Analýza General Motors Company: Pilíř automobilového průmyslu
General Motors byla založena v roce 1908 v Detroitu v USA Williamem C. Durantem. Od svého zrodu se stala jedním z největších a nejvlivnějších automobilových výrobců na světě. Nyní se střetává na "bitevním poli" s Teslou a dalšími výrobci. Ti, kteří vyhrají tuhle válku o budoucnost elektromobilů budou vítězit i v dalších letech. Má $GM+0.5% na to, aby se mohlo těmto rivalům postavit?
Představení
GM vlastní několik významných automobilových značek jako je Chevrolet, GMC, Cadillac a Buick. Tyto značky zahrnují širokou škálu vozidel, od osobních automobilů až po nákladní vozidla. Ačkoli je společnost známá hlavně v USA, kde také prodává nejvíce svých vozů, můžeme její produkty potkat i jinde po světě. To jen podtrhuje rozvoj firmy na ostatní trhy. V posledních letech se společnost pohybuje s dobou a začala vyrábět a následně prodávat nové elektrické vozy.
Svou globální působností GM vyrábí automobily v mnoha částech světa a má prodejní a servisní sítě ve více než 120 zemích. Tímto způsobem se společnost $GM+0.5% stala nedílnou součástí životů mnoha lidí po celém světě. GM je rovněž známá svou výzkumnou a inovační činností. Firma investuje do moderních technologií, včetně elektromobility, autonomního řízení a konektivity, čímž ovlivňuje budoucnost mobility. Se svou bohatou historií a silným jménem na trhu je General Motors stále velmi významnou značkou, kterou zatím nedokázala předběhnout ani Tesla.
Celkově lze říci, že General Motors hraje klíčovou roli v globálním automobilovém průmyslu. S dlouholetou historií inovací a vývoje, společnost GM se stala symbolem automobilového průmyslu a má vliv na způsob, jakým se lidé pohybují a jak jsou vozidla vnímána po celém světě.
Management
Mary T. Barra – CEO
Mary Barra je předsedkyní a generální ředitelkou General Motors. Od 15. ledna 2014 působí jako generální ředitelka firmy a 4. ledna 2016 byla zvolena předsedkyní představenstva GM.
Zaměřuje se na zlepšování zákaznické zkušenosti a posilování klíčového podnikání $GM+0.5% v oblasti vozidel a služeb a zároveň pracuje na vedení transformace osobní mobility prostřednictvím pokročilých technologií, jako je konektivita, elektrifikace a autonomní řízení.
Před tím, než se stala generální ředitelkou, zastávala Barra od srpna 2013 funkci výkonné viceprezidentky GM pro globální vývoj produktů, nákupu a dodavatelského řetězce a od února 2011 působila jako senior viceprezidentka pro globální vývoj produktů. V těchto rolích byla Barra a její týmy zodpovědné za design, inženýrství a kvalitu uvádění vozidel GM na trhy po celém světě.
Barra začala svou kariéru u GM v roce 1980 jako kooperativní studentka General Motors Institute (Kettering University) v Pontiac Motor Division. V roce 1985 promovala s bakalářským titulem v oboru elektrotechniky a v roce 1990 s titulem Master of Business Administration na Stanford Graduate School of Business.
Pro podrobnější informace o pracovních zkušenostech se můžete podívat na její Linkedln.
Vývoj loga
1908-1964: Původní logo General Motors bylo poměrně jednoduché. Zahrnovalo písmena "GM" s jemně zakřivenými liniemi, které vytvářely jakýsi piktogram. Celé logo bylo pouze černobílé. Toto logo bylo využíváno po celá desetiletí.
1964-1985: V polovině 60. let 20. století proběhla první větší změna v designu loga. Nový design byl modernější a písmena "GM" byla propojena do jednoho proudu. Prvně se na logu objevily barvy, které si společnost dodnes zachovala (i když se v průběhu let odstín modré měnil).
1985 - současnost: Současné logo General Motors, které firma využívá dodnes, se výrazně liší od předchozích verzí. Písmena "GM" byla modernizována a doplněna o stříbrnou barvu. Odstín modré se změnil a celé logo tak působí více futuristicky.
Obor/Specializace společnosti
Výroba a design automobilů: General Motors je primárně automobilovým výrobcem. Společnost se specializuje na vývoj, výrobu a design širokého spektra vozidel, včetně osobních automobilů, nákladních vozidel, SUV, elektromobilů a luxusních vozů.
Inovace a technologický vývoj: GM je průkopníkem v oblasti automobilových technologií. Zaměřuje se na vývoj elektromobility, autonomního řízení, komunikací a dalších inovací, které mění budoucnost mobility.
Elektromobilita: Společnost GM hraje klíčovou roli v rozvoji elektromobilů. Vyrábí elektrická vozidla pod značkou Chevrolet a dalších značek v rámci svého portfolia. Nové elektrické vozy se budou v budoucnu prodávat stále více a konkurence určitě neusnula na vavřínech. Naštěstí se $GM+0.5% rychle adaptuje.
Globální dosah a rozvoj: Společnost má rozsáhlou globální působnost. Vlastní a provozuje výrobní závody a prodejní sítě na všech kontinentech, což jí umožňuje reagovat na místní poptávku a přizpůsobit se regionálním trhům. Tohoto modelu se v posledních letech snaží dosáhnout i rychle rostoucí Tesla $TSLA-2.3%, protože ví, že je to do budoucna velmi výhodné.
Autonomní řízení: GM je aktivním hráčem v oblasti vývoje autonomního řízení. Společnost investuje do výzkumu a vývoje technologií, které umožňují vozidlům samostatně navigovat a operovat bez lidského řidiče. Tyto systémy jsou sice funkční, ale problémy jsou s ostatními řidiči, a hlavně se zákonem. Stále neexistují jasná stanoviska pro provoz těchto strojů.
Finanční služby: Firma poskytuje finanční služby prostřednictvím své finanční divize. To zahrnuje financování nákupu vozidel, pronájem a další finanční produkty spojené s automobilovým průmyslem.
Historický vývoj ceny
První veřejná nabídka akcií $GM+0.5% při IPO se uskutečnila 18. listopadu roku 2010. Na to, jak je společnost „stará“ nabídla svoje akcie na trh teprve nedávno. První den byla volatilita na akcii dost vysoká. Akcie se první den otevřela na ceně $33, ale během obchodování se dokázala podívat až nad hranici $36. Den tam ale nezakončila a do uzavření burzy se propadla o více než 5 % z tohoto vrcholu.
První den se prodalo přes 478 milionů akcií $GM+0.5% a společnost tak vydělala 15,8 miliardy USD. Už jen tento krok, že se společnost rozhodla nabídnout své akcie na trhu bylo velkým milníkem po letech finanční krize, ze kterých se oklepávala jak firma samotná, tak celý svět. Bylo to bráno jako celková obnova amerického automobilového průmyslu.
Nejvyšší hodnotu $36 za akcii ale cena nepřekonala několik měsíců a hned po IPO se začala mírně propadat. Až poslední 2 obchodní dny roku 2010 se společnost dokázala dostat na nové vrcholy a jasně tak stanovila trajektorii na nadcházející rok. V lednu 2011 to vypadalo slibně a cena povyskočila o dalších 7 %. Svou jízdu ale skončila pod 40 dolary. Zde začal pokles ceny, který trval několik dlouhých let.
Zbytek roku 2011 a celý rok 2012 byly ve znamení poklesu ceny akcií. Dohromady se bavíme o 52 %, které si $GM+0.5% odepsala. Dno akcie našla později v roce 2012 na ceně 18,7 USD za 1 akcii. Od tohoto bodu cena rostla. Rok 2013 byl velmi pozitivní a dokázal povznést cenu až k hodnotě 42 USD za akcii. Od low z předchozího roku to byl růst o 122 %.
Poté se ale akcie dostala do bočního trendu, ve kterém setrvala v podstatě zbytek dekády. Mezi lety 2013 a 2019 se hodnota ceny akcií pohybovala v širokém rozmezí. Horní linie trendu byla na hodnotách kolem 46 dolarů a spodní hranice byla 27 dolarů. Od spodní linky to bylo k té horní přes 70 %, ale akcie se tam několikrát vyšvihla. Střídaly se strmé nárůsty ale i pády ceny – takže opravdu standardní boční trend.
Průraz na obě strany přišel až v roce 2020. Akcie se ze začátku pandemie propadly o 58 % během několika týdnů a dosáhly tak svých historicky nejnižších cena za jednu akcii. V březnu tohoto roku se dala jedna akcie $GM+0.5% sehnat za necelých 14 USD. Po dosažení tohoto low se ale vývoj otočil a akcie překonala své TOP ceny z dřívějších let. Dosáhla tak nových vrcholů. $GM+0.5% se na těchto cenách obchodovalo sice jen krátce, ale akcie stály téměř $68. Celý tento výkyv byl v konečném měřítku vyčíslen na pohyb přes 350 %.
Ziskovost a cash firmy
Společnost si v minulosti vedla z pohledu ziskovosti a hotovosti velmi dobře. Za celou svou historii na akciovém trhu se firmě pouze 6x nepovedlo překonat odhady analytiků při reportu kvartálních výsledků. To je na tak velkou společnost opravdu obdivuhodné a je to přesně to, proč je tato společnost takto silná. I když se akcie držela dlouhé roky v bočním trendu, firma se ničeho nezalekla a dokázala proměnit své úsilí v zisk.
Společnost dokázala překonat odhady 28 čtvrtletních výsledků v řadě což je zatím její nejdelší série kladných earnings. Bohužel se to nevztahuje na současnost, jelikož tuto řadu přerušily dopady z pandemie a vysoké inflace. V roce 2022 se pouze jednou firmě nepovedlo překonat odhady, a to pouze v zisku na akcii. Revenue bylo vyšší. Pojďme se na finanční situaci společnosti podívat podrobněji.
Na svém vrcholu, kdy akcie stály o 37 USD (122 %)více, byla logicky vyšší i valuace společnosti. Momentálně je trhem ohodnocena na 41,5 miliardy dolarů. Za více než 100 let fungování společnosti je to solidní výsledek. Momentálně pro firmu pracuje přes 167 tisíc lidí po celém světě což je méně než před pandemií.
Pokud se podíváme na celkový počet akcií $GM+0.5% v oběhu, získáme číslo 1,373 miliardy unikátních akcií. Tento počet ale není finální. Je to počet akcií, který byl „vypuštěn“ na volný trh. Jedná se o 99,78 %. Zbytek, tedy 2,99 milionů akcií, které odpovídají 0,22 % je držen soukromě.
Příjmy společnosti poslední roky opět krásně narůstají, a dokonce převyšují předpandemické roky. Od roku 2018 se výdělek společnosti snižoval a covid tomu opravdu nepomohl. Profit margin v těchto letech spadl pod 5 % a čisté příjmy nebyly ani 7 miliard dolarů. Revenue klesalo soustavně. V roce 2018 to bylo ještě 147 miliard USD, ale v roce 2020 to bylo pouhých 122 miliard USD.
Naštěstí se z toho $GM+0.5% dostala a poslední 2 roky je opět na správné růstové cestě. Daně firma neplatí tak vysoké – za loňský rok 1,5 miliardy USD. Operativní příjem byl loni téměř stejný jako ten čistý (kolem 10 miliard USD), což se také počítá.
Jak je již zmíněno výše – společnost se hlavně soustředí na americký automobilový trh a na příjmech je to patřičně vidět. Ačkoli společnost nevydělává peníze pouze v jedné zemi, dominance USA se nedá popřít. Severní Amerika generuje téměř 82 % celkových příjmů společnosti tedy 128,3 miliardy USD za rok 2022. Dále zde poté máme zbytek světa, kde se prodávají vozy GM. Tato část vydělává necelých 15,5 miliardy USD tedy skoro 10 % příjmů. Konečných 8 % společnost získává z pronájmu vozů a poskytováním úvěrů na automobily. Zde se jedná o 12,7 miliardy dolarů.
Dělení dle zemí je u GM velmi jednoduché. Firma dělí své příjmy na ty z USA a na ty odjinud. Celkově se tak dostaneme na 81,56 % zisků pramenících právě z USA a na zbylých 28,9 miliardy USD ze zemí mimo USA.
Zisk na akcii se na konci roku 2022 a letos dostal na velmi pěkné hodnoty. Nejvyšší zisk na akcii zaznamenala společnost loni v Q3, kdy jeho hodnota dosáhla 2,25 USD oproti očekávaným 1,88 USD. Naopak nejnižší byl kvartál předtím (Q2 2022) kdy byl zisk na akcii „pouhých“ 1,14 USD. To bylo pod očekáváním trhu o 9 centů.
V roce 2021 byly EPS společnosti dosti "rozlítané" a nedokázaly se stabilizovat ani na přibližně podobných hladinách. Až ke konci loňského roku se EPS dostaly do hladiny, kterou si +- drží až dodnes. Minulý kvartál letošního roku si opět můžeme všimnout mírného snížení, ale není to nic, co by trh nepředpokládal. Stále to totiž bylo překonání odhadů.
Dále se očekává, že EPS se buď budou držet na podobných hodnotách nebo budou trochu níže, ale dramatiky by se zvýšit neměly. Poslední překonání byla totiž o 8, 28, 25 nebo 20 procent.
Na druhou stranu revenue do dnešních dní pěkně roste – alespoň od Q3 2021. V tomto kvartále to bylo 26,7 miliardy USD, což se o 5 miliard USD nepotkalo s odhady. Další 2 kvartály byly také pod odhady, ale už ne tak výrazně. Loni se společnost konečně dostala nad odhady a reportovala jejich překonání o 7,7 %. Letos se zatím firmě daří odhady dále překonávat. Uvidíme, jak si povedou další kvartály, ale odhady trhu se o moc nezměnily, takže pokud budou i příjmy stabilní, neměl by to být problém.
Do budoucna se očekává, že společnost bude své příjmy nadále zvyšovat. Nejvyšší odhady na Q2 2024 jsou na nových maximálních úrovních toho, kolik by společnost za kvartál mohla utržit. Spekuluje se o částce přesahující 43 miliard dolarů.
Při pohledu na celkové revenue, je to jiný příběh. Z tohoto úhlu se společnost jeví jako velmi prosperující, co se týče posledních tří let. V tomto období se totiž revenue společnosti dostalo na velmi nízké úrovně, od kterých se, ale nyní zvedá a vypadá to, že by se mohlo dostat na nová maxima. Hlavní dělení je na GM Severní Amerika, GM mezinárodní a GM financial. Opět nalezneme největší podíl v Americe.
Musíme se ale podívat i kousek do minulosti. Od roku 2016 se revenue postupně snižovalo až do roku 2021 kdy dosáhlo dna. Byla to cesta ze 170 miliard USD až na zmiňovaných 120 miliard. Pozitivní je, že z roku na rok se všechny sektory zvyšují kromě financial.
Provozní náklady
Provozní náklady General Motors za 2. čtvrtletí 2023 činily 41,958 miliardy USD, což představuje meziroční nárůst o 24,72 %. Náklady za posledních dvanáct měsíců byly 158,359 miliard USD, což představuje meziroční nárůst o 27,07 %.
V roce 2013 byly náklady na provoz společnosti na historických maximech, když se pohybovaly kolem 180 miliard USD za kvartál. Naštěstí je firma dokázala snížit pod 160 miliard USD. Tento trend pokračoval až do pandemie. Zde se karty obrátily a provozní náklady začaly v posledních letech opět růst. Nyní se pohybují na hodnotě 158 miliard USD za kvartál. Do budoucna se dá očekávat jejich další zvýšení.
Dividenda
Od roku 2014 firma $GM+0.5% vyplácela podíl svého zisku svým akcionářům. První dividenda ze 30. března 2014 byla ve výši 30 centů na akcii. Této hodnoty se chvíli držela, ale už za rok se dočkala prvního zvýšení a to o 6 centů. Poté se zvýšila ještě jednou na 38 centů na akcii a na této hodnotě se ustálila.
Po prvním kvartálu roku 2020 byla ale její výplata přerušena. Obnovení přišlo po dlouhých dvou letech. 30 srpna loňského roku se akcionáři dočkali další dividendy. Bohužel je ale o poznání nižší než ta před covidem. Aktuální hodnota je 9 centů na akcii což představuje 1,2 % ročně. Pokud se společnosti bude dařit a bude nadále zvyšovat své zisky, můžeme do budoucna předpokládat, že se míra dividendy bude zvyšovat a přiblíží se tak minulým hodnotám.
Valuace/Porovnání s konkurenty
Aktuální P/E ratio společnosti General Motors je 4,2. To je docela nízko na to, kolik společnost vydělává a jaký podíl má na trhu. Historicky nejvyšší hodnota P/E byla u firmy $GM+0.5% v roce 2018, kdy se dostala nad 40,5. Na grafu si můžeme všimnou menšího růstu ceny na nový vrchol během několika měsíců. Cena akcie se v tu dobu pohybovala kolem hodnoty 47 USD za kus. Byla to horní hranice tamějšího bočního trendu.
Další růst hodnoty P/E se odehrál poměrně nedávno. V roce 2021, kdy akcie rostla po covidovém propadu s celým trhem se tato hodnota dostala nad 24, kde nebyla právě od roku 2018. Od té doby se ale hodnota pomalu ale jistě snižuje tak, jak klesá i cena za jednu akcii $GM+0.5%.
Rivalové
Ford $F-0.4% – založený v roce 1903 Henry Fordem, mužem, který způsobil revoluci ve výrobě automobilů vytvořením továrních linek, je jednou z nejznámějších amerických značek na světě. V roce 2019 vygenerovala americká společnost celkem 155,9 miliardy USD a je uvedena jako 12. společnost s nejvyššími příjmy podle seznamu Fortune 500, což je místo přímo před General Motors. Ford Motors působí ve více než 125 zemích a zaměstnává 190 000 zaměstnanců. Americká společnost vyrábí 5,5 milionu vozů ročně.
Toyota $TM+0.3% – Japonský nadnárodní výrobce automobilů je největší automobilovou společností na světě. Toyota Motor založil v roce 1937 Kiichiro Toyoda, který založil společnost poté, co se jeho podnikání v oblasti automatických tkalcovských stavů pro automobilové díly rozšířilo na výrobu vozidel. Toyota je podle žebříčku Fortune 500 aktuálně 10. společností s nejvyššími obraty na světě. Japonská společnost zaměstnává více než 359 000 zaměstnanců a má více než 69 výrobních závodů po celém světě. Toyota vygenerovala v roce 2019 celkové příjmy 273 miliard USD.
Volkswagen $VWA.BR+0.4% - je německá nadnárodní automobilka. V roce 2019 tato německá automobilka vygenerovala tržby ve výši 252 miliard USD, přičemž působivých 40 procent pocházelo z Číny, která je jejím hlavním spotřebitelem. Volkswagen je druhou největší společností na výrobu automobilů na světě a má produkci 10,3 milionu vozů. Německá společnost vždy vyráběla vozy nejvyšší třídy, i když to není tak úplně luxusní značka, přesto nabízí produkční kvality, které převyšují běžná vozidla.
Jak je vidět na grafu výše, největší zhodnocení si od roku 2020 do dneška připisuje Ford $F-0.4% (přes 50 %). Další společnost, která je v pěkném zisku je $TM+0.3% (přibližně 30 %). Tak, a to jsou obě automobilky z tohoto porovnání, které se drží v zisku za poslední 3 roky. Zbylé dvě společnosti, tedy $GM+0.5% a $VWA.BR+0.4% si odepisují 13 a 36 %. To ale může vytvořit potenciální příležitosti.
I přes tyto rozdíly se grafy dají z několika pohledů posuzovat jako velmi podobné, protože se každá společnost potýká s tím samým vývojem – propad v roce 2020, následný strmý růst a poté pád. Jen se to u některých akcií projevuje více než u těch ostatních. V potaz poté musíme brát i dividendy a cenu akcie s P/E poměrem.
Plány do budoucna
General Motors se vyskytuje v odvětví, které je poslední roky opravdu velmi dynamické. Máme před námi zákazy klasických (spalovacích) motorů do roku 2030 a rychlý přesun k elektrifikaci vozidel. V tom má jasně navrch Tesla, která se soustředí pouze na vozidla tohoto typu. Ostatní výrobci se tak musí rychle přizpůsobovat. Budoucnost je v elektromobilitě jasná, a tak i $GM+0.5% již představilo své plně elektrické kousky.
S tím souvisí i autonomní řízení, do kterého společnost ve velkém investuje. Má v plánu spustit projekt plně automatizovaných taxíků po celých Spojených státech. Tento projekt je sice stále daleko od toho, aby se mohl uskutečnit, ale snaha se jistě počítá.
Firma by se také do budoucna chtěla více podílet na samotné výrobě baterií pro své vozy. Je to díky tomu, že baterie je jednou z nejdůležitějších součástí elektroauta a v přítomné době je jako lidstvo stále neumíme vyrobit tak, jak bychom chtěli. Stále bojujeme s tím, jak uchovat elektrický náboj na dlouhou dobu. Ten, kdo tento problém vyřeší, bude vládnou celému trhu (nejen s automobily).
Nedávno společnost oznámila, že investuje téměř miliardu dolarů do vývoje motorů V-8 a komponentů pro elektromobily. Firma tak obětovala výdaje na možnou reklamu a investuje přímo do budoucnosti. To je něco, co potěší jak akcionáře, tak uživatele.
Pokud by se vyplnil alespoň některý z plánů společnosti, mělo by to výrazný dopad na cenu akcií. Ta by samozřejmě rostla raketovým tempem, protože jakýkoli další dosažený milník přinese firmě více zákazníků a tím pádem vyšší prodeje i zisky. V takovém případě by mohly být pokořeny dosavadní vrcholy a cena by neměla žádné zábrany co se týká dalšího růstu.
Když se ale zaměříme opět pouze na $GM+0.5% a vývoj ceny jejích akcií, vidíme, že propad, kterým si firma loni prošla už není na místě. Cena se stabilizovala v úzkém pásmu a v něm se zatím drží.
Těm, kteří dávali při čtení pozor mohlo dojít, že se cena opět nachází v oněm bočním trendu jako před covidovým propadem. Nyní už je to přes rok, co se do těchto zón cena dostala.
Spodní hranice trendu je jasná – 27,8 USD. Nikdy to ale není přesná cena, ale prostor kolem trendových linií. Trhy nejsou dokonalé a je třeba si to uvědomit. V budoucnu vám to může ušetřit hromadu peněz jak v tradingu tak v investování.
Pokud by se cena dostala pod tuto hranici, bylo by možné očekávat další pokles, ale nyní na to cena moc nevypadá. Pokud by se tak ale stalo, další support je $20. Nyní to ale spíše vypadá na možný odraz k horní straně trendu. Cena je klidná a je na nižších úrovních. Přichází konec roku a trhy většinou rostou. Může to být zajímavé místo na popřemýšlení o případné pozici. Cenu, za kterou máme možnost dnes nakoupit jsme neviděli od roku 2020.
Tento výhled sdílejí i analytici z Wall Street. Z 25 dotázaných by nyní 14 z nich akcie nakoupilo a čekalo by na růst ceny. Ty nejdivočejší představy na růst se pohybují od průměrných 55 % růstu (na hodnotu 47 USD za akcii) až k 196 % růstu ceny akcie. V takovém případě by se na trhu dala sehnat jedna akcie $GM+0.5% za přesných 90 USD. Znamenalo by to překonání stávajícího vrcholu o více než $20.
Dalších 9 analytiků by akcie drželo a vyčkávalo na to, jak se aktuální situace kolem $30 vyvine. K nim se pak přidávají poslední 2 analytici, kteří jsou spíše pesimisti a akcie by nyní raději prodali. I tak ale neočekávají žádný výrazný propad. Jejich odhady jsou „pouhých“ 5 % ztráty k nějakým 29 USD za akcii. To by bylo stále v rozmezí bočního trendu, takže by se s cenou prakticky nic nestalo.
⚠ Na Buliosu najdete mnoho inspirace, konečný výběr akcií a stavba portfolia je však samozřejmě pouze na vás, proto vždy provádějte důkladnou vlastní analýzu. Praktické nástroje v rámci členství Bulios Black jsou vám vždy k dispozici.