Největší banka světa podle tržní kapitalizace překonala v nedávných kvartálních výsledcích odhady analytiků jak v zisku na akcii, tak v tržbách. EPS byly vyšší o 6,42 % a revenue překonalo konsenzus o 0,59 %. Akcie na tato data nejprve reagovala poklesem, ale s odstupem několika dní začala růst. Nyní je pozitivním výhledem nadále poháněna vzhůru. Včera překonala nový absolutní vrchol. Jak se firma staví k aktuální tržní situaci a jak silná opravdu je jsme rozebrali v této analýze.

V hovoru k akcionářům bylo vyzdviženo několik klíčových prvků, které stály za velmi úspěšným kvartálem. O 18 % se navýšily poplatky za investičního bankovnictví a čistý zisk z First Republic bank byl 668 milionů USD. Výdaje společnosti se meziročně zvýšily o 9 % hlavně díky vyšší odměnám. Celkové příjmy byly 42,5 miliardy dolarů. Zisk na akcii se dostal na 4,44 USD a celkový čistý zisk byl 13,4 miliardy dolarů.

Sentiment společnosti je tedy velmi pozitivní. Výsledky vykazují vysokou výkonnost a silný růst hned v několika odvětvích. I když například tržby z kapitálových trhů byly meziročně nižší o 400 milionů USD (5 %) banka dokázala tento „chybějící“ kapitál sehnat jinde.  Společnost v posledních letech těžila a stále ještě těží z vysoké míry úrokových sazeb. Ty by se měly letos začít pomalu snižovat, ale tento proces bude trvat ještě dlouho. Po celou dobu bude banka vydělávat více. Netýká se to ale pouze $JPM, ale celého bankovního sektoru. Díky tomu, že má banka zkušené vedení (je rozebráno níže) a její portfolio je strategicky upravováno tak, aby nedošlo k silnému propadu při nevyzpytatelné tržní situací, je to velmi silná firma. Její hodnota je díky tomu na nejvyšší úrovni, kde se kdy nacházela.

Management

James Dimon – CEO

Pan Dimon se stal generálním ředitelem $JPM 1. ledna 2006 a o rok později také předsedou představenstva. Byl jmenován prezidentem a provozním ředitelem po sloučení společnosti s Bank One Corporation dne 1. července 2004.

James Dimon nastoupil do Bank One jako předseda představenstva a generální ředitel v roce 2000. Svou kariéru začal ve společnosti American Express Company. Dále působil jako finanční ředitel a poté prezident společnosti Commercial Credit. Pracoval jako prezident a provozní ředitel Travelers od roku 1990 do roku 1998. Současně vykonával funkci provozního ředitele její dceřiné společnosti Smith Barney Inc. V roce 1998 byl Dimon jmenován prezidentem Citigroup Inc. která vznikla spojením Travelers Group a Citicorp.

Pan Dimon získal bakalářský titul na Tufts University a je držitelem titulu MBA na Harvard Business School. Působí ve správních radách řady neziskových institucí včetně Business Roundtable, Bank Policy Institute a Harvard Business School. Kromě toho působí ve výkonném výboru Partnerství pro New York City a je členem Obchodní rady, Fóra finančních služeb a Rady pro zahraniční vztahy.

Pokud by vás o samotném CEO zajímalo více informací, můžete se podívat na jeho osobní Linkedin, kde najdete celou jeho pracovní i studijní historii. Navíc zde zveřejňuje dopis pro akcionáře a zajímavosti o dění ve společnosti.

Obor/Specializace společnosti

Investiční bankovnictví: Banka má silnou pozici v oblasti investičního bankovnictví, což zahrnuje služby jako fúze a akvizice, správa firemního kapitálu, správa aktiv, a další finanční poradenství pro korporace, institucionální investory a vlády. Je to jeden z nejziskovějších sektorů celého podnikání firmy.

Správa aktiv (wealth management): Společnost poskytuje široké spektrum služeb v oblasti správy aktiv pro institucionální a soukromé klienty, včetně správy portfolia, investičního poradenství, plánování důchodu a dalších finančních služeb. Tyto služby se zejména v posledních letech těší velkému růstu zákazníků.

Komerční bankovnictví: $JPM je také silným hráčem v komerčním bankovnictví, poskytující finanční služby pro malé a střední podniky, včetně úvěrů, bankovních účtů, platebních služeb a dalších produkty a služby pro firemní klientelu. Jedná se tedy o „klasické“ bankovní služby.

Kapitálové trhy: Banka má významnou přítomnost na kapitálových trzích, provozujíc obchody, investiční bankovnictví, správu aktiv a další finanční služby pro institucionální investory a velké korporace. Společnost má na kapitálovém trhu velké množství peněž, které zhodnocuje.

Retailové bankovnictví: JPMorgan Chase je jedním z největších poskytovatelů retailových bankovních služeb ve Spojených státech. Nabízí širokou škálu produktů a služeb pro jednotlivé zákazníky, včetně bankovních účtů, kreditních karet, hypoték a dalších finančních produktů. Jen tak mezi námi, držení palladiové karty u $JPM už něco znamená. Tu mohou získat klienti, kteří mají více než 10 milionů USD ve správě aktiv u JP Morgan.

Technologické inovace a digitální transformace: Banka se zaměřuje na vývoj a implementaci technologických inovací, které zlepšují zákaznický zážitek a zefektivňují interní operace. To zahrnuje rozvoj mobilních aplikací, online platforem a automatizovaných procesů, aby bylo možné poskytovat rychlé a efektivní finanční služby.

Ziskovost a cash firmy

Akcie společnosti $JPM se na trhu od low z roku 2022 dostaly do dnešního dne pořádně nahoru. Mohou za to hlavně velmi pozitivní výsledky a ziskovost firmy. Menší podíl na tom má i celkové pozitivní nastavení trhu. Banka je ale silnější než kdy dřív, a proto jsou její akcie na absolutním vrcholu.

Aktuální tržní kapitalizace společnosti je 578,67 miliard dolarů. Jedná se o nejvyšší hodnotu od jejího založení v roce 1968. Na konci roku 2022 byla tato hodnota poloviční. Po celém světě nyní firma zaměstnává 309,93 tisíc zaměstnanců.

Nyní je pouze 0,52 % akcií $JPM drženo soukromě mimo trh. Zbylé 2 miliardy a 8560 milionů kusů je rozděleno mezi investory. Dluh společnosti je 804,65 miliard dolarů. Přitom hotovost, kterou banka disponuje je „pouze“ 42,05 miliard USD. Vysoký dluh je ale u takto velkých bank standardem. Není tedy, čeho se bát.

V roce 2019 byly tržby společnosti na hodnotě 141,33 miliard dolarů. Provozní marže se v té době pohybovaly na 25,63 %. Čistý zisk ta byl 36,23 miliard dolarů. V roce 2020 se ale revenue snížilo na 125,82 miliard USD. Profit margin klesl na 23,04 % a čistý zisk byl 28,99 miliard dolarů. V roce 2021 stále přetrvávala mezi zákazníky nejistota k bankovnímu systému, protože zde byla covidová pandemie. Provozní marže se ale v tomto roce, kdy se tržby propadly na 126,22 miliard USD, dostaly na 38,11 %. Čistá zisk se díky tomu navýšil na 48,1 miliard USD. V posledních dvou letech se ale firmě daří. Revenue bylo v roce 2022 157,54 miliard dolarů. Provozní marže ale klesly a 23,79 %. Společnost v tomto roce vydělala 37,49 miliard USD. V roce 2023 se revenue dostalo na doposud nejvyšší hodnotu, když bylo 239,32 miliard USD. Marže byly 20,58 % a čistý zisk se dostal na 49,26 miliard dolarů.

Naprosto zásadní a také největší podíl tržeb společnost získala v roce 2023 v Severní Americe. Jedná se o 123,23 miliard dolarů v tržbách. To je 77,94 % jejich celkové loňské hodnoty. Evropa, Afrika a Blízký Východ přidaly tržby v hodnotě 20,97 miliard USD (13,27 % tržeb). V Asii bylo revenue 10,61 miliard USD. Karibik a Latinská Amerika přidaly 3m29 miliard dolarů.

 Spotřební a komunitní bankovnictví se drží i nadále na špici všech služeb $JPM. Z tohoto sektoru pocházelo loni 44,37 % celkových tržeb. Jedná se tak o 70,15 miliard USD. Investiční bankovnictví spojené s tím korporátním vyneslo 48,81 miliard dolarů. To je 30,87 % z tržeb. Správa majetku a investice vynesly společnosti 19,83 miliard dolarů. Komerční bankovnictví již tak výnosné není, ale stále dokázalo vygenerovat tržeb v hodnotě 15,55 miliard dolarů. Na posledním místě se umístila správa firemních záležitostí. Ta vynesla 8 miliard dolarů.

V roce 2016 byly zisky na akcii na hodnotě 6,19 dolarů. To bylo 4,94 % nad konsenzem trhu. V dalších dvou letech se ale firmě odhady už překonat nepodařilo, a to i přes to, že výrazně rostly. V roce 2017 byly EPS 6,87 USD a v roce 2018 9 dolarů. V roce 2019 se zisky na akcii dostaly nad odhady o 2,13 % když byly 10,72 USD. V roce 2020 ale došlo k výraznému poklesu na 8,88 dolarů. Počítalo se ale s výraznějším poklesem. Rok 2021 byl ale na druhou stranu velmi pozitivní. Zisky na akcii vyskočily na 15,36 USD. V následujícím roce se snížily na 12,09 USD a v roce 2023 se dostaly na doposud nejvyšší hodnotu. Zisky na akcii loni byly 16,23 dolarů. Letošní rok by měl vygenerovat velmi podobné zisky na akcii jako ten loňský. V nadcházejících letech by se jejich hodnota měla hlavně ustálit v aktuální výši. V roce 2027 by se EPS měly pohybovat kolem 18,13 dolarů.

Co se týče tržeb, tak ty byly poněkud klidnější. Výkyvy nebyly tak znatelné, protože se držely převážně v růstovém trendu. V roce 2016 byly tržby 99,14 miliard dolarů. O rok později už byly 103,64 miliard USD. V dalších letech růste nepovolil a společnost se nadále držela nad konsenzem trhu. V roce 2018 bylo revenue firmy 111,53 miliard dolarů. Rok 2019 přinesl tržby 118,69 miliard dolarů. Rok 2020 byl ještě stále růstový, ale následující rok už ne. V roce 2021 se tržby po dlouhých letech meziročně snížily o 1,29 miliard USD na 121,7 miliard dolarů. Poslední dva roky je ale společnost zpět v růstovém trendu. Za rok 2022 se tržby dostaly na 128,7 miliard USD a loni se navýšily na jejich doposud nejvyšší hodnotu, která byla 158,1 miliard dolarů. Stejně jako u zisků na akcii by se ale tržby měly v následujících letech držet na podobné hodnotě. Do roku 2027 by se měly tržby pohybovat na 176 miliardách USD.

Všechny sektory společnosti se v posledních letech navyšovaly. Hodnota tržeb z klasického bankovnictví se dostala z roku 2017, kdy byla 46,49 miliard USD na loňských 70,15 miliard USD. Investiční a korporátní bankovnictví se za stejné časové období dostaly z 34,49 na 48,81 miliard dolarů. Správa majetku vynesla od roku 2017 o 6,9 miliard více. Komerční bankovnictví se posunulo z roku 2017, kdy vyneslo 8,61 miliard na 15,55 miliard dolarů v roce 2023.

Provozní náklady

Kvartální výdaje banky se v roce 2010 pohybovaly na 22 miliardách dolarů. Na tu doby to byla velmi vysoká čísla, a tak musel management zasáhnout. Z této hodnoty se až do roku 2016 náklady na provoz jednoho kvartálu postupně snižovaly. Jejich hodnota se v průběhu let dostala až na 17,5 miliard USD. V roce 2016 se ale vývoj změnil a výdaje se začaly navyšovat. Společnosti se ale začaly konečně navyšovat i tržby. Za poslední kvartál roku 2019 firma utratila 23,3 miliardy dolarů. V prvním pololetí roku 2020 se ale výdaje výrazně navýšily, a to až na 29,8 miliard USD. Po tomto zvýšení následoval pokles na 15,4 miliardy dolarů. Pandemie tedy s výdaji společnosti pořádně zamíchala. Od roku 2021se ale výdaje a investice navyšovaly až do minulého čtvrtletí. Za poslední 3 měsíce roku 2023 firma utratila 50,5 miliard USD (to je nejvíce, co kdy $JPM za kvartál utratila). V posledním čtvrtletí se ale výdaje po třech letech snížily a to na 48,9 miliard dolarů.  

Dividenda

$JPM vyplácí akcionářům dividendu již od roku 1977. První výplatu majitelé akcií obdrželi ve výši 1,07 centu na akcii. Do roku 1982 se dividenda dostala až na 16 centů, ale poté se snížila díky splitu akcií v poměru 3/2. Další dělení poté proběhlo v roce 1984 ve stejném poměru. Nová dividenda tedy byla 0,197 USD. Do roku 1998, kdy došlo k dalšímu splitu v poměru 2/1 se výplata navýšila na 24 centů na akcii. Už v roce 2000 se ale akcie dělila opět. Tentokrát to bylo v poměru 3/2.

To bylo poslední dělení akcií až do dnešního dne. Již od samého počátku výplaty byla dividenda vyplácena kvartálně a nikdy nemusela být zrušena nebo přerušena. Nejblíže k tomu společnost měla v roce 2009, kdy se po finanční krizi hodnota výplaty propadla z 38 na pouhých 5 centů. Dnes se ale majitelé akcií mohou každá kvartál těšit na dividendu ve výši 1,15 dolarů. Roční dividendový výnos akcie je 2,28 %.

Valuace/Porovnání s konkurenty

Ocenění společnosti z pohledu P/E poměru se v průběhu posledních 14 let výrazně nezměnilo. Cena za jednu akcii společnosti se zvyšovala velmi podobně jako zisky na akcii. Díky tomu se P/E vyvíjelo mírně výše nebo zůstávalo na stejné hodnotě. V roce 2020 bylo P/E 12,67 bodů. Dnešní P/E je dokonce o něco nižší, protože se aktuálně nachází na hodnotě 12,16 bodů.

Rivalové

Bank of America $BAC: je jednou z největších a nejvýznamnějších bankovních a finančních institucí ve Spojených státech. Byla založena v roce 1904 v San Franciscu jako Bank of Italy a postupně se rozrostla do rozsáhlého bankovního gigantu, který dnes působí na celém světě. V roce 1998 se Bank of America spojila s BankAmerica Corporation, což byla jedna z největších fúzí v dějinách amerického bankovnictví. Bank of America má rozsáhlou nabídku finančních produktů a služeb pro jednotlivce, malé a střední podniky, korporace a institucionální klienty. Mezi tyto služby patří bankovní účty, úvěry, hypotéky, kreditní karty, investiční poradenství, správa aktiv, korporátní a investiční bankovnictví, a další. Její akcie se stále nedostaly na vrchol z propadu z roku 2022. Jsou ale na dobré cestě.

Wells Fargo $WFC: je americká banka a finanční společnost s dlouhou historií a významnou přítomností ve finančním odvětví. Společnost byla založena v roce 1852 v San Franciscu. Wells Fargo poskytuje širokou škálu finančních služeb pro jednotlivce, malé a střední podniky, korporace a institucionální klienty. Mezi tyto služby patří bankovní účty, úvěry, hypotéky, kreditní karty, investiční poradenství, správa aktiv, korporátní a investiční bankovnictví a další. Jako jedna z největších bank ve Spojených státech má Wells Fargo rozsáhlou síť poboček a bankomatů po celé zemi. Společnost má také globální přítomnost a působí ve více než 40 zemích po celém světě. Akcie této firmy se konečně dostávají poblíž vrcholům, ze kterých akcie spadla v roce 2018.

Morgan Stanley $MS: je jednou z předních amerických investičních bank a finančních služeb, která poskytuje širokou škálu služeb pro korporace, institucionální investory, vlády a jednotlivé klienty po celém světě. Společnost byla založena v roce 1935. Morgan Stanley se specializuje na oblasti jako jsou fúze a akvizice, správa kapitálu, investiční poradenství, obchodování s cennými papíry, správa aktiv, a další. Společnost má rozsáhlou síť odborníků v různých oblastech finančního trhu a poskytuje svým klientům komplexní a individuální řešení pro jejich finanční potřeby. Její akcie se za poslední výrazně přiblížily absolutnímu vrcholu.

Všechny akcie z dnešního srovnání se k dnešnímu dni zdárně nachází nad hodnotami, ze kterých se propadly díky covidové pandemii v roce 2020. nejlépe je na tom akcie $MS, která si připisuje zhodnocení 100,44 %. Na druhém místě najdeme společnost $JPM. Ta si za poslední 4 roky a 5 měsíců polepšila o 46,69 %. Na posledních dvou místech najdeme firmy $BAC a $WFC, které jsou na tom velmi podobně. První z nich si připisuje 12,95 % ($BAC) a druhá $WFC) je výše o 15,76 %. Obě tyto firmy společně s Morgan Stanley se nyní nenachází na absolutním vrcholu jako JP Morgan.

Plány do budoucna

Digitalizace: $JPM aktivně investuje do technologických inovací a digitálních platforem, aby vylepšila zákaznický zážitek a zefektivnila své operace. To zahrnuje rozvoj mobilních aplikací, online bankovnictví a automatizovaných procesů. Využití AI je také velké téma, protože by mohla v dalších letech nahradit celou řadu procesů, které mohou být automatizovány. Firma tak výrazně ušetří za lidský personál a eliminuje chyby z nepozornosti.

Rozvoj globální přítomnosti: JPMorgan Chase se snaží posílit svou pozici na trzích po celém světě prostřednictvím akvizic, partnerství a expanze do nových regionů. Cílem je získat větší tržní podíl a lépe sloužit svým zákazníkům po celém světě.

Udržitelnost a sociální odpovědnost: Banka klade zvýšený důraz na otázky udržitelnosti a sociální odpovědnosti tím, že investuje do projektů s pozitivním dopadem na životní prostředí a společnost. Podporuje také své klienty v oblasti ESG investic (environmentální, sociální a správní).

Inovace finančních produktů: JPMorgan Chase neustále vyvíjí nové finanční produkty a služby, které lépe odpovídají potřebám zákazníků napříč různými segmenty trhu, od firemních klientů až po jednotlivce. Díky tomu získává nové příjmy, které dále využívá k potřebě podnikání.

Regulace: Banka se aktivně zaměřuje na dodržování přísných finančních a bankovních předpisů a investuje do rizikového řízení a compliance, aby byla v souladu se změnami v regulačním prostředí a zajistila si stabilitu a důvěru svých klientů.

Výhled

Akcie společnosti $JPM se v roce 2023 velmi výrazně posunuly vzhůru. Jejich hodnota se navýšila za poslední rok o více než 100 %. Souvisí to s pozitivním sentimentem na trhu a dobrými výsledky. Společnosti se totiž v prostředí vysokých úryvkových sazeb, jako máme teď, velmi daří. Její ziskovost je vysoká a tržby jsou na svém maximálním levelu. V dalších letech by se jejich růst měl zpomalit, ale nemněly by se snižovat. Počet zákazníků také přibývá a firma má slibné vyhlídky do budoucna. I přes všechna tato dobrá a pozitivní data jsou ale akcie této firmy stále o 8,5 % pod svou férovou hodnotou. Jak se na vývoj v dalších 12 měsících dívají analytici z Wall Street?

Z 28 dotázaných analytiků by jich 17 z nich akcie ihned nakoupilo. Jejich odhady počítají s možným růstem ceny až o 15,33 % na cenu 231 dolarů. Další 3 analytici by akcie také nakoupili, ale jejich výhled je již o něco nižší. Stačilo by jim, kdyby se jedna akcie na burze prodávala za 211 USD. To je od dnešní ceny výše o 5,32 %. 7 analytiků by akcie pouze drželo a poslední jeden by se jich nejraději zbavil. Podle něj by se cena v dalším roce mohla snížit až o 12,7 %. V takovém případě by se akcie na trhu prodávala za 175 dolarů. Jak se na akcie $JPM díváte vy? Máte ji v portfoliu společně s jinými bankami nebo se tomuto sektoru raději vyhýbáte?

⚠ Na Buliosu najdete mnoho inspirace, konečný výběr akcií a stavba portfolia je však samozřejmě pouze na vás, proto vždy provádějte důkladnou vlastní analýzu. Praktické nástroje v rámci členství Bulios Black jsou vám vždy k dispozici.