Tuto technologickou firmu jistě není třeba investorům představovat. Po nedávných výsledcích se ale její cena na burze výrazně změnila. Jestli došlo ke změně business modelu nebo je za tím jiný důvod, ze kterého se samotný Warren Buffett v prvním kvartálu zbavil 10 milionů jejích akcií jsme mimo jiné také rozebrali. Zítra a v červnu nás navíc čekají zásadní Eventy, kde bude společnost představovat jak nové produkty, tak software a potažmo i dlouho očekávanou umělou inteligenci.

Představení

Apple Inc., se sídlem v Cupertinu v Kalifornii, je jednou z předních technologických společností na světě. Firma byla založenou v roce 1976 Stevem Jobsem, Stevem Wozniakem a Ronaldem Waynem. Společnost se původně zaměřovala pouze na výrobu osobních počítačů s prvním modelem Apple I, který sestavil Wozniak. Poté byl z Applu vyhozen její nejznámější CEO Steve Jobs. Po jeho návratu do společnosti (která byla těsně před krachem) firma kompletně přehodnotila svůj business plán a vydala se cestou, která vedla až k tomu, jak Apple známe dnes. Minulý týden jsme mohli být svědky kvartálních výsledků a již zítra se můžeme podívat na nový Aplle Event, který bude vysílán na Youtube v 16 hodin místního času.

Zajímavost: Jednou z fascinujících zajímavostí o společnosti Apple je fakt, že byla založena v garáži. Steve Jobs, Steve Wozniak a Ronald Wayne založili Apple ve garáži Steva Jobse v Los Altos v Kalifornii. Zde sestavili prvních 50 počítačů Apple I, které pak prodali místnímu obchodníkovi s elektronikou. Tento, dnes již legendární příběh, připomíná to, že je jedno jak velký máte nápad, ale důležité je začít v jakýchkoli podmínkách.

Management

Tim Cook – CEO

Tim Cook je generálním ředitelem společnosti $AAPL a je členem její správní rady.

Než byl Tim v srpnu 2011 jmenován generálním ředitelem, byl provozním ředitelem, kde byl zodpovědný za veškerý celosvětový prodej a operace společnosti, včetně komplexního řízení dodavatelského řetězce, prodejních aktivit a služeb a podpory na všech trzích. Vedl také divizi Macintosh a sehrál klíčovou roli v neustálém rozvoji strategických vztahů s prodejci a dodavateli, čímž zajistil flexibilitu v reakci na stále náročnější trh.

Před nástupem do Applu byl Tim viceprezidentem Corporate Materials ve firmě Compaq a byl zodpovědný za nákup a správu veškerého inventáře produktů této společnosti.

Předtím, než pracoval ve společnosti Compaq, byl Tim provozním ředitelem divize prodejců ve společnosti Intelligent Electronics. Pan Cook také strávil 12 let v IBM, naposledy jako ředitel North American Fulfillment, kde vedl výrobu a distribuci v Severní a Latinské Americe.

Tim získal titul MBA na Duke University, a bakalářský titul v oboru průmyslového inženýrství na Auburn University.

Obor/Specializace společnosti

Hardware: $AAPL je známý výrobou špičkových hardwarových produktů, které jsou oblíbené pro svůj elegantní design a vysokou uživatelskou přívětivost. Mezi tyto produkty patří iPhone, iPad, Mac počítače, Apple Watch a AirPods. Každý z těchto produktů je navržen s vysokým důrazem na estetiku, funkčnost a pohodlí zákazníka. Souvisí to také s velmi chytrou a funkční integrací softwaru.

Software: Spolenčost vyvíjí vlastní operační systémy, jako jsou macOS pro počítače Mac, iOS pro iPhone, iPadOS pro iPad a watchOS pro Apple Watch. Tyto operační systémy jsou integrovány s hardwarem společnosti, což umožňuje hladké a efektivní uživatelské prostředí. Je to jedna z hlavních výhod společnosti, protože dokáže své produkty odladit přesně tak, jak si vyžaduje jejich jakákoli část. Jejich funkčnost se poté dramaticky zvyšuje.

Služby: Firma provozuje několik úspěšných digitálních služeb, včetně iTunes Store, App Store, Apple Music, iCloud a Apple Pay. Tyto služby nejenže generují významné příjmy, ale také posilují loajalitu zákazníků a zvyšují hodnotu ekosystému Apple. V posledních letech je to hlavní tahoun jejích rostoucích tržeb, protože celý svět pomalu ale jistě přechází na koncept předplatného. To Applu dodává dodatečnou sílu v konkurenčním prostředí.

Ekosystém: Apple si vytvořil silný ekosystém, ve kterém jeho produkty a služby spolupracují bezproblémově. Tato integrace zajišťuje, že zákazníci, kteří vlastní více produktů Apple, mají výhody z vylepšené funkcionality a pohodlnějšího uživatelského zážitku. Díky tomuto přístupu si firma „uzamyká“ své uživatele do takzvané „Apple Garden.“ Vše, co potřebujete zde máte, ale odloučit se už je poté téměř nemožné.

Inovace a design: Firma klade velký důraz na inovace a design, což je vidět ve všech jeho produktech a službách. Firma pravidelně uvádí na trh nové produkty a technologie, které často definují nebo mění průmyslové standardy. Jejich inovativní design, který je mnohdy možný pouze díky špičkově vyvinutému hardwaru (hlavně u počítačů s novými čipy řady M). Jejich výkon poté převyšuje mnohé konkurenty.

Zabezpečení a soukromí: $AAPL se vždy soustředil na bezpečnost používání jejich produktů. Firma používá špičkové šifrovací technologie a bezpečnostní protokoly ve svých zařízeních a službách, a aktivně propaguje soukromí jako základní prvek svého brandu. Příkladem je end-to-end šifrování v iMessage a FaceTime, stejně jako pravidelné zvyšování bezpečnostních funkcí v systémech iOS a macOS. Zákazníci se tak nemusí obávat, že by došlo k úniku nebo sdílení jejich osobních informací. Mnohé operace se navíc odehrávají přímo v útrobách zařízení, a tak není třeba je sdílet s jakýmkoli cloudem.

Udržitelnost a environmentální odpovědnost: Apple je také známý svým zaměřením na udržitelnost a snahou minimalizovat svůj ekologický dopad. Společnost se zavázala k tomu, že do roku 2030 bude mít všechny své produkty a operace uhlíkově neutrální. V loňském roce vydala svůj první uhlíkově neutrální produkt, kterým byly Apple Watch series 9.

Ziskovost a cash firmy

Za rok 2023 se společnosti podařilo ve všech kvartálech překonat konsenzus trhu jak v ziscích na akcii, tak v tržbách. Akcie $AAPL na to v polovině případů reagovaly pozitivně ale dvakrát se po tomto oznámení propadly. V následujících seancích byl ale růst obnoven. Na výsledky z posledního kvartálu se podíváme podrobněji níže.

Aktuální tržní kapitalizace společnosti je 2,83 bilionu dolarů. Jedná se tak o druhou největší firmu na světě z pohledu její hodnoty. Na vrcholu, kde se akcie nacházela v prosinci 2023 byla hodnota nad 3 biliony USD. Pro společnost po celém světě nyní pracuje 161 tisíc lidí.

I když společnost pravidelně odkupuje své akcie, mimo trh je nyní vlastněno pouze 14,45 milionů kusů. To je 0,09 % všech kdy vydaných akcií. Zbylých 15,43 miliardy je rozděleno mezi investory. Dluh firmy je nyní 104,59 miliard dolarů. Hotovost, kterou management disponuje je 67,15 miliardy USD. I když to nepokrývá celou částku dluhu, firma se zadlužením nemusí vůbec trápit.

V roce 2019 byly tržby společnosti na hodnotě 259,97 miliard dolarů. Provozní marže přitom byly vysokých 21,25 %. Čistý zisk $AAPL se tak v tomto roce dostal na 55,26 miliardy USD. O rok později, když na svět zaútočila pandemie, firma stále rostla. Tržby se posunuly na 274,15 miliard USD a čistý zisk vyrostl na 57,41 miliard dolarů. Jediné, co se mírně snížilo, byly ziskové marže. Ty klesly na 20,94 %. V roce 2021 se ale společnost těšila velmi výraznému růstu. Tržby vyskočily na 367,82 miliard USD a provozní marže byly 25,88 %. Čistý zisk se také posunul a to na 94,68 miliard USD. Rok 2022 byl nadále velmi přívětivý. Revenue bylo 394,33 miliard dolarů a profit margin byl 25,31 %. Společnost v tomto roce vydělala 99,8 miliard USD. V roce 2023 ale došlo k mírnému zpomalení. Tržby se snížily na 383,29 miliard USD a profit margin zůstal na stejné hodnotě jako před rokem. Tím pádem došlo k poklesu čistého zisku na rovných 97 miliard dolarů.

Společnost se soustředí na to, aby své výrobky byla schopna prodávat po celém světě. V posledních měsících má sice problémy s prodejem v Číně, ale i tak je to hned třetí největší trh Applu. V roce 2023 na něm utržila 72,56 miliard USD, což je 18,93 % veškerých tržeb. Největším trhem pro výrobce iPhonů jsou samozřejmě Spojené státy. Ty mu vynesly v loňském roce tržby v hodnotě 138,57 miliard dolarů. To je 36,25 % tržeb. Na druhém místě se umístila Evropa s 94,29 miliony USD. Japonsko poté přidalo 24,26 miliard dolarů. Latinská Amerika se zavděčila s 23,99 miliardami USD v tržbách.

Největším tahounem Applu je nadále nezpochybnitelný iPhone. Na jeho prodeji společnost utržila v roce 2023 200,58 miliard dolarů. To je 52,33 % veškerých tržeb. Je to tedy naprosto klíčový produkt firmy. Na druhém místě jsou služby a předplatná včetně hudby, které $AAPL nabízí. Ty vynesly 85,2 miliard dolarů. Třetí místo obsadily hodinky, Airtagy a Apple TV. Na Macu firma utržila 29,36 miliard USD a na iPadech 28,3 miliard dolarů.

V roce 2016 se zisky na akcii firmy $AAPL pohybovaly na hodnotě 2,08 USD. O rok později se tato hodnota navýšila na 2,3 USD. V roce 2018 se EPS dostaly nad konsenzus odhadů o 1,38 %. Byly 2,98 USD. Zde je nutno podotknout, že společnosti se dařilo překonávat odhady trhu v ziscích na akcii dříve, a to pokračuje i do dnes. V roce 2019 se EPS snížily o 1 cent. V pandemickém roce se ale dokázaly posunout na do té doby maximální hodnotu 3,28 dolarů. V roce 2021 ale přišel strmý nárůst a zisky na akcii se dostaly na 5,61 USD. V roce 2022 růst pokračoval a EPS byly 6,11 USD. Nejvyšší hodnoty ale dosáhly v roce 2023, když se zisk na akcii dostal na 6 dolarů a 13 centů. Odhady tak byly překonány o 1,2 %. Do roku 2026 by se měl Apple této růstové strategie držet. V roce 2026 by se EPS mohly pohybovat až na 7,87 USD. V dalším roce by poté měl přijít pokles. 

Tržby byly v roce 2016 na hodnotě 215,64 miliard dolarů. Bylo to 0,04 % pod odhady analytiků. Od té doby se společnosti pouze jednou nepodařilo překonat konsenzus, a to v roce 2021 o 0,1 %. V roce 2017 se revenue dostalo na 229,23 miliard USD a v roce 2018 vyrostlo na 265,6 miliard dolarů. Rok 2019 byl významný tím, že tržby klesly na 260,17 miliard USD. V pandemickém roce 2020 se ale dokázaly navýšit na 174,52 miliard USD. V dalším roce se revenue výrazně navýšilo, ale odhady nepřekonalo. Bylo 365,82 miliard dolarů. V roce 2022 se tržby dostaly na doposud nejvyšší hodnotu, když byly 394,33 miliard USD. V loňském roce se jejich hodnota snížila na 383,29 miliard dolarů. Do roku 2026 by se ale měly tržby nadále navyšovat. V roce 2026 se očekává jejich hodnota na 429,8 miliardách dolarů.

V posledních letech se všechny kategorie podnikání společnosti hezky navyšovaly. Tržby z iPhonů byly v roce 2017 141 miliard USD, ale loni už to bylo 200,58 miliard USD. Služby vynesly v roce 2017 29,98 miliard dolarů, ale v roce 2023 už to bylo 85,2 miliard dolarů. Nositelné příslušenství vyneslo za stejné časové období 24,48 miliard dolarů. Loni už to bylo 39,85 miliard USD. Mac se posunul z 25,85 miliard USD na 29,36 miliard USD a iPad z 19,22 na 28,3 miliard USD.  

Provozní náklady

Společnost své náklady již několik dlouhých let neustále navyšuje. Investice jsou v tomto sektoru velmi důležité a $AAPL musí stále inovovat a vytvářet nové technologie. Díky tomu, že se tržby ale každým rokem zvyšovaly, si to management mohl dovolit. V polovině roku 2010 stačilo firmě na provoz v jednom kvartálu 19 miliard dolarů. Do roku 2014 se tato hodnota posunula na 31 miliard USD. Od té doby se také vyznačuje poslední kvartál v každém roce nejvyšší útratou za daný rok. To pokračuje až dodnes. V roce 2020 společnost nepřestala významně investovat. Její náklady na provoz byly 50 miliard USD. V posledním kvartálu roku 2023 to bylo 79,202 miliard USD.

Dividenda

Společnost začala vyplácet dividendu v roce 2012. První výplatu obdrželi majitelé akcií ve výši 2,65 USD. Po splitu v roce 2014 v poměru 7/1 (do kterého se dividenda navyšovala) byla nová výplata 47 centů na akcii. Tato hodnota nadále rostla až do dalšího dělení akcií. K tomu došlo v roce 2020 a to v poměru 4/1. Nová dividenda tak byla 0,205 USD. Do dnešního dne se dividenda nadále navyšuje. Apple jí vyplácí kvartálně. Nikdy nedošlo k jejímu přerušení nebo snížení. Aktuální výplata je 25 centů na akcii. Roční výnos tak činí 0,52 %.

Valuace/Porovnání s konkurenty

P/E poměr společnosti se v roce 2010 nacházel na hodnotě 17,4 bodů. V následujících třech letech ale jeho hodnota padala s tím, jak se akcie moc nehýbala, ale zisky na ní rostly. V roce 2013 byla jeho hodnota 8,56. od tohoto bodu se P/E poměr začal navyšovat. Akcie $AAPL začala růst rychleji než EPS. V roce 2016 se P/E nacházelo na necelých 13 bodech. Do roku 2020, kdy akcie výrazně rostla společně s EPS se P/E dostalo na nejvyšších 34,6 bodů. Dnes se společnost obchoduje za P/E 28.

Rivalové

Samsung $SMSN.L: Samsung je jihokorejská nadnárodní společnost se sídlem v Soulu, založená v roce 1938 Lee Byung-chulem jako obchodní společnost. Postupem času se rozrostla do širokého spektra oblastí, včetně elektroniky, těžkého průmyslu, stavebnictví, pojišťovnictví, financí a dalších služeb. Dnes je nejlépe známá jako přední světový výrobce elektroniky, zejména díky svým výrobkům v oblasti spotřební elektroniky a komponent. V rámci spotřební elektroniky je Samsung známý svými inovacemi v oblasti smartphonů, televizorů a domácích spotřebičů. Jejich vlajkový produkt, řada smartphone Samsung Galaxy, je jedním z hlavních konkurentů iPhone od Apple.

Xiaomi Corporation $3CP.F: je čínská technologická společnost se sídlem v Pekingu, založená v roce 2010 Lei Junem a dalšími šesti spoluzakladateli. Xiaomi rychle vstoupila na trh a získala popularitu díky své strategii nabízet kvalitní elektronické výrobky za přijatelné ceny, čímž se rychle stala jedním z předních výrobců chytrých telefonů na světě. Společnost Xiaomi je známá především svou rozsáhlou škálou smartphonů, které zahrnují jak vysoce kvalitní vlajkové modely, tak i cenově dostupné varianty. Tyto produkty jsou oblíbené zejména ve střední a východní Evropě, Asii a rozvíjejících se trzích, kde zákazníci vyhledávají cenově výhodné alternativy bez kompromisů v kvalitě.

Dell $DELL: Dell Technologies je americká nadnárodní technologická společnost se sídlem v Round Rocku v Texasu založená Michaelem Dellem v roce 1984. Dell se specializuje na široký sortiment technologických produktů a služeb, včetně osobních počítačů, serverů, úložišť, síťových řešení a softwaru. Společnost je známá především svými inovativními řešeními pro podnikové prostředí a nabízí komplexní řešení pro data centra, cloud computing a bezpečnostní technologie. Tato firma se tedy soustředí spíše na konkurenci v oblasti MacBooků než iPhonů.

Od roku 2020 se nejvíce zhodnotily akcie společnosti $DELL. Tato firma si připisuje k dnešnímu dni 348% zhodnocení. Na druhém místě je poté společnost $AAPL, jejíž akcie se za poslední 3 roky a 4, měsíce obchodují o 254 % výše. Nachází se tak stále poblíž absolutního vrcholu. Na třetím místě se z dnešního srovnání umístily akcie firmy Xiaomi. Ty jsou od roku 2020 výše o 101 %. Na posledním místě tedy s nejmenším celkovým zhodnocením za stejné časové období je společnost Samsung. Akcie této firmy jsou výše o 46,46 %.

Plány do budoucna

Rozšířená virtuální realita: Apple již projevil zájem o AR s několika patenty a integrovanými AR funkcemi v iOS zařízeních, a hlavně vydáním Apple Vision Pro. Tento segment je tedy jasný cílem nejen pro tuto firmu pro další výzkum a testování. Vision Pro byly při uvedení na trhu hitem. Nebyl to zatím produkt pro běžnou veřejnost především kvůli ceně. Je to ale další logický krok společnosti k integraci dalších přístrojů do jejího ekosystému.

Zdravotnické technologie: Apple Watch již nabízí monitorování zdraví a fitness funkcí, a Apple by mohl dále expandovat v oblasti zdravotních technologií, možná i s novými zařízeními nebo službami zaměřenými na monitorování zdraví. Každým rokem je Apple health dostupnější a přesnější a rozšíření by tedy bylo logické.

Umělá inteligence a strojové učení: Apple nadále pokračuje ve vývoji a integraci pokročilých AI a strojových učení technologií do svých produktů a služeb, což by zlepšilo personalizaci a funkčnost zařízení. V nadcházející prezentaci bychom se mohli dozvědět zatím nejvíce o AI nástrojích, které Apple chystá. Jeho Neural Engine v procesorech je totiž natolik schopný, že dokáže případnou umělou inteligenci napájet přímo on device.

Služby: Rozšíření služeb jako Apple Music, Apple TV+, iCloud a možné nové streamingové nebo předplatné služby, by rozšířily portfolio společnosti a posílily její pravidelné příjmy. Je to nyní velmi populární business model mnohých výrobců. Apple je díky své silné pozici ve velmi dobrém výchozím postavení pro integraci nových placených nástrojů.

Udržitelnost: $AAPL již oznámil závazek stát se do roku 2030 uhlíkově neutrální ve všech svých obchodních operacích a produkčních procesech. Firma tak nadále bude pokračovat ve snahách o snižování environmentálního dopadu svých produktů a operací. V blízké době bychom se tak mohli dočkat více uhlíkově neutrálních produktů z dílny této technologické firmy.

Nedávné výsledky + výhled

Společnost Apple minulý čtvrtek reportovala velmi očekávané výsledky za 2 kvartál letošního roku. Akcie $AAPL se od začátku roku obchodovaly v den oznámení na ceně 172 dolarů.

Analytici očekávali zisky na akcii ve výši 1,51 USD. Tato hodnota byla o 2 centy překonána. Tržby se čekaly na hodnotě 90,37 miliard USD, ale i to bylo překonáno. Apple utržil 90,75 miliard dolarů.

Sektor služeb se oproti loňskému roky navýšil o velmi pěkných 14 %, což ho dostalo na jeho zatím nejvyšší hodnotu a potvrdilo jeho důležitost v dalších operacích Applu. Celkové prodeje iPhonů poklesly o 10 %. Tržby z iPadů meziročně poklesly o 17 % a nositelná zařízení klesla o 10 %. Nové iPady nebyly dlouho představeny. To by se ale mělo změnit již zítra, kdy bude Apple hostit svůj nejnovější Event, na kterém by mělo dojít k aktualizace těchto zařízení. Tržby z Maců ale rostly o 4 %. Tento sektor stále táhnou bezkonkurenční procesory typu M, který Apple sám vyvíjí.

Došlo také k uvedení Apple Vision Pro. O tyto chytré brýle projevilo zájem mnoho společnosti ze žebříčku Fortune 100. I přes jejich cenu se během relativně krátké chvíle vyprodaly. Apple jich nevyrobil tolik, protože nebyly určeny pro klasické uživatele, ale hlavně pro vývojáře. Jeden kus stál 3 500 dolarů.

I když celkový prodej produktů společnosti za tento kvartál klesl o 10 % oproti loňskému roku, hrubé marže byly 46,6 %. Čistý zisk tak dosáhl hodnoty 23,6 miliard dolarů. Cash flow bylo 22,7 miliard USD.

Velké změny se poté děly mimo tyto klasické hodnoty. Společnost $AAPL oznámila zvýšení dividendy o 4 % (tedy o 1 cent na akcii). Každý kvartál tak budou akcionáři dostávat 25 centů na každou vlastněnou akcii. Důvodem růstu po výsledcích, který si rozebereme níže, se toho z části jistě chopil schválený zpětný odkup akcií. Ten byl oznámen ve výši rekordních 110 miliard USD. Apple tak překonal rekord 100 miliard dolarů ve zpětných odkupech, který doposud sám držel.

Po oznámení výsledků minulý čtvrtek vyskočila cena akcií $AAPL o necelých 8 %. Jednalo se tak o jeden z největších denních nárůstu za poslední roky. Firma se letos obchodovala již o 10 % níže, a tak pouze stáhla část této ztráty. Velmi pozitivní sentiment nadále doplňuje velmi solidní výhled, ve které vedení počítá s tím, že hrubé marže se budou pohybovat mezi 45,5 a 56,5 % a prodeje jak z iPhonů, tak iPadů v dalším čtvrtletí porostou.

Finanční pozice společnosti je nadále velmi silná. V hotovosti má nyní k dispozici 67,15 miliard USD. V dalších měsících a letech chce vracet svým akcionářům ještě vyšší hodnotu a je přepravena nadále investovat vysoké miliardy USD do technologického vývoje.

Nyní se ale všechny oči ubírají především ke dvěma nadcházejícím eventům. V úterý 7. května ve 4 hodiny odpoledne pražského času se uskuteční první Event, kde se čeká oznámení především novách iPadů. Ty by měly dostat mnohem výkonnější čip z řady M a další vylepšení.

Hlavní událost nejbližších měsíců bude ale červnová vývojářská konference WWDC. Na té by měl Apple představit již klasicky nové operační systémy do telefonů, počítačů, tabletů a hodinek, ale především by se měl dostat k oznámení vlastní umělé inteligence nebo významné spolupráci ubírající se tímto směrem. K tomuto okamžiku se již mnoho konkurentů dávno odhodlalo, ale Apple zůstává (jak bývá zvykem poslední). Tím získává čas odladit vše do nejmenších detailů a přidat své nové funkce, které konkurence nemá. Udělá to prostě svou cesto aneb jak se říká „The Apple Way.“ Pokud bude WWDC úspěšná, akcie mohou zažít poměrně pozitivní náladu. Pokud ale Apple zklame, může dojít k rychlému výprodeji.

Samotná akcie se nyní obchoduje 8,88 % pod absolutním vrcholem z konce minulého roku. Výhled nadále zůstává velmi optimistický. Mnohé předpoklady ceny akcie se v posledních týdnech zvedaly. Banky své predikce vyhnaly až na 225 dolarů za akcii. Jak se o víkendu ukázalo, i přes to se Warren Buffett zbavil 10 milionů akcií $AAPL. Nadále je tato firma ale velmi významnou pozicí v portfoliu $BRK-B.

Podle analytiků z Wall Street by se cena za jednu akcii mohla v nadcházejících 12 měsících dostat až na 250 dolarů. To je z dnešní hodnoty 37 % výše. Nejpesimističtější odhady ale počítají s možným propadem o 31 % na cenu 125 USD. Máte akcie Applu v portfoliu a jaká je vaše strategie u této firmy?

⚠ Na Buliosu najdete mnoho inspirace, konečný výběr akcií a stavba portfolia je však samozřejmě pouze na vás, proto vždy provádějte důkladnou vlastní analýzu. Praktické nástroje v rámci členství Bulios Black jsou vám vždy k dispozici.