Negativní korelace mezi výnosy a růstovými akciemi nikdy neměla trvat dlouho. Pár dní zpátky se na akciovém trhu stalo něco velmi zajímavého... 🤔 něco, co většina lidí přehlédla nebo čemu nevěnovala pozornost...ale co by vám mohlo pomoci dosáhnout v roce 2022 klidně i 100% výnosu 😄. Stalo se jednoduše toto: Růstové akcie i výnosy desetiletých státních dluhopisů vzrostly. 🚀

Vsadím se, že spousta z vás si říká: No a co? A já tuto odpověď chápu. Ale pochopení toho, že se to stalo - a pochopení toho, proč se to stalo vám může pomoci najít akcie, které mají nejlepší předpoklady pro zdvojnásobení v příštím roce.

Jak pravděpodobně víte, růstové akcie a desetiletý výnos státní pokladny byly v roce 2021 silně negativně korelovány. A to zcela přiměřeně. Vzpomeňte si na hodiny ekonomie. Když výnosy rostou, diskontní sazby se zvyšují a čistá současná hodnota budoucích peněžních toků společnosti klesá.

Růstové akcie (na rozdíl od hodnotových akcií) se do značné míry spoléhají na tyto budoucí peněžní toky, které odůvodňují jejich současné ocenění. Takže v průběhu roku 2021, kdy výnosy rostly, měly růstové akcie tendenci ustupovat a naopak.

Ne však předevčírem. Růstové akcie výrazně rostly spolu s tím, jak se desetileté výnosy státních dluhopisů posouvaly k 1,7 %. Za zmínku stojí, že se nejedná o nový jev. V říjnu byly růstové akcie a desetiletý výnos státní pokladny skutečně pozitivně korelovány. Obě vzrostly. Proč?

Protože, jak jsem již dříve uvedl právě v těchto číslech, negativní korelace mezi výnosy a růstovými akciemi nikdy neměla trvat dlouho - je to dočasný jev. Z historického hlediska mezi nimi neexistuje žádná významná korelace. Ve skutečnosti během posledního cyklu zvyšování sazeb v letech 2016 až 2019, kdy se výnosy skutečně posunuly výše, růstové akcie překonaly výkonnost, ale pouze po dočasném poklesu výkonnosti v roce 2016.

Pod pokličkou se děje to, že jelikož se nacházíme na několik desetiletí trvajícím býčím trhu dluhopisů, kde výnosy od roku 1980 vykazují nižší trend pokaždé, když vstoupíme do období rostoucích výnosů nebo zvyšování sazeb v důsledku eskalující inflace, investoři se vyděsí, že to znamená konec nízkých úrokových sazeb s ohledem na výnosy, a prodávají růstové akcie citlivé na výnosy. Nikdy však nemají pravdu...

Jak se věci vyvíjejí, sekulární deflační síly technologií a globalizace - digitální technologické platformy jako Amazon $AMZN+1.8%, Netflix $NFLX+2.0% a Facebook $FB+0.5% činí vše rychlejším, levnějším a pohodlnějším, zatímco outsourcing pracovních sil po celém světě snižuje výrobní náklady - převálcují veškeré inflační tlaky, ať už jsou vyvolány poptávkou, nebo nabídkou (jako je tomu dnes).

Fed několikrát zvýší sazby. Pak přestane. Výnosy se stabilizují. A nikdy se nevymaní ze svého 40letého klesajícího trendu. Ve skutečnosti zůstávají nižší po delší dobu.

Co tedy investoři dělají? Vrhnou se zpět do růstových akcií a po dočasném "těžkém období" tyto akcie prudce vzrostou.

Naposledy se tak stalo v letech 2016-17. V roce 2016 vzrostl ETF fond Vanguard Growth Index Fund $VUG+2.5% v prostředí rostoucích výnosů, rostoucí inflace a obav ze zvyšování sazeb o pouhých 6 %. V roce 2017, když tyto obavy opadly vzrostl tento burzovně obchodovaný fond (ETF) o téměř 30 %.

Za zmínku stojí, že čím více se akcie zaměřuje na růst a je v rané fázi vývoje, tím větší je rally při odrazu. Růstový fond Cathie Woodové v rané fázi vývoje - ARK Innovation ETF $ARKK+2.7% klesl v roce 2016 o 2 %. V roce 2017 vyskočil o 90 %.

Domnívám se, že jsme na počátku podobného obratu. To znamená, že rok 2021 se hodně podobá roku 2016 a myslím si, že rok 2022 by se mohl hodně podobat roku 2017, což znamená, že v příštím roce dojde k velkému prolomení růstových akcií - a k velkému prolomení růstových akcií v rané fázi vývoje.

Když se to stalo naposledy, růstové akcie v rané fázi vývoje se během jednoho roku v podstatě zdvojnásobily. Mohlo by se totéž stát i tentokrát? Myslím, že ano...