Pokud se ve Spojených státech zajímáte o stavbu domu nebo nákup věcí k tomu potřebných, jistě se vám v hledáčku objevila mimo jiné i společnost $LOW. Firma je maloobchodním prodejcem od stavebnin a domácích potřeb až po zahradnické produkty. Jak si vede v prostředí vysokých úrokových sazeb a jak je na tom po výsledcích z minulého týdne cena akcií jsme rozebrali v této analýze.

I přes to, že se jedná o takto renomovanou a známou společnost, nedávné kvartální výsledky vývoji cen jejích akcií moc nepomohly. Situace se na trhu s bydlením (díky vysokým úrokovým sazbám) stále drží spíše ve fázi opatrnosti než rychlé expanze.  

Zisk na akcii ale dokázal překonat odhady analytiků o 3,7 % a tržby byly nad konsenzem o 1,06 %. Oproti loňskému roku je to ale výrazný pokles jak u EPS, tak u revenue. To je také hlavní důvod, proč akcie po oznámení výsledků zatím pouze klesá. Její hodnota se od čtvrtka snížila o 6,56 % a dostává se tak na nižší hodnotu, než byla na začátku roku.

Generální ředitel Marvin R. Ellison však vyjádřil spokojenost s výkonem na začátku jara díky silné realizaci a zlepšeným zákaznickým službám. Společnost rozšířila svůj nový věrnostní program, ale jeho účinky se boudou projevovat až v dalších měsících. Pro společnost s tržná kapitalizací 122 miliard USD se prostě čekalo víc.

Management

Marvin R. Ellison – CEO

Marvin má více než 35 let vedoucích a provozních zkušeností v oblasti maloobchodu. Zajímavostí je, že je jediným Afroameričanem, který působí jako předseda představenstva a generální ředitel dvou společností z Fortune 500.

Před nástupem do Lowe’s působil pan Ellison jako předseda představenstva a generální ředitel společnosti J.C. Penney Co., kde dosahoval pozitivního růstu tržeb, snižoval dluh a generoval kladný upravený zisk na akcii. Má rozsáhlé zkušenosti v odvětví, protože strávil 12 let na vedoucích provozních rolích v The Home Depot $HD. 

V letech 2008 až 2014 pracoval jako výkonný viceprezident obchodů v USA a dramaticky zlepšoval služby zákazníkům a efektivitu v celé organizaci, když dohlížel na americký prodej, provoz, instalační služby, pronájem nástrojů a profesionální strategické iniciativy. Před Home Depot strávil Marvin 15 let ve společnosti Target Corp $TGT v různých provozních a vedoucích rolích.

Získal bakalářský titul v oboru Business Administration na University of Memphis, kde v současnosti působí ve správní radě. Je také držitelem titulu MBA z Emory University. Marvin je také členem představenstva společnosti FedEx Corporation $FDX.

Pokud byste si chtěli přečíst více o nabité kariéře tohoto CEO, můžete se podívat na jeho profil na Linkedinu, kde mimo těchto dat najdete také informace o jeho vzdělání. Zároveň je zde aktivní na týdenní bázi a vždy sdílí zajímavé informace o společnosti.

Obor/Specializace společnosti

Stavební materiály a profesionální služby: Lowe's nabízí širokou škálu stavebních materiálů pro profesionální stavitele i domácí kutily. Sortiment zahrnuje dřevo, izolační materiály, střešní krytiny, sádrokartony a mnoho dalšího. Kromě prodeje materiálů poskytuje také služby, jako jsou konzultace s odborníky, návrhy stavebních projektů a doručování na místo stavby, což usnadňuje realizaci stavebních projektů všech velikostí.

Český Hornbach: Společnost $LOW nabízí širokou škálu nástrojů, stavebních materiálů, barev, a dalšího vybavení pro kutily, kteří chtějí vylepšit nebo renovovat své domovy. Produkty zahrnují elektrické nářadí, ruční nástroje, stavební chemii, podlahové krytiny, osvětlení a další vybavení pro domácí projekty. Lowe's také poskytuje rady a návody, jak tyto produkty správně používat a jak provádět různé opravy a úpravy v domácnosti.

Zahradní a venkovní produkty: Firma podává produkty pro zahradničení, včetně rostlin, semen, zahradních nástrojů a vybavení pro venkovní prostory, jako jsou terasy a zahrady. Sortiment zahrnuje také venkovní nábytek, grily, zavlažovací systémy a dekorace. Lowe's se zaměřuje na to, aby zákazníkům poskytoval vše potřebné pro vytvoření a údržbu krásného a funkčního venkovního prostoru.

Kuchyně a koupelny: Lowe's nabízí také široký sortiment produktů pro renovaci a vybavení kuchyní a koupelen. To zahrnuje kuchyňské linky, pracovní desky, dřezy, vodovodní baterie, koupelnové skříňky, sprchy, vany, toalety a další. Společnost také poskytuje služby, jako je návrh kuchyní a koupelen na míru, instalace a poradenství při výběru správných produktů a materiálů pro konkrétní potřeby a vkus zákazníků.

Ziskovost a cash firmy

Akcie společnosti se nyní dají na burze sehnat za stejné ceny jako v polovině prosince nebo června loňského roku. V roce 2022 bychom našli více takových podobností. Akcie se od poloviny března vyprodává a snížila se z nejvyšších hodnot, které byly pouze půl procenta pod absolutním vrcholem.

Tržní kapitalizace se za toto období snížila již o téměř 19 % nebo o 30 miliard dolarů. Pro firmu se ale z pohledu posledních let téměř nic nezměnilo, protože se akcie opět nachází v bočním trendu, který jí drží od roku 2021. Pro společnost nyní pracuje 184 tisíc lidí.

Objem akcií, který je držen mimo veřejný trh je velmi malý. Jedná se pouze o 707 tisíc kusů, což představuje 0,12 % všech kdy vydaných akcií $LOW. Dluh firmy je 40,23 miliardy dolarů. Hotovost, kterou management disponuje je 3,5 miliardy USD.

V roce 2019 byly tržby společnosti 72,15 miliard dolarů. Provozní marže se v té době pohybovaly na hodnotě 5,92 %. Čistý zisk byl 4,27 miliard dolarů. O rok později se poptávka po produktech navýšila. Tržby se dostaly na 89,6 miliard dolarů a provozní marže narostly na 6,49 %. Zisk firmy vyskočil na 5,81 miliard dolarů. Rok 2021 s sebou přinesl zatím nejvyšší tržby, jakých kdy firma $LOW dosáhla. Bylo to 96,25 miliard USD. Když byli lidé zavření doma kvůli pandemii, opravovali a rekonstruovali své domy více. Byl na to čas. Marže se díky tomu podařilo zvednout na 8,74 % a čistý zisk dosáhl 8,41 miliard dolarů. V posledních dvou letech se ale výše tržeb snižovala. V roce 2022 spadlo revenue na 97,06 miliard dolarů. To by samo o sobě nebylo tak významné, ale profit margin také klesl a to na 6,61 % Čistý zisk byl 6,42 miliardy dolarů. V roce 2023 se tržby propadly na 86,38 miliard USD. Marže firmy se ale výrazně zvedly na 8,92 % a čistý zisk byl 7,71 miliard dolarů.

Jelikož společnost provozuje řadu kamenných obchodů, kterých je v současné době kolem 1 700, je její podnikání lépe kontrolovatelné pouze v jedné zemi. Pokud je tímto státem USA, jakože je, má firma dost velký trh pro své aktivity. Tento trh jí loni vynesl tržby ve výši 86,38 miliard dolarů.

Společnost dělí své tržby podle odvětví a produktů, které prodá. Jedná se tak o stavební materiálny, kuchyně a koupelny, zahradní vybavení nebo také hardware (počítače). Je sem ale zařazená i barva nebo náčiní pro dřevorubce a opracování dřeva. Pokud jste někdy byli v Hornbachu a vybavíte si prodejnu, velmi podobně to vypadá i v Lowe's.

Zisky na akcii ušly od roku 2016, kdy byly „pouze“ 3,99 USD dlouhou cestu. V roce 2017 se jejich hodnota sice navýšila na 4,39 USD, ale odhady trhu byly o 2,73 % vyšší. Ani v dalším roce se firmě nepodařilo překonat konsenzus. Tentokrát o 0,23 %. Až v roce 2019, kdy se zisky na akcii dostaly na 5,72 USD byli všichni spokojení. V roce 2020 a 2021 přišel významný růst. EPS se nejprve dostaly na 8,86 a poté na 11,97 dolarů. V obou těchto růstových letech za sebou odhady analytiků nechaly. Rok 2022 dostal zisky na akcii na jejich dosavadní vrchol na hodnotě 13,73 USD. Loni se jejich hodnota o 63 centů na akcii snížila. V dalších letech by se ale růst k EPS měl vrátit. Do roku 2027 by se podle aktuálních prognóz mohla firma dostat až na 16,52 USD na akcii.

Tržby si sice neprošly tak významným růstem, ale několik miliard dolarů přeci jen za poslední roky přidaly. V roce 2016 byla jejich hodnota 65 miliard USD. V dalším roce se povedlo managementu dostat s revenue na 68,62 miliardy dolarů. V obou těchto letech byly tržby nad konsenzem. V dalších dvou letech to ale neplatilo. Tržby stagnovaly a byly 71,31 a 72,15 miliard dolarů. Až v roce 2020 se jejich hodnota podívala na výrazně vyšší hodnotu. S přílivem nových zakázek se tržby dostaly na 89,6 miliard USD. V roce 2021 se jejich hodnota ale ještě navýšila a to na 96,25 miliard dolarů. Odhady analytiků byly v tomto roce překonány o čtvrt procenta. V roce 2022 se revenue navýšilo pouze o kousek, ale dosáhlo svých doposud nejvyšších hodnot. 97,06 miliard USD je hodnota, kterou bude muset firma překonat. Loni revenue kleslo na 86,38 miliard dolarů. V dalších čtyřech letech to zatím vypadá, že by se tržby měly zacyklit a nikam se neposouvat. V roce 2027 by mohly být 93,03 miliard dolarů.

Téměř všechny jednotlivé obory podnikání společnosti v posledních letech výrazně rostly. Podíváme se na ty největší.

Prodej spotřebičů vygeneroval v roce 2017 7,7 miliard dolarů. V loňském roce už to ale bylo 12,34 miliard dolarů. Pěkný růst za sebou má také odvětví zahradnických potřeb, které se posunuly z 5,25 na 6,73 miliard dolarů za stejné časové období. Největší nárůst mají ale produkty, které nespadají do žádné z kategorií, které společnost rozlišuje. Jsou proto označeny jako „další“. Tento segment narostl z 9 miliard dolarů v roce 2017 na 25 miliard dolarů v roce loňském.

Provozní náklady

Náklady na provoz takto velké společnosti byly vždy vysoké. V roce 2010 na jeden kvartál management potřeboval 10,8 miliard dolarů. Tato hodnota se ale postupným růstem tržeb a celkového podnikání společnosti nadále zvyšovala. Každý rok firma pravidelně utratí nejvíce ve třetím kvartálu, kdy nakupuje produkty na prodej před Vánoci. V roce 2016 to v tomto kvartále bylo 16,2 miliardy USD v nákladech. Nejvíce společnost dokázala utratit v roce 2020. Za 3. nejvytíženější kvartál to bylo 23,3 miliardy dolarů. Od té doby se management dostal k šetření. V dalších dvou letech se náklady nedostaly na tak vysokou hodnotu, ale stále se kolem ní pohybovaly. Až v roce 2023 se firmě podařilo jejich hodnotu nadále snižovat. Za poslední čtvrtletí společnost utratila už pouze 16,9 miliard USD. To je stejně jako v roce 2017.

Dividenda

Společnost $LOW je známá svou historicky dlouhým řetězcem výplaty dividend. Firma se o svůj zisk dělí s majiteli její akcií od roku 1977. Do roku 2000 si společnost prošla pěti splity. Dividenda se i přes toto dělení, které bylo v poměrech 3/2, 5/3, 2/1, 2/1 a opět 2/1 zvýšila devětkrát. Společnost od nového milénia pouze párkrát vynechala výplatu dividendy na kvartální bázi. Hned v dalším čtvrtletí byla její výplata obnovena. Stalo se tak například v letech 2022 a 2005.

Od té doby si firma prošla už pouze jedním dělením akcií, a to v poměru 2/1 v polovině roku 2006. Do dnešního dne vývoj dividendy pokračuje směrem vzhůru. Momentálně si každý kvartál investoři přijdou na solidní dolar a 10 centů. Roční výnos je poté 2,04 %.

Valuace/Porovnání s konkurenty

Ohodnocení akcií společnosti podle P/E poměru bylo v roce 2010 na 12,7 bodech. Od té doby se ale spoustu změnilo a přeci konečná hodnota může mnohé překvapit. Do roku 2016 se výrazně zvyšovaly zisky na akcii, ale i cena akcií na burze. P/E ratio se zvedlo na 22 bodů odkud se do poloviny roku 2018 díky kolísání EPS snižovalo. Na začátku roku 2019 se ale firmě nepodařilo navýšit zisky na akcii a ty se dostaly níže. Akcie na burze ale nadále stoupala. Tento nepoměr dostal P/E ratio na jeho nejvyšší hodnotu za posledních 15 let. Bylo to 34,9 bodů. Od té doby se až do dnešního dne vývoj Price to Earnings ratia snižuje. EPS se dostaly na maximální hodnoty, ale akcie se za poslední 3 roky nikam pořádně neposunula. P/E společnosti $LOW je tedy nyní 16 bodů, což není tak daleko od ocenění v roce 2010.

Rivalové

The Home Depot $HD: je americká společnost a největší maloobchodní řetězec se stavebními materiály a potřebami pro kutily na světě. Společnost byla založena v roce 1978 Bernardem Marcusem, Arthurem Blankem, Ronem Brilllem a Patem Farrahem v Atlantě, Georgia. The Home Depot nabízí široký sortiment výrobků a služeb pro renovaci a údržbu domů, zahrad a komerčních nemovitostí. Sortiment zahrnuje stavební materiály, nástroje, zahradní potřeby, elektroinstalace, instalatérské vybavení a mnoho dalšího.

Costco $COST: Costco Wholesale Corporation, známá jednoduše jako Costco, je americký nadnárodní řetězec velkoobchodních skladů, který nabízí široký sortiment zboží za zvýhodněné ceny členům. Costco se specializuje na prodej ve velkém množství, což umožňuje nabízet nižší ceny na široký sortiment výrobků, včetně potravin, elektroniky, oblečení, domácích potřeb, léků, kancelářských potřeb a mnoha dalších kategorií. Členství v Costco je zpoplatněné a poskytuje přístup k výhodným nákupům a dalším výhodám, jako jsou exkluzivní slevy a služby, například foto služby, lékárny, optiky a cestovní agentury.

Target Corporation $TGT: Target nabízí širokou škálu produktů, včetně oděvů, elektroniky, domácích potřeb, potravin, hraček, a mnoho dalších kategorií. Je známý pro své stylové a kvalitní výrobky za dostupné ceny, což z něj činí populární volbu pro spotřebitele. Target také často spolupracuje s designéry a značkami na exkluzivních kolekcích, což přitahuje zákazníky hledající unikátní a módní produkty. Společnost provozuje více než 1 900 obchodů po celých Spojených státech a také nabízí online nákupy prostřednictvím svého e-commerce portálu Target.com.

Od roku 2020 je na tom z dnes srovnávaných společností nejlépe firma $COST. Její akcie se za poslední 4 roky a 5 měsíců dostaly výše o 177 %. Na druhém místě je naše společnost $LOW, která si připisuje solidní zhodnocení ve výši 80,2 %. Stále v zisku je také firma $HD. Ta je od roku 2020 výše o 52 %. Na posledním místě je akcie $TGT, která si po výrazném propadu za poslední 2 a půl roku připisuje pouze 15,7 %.

Plány do budoucna

Digitální transformace a e-commerce: Lowe's se zaměřuje na posílení své online přítomnosti a zlepšení digitálních služeb. Plánuje investovat do svého e-commerce portálu, mobilní aplikace a technologie pro lepší online nákupní zážitek. Cílem je usnadnit zákazníkům nákup produktů online a nabídnout jim možnosti, jako je vyzvednutí zboží na prodejně a doručení domů.

Modernizace a rozšiřování prodejen: Spolenčost plánuje modernizovat své stávající prodejny a otevřít nové obchody, zejména ve strategicky významných lokalitách. Modernizace zahrnuje zlepšení uspořádání obchodů, zavedení nových technologií a optimalizaci skladových zásob pro efektivnější obsluhu zákazníků.

Zaměření na profesionální zákazníky: $LOW se plánuje více zaměřit na profesionální stavitele a řemeslníky, kteří představují významnou část jejího zákaznického segmentu. Lowe's chce rozšířit sortiment specializovaných produktů a služeb pro profesionály, včetně rychlého doručení na stavbu a nabídky odborných konzultací.

Udržitelnost a ekologické iniciativy: Lowe's je odhodlána k ekologicky odpovědnému podnikání a udržitelnosti. Plánuje snižovat svou uhlíkovou stopu, zlepšovat energetickou efektivitu svých provozů a podporovat prodej ekologicky šetrných produktů. Společnost také investuje do programů recyklace a snižování odpadu.

Inovace a technologie: Lowe's se zaměřuje na implementaci nových technologií pro zlepšení zákaznického zážitku a efektivitu provozů. To zahrnuje použití umělé inteligence, datové analytiky a automatizace pro optimalizaci skladových zásob, personalizaci nabídky a zlepšení logistiky.

Zákaznický servis a zkušenost: Společnost $LOW plánuje nadále zlepšovat zákaznický servis prostřednictvím školení zaměstnanců, zavádění nových služeb a zlepšení komunikace se zákazníky. Cílem je poskytovat vynikající zákaznickou zkušenost jak v kamenných obchodech, tak online.

Výhled

Akcie společnosti se po nedávných výsledcích silně propadá a stále tak umocňuje svůj pokles, který trvá již od poloviny března. Společnost se v té době totiž nacházel téměř na novém maximu. K jeho prolomení ale o půl procenta nedošlo. Na grafu se tak vytvořil dvojitý vrchol a investoři poslali cenu dolů. Stále je ale na mnohem vyšších hodnotách než před covidovou pandemií. Aktuálně se cena za akcii pohybuje dokonce pod 200denním klouzavým průměrem. Se solidní dividendou a oceněním je to zajímavá akcie. Jedná se tedy spíše o stabilní dividendovou firmu. Tržby ale mají v nadcházejících letech zůstat na téměř neměnných hodnotách. Silný růst podnikání se tedy rozhodně nečeká.

Ze 37 dotázaných analytiků by společnost 15 z nich ihned nakoupilo. Jejich výhled na dalších 12 měsíců počítá s rozsáhlým růstem ceny až o 35,7 %. V takovém případě by se jedna akcie společnosti prodávala za 290 dolarů. Další analytik je také pozitivní, ale jemu už by stačil růst pouze o 18 %. Nejvíce, tedy 19 analytiků by s akciemi $LOW nyní nic nedělalo a nadále je drželo. Pobírání dividendy totiž není nikdy na škodu nebo ne? Poslední 2 analytici by se akcií nejraději zbavili. Bojí se propadu o 5,9 % na cenu 201 USD za akcii. Máte tuto společnost v portfoliu? Jak se na ní nyní díváte?

⚠ Na Buliosu najdete mnoho inspirace, konečný výběr akcií a stavba portfolia je však samozřejmě pouze na vás, proto vždy provádějte důkladnou vlastní analýzu. Praktické nástroje v rámci členství Bulios Black jsou vám vždy k dispozici.