvergence k 0,35 % u debetních karet a 0,80 % u kreditních karet) znamená, že to nebude velká překážka.

To znamená, že existují i pozitivní faktory. Pokud jde například o snížení úrokových sazeb, banka by se mohla dočkat určitých přechodných výhod, pokud by se jí podařilo přecenit závazky před aktivy – což je velmi pravděpodobný scénář vzhledem k historicky vysokým sazbám, které vedly k přílivu místních prostředků do termínovaných vkladů. 

Růst její dlouhodobé ziskové síly však závisí na tom, zda bude banka pokračovat v uvolňování související s produktivitou a náklady. Důležitou strukturální hnací silou bude také udržení objemů karetních transakcí, které dosud zaznamenaly silný růst, zejména s ohledem na nová omezení mezibankovních poplatků.

Inflace: Hlavní faktor

Předpovídat směr vývoje chilského makra, které je pravděpodobně klíčovým tahounem bankovních akcií, je zatím stejně ošidné jako dřív. Po měsících zpomalení celková inflace v roce 2024 překvapila směrem nahoru (+0,6 % meziměsíčně v únoru a +0,7 % meziměsíčně v lednu), čímž zvrátila postupný pokles v prosinci.

S ohledem na inflační tlaky a obnovené oslabení měny v letošním roce je otázkou, zda BCCh bude i nadále zpomalovat tempo snižování sazeb (např. velké snížení o 100 bazických bodů v lednu na 7,25 %).

Na druhé straně by banka mohla těžit z kapitálu – jednorázové zrušení jejích rezerv zvýší míru krytí a v důsledku toho posune její kmenový kapitál tier 1 dále nad minimální požadavky. Jak pak s tímto přebytečným kapitálem naloží, to je úplně jiná otázka. Přinejmenším by však současný dividendový výnos měl zůstat dobře pokryt.

Dividendová politika

Poslední oznámená dividenda Banco De Chile byla ve výši 1,69 USD na akcii, která bylo splatná 5. 4. 2024. 

Banco de Chile, která působí pod třemi samostatnými obchodními značkami (Banco de Chile, Banco Edwards-Citi a Banco CrediChile), je druhou největší v zemi podle úvěrů a třetí největší podle vkladů. Banco de Chile generuje většinu svých čistých úrokových výnosů (zhruba 60 % celkových příjmů) ze svých hypoték, nezajištěných spotřebitelských úvěrů a komerčních úvěrů, přičemž 25 % nesplacených úvěrů je poskytováno firmám s příjmy přesahujícími 10 miliard CLP. Mimo svou bankovní činnost je Banco de Chile největším správcem aktiv v zemi a jednou z největších makléřských společností v oblasti cenných papírů, což podporuje její značné příjmy z poplatků.

Letmý pohled na dividendovou historii Banco de Chile

Banco De Chile si od roku 2002 udržuje konzistentní bilanci výplaty dividend, přičemž dividendy jsou v současné době vypláceny na roční bázi. Dividendový výnos Banco De Chile v současné době činí 9,4 % a 12měsíční forwardový dividendový výnos 7,4 %.

Za poslední tři roky činila roční míra růstu dividend Banco De Chile 35,20%. Prodlouženo do pětiletého horizontu se tato míra snížila na 18,40 % ročně. A za posledních deset let činila roční míra růstu dividend na akcii Banco De Chile 6,70 %.

Na základě dividendového výnosu Banco De Chile a pětiletého tempa růstu činí 5letý výnos z nákladů na akcie Banco De Chile k dnešnímu dni přibližně 21,90 %.

Metriky růstu: Výhled do budoucna

Aby byla zajištěna udržitelnost dividend, musí mít společnost robustní růstové metriky. Příjmy jsou životodárnou mízou každé společnosti a výnos na akcii Banco De Chile v kombinaci s 3letým tempem růstu tržeb naznačuje silný příjmový model. Tržby Banco De Chile se zvyšovaly v průměru přibližně o 15,40 % ročně, což je tempo, které překonává přibližně 80,53 % globálních konkurentů.

Firemní 3leté tempo růstu EPS předvádí svou schopnost zvyšovat své zisky, což je kritická součást pro udržení dividend v dlouhodobém horizontu. Během posledních tří let se zisk Banco De Chile zvyšoval v průměru přibližně o 45,70 % ročně, což je tempo, které překonává přibližně 89,81 % globálních konkurentů.

A konečně, společnost má 5leté tempo růstu EBITDA 23,00 %, což překonává přibližně 86,38 % globálních konkurentů.

Závěrečné úvahy o dividendovém profilu Banco de Chile

Závěrem lze říci, že výplata dividend, tempo růstu, výplatní poměr a ziskovost Banco De Chile představují pro investory smíšený obrázek. Zatímco silný růst tržeb a zisků společnosti je dobrým znamením pro budoucí udržitelnost dividend, současný výplatní poměr může vyvolat obavy. Investoři by měli tyto faktory zvážit v kontextu svých individuálních investičních strategií a pečlivě sledovat výkonnost společnosti. 

Férová cena dle Buliosu 👇

⚠ Na Buliosu najdete mnoho inspirace, konečný výběr akcií a stavba portfolia je však samozřejmě pouze na vás, proto vždy provádějte důkladnou vlastní analýzu. Praktické nástroje v rámci členství Bulios Black jsou vám vždy k dispozici.