PDD Holdings nebo někdy také nazývána Pinduoduo podle svého internetového obchodu je mladá společnost, která se angažuje v oblasti elektronického prodeje hlavně v Číně. Na tomto velmi širokém trhu se dokázala rychle prosadit a dostat se do popředí za pouhých pár let. Nyní se svou několikaset miliardovou tržní kapitalizací strčí kdejaké konkurenty hravě do kapsy. Minulý týden oznamovala firma kvartální výsledky. Pojďme se podívat na to, jak dopadly a jak se společnosti celkově daří, a hlavně na to, jestli je na své férové ceně.

Společnost oznamovala své kvartální výsledky minulou středu 22. května před otevřením burzy. Zisky na akcii dokázaly překonat odhady analytiků o vysokých 97,49 %. Jejich hodnota byla 2,868 USD. Čekalo se pouze 1,452 USD. Tržby se také dostaly nad konsenzus trhu. Jejich hodnota překonala očekávání o 14,42 %.

Čistý zisk společnosti vzrostl oproti minulému roku na 3,5násobek. Bylo to 28 miliard jüanů, což odpovídá 12 miliardám dolarů. Tržby ze služeb online marketingu a dalších činily 42,46 miliardy RMB, zatímco analytici očekávali 37,65 miliardy RMB. Tržby z transakčních služeb dosáhly 44,36 miliardy RMB, čímž překonaly odhadovaných 38,07 miliardy RMB.

$1 = 7.2396 Chinese yuan renminbi

"Jsme odhodláni nabízet důvěryhodné nákupní prostředí pro naše uživatele po celém světě," řekl pan Lei Chen, předseda představenstva a jeden z generálních ředitelů společnosti PDD Holdings. Společnost za sebou má tedy velmi pozitivní kvartál a přichází se solidním výhledem.

Akcie na tyto informace nejprve reagovaly růstem o 7,3 %, ale do konce středeční seance se stáhly a přidaly pouze 1,35 %. Do konce týdne se ale dostaly na nejen letošní absolutní vrchol, ale také na nejvyšší cenu od března roku 2021.

Managment

Lei Chen – CEO

Lei Chen je zakládajícím členem společnosti a od března 2021 působí jako předseda představenstva. Od dubna 2023 je spoluvýkonný ředitel.

Před nástupem do společnosti působil pan Chen jako technologický ředitel společnosti Xinyoudi Studio od roku 2011. Jeho předchozí pracovní zkušenosti zahrnují stáže ve společnostech Google $GOOG, Yahoo Inc. a IBM $IBM ve Spojených státech.

Pan Chen získal bakalářský titul v oboru počítačových věd na Tsinghua University a doktorát v oboru počítačových věd na University of Wisconsin-Madison.

Obor/Specializace společnosti

Sociální nakupování: Firma $PDD kombinuje prvky sociálních sítí s online nakupováním. Uživatelé mohou sdílet nabídky a nakupovat společně s přáteli nebo rodinou, což jim umožňuje získat produkty za nižší ceny. Tento model podporuje virální šíření nabídky a zvyšuje zapojení uživatelů.

Skupinové nakupování: Společnost je známá svým model "společného nakupování," který motivuje uživatele k vytvoření skupin pro nákup produktů za výrazně snížené ceny. Tento přístup zvyšuje množství objednávek a přitahuje nové zákazníky.

Přímé propojení výrobců a spotřebitelů: Pinduoduo se specializuje na zkrácení dodavatelského řetězce tím, že přímo propojuje výrobce, zemědělce a malé podniky se spotřebiteli. To vede k nižším nákladům a lepší efektivitě, což umožňuje nabídnout produkty za konkurenceschopné ceny.

Zemědělské produkty: Významnou část nabídky $PDD tvoří zemědělské produkty. Společnost se zaměřuje na poskytování čerstvých potravin a zemědělských produktů přímo od farmářů k zákazníkům, čímž podporuje místní zemědělství a zajišťuje čerstvé a kvalitní produkty.

Technologie a inovace: Společnost také investuje do pokročilých technologií, jako je umělá inteligence, správa data a strojové učení. Tyto technologie využívá k optimalizaci logistiky, personalizaci nabídek, zlepšení zákaznického zážitku a efektivnějšímu řízení operací.

Mobilní platforma: Pinduoduo je primárně mobilní platforma, což jí umožňuje oslovit širokou uživatelskou základnu, která preferuje nakupování přes mobilní zařízení. Mobilní aplikace Pinduoduo je navržena tak, aby byla uživatelsky přívětivá a podporovala sociální interakci.

Ziskovost a cash firmy

Akcie společnosti se v posledních dvou měsících dostaly na nejvyšší hodnoty za poslední 3 roky. Firmě k tomu dopomohly jednak dobré kvartální výsledky, které cenu katapultovaly o několik procent výše, ale také dobrá nálada na trhu. Dnes je v USA volný den na trhu, takže bude jistě velmi zajímavé sledovat, jak si společnost po delší pauze povede a kde otevře.

Aktuální tržná kapitalizace společnosti je 209,35 miliard dolarů. Jedná se o hodnotu, kde se firma ale už nacházela. Absolutní vrchol je nyní vzdálen 34 %. Pokud by se tam firma dostala, její hodnota by byla 266 miliard USD. Dostala by se tak na žebříčku nejhodnotnějších společnosti nad $CRM nebo $KO.

Soukromě je vlastněno pouze 1,75 % všech kdy vydaných akcií. Zbylá miliarda a 310 milionů jich je mezi investory. Společnost zaměstnává 17 400 lidí po celém světě a má dluh pouze 1,31 miliardy USD. Management disponuje hotovostí v hodnotě 41,68 miliard dolarů. Finanční zdraví firmy je tedy z tohoto pohledu na nejvyšší úrovni.

V roce 2018 se společnost nacházela v mnohem horší pozici, než je dnes. Její tržby byly 4,36 miliardy dolarů. To by samo o sobě nemuselo být tak zlé, pokud by ziskovost byla v kladných číslech. Profit margin byl v tomto roce -23,12 % a tak firma prodělala 1,01 miliardy USD. V roce 2020 se tržby zvýšily o 100 % na 8,62 miliardy dolarů. Ziskovost byla stále záporná, ale už to bylo lepší. Provozní marže byly -12,07 %. Ztráta tak byla 1,04 miliardy dolarů. Od roku 2021 se ale společnost dostala do zelených čísle a raketové roste. Revenue bylo 14,57 miliard USD a provozní marže byly 8,27 %. Čistý zisk za tento rok byl 1,2 miliardy USD. V roce 2022 se tržby navýšily na 19,39 miliard dolarů a profit margin vyskočil na 24,16 %. Zisk firmy byl 4,68 miliard dolarů. V loňském roce se Tržby dostaly na doposud nejvyšší hodnotu 39,895 miliard dolarů. Čistý zisk se téměř zdvojnásobil, když byl 8,47 miliard USD. Profit margin byl o malinko vyšší než v roce 2022 a to 24,24 %.

I když má společnost hlavní sídlo v Dublinu v Irsku, podniká pouze na čínském trhu. Z této nejlidnatější země pramení 100 % jejích tržeb. Firma tyto tržby dělí pouze na dvě jednotlivé kategorie. Ta největší zahrnuje veškerý prodej a služby kolem dodávek a objednávek. Tento oddíl představuje 62 % celkových tržeb za rok 2023. Zbylých 38 % pochází z poplatků za pracování plateb všech uživatelů, kteří platformu používají. Jedná se o 13,28 miliard dolarů za loňský rok.

Zisky na akcii byly v roce 2018, kdy společnost vstoupila na burzu -2,02 USD. Tato hodnota byla 253,67 % pod odhady analytiků. Ti čekali pouze -0,57 USD. V roce 2019 se firma polepšila a zaostala za konsenzem „pouze“ o 5,67 %. EPS byly -0,82 USD. Rok 2020 kdy začal covid byl ještě stále prodělečný. Zisky na akcii byly 90 centů ve ztrátě. Až v roce 2021 se zisky na akcii dostaly do kladných hodnot. EPS byly 1,5 USD. Hned tak překonaly odhady analytiků o 237,1 %. V dalším roce se EPS dostaly na 3,98 USD a v roce 2023 už byly 6,55 USD. Stejně jako letos by se i v dalších letech měly zisky na akcii nadále navyšovat. Do roku 2027 se očekává, že by jejich hodnota mohla být až 19,76 dolarů.

Tržby se vyvíjely velmi podobně. V roce 2018 byly na hodnotě 1,91 miliardy USD. To bylo nad konsenzem o 4,4 %. O rok později se revenue navýšilo na 4,33 miliard dolarů. Analytici ale očekávali o 1,32 % silnější růst. V pandemickém roce 2020 se tržby navýšily na 9,1 miliardy dolarů. Dostaly se tak nad odhady trhu o 15,09 %. V posledních třech letech se růst revenue ještě zrychlil. V roce 2021 byly tržby 14,79 miliard dolarů, ale v roce 2022 už byly 18,92 miliardy USD. V obou těchto letech se ale firmě nepodařilo naplnit očekávání trhu. Nejprve o 3,36 % a poté o 0,15 %. V roce 2023 se to firmě ale podařilo a překonala odhady o 4,79 %. Tržby se totiž dostaly na historické maximum. Jeho hodnota je 34,88 miliard dolarů. Do roku 2027 by se hodnota revenue mohla podle aktuálních prognóz dostat až na 99,99 miliard dolarů.

Za poslední roky si společnost prošla velmi výrazným růstem. Od vstupu na burzu pouhé 3 roky po její založení se růst ještě umocnil. V roce 2017 byly tržby z prodeje a zákaznických služeb v internetovém obchodě firmy pouze 178,93 milionů dolarů. V dalším roce se ale tato hodnota navýšila na 1,74 miliardy USD. To byl téměř 10násobný růst za pouhý rok. Loni už tento sektor vynesl 21,67 miliard dolarů. Poplatky za transakce provedené firmou $PDD se za stejné časové období dostaly z pouhých 78,63 milionů dolarů na loňských 13,28 miliard USD. Společnost také vydělává merchendisingu. To jsou ale nepravidelné příjmy v hodnotě maximálně několika desítek milionů dolarů. Naposledy společnost vydělala v tomto sektoru 31,06 milionů USD v roce 2022.

Provozní náklady

Společnosti v roce 2019 stačilo na provoz jednoho kvartálu 993 milionů dolarů až jedna miliarda. To bylo ale až na konci roku. V roce 2020 se výdaje firmy navýšily díky pandemii. Díky tomu se i v tomto roce nacházela ve ztrátě. V posledním čtvrtletí společnost utratila 4,76 miliard dolarů. Z této vysoké částky se managementu podařilo dostat hned na začátku roku 2021. V druhé polovině roku se na kvartál využily už pouze 3 miliardy dolarů. Od té doby se ale náklady začaly navyšovat. Ze začátku roku bylo navýšení poměrně malé, když na jeden kvartál společnost spotřebovala 3,39 miliard USD, ale ke konci roku to začalo. Náklady se dostaly nad 4 miliardy dolarů a v loňském roce explodovaly. Na konci roku 2023 se výdaje firmy dostaly na své maximální hodnoty a ty překonaly. V posledním loňském kvartále společnost utratila 9,53 miliardy dolarů. V prvním letošním čtvrtletí to bylo 8,42 miliard USD. Díky silnému růstu jak tržeb, tak i ziskovosti si to ale společnost mohla a může dovolit. Investice do růstu jsou prostě potřeba více než kdy dříve.

Dividenda

Společnost zatím nevyplácí dividendu. Je to ještě mladá firma, která je na trhu pouze několik let a nyní má plné ruce práce s expanzí a růstem. V budoucnu ale není nic jisté, a tak se výplaty třeba v nadcházejících letech přeci jen dočkáme.

Valuace/Porovnání s konkurenty

Až do roku 2021 se společnost prodávala s nulovým P/E poměrem, protože nevydělávala žádné peníze. Její ziskovost byla záporná. Jakmile se ale do zisku dostala, vyskočil P/E poměr na doposud nejvyšší hodnotu, kterou jsme u $PDD viděli, a to 69,4 bodu. S příchodem roku 2022 a potvrzením, že společnost bude nadále vydělávat peníze se P/E snížilo nejprve na 26,92 a poté na 20,86 bodů. V roce 2023 se podívalo až na 17,33 bodů. Kolem této hodnoty se P/E ratio stále drží. Roste totiž jak cena akci, tak zisky na akcii. Aktuálně se společnost prodává s P/E 20,6.

Rivalové

Accenture $ACN: je globální profesionální servisní společnost, která poskytuje široké spektrum služeb v oblasti strategie, poradenství, digitálních technologií, technologií a operací. Byla založena v roce 1989 a její hlavní sídlo se nachází v Dublinu, Irsku. Accenture působí ve více než 120 zemích a má přes 733 000 zaměstnanců po celém světě. Společnost se zaměřuje na inovace a pomáhá klientům transformovat jejich podnikání prostřednictvím digitálních řešení, cloudových technologií, umělé inteligence a dalších pokročilých technologií. Klienti Accenture zahrnují velké korporace, vládní instituce a nevládní organizace z různých odvětví, včetně finančních služeb, zdravotnictví, maloobchodu, energetiky a telekomunikací

Alibaba Group Holdings $BABA: často označovaná pouze jako Alibaba, je čínská nadnárodní technologická společnost specializující se na elektronický obchod, maloobchod, internet a technologie. Společnost byla založena v roce 1999 Jackem Ma a sídlí v Chang-čou, v provincii Če-ťiang. Alibaba je známá svou širokou škálou služeb, které zahrnují platformy pro online obchodování, jako jsou Alibaba.com (B2B obchod), Taobao (C2C obchod) a Tmall (B2C obchod). Tyto platformy spojují miliony kupujících a prodejců po celém světě a podporují růst malých a středních podniků. V posledních letech její akcie klesá hlavně díky zásahům tamní vlády do jejího podnikání. Tento region tedy vyžaduje vyšší investiční pozornost.

MercadoLiobre $MELI: je přední latinskoamerická společnost specializující se na elektronický obchod a finanční technologie. Byla založena v roce 1999 Marcem Galperinem a její hlavní sídlo se nachází v Buenos Aires v Argentině. MercadoLibre působí ve více než 18 zemích, včetně Brazílie, Mexika a Kolumbie, a je známá svým online tržištěm, které umožňuje jednotlivcům a podnikům kupovat, prodávat a obchodovat s širokou škálou produktů a služeb. Jedná se tak o víceúčelovou platformu, která na svém trhu, kde působí dominuje.

Jak je vidět z porovnání výkonnosti výše uvedených firme se společnosti $PDD, všechny za ní od roku 2020 zaostávají. Pinduoduo si totiž připisuje zhodnocení 319,96 %. Na druhém místě se stále velmi vysokým růstem za poslední 4 roky a 5 měsíců je firma $MELI. Tato akcie je výše o 190,49 %. S větším odstupem na třetím místě najdeme společnost $ACN, která si polepšila „pouze“ o 48,6 %. Na úplně posledním místě s vysokou ztrátou ve výši 59,75 % se nachází firma $BABA. Ta je díky čínské vládě i nadále investory spíše opovrhována a tlačena dolů.

Plány do budoucna

Globální expanze: PDD Holdings plánuje rozšířit svou přítomnost na mezinárodních trzích mimo Čínu. Tato expanze zahrnuje pronikání na nové trhy v jihovýchodní Asii, Evropě a dalších regionech, kde vidí příležitosti pro růst a zvyšování svého podílu na trhu elektronického obchodování. V mezinárodních vodách ale bude přibývat i slušná konkurence.

Technologické inovace: Společnost hodlá pokračovat v investicích do pokročilých technologií, jako jsou umělá inteligence, velká data a strojové učení. Tyto technologie pomohou zlepšit personalizaci nákupních zážitků, optimalizovat logistiku a zlepšit efektivitu operací. Je to naprosto zásadní bod pro konkurence schopnost například někomu tak velkému, jako je Amazon.

Zemědělský sektor: $PDD se zaměřuje na další posilování svého postavení v zemědělském sektoru, což zahrnuje zlepšování logistiky a distribučních kanálů pro čerstvé produkty. Cílem je zkrátit dodavatelský řetězec a zajistit čerstvé a kvalitní potraviny přímo od farmářů k zákazníkům. Úsilí v tomto sektoru může být v budoucnosti jedním z nejdůležitějších, protože produkty, které odsud pochází budou stále více třeba.

Udržitelný růst: Společnost klade důraz na udržitelný růst, který zahrnuje ekologicky šetrné praktiky a sociální odpovědnost. To zahrnuje iniciativy na podporu malých zemědělců, zlepšení pracovních podmínek a snížení ekologické stopy.

Rozšíření služeb: PDD Holdings plánuje rozšířit svou nabídku služeb, včetně finančních služeb a dalších digitálních produktů. Tento krok má za cíl zvýšit hodnotu pro zákazníky a diversifikovat zdroje příjmů.

Zlepšení zákaznického prožitku: Společnost se zavazuje neustále zlepšovat zákaznickou zkušenost prostřednictvím inovativních řešení a zlepšování kvality zákaznických služeb. To zahrnuje rychlejší doručování, lepší zákaznickou podporu a širší nabídku produktů.

Výhled

Akcie společnosti se sice obchoduje teprve od roku 2018, ale už nyní dosahuje hodnot, o kterých si mnoho společnosti může nechat pouze zdát. Řadí se mezi ty nejhodnotnější na světě a zaujímá místo hned pod společnosti $LIN. K tomu, aby se akcie dostala na absolutní vrchol, musela by její hodnota vyrůst o 34,85 %. V minulém týdnu to vypadalo velmi dobře, když růst, který trvá již několik dlouhých měsíců podpořily nové kvartální výsledky. Ty dostaly cenu na její nejvyšší úroveň od roku 2021. Akcie se v pátek obchodovala nad 160 dolary. Jak to ale se společností, která bude v budoucnu podle odhadů jistě nadále zvyšovat zisky na akcii a tržby o desítky procent, vidí analytici?

Z výhledu analytiků z Wall Street je naprosto jednoznačné, že se očekává v následujících 12 měsících velmi silný růst ceny akcie. Ze 48 dotázaných by jich akcie nyní nakoupilo 39 z nich. Jejich cíl je o 72,5 % výše. Pokud by se tam akcie dostala, stála by 271,88 dolarů. Dalších 8 analytiků by akcie také nakoupilo, ale jejich cíl je již o něco níže. Stačilo by jim, kdyby se cena posunula nahoru o 27,9 %. Akcie by se v tomto případě na burze prodávala za 201,54 USD. Poslední analytik by akcie nadále v portfoliu držel a nic s nimi nedělal. A jak jste na tom s touto společností vy? Máte její akcie v portfoliu nebo se od ní raději držíte dál? Podělte se o vaše názory a analýzy s komunitou v diskuzní skupině!

⚠ Na Buliosu najdete mnoho inspirace, konečný výběr akcií a stavba portfolia je však samozřejmě pouze na vás, proto vždy provádějte důkladnou vlastní analýzu. Praktické nástroje v rámci členství Bulios Black jsou vám vždy k dispozici.