Analýza Albemarle Corporation: Budoucnost výroby baterií
Albemarle Corporation je předním globálním hráčem v oblasti specializovaných chemických produktů. Tak, jak se vyvíjí drobná elektronika, a především elektromobily, otázka jak efektivně uchovat energii je stále více a více v popředí. Jak se k tomuto problému staví společnost, která podniká přímo v oboru a jak to vidí s budoucností baterií? To si rozebereme v této analýze.
Představení
Albemarle Corporation se může pyšnit více než stoletou historií v chemickém průmyslu. Vznikla spojením dvou významných společností, Ethyl Corporation a Albemarle Paper Company, a postupně se vypracovala na lídra v oblasti specializovaných chemikálií a pokročilých materiálů.
Společnost je známá svou inovativní produkcí v oblasti lithiových technologií, které hrají klíčovou roli ve vývoji lithium-iontových baterií, jež se využívají jak v mobilních telefonech, tak elektromobilech a jiných elektronických zařízeních. Kromě lithiových technologií se Albemarle specializuje na rafinaci chemických produktů, včetně katalyzátorů a polymerních látek. Tyto produkty mají široké uplatnění v elektrotechnickém průmyslu. Společnost si také získala uznání v oblasti chemických stabilizátorů, kde vyvinula a vyrábí specializované chemikálie, které slouží jako stabilizátory nebo aditiva v různých průmyslových procesech.
Kromě toho se Albemarle věnuje také výrobě specializovaných chemikálií pro další odvětví, jako jsou petrochemie, farmaceutický průmysl a elektronika. Společnost je známa svým výzkumným a vývojovým úsilím v oblasti inovativních chemických technologií.
Firma se také zaměřuje na udržitelnost a ochranu životního prostředí. Aktivně se účastní programů, které směřují k snižování ekologického dopadu a podpoře udržitelného rozvoje.
Management
Kent Masters – CEO
Kent se do představenstva Albemarle připojil v roce 2015 akvizicí Rockwood Holdings a v roce 2018 začal působit jako hlavní ředitel. Během této zkušenosti a předchozích osmi let v Rockwoodu velmi dobře poznal segment trhu s lithiem a viděl před sebou obrovskou příležitost posunout se směrem k čistší energii.
CEO se ale stal „až“ v roce 2020, kdy byl zvolen jako nástupce Luka Kissama, který ze společnosti odešel ze zdravotních důvodů.
Po svém zvolení řekl: „Co mě na Albemarle vzrušuje, jsou inovace a vedoucí postavení, které přinášíme na naše trhy, a naše budoucí vyhlídky růstu. Jsem hrdý na to, že vedu společnost řízenou hodnotami se zdroji, znalostmi a odhodláním řídit udržitelné změny v průmyslu speciálních chemikálií a v našem světě“.
Dříve pracoval ve společnostech Adved International jako Operating Partner, a ještě předtím zastával pozici CEO ve firmě Amec Foster Wheeler. Od roku 2006 do roku 2011 byl členem představenstva společnosti The Linde Group.
Kent pochází z Atlanty kde začal svou kariéru jako inženýr na mnohem nižší pozici, než je teď. Je to jeho obrovská výhoda, jelikož se dokáže vcítit do role zaměstnance a zpříjemnit jim tak pracovní náplň.
Podrobnější informace o jeho zkušenostech najdete přímo na jeho Linkedinu.
Obor/Specializace společnosti
Lithiové technologie: Albemarle je jedním z předních světových výrobců lithia, který je klíčovým prvkem pro výrobu lithiových iontových baterií. Tyto baterie jsou v současnosti využívány v elektrických vozidlech a úložištích obnovitelné energie. Dále se s nimi setkáme v mobilních telefonech nebo noteboocích. Do budoucna se tyto technologie budou nadále vylepšovat.
Katalýza a katalyzátory: Společnost vyrábí katalyzátory, které hrají klíčovou roli v různých chemických procesech, včetně výroby polymerů, farmaceutických látek a petrochemických produktů.
Katalyzátor je látka, která po přidání do reakční směsi zvýší rychlost reakce a sama při tom není spotřebována.
Polymery a plasty: Albemarle vyrábí polymery a plasty, které nacházejí využití v mnoha průmyslových aplikacích, včetně automobilového, elektronického a zdravotnického průmyslu. Plasty najdeme všude kolem nás a je to zatím stále velmi rozšířený balící prostředek. Chemická výroba je však náročná pro životní prostředí stejně jako jejich recyklace.
Farmaceutický průmysl: Albemarle dodává chemikálie a suroviny pro farmaceutický průmysl, které se používají při výrobě léčiv a léčivých přípravků. Její chemická divize z těchto prodejů plánuje těžit i do budoucna s tím, jak poroste farmaceutický a zdravotní průmysl.
Historický vývoj ceny
Společnost $ALB-3.7% vstoupila na burzu 21. února roku 1994. Navzdory od jiných společností se její akcie vydaly ihned po IPO vzhůru. Většina společností se totiž po vstupu na burzu spíše vyprodává, ale tahle firma tohle nepsané pravidlo překonala. Za první 2 roky od IPO se akcie pohnuly nahoru o více než 84 %. Na hodnotě 12 USD za jednu akcii se ale cena zastavila a následoval velmi rychlý pokles.
Za pouhé 3 měsíce firma ztratila přes 40 % hodnoty a její akcie se propadly na ceny mezi 7 a 8 dolary. Zde se cena chvíli držela, ale poté, když našla opět sílu na růst, překonala vrchol a dostala se nad 13,5 USD za akcii. Tento vrchol nebyl překonán několik dalších let a společnost se tak zacyklila v bočním trendu.
Z něj její akcie vysvobodil až rok 2002. V tomto roce se cena akcií opět podívala na nová maxima a překonala tak ty minulé, které ceně dominovaly předešlé 4 roky. Byl zde také zahájen budoucí bull run. Akcie se od hodnot z roku 2002 (11,6 USD za akcii) dostala za pouhých 6 let výše o 333 %. Zde (na hodnotě téměř $50 za akcii) se růst zastavil, a i na tuto akcii dopadla tíha celosvětové hospodářské krize z roku 2008. Je pozoruhodné, že cena akcií se propadala pouze tento rok. Odepsala si sice 67 %, ale propad se zastavil hned na přelomu roku 08/09. Už v roce 2009 ale dokázali investoři posunout cenu opět výrazně nahoru a zmírnit tak loňský propad. Na konci roku 2009 se akcie nacházela jen 27,8 % od vrcholu.
Další rok ale tento vrchol překonala a akcie se tak se svou cenou dostaly přes kouzelnou hranici 50 USD. V roce 2011 společnost vytvořila nový vrchol na hodnotě $72. Od tohoto místa se akcie po letech růstu začala vyprodávat a dosáhla hodnot z roku 2007. Tento propad nabídl nejnižší ceny až do dnešních dní. Pod hodnotu 38,5 USD se akcie dodnes nepodívala. Investoři ale tento pád nenechali jen tak být a cenu zase rychle vrátili. Už to ale nebyl nový vrchol a akcie se tak ocitla v dalším bočním trendu. Ten trval 5 let a držel cenu mezi hodnotami $38,2 a $76,44.
V roce 2016 nastoupil na akcii nový býčí scénář. Cena zde našla své dno a vystřelila na ceny přesahující 140 dolarů za pouhé 2 roky. Tomuto pohybu odpovídá zhodnocení skoro 250 %. Za 24 měsíců je to jistě solidní výsledek. Jak trhu, tak investorům ale bylo v tu chvíli zcela jasné, že tento růst je neudržitelný a samotná firma tak rychle jistě nerostla. Proto se později v roce 2018 cena začala rychle propadat, jak akcionáři začali vybírat zisky.
Pád to byl opravdu významný. Cena se snížila o 60 % na hodnotu $60 USD za akcii. To vše se odehrálo mezi lety 2018 a 2019. Konec roku 2019 byl ale růstový a akcie tak stáhly alespoň malou část ztrát z dřívějších měsíců. Za 100 dní cena vyrostla o 64 %. Už to vypadalo, že se akcie bude nadále radovat z růstu, ale v tu chvíli přišla pandemie. Naštěstí to akcie zasáhlo v tomto těžkém období, a tak covid vymazal pouze růst z konce roku 2019. Pod 50 USD se ale cena nepodívala.
Naopak zde našla své dno a v období silného růstu z roku 2021 dosáhla nových maxim. Dokonce se dá říct, že covidový propad akcií spíše pomohl, protože kdo ví, jak dlouho by se dostávaly z nízkých cen z roku 2019.
Albemarle
ALBZiskovost a cash firmy
Při pohledu na to, jak si firma vedla z hlediska ziskovosti a překonávání odhadů analytiků si na první pohled všimneme toho, že od roku 2020, který byl sám o sobě velmi zvláštní dokázala společnost vždy překonat odhady. Od roku 2010 se firmě pouze 4x nepovedlo mít pozitivní kvartální report, pokud vynecháme právě covid. Už jen z tohoto pohledu je jasné, že společnost si z finanční stránky vede velmi dobře.
Momentálně se tak může pyšnit čtrnácti překonanými kvartály v řadě. Tohoto stavu nyní nedosahují ani některé mnohem větší společnosti. A že jich je požehnaně. Celková tržní kapitalizace společnosti je momentálně, při ceně akcie 147,8 USD „pouhých“ 17,3 miliardy dolarů. Na svém vrcholu, (340 USD za akcii) kterého akcie dosáhly loni v listopadu byla její hodnota téměř dvojnásobná. $ALB-3.7% momentálně zaměstnává 7400 lidí po celém světě a díle se rozrůstá.
Jak to ale je s jejími akciemi? Společnost vydala celkem 117,34 milionu akcií. Z toho je 117 milionů drženo v rukách investorů a obchodníků, a tak jsou na trhu volně k dispozici. To odpovídá zhruba 99,71 % celkového počtu vydaných akcií. Soukromě, tedy mino trh je drženou pouhých 341 tisíc akcií, které odpovídají zbylým 0,29 %.
Příjmy společnosti před pandemií rostly. Sice pomalu, ale nárust tam byl. V roce 2020 se ale prodeje snížily s sním klesly i výdělky $ALB-3.7%. V roce 2020 to bylo 3,13 miliardy USD. Následující rok se společnost dostala na předešlé úrovně revenue a to teď činilo 3,3 miliardy USD. Profit margin se ale opravdu dramaticky snížil z 12 % v roce 2020 na 3,7 % v roce 2021. V číslech zisků to vypadalo následovně: v roce 2020 společnost vydělala 375 milionů dolarů, ale v roce 2021 to bylo pouhých 123 milionů dolarů.
Rekordní nárůsty jak příjmů, tak i zisků s profit marginem nastaly až loni. Společnost všechny tyto tři hodnoty razantně překonala a dostala je na nejvyšší úrovně v její historii. Profit margin se více než zdesetinásobil a dosáhl tak hodnoty přes 36,7 %. Tento obrovský nárůst ziskovosti tak vyrovnal pokles příjmů z minulého roku, protože společnost loni vydělala přes 2,6 miliardy USD. To je jen o miliardu méně, než byly celkové tržby firmy před 2 lety. Rvenue dramaticky narostlo a dosáhlo hodnoty 7,32 miliardy USD. To odpovídá více než dvojnásobku z roku 2021.
Firma má skvěle zpracovaná odvětví, ve kterých podniká, a tak se můžou vzájemně podporovat a diverzifikovat. Její podnikání se dělí do tří hlavních kategorií. To největší se zaměřením na zpracování Lithia tvoří více 2/3 příjmů firmy (68 %). Další divize, která se ale zaměřuje na zpracování brómu, který pak společnost dále využívá tvoří necelých 20 % celkových příjmů. Poslední odvětví – těžba a zpracování katalyzátorů se na zisku firmy podílí 12,3 procenty.
Tyto zisky se poté dále dělí na sektory podle zemí, kde společnost vydělává peníze. Největší zisky pramení z Číny – přesně 1/3 (33 %). Je to největší trh, kde se vyrábí jak elektromobily, tak elektronika. Jak si asi každý dokáže domyslet, všechna tyto zařízení potřebují baterie a ty se v Číně prodávají opravdu ve velkém. Druhým největším státem z pohledu příjmů je Jižní Korea. Pokud by někdo nevěděl, tak Samsung je společnost se sídlem právě v této zemi. Tahle obrovská firma nevyrábí jen telefony, ale také jejich kompletní příslušenství a další domácí spotřebiče a televize. Dále se na seznamu nachází Japonsko se celkovými 15 procenty, USA s 12 % a zbytek světa s necelými 18 procenty.
Zisk na akcii pěkně roste již od Q4 2021. V té době se jeho hodnota pohybovala na 1,01 USD, ale už další kvartál se hodnota EPS zvýšila na 2,38 USD. To je nárůst přes 100 % za jediný kvartál. O další dolar a kus se hodnota zvýšila i další kvartál (Q2 2022) a poté přišel ten obrovský nárůst. Druhá polovina roku 2022 byla pro společnost opravdu velmi úspěšná. EPS se najednou „vyhouplo“ na hodnoty přes 7 USD na akcii. To je několikanásobné překonání za pouhý rok.
Začátek letošního roku byl na stejné vlně a EPS opět dosáhlo svého nového maxima. V prvním kvartálu tohoto roku bylo nad 10 USD na akcii. To je o více než 2,5 USD nad očekáváním trhu. Minulý kvartál se ale EPS dostává na hodnoty z předchozího roku, ale stále je to více, než čekal trh. Pokud si společnost udrží tato čísla a bude dál překonávat odhady, čeká jí opravdu zářná budoucnost.
Podobné hodnoty růstu můžeme vidět i v revenue, ale zde už není překonání odhadů v takové míře. Celkové revenue totiž roste mnohem déle než EPS. Už v roce 2021 byla zahájena jeho rally. Od Q3 2021 se z hodnoty 830 milionů USD dokázalo dostat až na dnešních 2,37 miliardy dolarů. To ale není ta nevyšší hodnota, které firma kdy dosáhla.
Nejvyšší hodnot revenue byla na konci roku 2022 v posledním kvartále, kdy se jeho hodnota dostala nad 2,6 miliardy USD. Bylo to sice o necelých 6 % pod odhady, ale pro firmu to byl naprosto zásadní milník. Do dnešního dne tuto hodnotu nedokázala překonat i když to odhady předpokládaly. Podle dalšího výhledu by měla být TOP hodnota revenue překonána v posledním kvartále za letošní rok, ale to je pouze výhled. Důležité je, že se nepředpokládá žádný dramatický pokles a firmy by tak mohla dál solidně vydělávat.
Dělení příjmů je stejné, jako dělení společnosti na jednotlivé sektory dle oborů jejího podnikání. Největší příjmy generuje lithiová odnož (přes 5 miliard USD). Bróm a jeho zpracováním firmě vygeneroval 1,45 miliardy USD a zbylých 900 milionů USD firmě přinesla těžba katalyzátorů.
Od příjmů 3 miliardy USD v roce 2016 na 7,3 miliardu USD v roce 2022 je to opravdu solidní růst všech segmentů. Z roku na rok nejvíce rostly příjmy z lithia, které je a asi dlouho bude největší divizí společnosti. Bavíme se o růstu z 1,36 miliardy na 5 miliard USD. To je růst o více než 200 % YoY. Rostou ale i další 2 odvětví. To je jen další dobrá vizitka společnosti.
Provozní náklady
Provozní náklady společnosti Albemarle za poslední čtvrtletí byly 2,230 miliardy USD, což představuje meziroční nárůst o 113,31 %. Provozní náklady společnosti Albemarle za posledních dvanáct měsíců byly 6,697 miliardy USD, což představuje meziroční nárůst o 92,14 %.
S tím, jak rostou zisky rostou firmě i náklady na její provoz. Ty se dlouhé roky držely na velmi rozumných a dá se říct, že i stálých úrovních (kolem 2,5 miliard USD), ale poslední roky donutily společnost nejen více investovat, ale také platit více za své náklady. Ať už se to týká pracovní síly nebo elektrické energie. Vysoká inflace se ani této firmě nevyhnula.
Dividenda
Společnost bez přerušení vyplácí dividendu téměř ihned od svého vstupu na burzu. První dividenda byla vyplacena již v roce 1994 a byla ve výši 5 centů na akcii. Od té doby si firma prošla jak dobrými, tak horšími časy, ale nic z toho jí neodradilo od toho, aby se přestala dělit o svůj zisk s jejími akcionáři.
Do dnešního dne se dividenda několikrát navýšila, a tak si jí majitelé akcií dnes mohou užívat ve své zatím maximální výši 40 centů na akcii. To je výplatní poměr přes 1 %. Poslední dividenda byla zatím vyplacena 14 září, a tak můžeme očekávat, že další výplata proběhne někdy ke konci tohoto roku.
Valuace/Porovnání s konkurenty
Společnost je z pohledu P/E stále velmi levná, protože se obchoduje pouze s pětinásobkem budoucích zisků. Na vývoji P/E si ale můžeme všimnou dvou extrémů, které se v minulosti na této akcii odehrály. Ten první pochází ještě z roku 2017, kdy akcie prudce stoupala. V tomto období je obchodovala s neuvěřitelným P/E poměrem 242. V tomto v bodě byla společnost, která téměř nic nevydělávala opravdu hodně drahá.
K dalšímu extrémnímu nárůstu P/E poměru došlo v roce 2021 kdy se akcie dostala na nové vrcholy a ceny byla vysoko nad 300 dolary za jednu akcii. Před dvěma lety tak bylo P/E 210 což je sice o něco menší než historické maximum, ale stále je to byla naprosto obrovská hodnota. Trh si toho samozřejmě všimnul a investoři tak začaly své akcie rychle prodávat. Na grafu to můžeme vidět jako propad ceny, který pokračuje až do dnešních dní.
Ačkoli je sice cena mnohem vyšší než v letech před covidem s rostoucími zisky a EPS se P/E opět dostalo na „normální“ hodnoty. Kolem 5 se totiž v minulosti dlouhodobě drželo. Nyní se tak podle tohoto ukazatele obchodují akcie s pěknou slevou.
Rivalové
The Dow Chemical Company $DOW-2.2% je globální chemická společnost se sídlem v Midlandu v USA. S více než stoletou historií se společnost Dow stala jedním z předních hráčů v chemickém průmyslu. Dow se specializuje na výrobu široké škály chemikálií, plastů, průmyslových produktů a materiálů pro různá průmyslová odvětví. Jejich portfolio zahrnuje polyethylen, polyuretany, elektroizolační materiály a mnoho dalších. Společnost Dow hraje klíčovou roli v inovacích a vývoji technologií v chemickém průmyslu. Má rozsáhlý výzkumný a vývojový aparát, a je známá svými snahami o udržitelnost a ekologickou zodpovědnost.
Eastman $EMN-1.5% je americká společnost, která má za sebou více než sto let inovací a rozvoje produktů. Je známá svou odborností v oblasti speciálních materiálů a chemických sloučenin. Firma Eastman je předním výrobcem široké škály produktů, včetně plastů, vláken a dalších specializovaných materiálů. Tyto materiály jsou klíčové pro mnohá průmyslová odvětví, od automobilového průmyslu po elektroniku a zdravotnictví. Kromě toho, Eastman je známý svým závazkem k udržitelnosti a environmentální odpovědnosti. Společnost aktivně hledá inovativní způsoby, jak snižovat svůj ekologický dopad a podporovat udržitelný rozvoj.
DuPont $DD+0.2% Společnost DuPont má dlouholetou tradici inovací a výzkumu v oblasti chemických a technologických materiálů. S více než dvěma stoletími zkušeností v průmyslu, se DuPont stal synonymem kvality a spolehlivosti v mnoha odvětvích. Firma se specializuje na několik klíčových oblastí, včetně speciálních polymerů, materiálů pro elektroniku, agrochemikálií a biotechnologií. Její produkty zná asi každý elektrikář ve formě malých propojovacích kablíků pro malé procesorové destičky známé jako Arduino.
Jak je na grafu krásně vidět, společnost $ALB-3.7% momentálně doslova vládne svému průmyslu. Je to vidět jak na tržbách, tak na vývoji samotného grafu, který v posledních letech doslova rozdrtil konkurenci. Akcie si za poslední téměř 3 roky připisuje přes 114 % a momentálně je, jak jsme probrali výše, na velmi příjemné ceně z pohledu P/E.
Ostatní akcie si vedou velmi podobně a vývoj jejich ceny je v podstatě stejný. Za poslední 3 roky si sice $EMN-1.5% odepisuje mírně přes 0,6 %, ale to není nic, co by mělo akcionáře výrazněji rozhodit. 5,8 % si připisuje $DOW-2.2% a je tak na prostředním místě co se týče poměru konkurentů $ALB-3.7%. Nejlépe si poté vede akcie $DD+0.2%, která si za poslední 3 roky připisuje přes 12 %.
Plány do budoucna
Společnost je připravena na další růst a rozšíření svých produktů do celého světa. Díky rychlému přechodu na elektromobilitu bude mít společnost vetší množství zakázek od výrobců po celém světě. Co se týče mobilních zařízení a výkonnějších baterií, musíme jako společnost ještě ujít dalekou cestu, než vytvoříme nové materiály a chemické sloučeniny, které by dokázaly udržet eklektický náboj tak dlouho, jak budeme potřebovat. Vyšší napětí a rychlosti procesorů a elektroniky si to jednoduše žádají, a proto je to další krok k většímu posunu.
Pokud by se společnosti podařilo přijít na novou sloučeninu nebo nové zapojení baterií tak, aby se například zdvojnásobila výdrž při zachování stejných proudů a napětí, stala by se z ní korporace světového významu. Na tento objev se čeká již řadu let. Ten, kdo toho dosáhne bude mít také velkou šanci na to, aby dostal Nobelovu cenu. Pomohlo by to totiž všem odvětvím a patenty by začaly solidně vynášet.
Mimo jiné se ale společnost soustředí i na vývoj ostatních produktů a na expanzi. Nové trhy by mohly přinést další příjmy a společně s novými produkty by se mohly zisky opět výrazně navýšit. S tím samozřejmě souvisí investice do nových továren a především do výzkumu.
Společnost by se ani nebránila nějaké užší spolupráce s ostatními výrobci nebo firmami z oboru. Takové příhodné partnerství by mohlo povzbudit firmu k výrobě svého elektrického automobilu nebo telefonu, protože už nyní je to expert na výrobu několika klíčových částí obsažených v těchto zařízeních.
Výhled
Pokud se podíváme na nedávný vývoj ceny akcie zjistíme, že hodnota se letos dost propadá. Akcie za posledních 10 měsíců odepisuje přes 55 % a vypadá to, že se tento pád jen tak nezastaví. Momentálně je to padající nůž a pro tradery je to skoro neobchodovatelné. Cena za 1 akcii se pohybuje na supportu z roku 2017, tedy na hodnotě $144. Zatím to ale nevypadá, že by cenu tato hodnota jakkoli podržela.
To, že akcie padá ale není vždy špatná zpráva. Pro investory to právě může být příležitost na nákup po důkladné analýze. Jak jsme ale vyčetli z grafu, nyní to vypadá, že ten, kdo si počká dostane mnohem lepší cenu, než jakou máme na trhu dnes.
Další významná hodnota podpory je až na ceně 100 dolarů za jednu akcii což je vzdáleno dalších 30 % od dnešní ceny. P/E je už nyní na nízké hodnotě. To je také hodnota, na které se akcie historicky držela. Není tak od věci další vývoj bedlivě sledovat. Při odrazu by se cena mohla dostat zpět minimálně k 200 USD, ale klidně i výše.
Analytici z Wall Street jsou ale spíše optimističtí a počítají s budoucím růstem ceny Z 29 dotázaných se 22 z nich shodlo na tom, že akcie je nyní podhodnocená a nakupovali by. Další 2 by akcie také nakoupili, ale ne v takovém množství.
Jejich odhady budoucí a cílové ceny se liší. Nejoptimističtější scénář počítá s cenou 344 USD za jednu akcii což je růst o 140 % z dnešní ceny. Průměrné odhady spekulují na hodnotu 248 USD tedy růst o 73 % a ty nejnižší růstové odhady kalkulují s růstem o 8 % na cenu 155 USD.
2 z dotázaných by akcie raději prodali, ale neuvedli k tomu žádný důvod. V takovém případě by spíše vybírali zisky. Žádný pesimistický scénář se nám zde tedy neobjevil, ale vždy s ním musíme počítat. Trh je nepředvídatelný a jen v případě, že si to investor uvědomí, může klidně spát.
⚠ Na Buliosu najdete mnoho inspirace, konečný výběr akcií a stavba portfolia je však samozřejmě pouze na vás, proto vždy provádějte důkladnou vlastní analýzu. Praktické nástroje v rámci členství Bulios Black jsou vám vždy k dispozici.