Zdravím všechny investory!
V dnešní krátké analýze bych se rád zaměřil na švédskou společnost Saab AB, která v posledních kvartálech vykazuje silný růst díky zvýšeným výdajům na obranu. Je ale současná valuace oprávněná?

🔵Profil společnosti

Saab AB ($SAABF) je švédská společnost z oblasti letectví, obrany a bezpečnostních systémů. Vyvíjí a vyrábí vojenská letadla (např. Gripen), radary, raketové systémy, simulátory a ponorky prostřednictvím dceřiné společnosti Saab Kockums. Produkty dodává do více než 100 zemí, zaměstnává cca 24 500 lidí.

🔵Finanční výsledky a výkon

Saab AB zveřejnil silné výsledky za druhý kvartál 2025, které potvrdily pokračující růst napříč klíčovými segmenty. Tržby vzrostly meziročně o 32 % na 19,79 mld SEK, zatímco provozní zisk (EBIT) se zvýšil o 49 % na 1,98 mld SEK. Čistý zisk dosáhl 1,54 mld SEK, což představuje nárůst o 53 %. Marže se rovněž zlepšily – provozní marže dosáhla 14,3 % a EBIT marže 10 %. Firma zároveň zvýšila výhled na celý rok 2025 a nyní očekává organický růst tržeb mezi 16–20 %, přičemž zisk by měl růst ještě rychleji než tržby. Hlavním motorem růstu zůstává zvýšená globální poptávka po obranných systémech, zejména v důsledku geopolitického napětí a rostoucích výdajů členských států NATO. Saab těží i z investic do inovací v oblastech jako AI, bezpilotní systémy nebo simulace. Přes silné fundamenty však zůstává akcie relativně drahá – aktuální P/E přesahuje 60× a forward P/E se pohybuje kolem 44×, což značí vysoká tržní očekávání.

🔵Valuace

Podle diskontovaného cash flow modelu (DCF) odhaduji vnitřní hodnotu akcie Saab AB ($SAABF) přibližně na $35–37 za akcii, což naznačuje, že akcie může být při současné tržní ceně kolem $55 zhruba o necelých 30% nadhodnocená. Tato nadhodnocenost vyplývá především z toho, že trh již plně započítal optimistická očekávání ohledně růstu, marží a geopolitických zakázek. Samostatný Trump tomuto napomohl, a tedy tendence emancipace na USA by mohla v příštích čtyřech letech růst a tím pádem vést k větším investicím do evropských firem. Toto je samozřejmě už v akciích zohledněno :).

❓Je to pouhý hype?

Růst Saabu nelze jednoduše označit za pouhý hype, protože firma skutečně vykazuje výrazné zlepšení ve výsledcích a rozšiřuje svůj produktový záběr. Zvyšující se zakázky a investice do technologií potvrzují, že Saab reaguje na skutečné změny v obranném průmyslu. Nicméně je třeba přistupovat k růstu s určitou mírou opatrnosti – současná dynamika je do značné míry podpořena krátkodobými geopolitickými vlivy, které nemusí být dlouhodobě udržitelné. Navíc vysoká ocenění akcie reflektují optimistické předpoklady, které nemusí být vždy naplněny, což znamená, že část růstu ceny je spíš výsledkem zvýšeného zájmu investorů než jen fundamentálního vývoje firmy.

🔴Rizika

🔴 Silná konkurence: Saab operuje v globálním obranném sektoru, kde soupeří s obry jako $LMT, $BA, $RTX a podobně. Tito konkurenti mají často větší finanční zdroje, rozsáhlejší portfolio a silnější vládní zázemí, což může omezit růst Saabu či vyvolat tlak na marže.

🔴 Geopolitická nejistota: Výrazný růst Saabu je částečně tažen zvýšenými výdaji na obranu kvůli aktuálnímu napětí ve světě. Jakékoli zklidnění mezinárodních vztahů, například změna politiky USA nebo Evropy, by mohlo vést ke snížení rozpočtů na obranu a tím i k poklesu poptávky po produktech Saabu.

🔴 Politická rizika a obchodní závislost: Saab je silně závislý na vládních zakázkách a exportních povoleních, které mohou být ovlivněny politickými rozhodnutími a mezinárodními sankcemi. Nepředvídatelné změny v legislativě či diplomatické napětí mohou zpomalit nebo zablokovat některé kontrakty.

🔵Shrnutí

Saab vykazuje slušný růst a silnou pozici na trhu obranných technologií, ale investice není bez rizik. Silná konkurence a možné změny v globální politice mohou ovlivnit budoucí vývoj. Navíc aktuální ocenění akcie reflektuje vysoká očekávání trhu. Jaký je váš pohled? Věříte, že Saab dokáže udržet tempo růstu, nebo se jedná o pouhý hype?