Dnes se zaměříme na společnost, jejíž cesta je plná nástrah a zároveň příležitostí k růstu. Podíváme se na netradiční konopný sektor a jednu společnost, která pravděpodobně stojí na počátku nové éry. Společnost získává na trzích v Evropě a z konopné společnosti se prakticky přepracovává na lídra v oblasti alkoholu.

Konopný sektor nabízí investořům široké pole příležitostí, avšak nevyhnutelně s sebou nese i několik výzev. Zatímco legalizace a zvyšující se přijetí konopí veřejností otevřely dveře pro nové tržní segmenty a inovace, trh čelí i regulačním a legislativním nejistotám, které mohou ovlivnit výkon akcií. 

Příčiny stagnace nebo poklesu cen akcií v konopném sektoru mohou souviset s nedostatkem jasného regulačního rámce, zpožděním v legalizaci na významných trzích nebo s očekáváním větší konkurence a konsolidace trhu. Avšak i mezi takovými společnostmi je jedna, která jde možná tím správným směrem.

Představení společnosti

V rychle se rozvíjejícím odvětví konopí a jeho produktů je jedním z klíčových hráčů společnost Tilray $TLRY. Založená v roce 2013, se Tilray začala rychle vyvíjet jako průkopník v oblasti výzkumu, vývoje a distribuce léčivých produktů na bázi konopí. Jejich vize o transformaci léčby a zlepšení životní kvality prostřednictvím konopí nyní zasahuje do mnoha odvětví a zemí po celém světě.

Tilray se specializuje na výrobu léčivých produktů na bázi konopí, které jsou určeny pro léčbu řady zdravotních stavů včetně bolesti, úzkosti, epilepsie a dalších. Společnost se také zaměřuje na výzkum a vývoj nových léčivých forem a produktů, aby mohla lépe sloužit potřebám pacientů.

Síť Tilray není omezena pouze na domácí trh. Společnost má pobočky a distribuční kanály v Evropě, Severní Americe, Jižní Americe a dalších regionech.

Díky své globální přítomnosti má Tilray přístup k různým trhům a regulativním prostředím, což jí umožňuje rychle reagovat na změny a expandovat do nových regionů. Tilray je jednou z nejdéle působících společností v odvětví konopí a získala si respekt a důvěru jak u pacientů, tak i v lékařské komunitě.

Raketový růst

V poledne 30. dubna vzrostly akcie společnosti Tilray o 38 %. Akcie více společností se zaměřením na konopí vyskočily ve stejnou dobu. Do té doby ale akcie konopí nikam rychle nesměřovaly.

Když říkáme nikam, myslíme tím v krátkodobém horizontu, ale také v posledních několika letech. Vezměme si jako příklad akcie Canopy Growth. I po prudkém nárůstu o 50%+ za jediný den se akcie CGC stále obchodovaly 90%+ pod svým vrcholem na začátku roku 2021.

Podobný příběh by se dal vyprávět o akciích Aurora a Tilray. Akcie konopí jsou rozhodně riziková aktiva a se zavedením kvantitativního zpřísňování (QT) v letech 2022 a 2023 se někteří investoři odklonili od nejrizikovějších aktiv. Společnost ale nemůžeme rozhodně zatracovat, hned vám řekneme proč.

V jakém působí prostředí?

Cyklus "humbuku" kolem marihuanových akcií v letech 2017 a 2018 ustoupil všeobecnému pocitu zklamání. Sen o obrovských příjmech z takzvaného Konopí 2.0 (tj. prodeje pomocných konopných produktů, jako jsou vapy a poživatiny) prostě nevyšel tak, jak někteří investoři doufali.

Zápal pro marihuanu vyvrcholil před šesti lety a americká federální vláda stále nedekriminalizovala marihuanu. Tehdy se zdálo, že federální legalizace je hned za rohem, protože několik amerických států přijalo pro-konopnou legislativu.

Od té doby je to však v podstatě rok co rok s nulovým pokrokem na federální úrovni. To je hlavní důvod, proč jsou akcie konopí tak těžce poraženy, ale rok 2024 konečně přinesl další kapitolu příběhu. Agentura Associated Press (AP) totiž přišla s šokujícím příběhem, který určitě vyvolá dominový efekt v celém světě konopného byznysu.

Podle agentury AP americký Úřad pro kontrolu obchodu s drogami (DEA) pod vedením prezidenta Joea Bidena "přistoupí k překlasifikování marihuany na méně nebezpečnou drogu". Pokud by se tato reklasifikace stala zákonem země, "uznala by lékařské využití konopí a uznala, že má menší potenciál pro zneužití než některé z nejnebezpečnějších drog v zemi".

Než se však investoři ponoří do obchodu s konopnými akciemi, je důležité znát celý příběh. Jako vždy nestačí jen přečíst titulky a stisknout tlačítko "koupit".

Za prvé, návrh DEA není v současné době zákonem. Úřad Bílého domu pro řízení a rozpočet (OMB) musí návrh ještě přezkoumat. Přesto se zdá docela pravděpodobné, že OMB pod vedením prezidenta Bidena schválí návrh DEA na reklasifikaci marihuany bez velkého odporu.

Pokud bude návrh schválen OMB a oficiálně podepsán jako zákon, bude konopí v USA překlasifikováno na drogu Schedule III. V důsledku toho by ve srovnání s některými jinými drogami bylo konopí považováno za méně potenciálně nebezpečnou drogu na stejné úrovni jako "ketamin a některé anabolické steroidy", vysvětlila AP.

V současné době je marihuana drogou Schedule I, takže je klasifikována mezi nejrizikovějšími drogami - na stejné úrovni jako heroin a LSD. Přechod z Plánu I na Plán III by tedy změnil hru, i když by to neznamenalo úplnou legalizaci.

Zní to dobře, ale pořád není nic černé na bílém, takže nemůžeme automaticky počítat s nejlepším scénářem = Rizikové, ale v případě pokroku v legislativě můžeme být svědky prudkého růstu.

Další katalyzátor růstu

Nedávno zavedené německé zákony o konopí usnadní získávání léčebných konopných produktů. Tilray má poměrně solidní postavení v Německu, takže je to dobré znamení pro budoucí tržby, vzhledem k tomu, že její distribuční segment představuje 41 % jejích celkových příjmů. Navíc segment alkoholu společnosti Tilray roste jako procento tržeb, což je díky vysokým maržím pozitivním znamením pro budoucí ziskovost.

23. února němečtí zákonodárci schválili zákon o legalizaci konopí, který umožňuje rekreační užívání konopí. Zákon však obsahoval přísná pravidla, která ztíží nákup drogy. To způsobilo, že veřejné konopné akcie s operacemi v Německu, včetně Tilray Brands, klesly po zprávách, protože německá verze legalizace konopí se velmi liší od kanadské verze. 

Odborníci se domnívají, že reakce trhu přehlédla dopad nového zákona na německý trh s konopím, protože pro lékaře bude snazší konopí předepisovat. Vzhledem k 25% tržnímu podílu společnosti Tilray na německém trhu s léčebným konopím by očekávaný růst tohoto trhu měl exponenciálně zvýšit tržby jejího distribučního segmentu, který již ke konci fiskálního roku 2023 představoval 41 % celkových tržeb společnosti.

Segment alkoholických nápojů společnosti Tilray navíc zaznamenává značný růst, protože pokračuje v přidávání značek pod svou střechu. V důsledku toho se podíl segmentu alkoholu na celkových tržbách společnosti Tilray v průběhu let zvyšuje. Vzhledem k tomu, že se očekává, že trh s řemeslným pivem poroste do roku 2032 tempem CAGR 10,6 %, očekává se, že tento segment bude v budoucnu díky vysokým maržím hlavním přispěvatelem k ziskovosti společnosti Tilray.

Příležitost, kterou představuje německá legalizace konopí

Ačkoli legalizace konopí v USA je v tuto chvíli běh na dlouhou trať, nedávná změna zákona v Německu nabízí společnosti Tilray extrémně velkou příležitost, protože tam již má silné zastoupení. Jedním z klíčových segmentů společnosti Tilray je distribuce, která generuje příjmy především od společnosti Tilray Pharma, jejího německého distributora, který distribuuje konopné produkty do 13 tisíc lékáren.

Tento segment představoval 41 % celkových tržeb společnosti Tilray ve fiskálním roce 2022 a 2023, zatímco ve fiskálním roce 2024 zatím představuje 37 % celkových příjmů společnosti. S ohledem na to se očekává, že tento segment bude v příštích letech dále růst, protože nový německý zákon o léčebném konopí obsahoval zásadní změnu, když odstranil konopí ze seznamu zakázaných látek v zákoně o omamných látkách. Lékaři v Německu tak mohou pacientům snadněji předepisovat léčebné konopí, a to nejen jako lék poslední záchrany.

Společnost Tilray očekává, že tato zásadní změna více než zdvojnásobí její příležitosti k příjmům a zvýší produkci konopí v Německu 5krát. S ohledem na to má společnost Tilray již podíl na německém trhu s léčebným konopím. 

- Projekce velikosti německého trhu s konopím od společnosti Statista.

Diverzifikační strategie přinese zisky

Zatímco některé alkoholové společnosti se pustily do konopí kvůli kanibalizaci alkoholu mezi mladými spotřebiteli, společnost Tilray udělala pravý opak tím, že získala značky řemeslného piva, aby kompenzovala negativní dopad náročného kanadského trhu s konopím. Nejnovější transakcí společnosti Tilray v segmentu alkoholu byla akvizice 8 značek piva a nápojů od společnosti Anheuser-Busch, což společnost staví na 5. místo největšího pivovaru řemeslného piva v USA s 5% podílem na trhu.

V důsledku těchto akvizic vzrostly tržby společnosti Tilray z alkoholu ve 2. čtvrtletí fiskálního roku 2024 meziročně o 117 % a mezičtvrtletně o 92 %. To vedlo k tomu, že tržby společnosti Tilray ze segmentu alkoholu představovaly v první polovině fiskálního roku 2024 19 % jejích celkových tržeb ve srovnání s 15 % ve fiskálním roce 2023 a 11 % ve fiskálním roce 2023.

Čtvrtletní výsledky

Společnost Tilray Brands nedávno zveřejnila finanční výsledky za třetí čtvrtletí fiskálního roku 2024. Celkový čistý příjem činil 188 milionů dolarů, což představuje asi 30% nárůst oproti předchozímu roku. Významně vzrostly příjmy z nápojů a alkoholu, přičemž čistý příjem z konopí se zvýšil o 33%. Společnost Tilray zaznamenala růst tržního podílu na kanadském a německém trhu konopím.

Výsledky společnosti ukazují stabilní strategii diverzifikace podnikání do dalších oblastí, zejména do segmentu nápojů a wellness. Přes krátkodobé výzvy v distribuci a změny v regulacích zůstává společnost na cestě k růstu.

Irwin D. Simon, předseda a generální ředitel společnosti Tilray Brands, Inc., prohlásil, že strategie expanze do dalších trhů a diverzifikace portfolia společnosti ji dobře pozicionuje pro budoucí růst. Jeho slova potvrzují úspěšné snahy o snížení dluhu, zvýšení zisku a realizaci plánu na zefektivnění podnikání.

Společnost dále posiluje svou pozici na trhu nápojů a alkoholu, čímž se stává jedním z předních hráčů v oboru. Její expanze do nových trhů a strategické akvizice ji staví do pozice, kde může těžit z budoucího růstu.

Tilray Brands, Inc. v současné době neplánuje pozitivní volný cash flow pro celý fiskální rok 2024, přesto však očekává dosažení kladného hrubého zisku před úpravou EBITDA ve výši 60 až 63 milionů dolarů. Její cíl je nadále optimalizovat kapitálovou strukturu a zlepšit finanční flexibilitu.

Tržby a čistý zisk (ztráta) za poslední roky 👇

Přestože je společnost stále ztrátová, což je pochopitelné vzhledem k zákonům v jednotlivých zemích, tak nezůstává pasivní. A co víc, postupně proniká do alkoholového průmyslu, kde si buduje silné postavení, což by mohlo vynahradit období nejistot než bude konopí legalizováno ve více státech. Společnost jako taková patří mezi ty rizikovější, všichni víme proč. Přesto je zde větší šance, že při legalizaci konopných produktů výrazně posílí. 

Tato společnost patří mezi ty, které stojí za to mít v hledáčku a pravidelně sledovat její vývoj. Adaptace na tržní výzvy a prostředí je zde opravdu působivá. A kdo ví, třeba za pár let bude společnost vydělávat primárně z alkoholu a konopí bude odsunuto na druhou kolej. Na to si ale budeme muset ještě počkat.

Očekávání analytiků

Na základě 7 analytiků z Wall Street, kteří za poslední 3 měsíce nabídli 12měsíční cílové ceny pro společnost Tilray. Průměrná cílová cena je 2,62 USD s vysokou prognózou 4,10 USD a nízkou prognózou 2,00 USD. Průměrná cílová cena představuje 34,36% změnu oproti poslední ceně 1,95 USD.

⚠ Na Buliosu najdete mnoho inspirace, konečný výběr akcií a stavba portfolia je však samozřejmě pouze na vás, proto vždy provádějte důkladnou vlastní analýzu. Praktické nástroje v rámci členství Bulios Black jsou vám vždy k dispozici.