Analýza Check Point Software: Skrytý kybernetický diamant nebo firma za zenitem?
Společnost Check Point Software Technologies, ačkoliv není široce známá mezi běžnými investory, může skrývat neobjevený potenciál v oblasti kybernetické bezpečnosti. V následující analýze se zaměříme na to, co tato společnost nabízí a zda je právě teď ten správný čas zvážit její akcie.
Představení
Check Point Software Technologies Ltd. je mezinárodní společnost specializující se na bezpečnostní software a hardwarová řešení. Byla založena v roce 1993 a má sídlo v Tel Avivu v Izraeli. Její první veřejná nabídka akcií proběhla už v roce 1996 na burze Nasdaq, tedy v době pomalu se nafukující dot-com bubliny.
Díky svému mnohaletému úspěšnému působení na trhu a solidní finanční stabilitě si společnost $CHKP+1.6% „vybojovala“ 1. místo v našem Bulios Octagon Score v kategorii: Heavyweight – sektor Technologie.
Management
Gil Shwed - CEO (Chief Executive Officer)
Gil Shwed je zakladatel a generální ředitel. Shwed je považován za vynálezce moderního firewallu a je autorem několika patentů, jako je firemní technologie Stateful Inspection. Pan Shwed obdržel řadu ocenění za své individuální úspěchy a přínos v oboru, včetně Izraelské ceny za přínos izraelskému technologickému průmyslu a filantropii.
Obor společnosti
Společnost Check Point podniká převážně v oboru bezpečnosti a kyberbezpečnosti. Tyto obory se v poslední dekádě s příchodem moderních technologií neuvěřitelně rozrostly. Moderní svět je dnes vystavěn na internetu a datech, ze kterých se stává naše nejvzácnější komodita. Firmy i soukromé osoby dnes na internet či do cloudu nahrávají obrovské množství dat, o která za žádnou cenu nechtějí přijít.
Právě firmy jako $CHKP+1.6% se starají o to, abychom měli naše data v kybernetickém prostoru chráněna a nemuseli se bát potenciálního útoku zvenčí.
S postupem času se tento trh bude i nadále rozrůstat a s příchodem umělé inteligence bude třeba více než kdy předtím. To je hlavní důvod, proč se o tuhle akcii zajímat. Nejen, že je špičkou ve svém oboru, ale zároveň se bez něj prakticky nelze obejít. To je přesně ten potenciál, který na Bulios Active hledáme.
Historický vývoj ceny
Akcie společnosti Check Point Software Technologies Ltd. ($CHKP+1.6%) mohou být vhodné zejména pro investory, kteří hledají expozici v oblasti kybernetické bezpečnosti a ochrany IT infrastruktury.
Jak už bylo zmíněno na začátku, firma na burzu Nasdaq vstoupila v roce 1996, tedy v době, kdy se začínala formovat technologická bublina. Ta se společnosti $CHKP+1.6% nevyhnula a významně zasáhla do vývoje ceny jejích akcií. Společnost zněkolikanásobila v rozmezí let 2000-2001 svou hodnotu, kvůli které musela své akcie dokonce třikrát dělit, aby jejich cena zůstala pro investory únosná.
Vše spojené s těmito „šílenými“ roky je stále na grafu akcie velmi dobře vidět. Ceně totiž následně trvalo celých 17 let, než překonala hodnoty z technologické bubliny a dostala se na nové vrcholy. Ano, i v tomto extrémním případě tedy platí známé "pravidlo", že ve dvacetiletém horizontu na burze velmi pravděpodobně neproděláte. Ale jedná se spíše o dílo kvality dané firmy, než o něco automatického.
Ačkoli "covidový propad" cenu akcií na chvíli ochromil, dokázala se vzpamatovat. V letošním roce se cena drží několik procent nad hodnotami z roku 2019 a má nakročeno na nové vrcholy.
Od roku 2008, kdy společnost pouze těsně nepřekonala odhady analytiků, co se týče zisku na akcii, který byl nižší o 1 %, stabilně odhady překonává. Za posledních 15 let byly odhady společností vždy rozdrceny a cena se tak mohla posouvat výš.
Ziskovost a cash firmy
Tím se dostáváme k tomu, jak je akcie nyní oceněna. Následující čísla nám napoví.
Market cap – $16.16B - V roce 2022 byla hodnota společnosti ještě o něco vyšší, ale do dnešního dne se trochu snížila.
Počet akcií v oběhu - 95,8 milionu akcií je na trhu k dispozici a dalších téměř 25 milionů je drženo privátně.
Revenue - 2.33B Příjmy společnosti se stále velmi hezky zvyšují. V roce 2016 bylo toto číslo "pouze" 1,8 B. To je růst o 80 % za 7 let, což je více než 10 % ročně. To je velmi solidní výkonnost, pokud vezmeme v potaz, že poslední roky byly ve znamení covidu, lockdownů a vysoké inflace. Zisk na jednu akcii je nyní 6.86.
P/E–19.76 - I přes tento růst je P/E společnosti stále pod kulatou 20.
Takový CrowdStrike $CRWD+8.1% má vzhledem ke své finanční situaci záporné P/E a v našem Octagon Score skončil ve stejném segmentu na žalostné 111. pozici.
Celková ziskovost společnosti je přes 34 %, což je opravdu úctyhodné. Největší příjmy společnost zaznamenává v Evropě (45 %), USA (42,5 %) a Asii (12,4 %). Bohužel společnost zatím nevyplácí dividendu, ale to se může kdykoli změnit.
Na konci roku 2020 měla firma $CHKP+1.6% cca. 28 % svých aktiv v obchodovatelných cenných papírech. Pokud by $CHKP+1.6% použila veškerou dostupnou hotovost na zpětný odkup akcií za dnešní hodnotu, její zisk na akcii v roce 2021 by automaticky vzrostl o přibližně 13,5 % na cca. 6,9 $TYT.L+0.9%
Nehmotný majetek tvoří asi 20 % celkových aktiv společnosti a velmi nízké zadlužení v poměru ke kapitálu napovídá, že firma, která je za posledních 15 let ve stabilním zisku má velmi dobrého finančního ředitele.
Letošní výsledky
$CHKP+1.6% dosáhla v 1. čtvrtletí 2023 kvalitního finančního výkonu, přičemž celkové tržby vzrostly meziročně o 3,8 % na 566 milionů USD. Pozitivní výkon však určily odolné příjmy z podpory a údržby spolu s 13,2% nárůstem předplatného v oblasti zabezpečení.
Tržby
Tržby Check Pointu vzrostly ve druhém čtvrtletí meziročně o 3 % na 589 milionů USD. Check Point počítá s tržbami 570-605 milionů USD ve třetím čtvrtletí a 2,34-2,51 miliardy USD příjmů za celý rok. To znamená 1,7% meziroční růst tržeb ve třetím čtvrtletí a 6,9% meziroční růst tržeb ve čtvrtém čtvrtletí.
Check Point investuje do technologií a věří, že má produktové portfolio, které zůstane konkurenceschopné. V důsledku toho management cílí na dvouciferný růst. Firma se také významně zaměřuje na prodej a marketing, aby zvyšovala příležitosti a povědomí mezi zákazníky, díky kterým může dosáhnout vyšších zisků.
Provozní náklady
Zátěž provozních nákladů Check Point stále roste, což může vypadat negativně, ale vzhledem ke zpomalení náboru v posledních měsících může být blízko vrcholu. Check Point za posledních 18 měsíců hodně investoval do svých prodejních a marketingových schopností, ale nyní se zdá, že se jeho zaměření posouvá směrem ke zlepšení efektivity. Vedení je přesvědčeno, že za poslední tři měsíce došlo k velké změně, přičemž úroveň kontaktu se zákazníky se výrazně zlepšila.
Valuace/porovnání s konkurenty
Check Point může vypadat jako relativně levná akcie pro investory, kteří chtějí získat expozici v oblasti kybernetické bezpečnosti, ale je třeba poznamenat, že společnost za posledních 10–15 let promeškala některé tržní příležitosti a naopak konkurence těchto příležitostí dokáže využívat.
Společnosti jako Fortinet $FTNT+1.5% (P/E 43) a Palo Alto Networks $PANW+2.0%(P/E 181) se ve srovnání mohou jevit jako nadhodnocené, což ukazuje také náš indikátor férových cen, ale v posledních letech jejich akcie rostly mnohem více než ty $CHKP+1.6%.
Fortinet
FTNTCheck Point se může zdát jako relativně levná akcie pro investory, aby získali expozici v oblasti kybernetické bezpečnosti, ale je třeba poznamenat, že společnost za posledních 10–15 let z velké části promeškala příležitost právě v této oblasti. Společnosti jako Fortinet $FTNT+1.5% a Palo Alto Networks $PANW+2.0% se ve srovnání tak mohou jevit jako nadhodnocené.
Palo Alto Networks
PANWSrovnání tržních podílů
Pro srovnatelnou skupinu je charakteristické, že několik hráčů má podíl na trhu mezi 15 % a 25 %, přičemž většina ostatních generuje 1 % až 5 % celkových příjmů skupiny. Checkpoint Software je na 5. místě s 12% podílem na trhu, který se zde stabilně drží již 10 let.
Navzdory pozitivnímu trendu přibližně jedna čtvrtina skupiny stále vytváří ztráty, zatímco někteří známí klíčoví hráči vykazují malé čisté marže, obvykle kvůli vysokým tržbám a všeobecným a administrativním nákladům.
Na níže uvedeném grafu je krásně vidět, že $CHKP+1.6% má stále pěkný potenciál růstu, jelikož její konkurenti jí v posledních letech výrazně překonaly. Tyto "nůžky" se mohou pomalu uzavírat a investorům $CHKP+1.6% se tak mohou zhodnocovat jejich investice.
$CHKP+1.6% má momentálně lepší produkty a řešení oproti ostatním společnostem, ale potřebuje více času na to, aby je dostal do povědomí více zákazníků.
Aby se to ale projevilo, bude třeba, aby společnost nabrala větší zákaznickou základnu a dokončila zdokonalování své sítě pro kybernetickou bezpečnost. Momentálně je nejsofistikovanější na trhu a rychle se rozvíjí, ale konkurenti mají své systémy na trhu více "zaběhnuté". Tady je krásně vidět, že být na trhu nejlepší ještě neznamená automatický růst ceny akcií do takových výšin jako rostla třeba konkurence.
S přechodem k nabídkám s vyšší marží by Check Point mohl ve srovnání s hlavní konkurencí vyhrát a získat tak větší tržní podíl. Je krásné vidět, jak společnost trvale proměňuje jeden z nejnižších špičkových výkonů v sektoru na stále se zvyšující zisk. Do budoucna by pokračující dynamika poptávky $CHKP+1.6% po infrastruktuře Infinity mohla vykompenzovat pomalý vývoj/obnovu nových projektů kvůli příznivému naklonění mixu příjmů. To je klíčový předpoklad pro to, aby se dominance společnosti v oblasti ziskovosti uchytila a vrátila se zpět k 40% provozní marži.
Přední produkt společnosti
Ochrana v kybernetickém prostoru – řešení od firmy $CHKP+1.6%
Check Point Infinity je jediná plně konsolidovaná architektura kybernetického zabezpečení, která chrání váš podnik a IT infrastrukturu před mega kybernetickými útoky generace V napříč všemi sítěmi, koncovými body, cloudy a mobilními zařízeními.
Check Point se snaží zákazníkům poskytnout jednotnou architekturu kybernetické bezpečnosti prostřednictvím svého řešení Infinity. Infinity poskytuje přehled o hrozbách organizace prostřednictvím jednotné konzole pro správu. Infinity také umožňuje sdílení informací o hrozbách a automatizaci napříč všemi zařízeními. Check Point věří, že Infinity může snížit celkové náklady na vlastnictví a zlepšit provozní efektivitu. Infinity nyní údajně přesahuje 10 % příjmů Check Pointu.
Tento produkt jako spousta dalších byl dlouho vyvíjen a nyní může společnosti konečně přinášet vysněné zisky. Není ale od věci si své produkty chránit (hlavně ty digitální) a tak se společnost nebojí své systémy a vynálezy patentovat.
Společnost si v roce 2021 nechala patentovat 5 nových vynálezů. 4 z nich už byly schváleny. Jednalo se o technologie DNS a nových metod pro šifrování poslaných souborů a složek, které jsou posílány přes internet. 1 patent z tohoto roku zatím stále čeká na schválení.
Díky tomu je zajištěno, že si firma svoje systémy dobře chrání a když jsou nejlepší na trhu, zákazníci je chtějí používat. Jinak než přes samotný Checkpoint se k nim ale nedostanou a tak společnost nabírá nové zákazníky, kteří jsou většinou velmi věrní. Je to zapříčiněno velmi příjemnou péčí o zákazníka a hlavě skvělými produkty, které se jen těžko opouštějí.
Společnost je ve svém oboru tolik „profláknutá“, že mezi její zákazníky nespadá „pouze“ 14 tisíc společností, ale také několik firem z Fortune 500. Díky systému ZoneAlarm, který upozorňuje zákazníky na potencionální hrozby si společnost drží vysokou úroveň zákaznické spokojenosti, protože tento systém funguje velmi spolehlivě.
I tak se ale objevují různé překážky, kterým firma musí čelit. Jde převážně o boj s konkurencí v neustále se inovujícím prostředí.
Hlavními faktory vzbuzující obavy zůstávají náročné tržní prostředí, které vyvíjí tlak na podnikové rozpočty na IT. To by mohlo dále rozšířit prodejní cyklus a odložit nové projekty v oblasti řešení kybernetické bezpečnosti, což by mohlo vést k další slabosti v oblasti produktů a licencí a zpomalit růst příjmů z předplatného.
Dále si musí společnost hlídat ale i ostatní rizika, která se na trhu objevují. Některé Checkpoint jako firma dokáže ovlivnit, ale na jiné se musí buď dlouhodobě připravovat nebo jim chytře a efektivně odolávat v době, kdy nastanou. Pokud se jí to podaří, dokáže si před konkurencí nahnat solidní náskok. Zde je několik rizikových oblastí:
Negativní dopad inflace: Během zveřejnění zisků ve 4. čtvrtletí 2021 $CHKP+1.6% potvrdila, že nárůst cen jejích produktů (+7 %) s účinností od 1. ledna 2022 je nižší než nárůst nákladů zaznamenaný v roce 2021.
Slabé prodeje v USA: Analytici upozorňovali na to, jak si společnost povede ve Spojených státech, protože ve 3. čtvrtletí 2021 byla oznámena organizační restrukturalizace pro USA, zejména s ohledem na prodejní sílu. Výsledky za 4. čtvrtletí ukazují pokles příjmů z USA, zatímco v Evropě, na Středním východě a v Africe bylo získáno více zákazníků a větší zisky.
Odložené výnosy: Investorům se nelíbí, že společnost v minulém roce zvýšila poměr nesplacených faktur z pohledu zákazníků. Momentálně také některým prodlužuje data splatnosti.
Díky dobrému postavení na trhu a skvělému managementu se společnost nezaměřuje pouze na sebe, ale dává pozor na celý trh. Tak si všímá různých příležitostí, které později umí skvěle využívat. V posledních několika letech na trhu našla skvělé příležitosti akvizic, kterých rychle využila. Díky tomu se může rychleji posunovat a rozšiřovat své podnikání do více sektorů.
Únor 2022 - Spectral: získaný za 60 milionů dolarů je cloudový bezpečnostní vývojář skeneru, který identifikuje chyby ve vývoji kódu, tedy v dřívějších fázích cyklu vývoje softwaru.
Srpen 2021 – Avanan. S přibližně 5 000 zákazníky byl Avanan uznán jako jedna z nejrychleji rostoucích společností pro zabezpečení e-mailů v Severní Americe v žebříčku Deloitte Technology Fast 500 2021. Tímto krokem chce $CHKP+1.6% posílit svou pozici na trhu Cloud Email Security, jehož velikost byla odhadnuta na 800 mil. USD v roce 2021 a očekává se, že do roku 2025 vzroste o 150 % na 2 miliardy USD. Náklady na pořízení se pohybovaly mezi 250 a 300 miliony USD.
Září 2020 – Odo Security Ltd-: vývojář nové cloudové technologie, která poskytuje bezpečný vzdálený přístup. Tato technologie byla integrována s funkcemi prevence hrozeb v architektuře Check Point Infinity, aby poskytla bezpečné řešení pro řešení rostoucích potřeb, které podniky musí povolit bezpečný vzdálený přístup pro své zaměstnance k jakékoli aplikaci.
Pokud by vám akvizice byly málo a nebrali jste je za opravdové úspěchy (i když byly velmi výhodné), máme zde také několik opravdových trumfů.
1 - Společnost Check Point Software Technologies získala titul lídra v nejnovější zprávě o poskytovatelích platformy s nulovou důvěrou od nezávislé výzkumné firmy. Check Point získal nejvyšší hodnocení v kategorii Market Presence a nejvyšší možné skóre ve 13 kritériích, včetně: zabezpečení dat, zabezpečení zařízení, centralizovaná správa a použitelnost, viditelnost a analytika.
2 - Check Point Software dokončil akvizici Perimeter 8. Perimeter 81 je izraelská společnost specializující se na poskytování cloudových řešení v oblasti síťového zabezpečení a přístupu k internetu. Byla založena v roce 2018 Orenem Greundlingerem a Amitai Ratzonem s cílem vytvořit moderní a inovativní platformu pro zabezpečení sítí v rámci cloudu. Touto akvizicí získal $CHKP+1.6% nejen nové zákazníky, ale hlavně technologie, které nyní ve velkém využívá a generují mu solidní zisky.
I když tyto společnosti nejsou kótované na burze, Checkpoint ano. Díky tomu máme přístup k hromadě dalších informací, které se dají vyčíst z grafu. Pojďme si teď shrnout, jak se akciím $CHKP+1.6% v posledních letech vysoké inflace a úrokových sazeb dařilo.
V roce 2023 si akcie společnosti $CHKP+1.6% připisují více než 9,5 %. Dostávají se tak na nejvyšší úrovně od začátku roku 2022 než začaly strmě padat. V tento rok také dosáhly svých absolutních maxim na ceně 149.75 dolaru za akcii. K tomu, aby byl tento vrchol překonán, stačí akcii vyrůst o „pouhých“ 8 %. Od května je se cena pohybuje ve velmi úzkém stoupajícím trendu, který tento týden proráží směrem nahoru. To může být náznak větší síly akcie než doposud a investoři by tak mohly očekávat rychlejší růst.
Udělejte si obrázek ohledně budoucnosti vývoje akcie sami, ale zde jsou pro inspiraci výhledy zkušených analytiků z Wall Street, kteří $CHKP+1.6% hodnotí velmi pozitivně.
Analytici z Wall Street se momentálně shodují na tom, že je nyní nejlepší akcie držet. Z 33 dotázaných jich 21 označilo akcie $CHKP+1.6% jako HODL. Spíše by čekali mírný růst, ale nehodlají riskovat případný propad ceny i když je nyní spíše nepravděpodobný.
2 z nich by akcie raději prodali, jelikož by na nich měli pěkný nerealizovaný zisk. Momentální cena těsně pod novým vrcholem tak nabízí skvělou příležitost pro výběr zisků.
To nejzajímavější ale je, že 10 analytiků by akcie dnes nakoupilo. Díky tomu, jak se společnosti vede a jaké má vyhlídky do budoucna, není dle nich pochyb o tom, že uvidíme za pár let mnohem vyšší ceny než dnes. Dávalo by to smysl. S růstem trhu bude růst i zisk firmy, která je v tomto odvětví absolutní špičkou.
Analytik InSight z komunity Seeking Alpha řekl: „S tímto následným krokem zvyšuji svou cílovou cenu akcií CHKP na 216 USD, což se odvíjí od hodnocení Koupit, protože společnost neustále vykazuje odolnost v růstu příjmů, ziskovosti a fakturaci. Společnost také uvedla několik nových nabídek na posílení své komplexní infrastruktury Infinity, což je klíčový bod, kde by CHKP mohla předskočit konkurenci. Kromě toho se Check Point dobře orientuje uprostřed makroprojektů díky silné rozvaze s nulovým dluhem a nulovým ziskem, což umožňuje generování solidních peněžních toků a pokračování programů zpětného odkupu.“