Analýza Baker Hughes Company: Výrobce vrtáků a pump pro těžbu ropy a zemního plynu
Baker Hughes je vedoucí společnost v oblasti energetických technologií. Její historie sahá do roku 1987, kdy došlo k fúzi společností Hughes Tool Company a Baker Oil Tool Company. Od té doby se firma rozrostla prostřednictvím řady akvizic. Společnost Baker Hughes navrhuje, vyrábí a poskytuje služby v oblasti transformačních technologií pro energetický průmysl. Její podnikání poslední roky zažívá zvýšenou poptávku. Společnosti se to zatím daří propisovat do tržeb i EPS. Jak to bude dál?
Představení
Baker Hughes má kořeny v inovacích ve vrtání ropy. Hughes Tool Company, jedna ze společností, které se sloučily a vytvořily Baker Hughes, byla původně založena v roce 1908. Tato společnost byla průkopníkem ve vývoji vrtacích nástrojů, přičemž její nejvýznamnější inovací byl dvoukónický vrták vyvinutý v roce 1909. Tento vrták umožnil rotující vrtání v tvrdších a hlubších formacích, což bylo do té doby obtížné.
Druhou společností, Baker Oil Tool Company, založil Reuben C. Baker v roce 1907, který inovoval v oblasti dokončovacích a cementačních zařízení pro ropná pole. Jeho vynález, tzv. "casing shoe", umožnil efektivní provádění cementace v ropných vrtech a měl významný dopad na metody vrtání. Fúze těchto dvou společností v roce 1987 vedla k vytvoření Baker Hughes, která dnes kombinuje historickou odbornost s pokročilými technologiemi v energetickém průmyslu.
Společnost působí ve více než 120 zemích a je známá svým inovativním přístupem v oblasti inženýrství, dat a vědy, s cílem předefinovat možnosti v energetice. Baker Hughes se zaměřuje na dva hlavní segmenty: Oilfield Services & Equipment (OFSE) a Industrial & Energy Technology (IET). V rámci těchto segmentů nabízí široké spektrum produktů a služeb, včetně vrtacích služeb, vrtáků, systémů pro dokončení vrtů, tlakových pump, wireline služeb a elektrických ponorných čerpadel.
Management
Lorenzo Simonelli – CEO
Simonelli byl jmenován předsedou představenstva v říjnu 2017. Prezidentem a generálním ředitelem byl od založení společnosti v roce 2017, kdy dohlížel na úspěšnou fúzi GE Oil & Gas s Baker Hughes Inc. Od roku 2013 do této doby působil jako prezident a generální ředitel GE Ropa a plyn. Simonelli dříve zastával funkci prezidenta a generálního ředitele společnosti GE Transportation, globálního lídra v dopravě v železničním, těžebním, námořním a energetickém průmyslu.
Během svého pětiletého působení rozšířil a diverzifikoval GE Transportation zaměřením na výrobu pokročilých technologií, inteligentní řídicí systémy a rozmanitý přístup k novým řešením pohonu. Působil také jako CFO Americas pro GE Consumer & Industrial a také jako generální ředitel produktového managementu pro GE Appliances, Lighting, Electrical Distribution and Motors. Simonelli nastoupil do programu finančního řízení GE v roce 1994, kde pracoval na úkolech v GE International, GE Shared Services, GE Oil & Gas a Consolidated Financial Insurance.
V současné době působí v představenstvu Iveco Group NV. V letech 2020-2021 působil v představenstvu C3.ai, Inc. a v letech 2019-2021 v představenstvu CNH Industrial N.V. Simonelli pochází z Toskánska v Itálii a vystudoval obchod a ekonomii na Cardiffské univerzitě v jižním Walesu. Je ženatý a bydlí v Houstonu.
Pokud by vás zajímaly další informace o CEO, můžete se podívat na jeho osobní Linkedin, kde aktivně sdílí nejen pracovní události a úspěchy celé firmy.
Obor/Specializace společnosti
Oilfield Services & Equipment (OFSE): Tento segment poskytuje celou řadu služeb a vybavení pro průzkum a těžbu ropy a zemního plynu. Zahrnuje vrtací služby, vrtáky, tekutiny pro vrtání a dokončování, konstrukci vrtů, horní a dolní dokončovací práce, tlakové pumpy, wireline služby, a elektrická ponorná čerpadla.
Industrial & Energy Technology (IET): Tento segment nabízí řešení pro průmyslové a energetické zákazníky, včetně služeb pro onshore a offshore projekty, potrubí a skladování plynu, rafinace, petrochemie, distribuovaný plyn, řízení toku a procesní řízení.
Měření a řízení: Baker Hughes vyvíjí a dodává širokou škálu produktů, včetně průtokoměrů, tlakoměrů, teplotních senzorů a dalších měřicích přístrojů, které jsou klíčové pro efektivní a bezpečnou provozní činnost v energetickém sektoru.
Digitální řešení: V této oblasti Baker Hughes využívá digitální technologie, aby poskytla zákazníkům větší efektivitu a lepší výkon jejich operací. Zahrnuje vývoj softwarových platforem a aplikací, které využívají data a analýzy pro zlepšení rozhodovacích procesů a optimalizaci operací.
Technologie a inovace: Baker Hughes je na čele vývoje nových technologií pro energetický průmysl, od vývoje pokročilých vrtacích technologií až po řešení pro obnovitelné zdroje energie. Společnost se soustředí na inovace, které pomáhají zákazníkům snížit jejich ekologickou stopu, zatímco zvyšují efektivitu a produktivitu.
Udržitelnost a Ekologická Odpovědnost: Baker Hughes se věnuje rozvoji řešení, která snižují dopad na životní prostředí a podporují udržitelnost. Toto zahrnuje snahy o snížení emisí skleníkových plynů, vývoj čistějších zdrojů energie a zlepšení energetické efektivity. Společnost se také zaměřuje na zodpovědné provozní postupy, které minimalizují negativní dopady na životní prostředí.
Historický vývoj ceny
Akcie společnosti se dostaly na burzu již v roce 1988. Jejich IPO se uskutečnilo na ceně 13 dolarů za kus. První týdny byly pro společnost na akciovém trhu velmi pozitivní. Cena za akcii po prvních třech týdnech výprodeje začala rychle růst. Tato otočka přišla dokonce i ve chvíli, kdy společnost oznámila výplatu své první dividendy, která byla ve výši 0,115 USD na jednu akcii. Investoři vzali tuto informaci velmi pozitivně a akcie začala růst. Od IPO se cena za jednu akcii dostala během dvou měsíců na hodnotu 20 USD, což byl růst o 47,5 %. Kolem této hodnoty se společnost nějakou dobu držela, ale ještě před konce roku začala postupně oslabovat.
Od začátku listopadu se na grafu akcie začaly vytvářet opravdu velké červené svíce, které posílaly den za dnem cenu akcie dolů. Celkem si za tento měsíc společnost pohoršila až o 54 %. Do konce roku poté výprodej nadále pokračoval, avšak ne v takové míře jako předtím. S nástupem nového roku se podařilo dostat cenu o 44 % výše, ale nebyla to ani polovina předešlého poklesu. Zbytek roku, tedy přes 8 měsíců si akcie pouze snižovala hodnotu. Do začátku roku 1989 se dostala na hodnotu 9 USD za jednu akcii. Od tohoto bodu, kde byl support již z minulého propadu se jí konečně podařilo zahájit růstový trend.
Cena rostla až do poloviny roku 1991. Během této doby se dostala na nový vrchol. Ten se nacházel na hodnotě 24,5 dolaru za jednu akcii. Z tohoto nového milníku ale následoval pád. Ten se společnosti držel až do začátku roku 1992. Na ceně kolem 12 dolarů se společnost stabilizovala a až do roku 1996 začala boční trend. V něm se pohybovala ve velkém rozpětí. Jeho nejvyšší hodnota dosahovala až ceny přes 20 USD a nejnižší byla právě zmiňovaných 12 dolarů. Od roku 1996 se akcie dokázala dostat během krátkého časového úseku na nový vrchol. Nejvyšší cena byla stanovena ke konci roku 1997 na hodnotě necelých 35 dolarů. Bohužel pro investory se v té době společnost nepřidala k runu na nový vrchol ke konci milénia. Její cena totiž v té době klesala ze svého absolutního vrcholu, o kterém jsme se nyní bavili. V roce 1999 se sice cena o několik procent zvedla, ale nedosáhla ani na 26 USD.
K tomu, aby firma tento vrchol překonala potřebovala ještě dalších několik let. V průběhu nich se cena pohybovala hlavně kolem 25 dolarů za kus. Až konečně v roce 2005 se její cena dostala přes hranici rezistence. Tento průraz investoři využili ve velkém. Akcie se v dalších dvou letech podívala o 125 % výše. Tento rychlý nárůst byl ale potrestán v nadcházejícím roce, kdy se společnost propadla velmi rychle společně s okolním trhem díky celosvětové krizi v roce 2008. Tento pád, který trval pouze několik měsíců poslal cenu dolů o více než 71 %. Propad byl zastaven až na hodnotě 17 dolarů za kus, což je hodnota, na které se akcie obchodovaly v roce 2002.
Z tohoto propadu se firma do dneška nedokázala nikdy plně zotavit. V nejbližších letech se po pádu cena za akcii sice snažila dostat na nejvyšší hodnoty, ale všechno bylo marné. Nejvyšší hodnota, na kterou se po roce 2008 společnost dokázala dostat byla 56 USD. Poté se vždy maximální cena jednoho rychlé výstřelu pomalu snižovala. Akcie se tak podívala v další vlně na 53 USD. Dále to bylo 48 dolarů a nakonec 40 USD. Při propadu se v roce 2020 cena za jednu akcii dostala až na 9,1 USD. To byla nejnižší hodnota od roku 1988. Naštěstí se z ní firma rychle dostala zpět nad 30 USD. V posledních měsících je akcie nevrlá a nadále čeká na nějaký větší impuls, který by její hodnotu mohl posunout výše.
Ziskovost a cash firmy
Společnost si v roce 2023 vedla velmi solidně. Její výsledky byly vždy pozitivní. Firmě se podařilo 3x překonat jak zisky na akcii, tak hodnotu tržeb. Mnohdy to bylo o několik procent. Pouze v posledním kvartále (Q4 2023) se tržby dostaly mírně pod odhady. Přesně to bylo 1,35 %. Akcie na toto oznámení reagovaly pozitivně, ale v dalších dnech pokračovaly v klesajícím trendu.
Aktuální tržní hodnota společnosti je nyní 30,3 miliard dolarů. Jistě to není to největší ocenění, na které kdy ve své historii tato firma dosáhla. Jen za posledních 140 dní je níže o 20 %. Pokud se podíváme na pád od vrcholu, je to přes 57 % nižší cena, než na které se společnost nacházela v roce 2007.
V soukromém držení je pouze 0,15 % všech akcií, které kdy firma vydala. Zbylá miliarda kusů je na trhu volně dostupná. Společnost dluží 6,02 miliard dolarů. To je přes 20 % své tržní kapitalizace. Hotovost ale pokrývá téměř polovinu této částky.
V roce 2019 společnost utržila celkem 23,84 miliard dolarů. S profit marginem, který se v té době pohyboval ve výši 0,54 % byl čistý zisk 128 milionů USD. V roce 2020 se poté všechny hodnoty společnosti dostaly pod výrazný tlak. Tržby spadly na 20,71 miliard USD a provozní marže se dostaly na -48 %. Díky tmu společnost za tento rok skončila ve ztrátě 9,94 miliard dolarů. Následující rok se z dostala z toho nejhoršího. Revenue bylo 20,5 miliard dolarů, ale profit margin byl stále v záporných hodnotách. V roce 2020 byl -1,07 % a proto firma skončila se ztrátou 219 milionů USD. V roce 2022 se podnikání firmy stále potýkalo se ztrátou. Tržby byly 21,16 miliard USD, ale provozní marže byly -2,84 %. Za tento rok společnost přišla o 601 milionů dolarů. V roce 2023 se managementu konečně podařilo dostat firmu zpět do zisku. Za loňský rok společnost utržila 25,5 miliard dolarů. Provozní marže byly vysokých 7,62 %. Čistý zisk tak byl 1,94 miliardy USD. To pokrylo předchozí 3 roky ztrát.
Společnost poskytuje své produkty v několika zemích po celém světě. Podle toho také dělí své tržby. Jedná se ale pouze o 2 kategorie. Ta první a zároveň největší jsou tržby, které pochází ze zemí mimo USA. Tyto tržby v roce 2023 dosáhly hodnoty 16,21 miliard dolarů. Zbylých 23,36 % veškerého revenue nebo chcete-li 4,94 miliardy dolarů společnost utržila ve Spojených státech.
Přes 62 % tržeb, nebo 13,23 miliard dolarů má na svědomí největší sektor firmy, který se zaměřuje na produkci produktů k těžbě ropy a zemního plynu. To zahrnuje veškeré vybavení jako jsou například vrtáky. Druhou část tvoří energetické technologie. Ty společnosti vynesly v roce 2023 7,93 miliard dolarů což odpovídá 37,47 % celkových tržeb.
V roce 2016 byly EPS na hodnotě -1,79 USD. Alespoň to bylo necelých 10 % nad odhadem trhu. V roce 2017 se jejich hodnota měla dostat do zisku, ale společnosti se to nepodařilo. V tomto toce zaostala za odhady o 139 %. Až v roce 2018 k tomu konečně došlo. EPS se dostaly na 0,56 USD. V dalším roce došlo dokonce ke zvýšení na 0,83 USD. V covidovém roce se zisky na akcii výrazně propadly. Jejich hodnota byla v tomto roce pouze 0,03 USD. Poslední 3 roky se ale firmě daří jejich hodnotu zvyšovat. V roce 2021 byly EPS 0,63 USD, v roce 2022 0,9 USD a v roce 2023 1,6 USD. V dalších letech by se podle výhledu z Wall Street měly zisky na akcii nadále zvyšovat. V roce 2027 by jejich hodnota měla přesáhnout 2,9 USD.
Tržby na tom byly v průběhu posledních let o něco lépe než zisky na akcii. V roce 2016 společnost utržila 9,84 miliard dolarů. Tato hodnota byla o 0,4 % vyšší, než se očekávalo. V roce 2017 se společnosti podařilo rozdrtit konsenzus trhu o 5,78 %. Revenue bylo v tomto toce 21,92 miliard dolarů. V roce 2018 byly tržby ve výši 22,88 miliard dolarů a v roce 2019 23,84 miliard dolarů. Ke snížení došlo v roce 2020. Nebyl to ale tak výrazný pokles jako u EPS. Tržby byly 20,71 miliard dolarů. K dalšímu snížení poté došlo ještě v roce 2021, ale pouze o 200 milionů dolarů. V roce 2022 se podařilo revenue navýšit na 21,16 miliard dolarů a v roce 2023 už byla jeho hodnota na 25 miliardách a 510 milionech USD. Až do roku 2027, kam sahají odhady, by se výše tržeb měla nadále postoupně navyšovat až na hodnotu 31,77 miliard dolarů.
Provozní náklady
Společnost si od roku 2010 velmi dobře hlídá své kvartální náklady. V roce 2010 jí jeden kvartál vyšel na 2,3 miliardy dolarů. Od roku 2011 až do roku 2015 se náklady na kvartál pohybovaly na hodnotě kolem 5,3 miliard dolarů. V dalších třech letech se poté dařilo výdaje snižovat. Jejich hodnota se v roce 2018 dostala až na 3 miliardy dolarů Další 2 roky se poté společnost vrátila na hodnoty z dřívějších let, které o malinko navýšila na 6 miliard dolarů na kvartál. V roce 2020 poté přišel v prvním kvartále, kdy se uzavřel celý svět velký výdaj jak na udržení podnikání, tak na platy zaměstnanců. Společnost za tento kvartál dokázala utratit naprosto rekordní částku, která byla ve výši 21,48 miliard dolarů. Byl to také hlavní důvod, který mohl za tom, že společnost byla v tomto toku ztrátová. Od té doby se ale výdaje na kvartál drží opět na hodnotách kolem 6 miliard dolarů. V posledních měsících mírně rostou. Největší vliv na to má rostoucí trend tržeb.
Dividenda
Společnost začala vyplácet svou dividendu hned po vstupu na burzu, tedy v roce 1987. První výplata byla ve výši 0,115 USD na jednu akcii. Od té doby prošla dividenda řadou změn. Nutné je také jistě zmínit, že společnost začala už v té době s kvartální výplatou dividendy, kterou drží do dnes. I přes řadu krizí, kterými si firma za posledních 37 let výplaty dividendy prošla svou výplatu nikdy nepřerušila. Na konci roku 2022 a v roce 2023 dokonce došlo ke zvyšování výplaty, a to vždy o 1 cent. Investoři si tak za poslední rok polepšily z 18 centů na akcii na 20 centů.
Valuace/Porovnání s konkurenty
Společnost se dlouhé roky držela na velmi nízkém multiplu. Její akcie se prodávaly od roku 2010 do roku 2014 s násobkem pouze 8. Od této doby se až do roku 2018 společnosti nedařilo a její EPS byly v záporných hodnotách. To byl také důvod, proč firma byla na P/E poměru 0. Jakmile se opět dostala do zisku, P/E vystřelilo až na 287. Od tohoto bodu poté klesalo a do roku 2020 zůstalo kolem hodnoty 45. V covidu bylo opět na nule. Za poslední roky nebyla jeho hodnota už tak rozlítaná jako dříve. P/E se drželo kolem hodnot 30. Aktuální výše je 16.
Rivalové
Schlumberg Limited $SLB+3.2%: Schlumberger Limited, známá také jako SLB, je přední globální technologická společnost zaměřující se především na energetický průmysl. Založena byla v roce 1926 a sídlí v Houstonu. Schlumberger je klíčovým hráčem v sektoru vybavení a služeb pro olej a plyn. Společnost funguje prostřednictvím čtyř hlavních divizí: Digital & Integration, Reservoir Performance, Well Construction a Production Systems. Tyto divize poskytují širokou škálu služeb a technologií pro rozvoj polí, produkci uhlovodíků, řízení uhlíku, interpretaci rezervoárů, zpracování dat, konstrukci studní a zlepšování produkce. Mezi významné milníky ve vývoji společnosti patří akvizice společnosti PRAKLA-SEISMOS v roce 1991, která vedla k průkopnické technologii geosteering, a vytvoření společnosti WesternGeco v roce 2000, společnosti zabývající se akvizicí a zpracováním seismických dat, ve spolupráci s Baker Hughes.
Halliburton Company $HAL+1.5%: Halliburton je americká nadnárodní korporace a jedna z předních světových společností poskytujících produkty a služby pro energetický průmysl. Společnost byla založena v roce 1919 a zaměstnává přibližně 55 000 lidí v více než 70 zemích. Halliburton nabízí širokou škálu služeb a produktů, včetně integrovaného projektového řízení, služeb pro kontrolu a prevenci vrtů, poradenství v oblasti rezervoárů a produkce a software pro průzkum a vývoj ložisek. Mezi jejich speciální technologie patří například systémy pro geotermální čerpání, X-Tend™ Acid Stimulation Service pro optimalizaci stimulovaného kontaktu s rezervoárem a Acoustic Conformance Xaminer® Service pro identifikaci a lokalizaci nákladných úniků ve vrtu.
Weaterford International plc $WFRD+2.0%: je globální energetická servisní společnost, která poskytuje vybavení a služby pro vrtání, hodnocení, dokončení, produkci a intervenci u ropných, geotermálních a zemních plynových vrtů po celém světě. Historie společnosti se datuje od roku 1972. Weatherford provozuje tři hlavní segmenty: Vrtání a hodnocení; Konstrukce studní a dokončení; a Produkce a intervence. Nabízí řadu systémů umělého zvedání, včetně tyčových čerpadel, čerpadel s postupující dutinou, plynových, hydraulických, pístových a hybridních čerpadel, stejně jako příslušné automatizační a kontrolní systémy. Společnost poskytuje také služby tlakového čerpání a stimulace rezervoáru, jako je kyselinové frakování, cementování a zásahy s kroužkovými trubkami, stejně jako řešení softwaru, automatizace a měření průtoku.
Tři společnosti z dnešního seznamu si vedou na burze velmi podobně. Pohyby jejich akcií jsou si velmi blízké, ale jedna společnost přeci jen vyčnívá nad ostatní. Firma $WFRD+2.0%, která je na trhu zatím nejkratší dobu, si za poslední 3 roky připisuje zhodnocení přes 260 %. Na druhém místě je firma $HAL+1.5%, která si se zhodnocením přes 71 % vede také velmi dobře. O něco níže se poté nachází společnost $SLB+3.2%, která je od roku 2020 výše o necelých 32 %. Na posledním místě, a tudíž s největším růstovým potenciálem nalezneme společnost $BKR+4.9%. Její akcie jsou za poslední 3 roky výše o 19,5 %.
Plány do budoucna
Pro rok 2024 Baker Hughes očekává, že jejich tržby dosáhnou hodnoty mezi 26,5 a 28,5 miliardami dolarů a EBITDA mezi 4,1 a 4,5 miliardami dolarů. Společnost také předpokládá, že celkové objednávky v oblasti nových energií dosáhnou 800 milionů až 1 miliardu dolarů, což by znamenalo více než trojnásobné zvýšení objednávek v nových energiích od roku 2021.
Baker Hughes, otevírá novou kapitolu. Na nedávném meetingu uvedla, že očekává, že výdaje na vrtání a dokončení vrtů v Severní Americe v roce 2024 klesnou, protože ceny komodit zůstanou kolísavé. Producenti břidlic se snažili omezit vrtání, aby čelili nízkým cenám. Mnoho amerických producentů ropy čerpá pouze tolik ropy, aby udrželo produkci na stejné úrovni a převedlo více zisku na investory. "V Severní Americe aktivita nadále zaostává a nyní neočekáváme žádné smysluplné oživení aktivity během první poloviny roku," řekl generální ředitel Lorenzo Simonelli v konferenčním hovoru po zisku.
Společnost se také zaměřuje na nové energetické projekty, včetně podpory energetického přechodu svých zákazníků a prvního geotermálního projektu na Středním východě. Tyto aktivity jsou součástí dlouhodobé strategie Baker Hughes v oblasti nových energií a ekologických řešení.
Výhled
Společnost se několik posledních let s výjimkou covidového propadu pohybuje hlavně v bočním trendu. Akcie nyní toto uvažování nedávno opět potvrdila, protože se cena za akcii odrazila od hodnoty 38 USD, na kterou dosáhla na začátku roku 2022. Od poloviny září, kdy k tomu došlo se akcie až do dnešního dne vyprodává. Od začátku roku si odepisuje přes 16,5 %. Nejbližší support se nachází na ceně $26. Další je poté na 22 dolarech. Pokud by se ale firmě podařilo z dlouhodobějšího hlediska naplňovat výhledy, které na trhu panují, mohly by její akcie začít také postupně posilovat, protože se čeká výrazné navýšení jak tržeb, tak EPS. Aktuálně to tedy není příznivé prostředí pro tradery, ale pro investory se společnost dostává na velmi zajímavé hodnoty.
Z 28 dotázaných analytiků by jich aktuálně 19 akcie ihned nakoupilo. Jejich cena je pro ně dost atraktivní. Akcie se totiž obchoduje více než 40 % pod svou férovou hodnotou. Další 3 analytici by akcie také nakoupili, ale jejich výhled je již o něco nižší. Stačil by jim růst o 44 % na hodnotu 41 USD za jednu akcii. Posledních 6 analytiků by akcie drželo a čekalo by na to, jestli cena ještě více neklesne na lepší cenu. V každém případě zde není ani jeden negativní výhled na dalších 12 měsíců. Odhady jsou velmi pozitivní a společnost vydělává solidní peníze. Investoři na to ale asi ještě nestihli zareagovat.
⚠ Na Buliosu najdete mnoho inspirace, konečný výběr akcií a stavba portfolia je však samozřejmě pouze na vás, proto vždy provádějte důkladnou vlastní analýzu. Praktické nástroje v rámci členství Bulios Black jsou vám vždy k dispozici.